أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) اليوم بيان سياسة بشأن أنشطة التخزين في شبكات PoS، حيث تم تحديد ثلاث فئات من أنشطة التخزين التي لا تشكل إصدار أوراق مالية، بما في ذلك التخزين الذاتي، والتخزين غير المدعوم من طرف ثالث، والتخزين المدعوم المتوافق. يهدف هذا البيان إلى توفير وضوح تنظيمي لمشاركي التخزين، ودعم المشاركة المتوافقة في آلية توافق الشبكة.
فيما يلي النص الكامل للإعلان:
مقدمة
في محاولة لتوفير مزيد من الوضوح حول قابلية تطبيق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية على الأصول المشفرة ، أصدرت إدارة تمويل الشركات رأيها حول بعض الأنشطة المشار إليها باسم "التكديس" في الشبكات ذات إثبات الحصة ("PoS") كآلية إجماع ("PoS Networks"). وعلى وجه التحديد، يتناول هذا الإشعار تكديس الأصول المشفرة المرتبطة ارتباطا جوهريا بالتشغيل البرمجي للشبكات العامة غير المصرح بها والتي تستخدم للمشاركة في و/أو الحصول عليها نتيجة للمشاركة في آليات الإجماع لهذه الشبكات، أو لصيانة و/أو نتيجة للحفاظ على التشغيل الفني وأمن هذه الشبكات. في هذا البيان ، نشير إلى أصول التشفير هذه باسم "أصول التشفير المغطاة" والتخزين على شبكات نقاط البيع باسم "تخزين البروتوكول".
رهن البروتوكول
تعتمد الشبكة على التشفير وتصميم الآلية الاقتصادية لتقليل الاعتماد على وسطاء موثوق بهم معينين للتحقق من معاملات الشبكة وتقديم ضمانات التسوية للمستخدمين. يخضع تشغيل كل شبكة لبروتوكول برمجي أساسي ، والذي يتكون من كود كمبيوتر يفرض برمجيا قواعد شبكة معينة ومتطلبات فنية وتوزيعات مكافآت. يحتوي كل بروتوكول على "آلية إجماع" ، وهي طريقة تمكن شبكة موزعة من أجهزة الكمبيوتر غير ذات الصلة (تسمى "العقد") التي تحتفظ بشبكة نظير إلى نظير من الاتفاق على "حالة" الشبكة (أي سجل موثوق به لأرصدة ملكية عنوان الشبكة والمعاملات ورمز العقد الذكي والبيانات الأخرى). تسمح الشبكات العامة غير المصرح بها للمستخدمين بالمشاركة في تشغيل الشبكة ، بما في ذلك التحقق من صحة المعاملات الجديدة وفقا لآلية إجماع الشبكة.
إثبات الحصة (PoS) هو آلية إجماع تستخدم لإثبات أن مشغلي العقد المشاركين في الشبكة ("مشغلو العقدة") قد قدموا مساهمات في الشبكة، والتي قد تتم مصادرتها في ظروف معينة إذا تصرفوا بشكل غير نزيه. في شبكة PoS، يجب على مشغلي العقدة تخزين أصول التشفير المتوافقة مع الشبكة قبل أن يتم اختيارها برمجيا بواسطة بروتوكول البرنامج الأساسي للشبكة للتحقق من صحة كتل جديدة من البيانات وتحديث حالة الشبكة. بمجرد تحديده ، يأخذ عامل تشغيل العقدة دور "المدقق". في مقابل تقديم خدمات التحقق ، يتلقى المدققون نوعين من "المكافآت":(1) الأصول المشفرة المتوافقة حديثا (أو التي تم إنشاؤها) والتي يتم توزيعها برمجيا على المدققين وفقا لبروتوكول البرنامج الأساسي للشبكة. و (2) نسبة مئوية من رسوم المعاملات التي تدفعها الأطراف التي تسعى إلى إضافة معاملات إلى الشبكة ، تدفع في شكل أصول مشفرة متوافقة.
في شبكة PoS، يجب على مشغلي العقد استثمار أو "تخزين" الأصول الرقمية المتوافقة ليكونوا مؤهلين للتحقق والحصول على المكافآت، وعادة ما يتم ذلك من خلال العقود الذكية. العقود الذكية هي برامج تنفذ تلقائيًا، ويمكنها تنفيذ العمليات المطلوبة للتداول في الشبكة. خلال فترة التخزين، يتم "قفل" الأصول الرقمية المتوافقة، ولا يمكن نقلها خلال المدة المحددة في البروتوكول المعمول به. لا يحتفظ المدققون أو يتحكمون في الأصول الرقمية المخزنة، مما يعني أنه خلال فترة التخزين، لن تتغير ملكية الأصول الرقمية أو سيطرتها.
