El activo digital muestra resiliencia en tiempos de turbulencia

En junio de 2025, los mercados financieros globales están enfrentando una severa prueba. La situación en Ucrania ha generado preocupaciones sobre la proliferación nuclear, las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos han resurgido, y la situación en el Medio Oriente se ha vuelto tensa, todo lo cual ha influido en el precio del oro, un activo refugio tradicional, que ha superado los 3450 dólares/onza, acercándose a un nuevo máximo histórico. Sin embargo, el bitcoin ha mostrado una sorprendente estabilidad alrededor de los 105,000 dólares. Este comportamiento "desacoplado" de la crisis geopolítica refleja un profundo cambio en la lógica subyacente del mercado de criptomonedas. Este artículo analizará la forma de supervivencia del bitcoin en medio de la agitación macroeconómica desde tres aspectos: la estructura del mercado, el ciclo macroeconómico y la reconstrucción del orden monetario.

I. Fallo del mecanismo de transmisión de choques geopolíticos: de amplificador de pánico a aislante de riesgos

1. Efecto de "apantallamiento" del impacto de los conflictos

Después del evento en el Medio Oriente del 13 de junio, Bitcoin cayó solo un 2% en 2 horas y se estabilizó rápidamente, lo que contrasta fuertemente con la caída del 10% en un solo día durante el conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022. La mejora en la capacidad de resistencia se debe a la transformación cualitativa de la estructura del mercado: los datos muestran que en 2025, la proporción de tenedores a largo plazo superará el 70%, mientras que la proporción de posiciones especulativas ha caído al nivel más bajo en cinco años. Los inversores institucionales han establecido un sistema de cobertura a través del mercado de derivados, lo que ha amortiguado efectivamente el impacto instantáneo de eventos inesperados.

2. Cambio de paradigma en la lógica de cobertura

La propiedad de "oro digital" de Bitcoin está siendo redefinida. Con la expectativa del inicio del ciclo de recortes de tasas de la Reserva Federal, la correlación negativa de Bitcoin con el rendimiento real de los bonos del Tesoro a 10 años (-0.72) se ha fortalecido significativamente, acercándolo más a un "instrumento de cobertura de liquidez" en lugar de ser simplemente un activo refugio. El aumento inverso de Bitcoin validó esta nueva propiedad cuando la subasta de bonos del Tesoro del 1 de junio fue fría y llevó a un aumento vertiginoso en las tasas reales.

3. La "absorción dirigida" de la prima geopolítica

La crisis de la cadena de suministro de energía provocada por el conflicto en Oriente Medio ha acelerado objetivamente el proceso de desdolarización. La proporción de las exportaciones de petróleo que se liquidan en Bitcoin en algunos países ya supera el 15%, y esta penetración en la economía real ha convertido parte del riesgo geopolítico en una demanda rígida de Bitcoin. Los datos muestran que el volumen de transacciones en cadena de direcciones de billeteras en las áreas de conflicto se disparó un 300% después del evento.

II. Juego de ciclos macroeconómicos anidados: el doble impulso de las expectativas de recorte de tasas de interés y la mitigación de la inflación

1. La certeza del dividendo del cambio en la política monetaria

El mercado ha alcanzado una probabilidad del 68% de expectativas de recortes de tasas en el tercer trimestre, lo que se refleja directamente en la pronunciación de la estructura de plazos de Bitcoin: la prima anualizada del contrato de futuros del 15 de junio se elevó al 23%, alcanzando un nuevo máximo desde la reducción a la mitad de 2024. Los datos históricos muestran que, en los 3 meses previos al inicio de un ciclo de recortes de tasas, Bitcoin tiene un aumento promedio del 37%, muy por encima del 12% del oro.

2. Desestructuración de la rigidez inflacionaria

El índice de precios PCE subyacente de mayo cayó interanualmente al 2.8%, y el índice de presión de la cadena de suministro retrocedió a niveles anteriores a la pandemia. Esto debilitó la narrativa de Bitcoin como un activo resistente a la inflación, pero liberó inesperadamente su atributo de "activo sensible al crecimiento". Algunas empresas han cambiado el tratamiento contable de Bitcoin de "activo intangible" a "reserva estratégica", marcando el inicio de las instituciones al incluirlo en el marco de valoración de acciones de crecimiento.

3. Espacio de arbitraje por la diferenciación de políticas entre China y Estados Unidos

El banco central de China ha aumentado sus reservas de oro durante 6 meses consecutivos hasta 30,000 onzas, mientras que el Departamento del Tesoro de EE. UU. ha impulsado la caída del índice del dólar en un 12% en lo que va del año a través de una estrategia de "devaluación controlada". Esta divergencia en la política monetaria ha creado un nuevo canal para que el capital transfronterizo arbitraje a través de Bitcoin. Los datos muestran que el volumen de transacciones extrabursátiles de Bitcoin en el corredor comercial entre China y EE. UU. aumentó un 470% durante el período de disputas arancelarias.

Tres, la transformación profunda de la estructura del mercado: del frenesí minorista a la fijación de precios institucional

1. Estructura de posición de "desapalancamiento"

En los contratos de futuros no liquidados de 2025, la proporción de posiciones de cobertura ha superado por primera vez el 60%, y la tasa de financiación de contratos perpetuos se ha mantenido estable por debajo del 0.01% por día. Este cambio ha hecho que el mercado ya no dependa del capital apalancado, y el fenómeno de "explosión doble de largos y cortos", común en 2021, ha desaparecido prácticamente. La gestión de un ETF de Bitcoin ha superado los 130 mil millones de dólares, y su volumen neto diario de suscripción muestra una notable correlación negativa con el índice de volatilidad del S&P 500 (VIX).

