أصل رقمي في عصر مضطرب يظهر مرونة

في يونيو 2025، تمر الأسواق المالية العالمية بامتحان صارم. أثارت أحداث أوكرانيا مخاوف من انتشار نووي، وتجددت التوترات التجارية بين الصين والولايات المتحدة، وازدادت الأوضاع في الشرق الأوسط توتراً، مما أثر جميعه على سعر الذهب كأصل رقمي ملاذ آمن، حيث تجاوز 3450 دولاراً للأوقية، واقترب من أعلى مستوى تاريخي له. ومع ذلك، أظهر سعر البيتكوين استقراراً مذهلاً بالقرب من 105,000 دولار. تعكس هذه الأداء "غير المتصل" بالأزمات الجغرافية تغيرات عميقة في المنطق الأساسي لسوق العملات الرقمية. ستتناول هذه المقالة تحليل طرق بقاء البيتكوين في ظل الاضطرابات الكبرى من خلال ثلاثة جوانب: هيكل السوق، الدورة الاقتصادية الكلية، وإعادة بناء النظام النقدي.

أولاً، فشل آلية نقل الصدمات الجيوسياسية: من مضخم الذعر إلى عازل المخاطر

1. تأثير التخفيف من الصدمات الناتجة عن الصراع

بعد حدوث الأحداث في الشرق الأوسط في 13 يونيو، انخفضت قيمة البيتكوين بنسبة 2% فقط خلال ساعتين ثم استقرت بسرعة، مما يشكل تباينًا واضحًا مقارنةً بالانخفاض بنسبة 10% في يوم واحد خلال فترة النزاع الروسي الأوكراني في عام 2022. إن تعزيز القدرة على التحمل ناتج عن التحول النوعي في هيكل السوق: تظهر البيانات أن نسبة حاملي الأصول الرقمية على المدى الطويل قد تجاوزت 70% بحلول عام 2025، بينما انخفضت نسبة المضاربات إلى أدنى مستوى لها في خمس سنوات. أنشأ المستثمرون المؤسسيون نظام تحوط فعال من خلال سوق المشتقات، مما ساعد على تخفيف الصدمات الفورية الناتجة عن الأحداث المفاجئة.

2. انتقال نموذج منطق الحماية

يتم إعادة تعريف خاصية "الذهب الرقمي" لبيتكوين. مع توقع بدء دورة خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، عززت العلاقة السلبية (0.72- ) بين بيتكوين وعائدات السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات، مما يجعلها أقرب إلى "أداة تحوط سيولة" بدلاً من كونها مجرد أصل ملاذ آمن. في 1 يونيو، أدى برودة مزاد السندات الأمريكية إلى ارتفاع حاد في معدلات الفائدة الحقيقية، مما أثبت الارتفاع العكسي لبيتكوين هذه الخاصية الجديدة.

3. "الامتصاص الموجه" لزيادة الجغرافيا

أدى الصراع في الشرق الأوسط إلى أزمة في سلسلة إمدادات الطاقة، مما عجل بشكل موضوعي من عملية تخفيض الاعتماد على الدولار. تجاوزت نسبة صادرات النفط التي يتم تسويتها بالبيتكوين في بعض الدول 15%، وهذا الاختراق في الاقتصاد الحقيقي حول جزء من المخاطر الجغرافية إلى طلب صارم على البيتكوين. تظهر البيانات أن حجم المعاملات على المحافظ في مناطق الصراع قد زاد بنسبة 300% بعد الحدث.

٢. تداخل الألعاب في الدورة الاقتصادية الكبرى: دعم مزدوج من توقعات خفض الفائدة وتخفيف التضخم

1. مكافأة اليقين في تحويل السياسة النقدية

توقعات السوق باحتمال خفض أسعار الفائدة في الربع الثالث قد وصلت إلى 68%، وهذا ينعكس مباشرة في حدة هيكل الفترات الزمنية لعملة البيتكوين: ارتفعت علاوة العقود الآجلة بتاريخ 15 يونيو إلى 23%، وهو أعلى مستوى منذ تقليص مكافأة التعدين في عام 2024. تظهر البيانات التاريخية أنه قبل 3 أشهر من بدء دورة خفض أسعار الفائدة، كان متوسط ارتفاع البيتكوين 37%، وهو ما يفوق بكثير نسبة 12% للذهب.