يحتوي بروتوكول البرنامج الأساسي لكل شبكة PoS على قواعد لتشغيل شبكة PoS هذه وصيانتها، بما في ذلك اختيار المدققين بين مشغلي العقدة. توفر بعض البروتوكولات الاختيار العشوائي للمدققين ، بينما يستخدم البعض الآخر معايير محددة لتحديد المدققين ، على سبيل المثال بناء على عدد الأصول المشفرة المخزنة من قبل مشغلي العقدة. قد يحتوي البروتوكول أيضا على قواعد مصممة للحد من الأنشطة الضارة بأمن الشبكة وسلامتها، مثل التحقق من الكتل غير الصالحة أو التوقيعات المزدوجة (التي تحدث عندما يحاول المدقق إضافة نفس المعاملة إلى الشبكة عدة مرات).
تُوفر مكافآت الإيداع في البروتوكول حوافز اقتصادية للمشاركين، مما يدفعهم لاستخدام أصولهم المشفرة المتوافقة لضمان أمان شبكة PoS وضمان استمرار تشغيلها. يمكن أن يؤدي زيادة عدد الأصول المشفرة المتوافقة المودعة إلى تعزيز أمان شبكة PoS وتقليل خطر أن يتمكن المهاجمون من السيطرة على معظم الأصول المشفرة المتوافقة. إذا تم التحكم بها بشكل غير صحيح، سيتمكن المهاجمون من التلاعب بشبكة PoS من خلال التأثير على تحقق المعاملات أو التلاعب بسجلات المعاملات.
يمكن لمستخدمي الأصول المشفرة المتوافقة كسب المكافآت من خلال العمل كمشغل عقدة ورهن أصولهم المشفرة. في حالة الرهن الذاتي (أو الفردي)، يمتلك المستخدمون دائمًا ويسيطرون على أصولهم المشفرة والمفاتيح الخاصة.
علاوة على ذلك، يمكن لمستخدمي الأصول المشفرة المتوافقة المشاركة في عملية التحقق من شبكة PoS من خلال الرهان غير المدعوم مباشرة عبر أطراف ثالثة، دون الحاجة إلى تشغيل عقدة خاصة بهم. يمنح مستخدمو الأصول المشفرة حقوق التحقق الخاصة بهم لمشغلي عقد الأطراف الثالثة. عند استخدام مشغلي عقد الأطراف الثالثة، يحصل المستخدمون على جزء من المكافآت، بينما يحصل موفرو الخدمة أيضًا على جزء من المكافآت مقابل خدماتهم في التحقق من المعاملات. عند القيام بالرهان غير المدعوم مباشرة عبر الأطراف الثالثة، يحتفظ مستخدمو الأصول المشفرة بملكية أصولهم المشفرة وسيطرتهم، بالإضافة إلى مفاتيحهم الخاصة.
بالإضافة إلى الرهان الذاتي (أو وحده) والتكديس غير الاحتجازي مباشرة من خلال طرف ثالث ، فإن الشكل الثالث من تكديس البروتوكول هو ما يسمى بتخزين "الضمان" ، حيث يتولى طرف ثالث ("الوصي") الوصاية على الأصول المشفرة للمالك ويسهل تخزين هذه الأصول المشفرة نيابة عن المالك. عندما يودع المالك الأصول المشفرة لدى الوصي ، يحتفظ الوصي بالأصول المشفرة المودعة في "محفظة" رقمية يسيطر عليها الوصي. يقوم أمين الحفظ بتخزين الأصول المشفرة نيابة عن المالك من أجل الحصول على حصة متفق عليها من المكافأة ، إما في شكل عقدة يديرها أمين الحفظ أو مشغل عقدة تابع لجهة خارجية يختاره الوصي. طوال عملية التكديس ، تظل الأصول المشفرة المودعة تحت سيطرة الوصي ، بينما يحتفظ مالكو الأصول المشفرة بملكية أصولهم المشفرة. بالإضافة إلى ذلك ، لا يجوز استخدام الأصول المشفرة المودعة: (1) للأغراض التشغيلية أو التجارية العامة لأمين الحفظ ؛ (2) لا يجوز إقراضها أو رهنها أو إعادة رهنها لأي سبب من الأسباب. و (3) عقدت بطريقة لا تعرضها لمطالبات الطرف الثالث. تحقيقا لهذه الغاية ، لا يسمح لأمين الحفظ باستخدام الأصول المشفرة المودعة للانخراط في الرافعة المالية والتداول والمضاربة وغيرها من الأنشطة.