2. Estructura de liquidez "reforzada por capas"

El saldo de cuentas de custodia de una plataforma de intercambio ha superado los 4 millones de bitcoins, lo que representa aproximadamente el 21% de la oferta circulante. Este tipo de chips de "almacenamiento en frío" actúan como estabilizadores naturales de precios, lo que dificulta que la presión de venta a corto plazo atraviese niveles clave de soporte. Cuando el evento en Medio Oriente del 14 de junio provocó una venta masiva por pánico, aparecieron más de 3 mil millones de dólares en compras en el umbral de 100 mil dólares, de las cuales el 90% provino de instituciones en el mercado extrabursátil.

3. Sistema de valoración de la "fusión tradicional"

La correlación de 90 días entre Bitcoin y el índice Nasdaq 100 ha caído de 0.85 en 2021 a 0.32, mientras que la correlación con el Russell 2000 ha aumentado a 0.61. Este cambio refleja que el mercado está reestructurando la lógica de valoración utilizando modelos de precios de activos tradicionales: la volatilidad de Bitcoin (anual del 45%) se ha acercado al nivel de las acciones de crecimiento tecnológico, muy por debajo del 128% de 2021.

Cuatro, análisis de precios a corto plazo

El viernes, Bitcoin encontró soporte en la media móvil simple de 50 días (103,604 dólares), pero los toros tuvieron dificultades para empujar el precio por encima de la media móvil exponencial de 20 días (106,028 dólares). Esto indica una falta de compradores en los niveles altos.

Según el gráfico diario de BTC/USDT, la media móvil de 20 días tiende a estabilizarse, y el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra cerca del punto medio, lo que no otorga una ventaja clara a los toros o a los osos. Si los compradores empujan el precio por encima de la media móvil de 20 días, el par BTC/USDT podría ascender a un rango de 110,530 a 111,980 dólares. Se espera que los vendedores defiendan firmemente esta área superior, pero si los toros toman el control, el par podría dispararse a 130,000 dólares.

En la parte bajista, romper la media móvil de 50 días (SMA) podría desafiar el umbral psicológico clave de 100,000 dólares. Si se rompe este umbral, el par de divisas podría caer a 93,000 dólares.

El vendedor está tratando de detener el rebote del precio en la media móvil exponencial (EMA) de 20 días en el gráfico de 4 horas. Si el precio cae drásticamente y rompe por debajo de 104,000 dólares, la ventaja a corto plazo se trasladará a los bajistas. El par de divisas podría caer a 102,664 dólares y luego a 100,000 dólares. Se espera que los compradores defiendan firmemente el nivel de 100,000 dólares.

Los toros deben impulsar el precio para que supere la media móvil de 50 días (SMA) para poder tomar el control. Después, el par de divisas podría dispararse a 110,530 dólares.

Cinco, proyección del futuro: letargo veraniego y ofensiva de otoño

1. 6-8 meses: período de consolidación y acumulación

El vacío de políticas de la Reserva Federal podría hacer que Bitcoin oscile entre 98,000 y 112,000 dólares. El punto clave de observación es si la reunión del FOMC en julio emitirá señales claras de recortes de tasas. Desde el punto de vista técnico, la media móvil de 200 días (actualmente en 96,500 dólares) constituirá un fuerte soporte. El impacto pulsante de los conflictos geopolíticos aún persiste, pero los indicadores de profundidad del mercado muestran que la cantidad de capital necesaria para una fluctuación de precio del 1% ha aumentado a 3 veces la de 2022.

2. 9-11 meses: inicio de la tendencia alcista principal

Las pautas estacionales históricas muestran que el aumento promedio en octubre alcanza el 21.89%. Junto con la posible primera reducción de tasas de la Reserva Federal, Bitcoin podría iniciar su camino hacia los 150,000 dólares. En ese momento, el pico de vencimiento de la deuda pública de EE. UU. (650,000 millones de dólares) podría obligar a la Reserva Federal a expandir su balance, y la segunda liberación de la liquidez del dólar se convertirá en el mejor catalizador. En el mercado de opciones ya ha aparecido una gran cantidad de opciones de compra con vencimiento en diciembre y un precio de ejercicio de 140,000 dólares.

3. Advertencia de riesgos: rinoceronte gris regulatorio

Las acciones de ejecución de los reguladores contra los emisores de stablecoins pueden provocar volatilidad a corto plazo, pero a largo plazo, la normalización de la aprobación de ETFs al contado atraerá más de 200 mil millones de dólares en fondos de gestión de activos tradicionales. Los inversores deben estar atentos a la "corrección navideña" después del repunte de noviembre; los datos históricos muestran que en esta fase, el retroceso promedio durante los ciclos alcistas alcanza el 18%.

Conclusión: La posición de Bitcoin en el nuevo orden monetario

Cuando el oro está a punto de superar los 3500 dólares, la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. sigue invertida y la proporción de liquidaciones transfronterizas en yuanes supera a la del dólar, estamos presenciando la revolución monetaria más profunda desde la disolución del sistema de Bretton Woods. El Bitcoin juega un doble papel en esta transformación: es tanto un beneficiario del colapso del crédito del viejo sistema como un constructor de la infraestructura del nuevo orden. Su estabilidad de precios ya no proviene de la reducción de la volatilidad, sino de la reestructuración del soporte de valor subyacente: de símbolo de especulación ha evolucionado a un puente de liquidez que conecta la economía real. Quizás, como dice un conocido inversionista: "En el largo invierno de la reestructuración del orden de las monedas fiat, el Bitcoin está demostrando que es la plántula más resistente al frío."