2. حل الهيكلية للالتصاق بالتضخم

انخفض مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لشهر مايو بنسبة 2.8% على أساس سنوي، وتراجع مؤشر ضغط سلسلة التوريد إلى مستويات ما قبل الجائحة. هذا أضعف من سرد البيتكوين كمؤشر لمقاومة التضخم، لكنه أطلق بشكل غير متوقع خاصية "الأصل الحساس للنمو". وقد قامت بعض الشركات بتحويل معالجة محاسبة حيازة البيتكوين من "أصل غير ملموس" إلى "احتياطي استراتيجي"، مما يدل على أن المؤسسات بدأت تضمينه في إطار تقييم الأسهم النامية.

3. مساحة التحكيم الناتجة عن تباين السياسات بين الصين والولايات المتحدة

زاد البنك المركزي الصيني احتياطي الذهب لمدة 6 أشهر متتالية إلى 30,000 أوقية، في حين دفعت وزارة الخزانة الأمريكية من خلال استراتيجية "التخفيض القابل للتحكم" مؤشر الدولار للانخفاض بنسبة 12% هذا العام. إن هذا التباين في السياسة النقدية خلق مسارًا جديدًا للتحكيم عبر العملات الرقمية من خلال البيتكوين. تُظهر البيانات أن حجم التداول خارج البورصة للبيتكوين في ممر التجارة بين الصين والولايات المتحدة قد زاد بنسبة 470% خلال فترة النزاع الجمركي.

ثالثًا، التحول العميق في هيكل السوق: من احتفال الأفراد إلى تسعير المؤسسات

1. هيكل المراكز "خفض الرافعة المالية"

في عقود futures غير المفتوحة لعام 2025، تجاوزت نسبة مراكز التحوط 60% للمرة الأولى، واستقر معدل رسوم التمويل للعقود الدائمة دون 0.01% يوميًا. هذه التغييرات تجعل السوق لا تعتمد بعد الآن على تمويل الرافعة المالية، وقد اختفى تقريبًا ظاهرة "الانفجار المزدوج" التي كانت شائعة في عام 2021. وقد تجاوز حجم إدارة ETF البيتكوين 130 مليار دولار، وأظهرت كمية الاشتراك الصافي اليومية ارتباطًا سلبياً ملحوظاً مع مؤشر تقلبات S&P 500 (VIX).

2. هيكل السيولة "التعزيز الطبقي"

تجاوز رصيد حسابات الحفظ المؤسسي على منصة تداول معينة 4 ملايين بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 21% من إجمالي المعروض. تشكل هذه الأنواع من "التخزين البارد" عوامل استقرار طبيعية للأسعار، مما يجعل الضغط البيعي على المدى القصير من الصعب اختراق مستويات الدعم الرئيسية. عندما أدت الأحداث في الشرق الأوسط في 14 يونيو إلى عمليات بيع جماعية، كان هناك أكثر من 3 مليارات دولار من الطلبات الشراء عند مستوى 100,000 دولار، 90% منها جاء من الأسواق المؤسسية خارج البورصة.

3. نظام التقييم "الاندماج التقليدي"

انخفضت العلاقة بين البيتكوين ومؤشر ناسداك 100 لمدة 90 يومًا من 0.85 في عام 2021 إلى 0.32، بينما ارتفعت العلاقة مع مؤشر روبرتس 2000 للأسهم الصغيرة إلى 0.61. تعكس هذه التحولات أن السوق يعيد بناء منطق التقييم باستخدام نماذج تسعير الأصول التقليدية: لقد اقتربت تقلبات البيتكوين (45% سنويًا) من مستوى أسهم النمو التكنولوجي، وهو أقل بكثير من 128% في عام 2021.

أربعة، تحليل الأسعار على المدى القصير

حصل البيتكوين يوم الجمعة على دعم عند المتوسط المتحرك البسيط لمدة 50 يومًا (103,604 دولار)، لكن الثيران واجهوا صعوبة في دفع السعر إلى ما فوق المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا (106,028 دولار). وهذا يشير إلى نقص في الطلب على الشراء عند المستويات العالية.

وفقًا لرسم بياني يومي لزوج BTC/USDT، فإن متوسط السعر لـ20 يومًا يميل إلى الاستقرار، ومؤشر القوة النسبية (RSI) يقع بالقرب من النقطة الوسطى، مما لم يمنح المضاربين على الارتفاع أو الانخفاض ميزة واضحة. إذا دفع المشترون السعر لاختراق متوسط السعر لـ20 يومًا، فقد يرتفع زوج BTC/USDT إلى نطاق بين 110,530 دولارًا و 111,980 دولارًا. من المتوقع أن يدافع البائعون عن هذه المنطقة العلوية بشدة، ولكن إذا تمكن المضاربون على الارتفاع من السيطرة، فقد يرتفع هذا الزوج إلى 130,000 دولار.

في الاتجاه الهبوطي، قد يكسر خط المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا (SMA) مما قد يتحدى المستوى النفسي الرئيسي البالغ 100,000 دولار. إذا تم كسر هذا المستوى، فقد ينخفض زوج العملات إلى 93,000 دولار.

يحاول البائعون إيقاف ارتفاع السعر عند المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا على الرسم البياني لمدة 4 ساعات. إذا انخفض السعر بشكل كبير وكسر 104,000 دولار، ستتحول الميزة قصيرة الأجل نحو الدببة. قد ينخفض زوج العملات إلى 102,664 دولار، ثم إلى 100,000 دولار. من المتوقع أن يدافع المشترون بقوة عن مستوى 100,000 دولار.

يجب على الثيران دفع السعر لاختراق متوسط السعر المتحرك لمدة 50 يومًا (SMA) للحصول على السيطرة. بعد ذلك، قد يرتفع زوج العملات إلى 110,530 دولار.

٥. استشراف المسار المستقبلي: السكون الصيفي والهجوم الخريفي

1. 6-8 أشهر: فترة التذبذب والتراكم

قد يؤدي فراغ السياسة من الاحتياطي الفيدرالي إلى تقلب Bitcoin في نطاق 98,000-112,000 دولار. النقطة الرئيسية للمراقبة هي ما إذا كانت اجتماع FOMC في يوليو سيطلق إشارة واضحة لخفض سعر الفائدة، من الناحية الفنية، فإن المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم (الذي يُبلغ الآن 96,500 دولار) سيشكل دعماً قوياً. لا يزال هناك تأثير متقطع من النزاعات الجيوسياسية، ولكن مؤشرات عمق السوق تُظهر أن كمية الأموال المطلوبة لتقلب سعر بنسبة 1% قد زادت إلى ثلاثة أضعاف ما كانت عليه في عام 2022.

2. 9-11 شهر: بدء الموجة الرئيسية

تظهر الأنماط الموسمية التاريخية أن متوسط الزيادة في أكتوبر يصل إلى 21.89%، ومع احتمال تخفيض سعر الفائدة الأول من الاحتياطي الفيدرالي، قد يبدأ البيتكوين رحلة نحو 150,000 دولار. في ذلك الوقت، قد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى توسيع ميزانيته بسبب ذروة استحقاق سندات الخزانة الأمريكية (650 مليار دولار)، مما سيؤدي إلى إطلاق ثانٍ للسيولة الدولارية كأفضل محفز. وقد ظهرت في سوق الخيارات كميات كبيرة من الخيارات_call_ التي تنتهي في ديسمبر بسعر تنفيذ يبلغ 140,000 دولار.

3. تحذير من المخاطر: رينوس الرمادي التنظيمي

قد تؤدي إجراءات إنفاذ القانون من قبل الجهات التنظيمية ضد مُصدري العملات المستقرة إلى تقلبات قصيرة الأجل، ولكن على المدى الطويل، فإن الموافقة العادية على صناديق الاستثمار المتداولة في السوق ستجذب أكثر من 200 مليار دولار من أموال إدارة الأصول التقليدية للدخول. يجب على المستثمرين توخي الحذر من "تصحيح عيد الميلاد" بعد الارتفاع في نوفمبر، حيث تظهر البيانات التاريخية أن متوسط الانخفاض في هذه المرحلة خلال دورة السوق الصاعدة يبلغ 18%.

الخاتمة: موقع البيتكوين في النظام النقدي الجديد

عندما يوشك سعر الذهب على اختراق 3500 دولار، وتستمر منحنيات عوائد السندات الأمريكية في الانعكاس، وتتفوق نسبة التسويات عبر الحدود باليوان على الدولار، نشهد أعمق ثورة نقدية منذ انهيار نظام بريتون وودز. يلعب البيتكوين دورًا مزدوجًا في هذه التحولات: كونه مستفيدًا من انهيار الائتمان في النظام القديم، وبنّاءً للهيكل الأساسي للنظام الجديد. لم يعد استقرار سعره ناتجًا عن انخفاض التقلبات، بل عن إعادة هيكلة دعم القيمة الأساسية - من رمز مضاربة إلى جسر سيولة يربط الاقتصاد الحقيقي. ربما كما قال أحد المستثمرين المشهورين: "في فصل الشتاء الطويل لإعادة هيكلة النظام النقدي، يثبت البيتكوين أنه أكثر البذور مقاومة للصقيع."