وجهة نظر القسم حول أنشطة الرهن الاتفاقي
تعتقد الإدارة أن "أنشطة الرهن التعاقدي" المتعلقة بالرهن التعاقدي لا تشمل إصدار وبيع الأوراق المالية كما هو محدد في المادة 2(a)(1) من قانون الأوراق المالية لعام 1933 (المشار إليه باسم "قانون الأوراق المالية") أو المادة 3(a)(10) من قانون تداول الأوراق المالية لعام 1934 (المشار إليه باسم "قانون التداول"). لذلك، تعتقد الإدارة أنه ليس من الضروري للأطراف المشاركة في أنشطة الرهن التعاقدي التسجيل لدى اللجنة وفقًا لقانون الأوراق المالية لهذه الأنشطة، ولا تخضع لأحكام الإعفاء من التسجيل الواردة في قانون الأوراق المالية.
يغطي هذا البيان أنشطة رهن الاتفاقيات
وجهات نظر القسم تنطبق على أنشطة وعمليات التبادل المتعلقة بالاتفاقيات التالية:
رهن الأصول المشفرة المتوافقة على شبكة PoS؛
الأنشطة التي تقوم بها الأطراف الثالثة المرتبطة بعملية الرهن وفقًا للبروتوكول (بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر مشغلي العقد الثالثين، والمحققين، والأوصياء، والمفوضين، والمُرشحين ("مزودو الخدمة")، بما في ذلك دورهم في كسب وتوزيع المكافآت؛
وتقديم الخدمات المساعدة (كما هو محدد أدناه).
هذا البيان يناقش فقط أنشطة الرهن المرتبطة بأنواع البروتوكولات التالية:
الإيداع الذاتي (أو الفردي) يشير إلى استخدام مشغلي العقد لمواردهم الخاصة لإيداع الأصول المشفرة التي يمتلكونها ويسيطرون عليها. يمكن أن يكون مشغلو العقد شخصًا واحدًا أو مجموعة من الأشخاص الذين يديرون العقد معًا ويودعون أصولهم المشفرة.
يشير التكديس غير الاحتياطي من خلال طرف ثالث إلى حصول مشغل العقدة على حقوق التحقق من مالكي الأصول المشفرة وفقًا لشروط الاتفاق. يمكن دفع المكافآت مباشرة من شبكة PoS إلى مالكي الأصول المشفرة، أو يمكن أن تتدفق بشكل غير مباشر إلى المالكين من خلال مشغل العقدة.
الإيداع المضمون، يشير إلى قيام الوصي بتمثيل مالك الأصول المشفرة في عملية الإيداع، على سبيل المثال، يمكن لمنصة تداول الأصول المشفرة إيداع هذه الأصول المشفرة نيابة عن العملاء على شبكة PoS التي تسمح بتفويض العملاء وبموافقتهم. يمكن للوصي استخدام عقده الخاص للإيداع، أو اختيار مشغل عقد طرف ثالث.
مناقشة حول نشاط الرهن البروتوكولي
القسم 2(a)(1) من قانون الأوراق المالية وقسم قانون البورصة يعرف 3(a)(10) مصطلح "الضمان" بتعداد الأدوات المالية المختلفة ، بما في ذلك "الأسهم" و "السندات" و "السندات". نظرا لأن الأصول المشفرة ليست من بين الأدوات المالية المذكورة صراحة في التعريف أعلاه ، فإننا نحلل بعض معاملات الأصول المشفرة التي تنطوي على تعهدات بروتوكولية بناء على اختبار "عقد الاستثمار" المنصوص عليه في SEC v. W.J. Howey & Co. قد يحلل "اختبار Howey" الترتيبات أو الأدوات غير المدرجة في الأحكام القانونية المذكورة أعلاه على أساس "واقعها الاقتصادي".
عند تقييم الوضع الاقتصادي الفعلي لصفقة ما، يكمن المفتاح في ما إذا كان هناك استثمار في مشروع مشترك، وأن هذا الاستثمار يعتمد على توقعات معقولة للأرباح الناتجة عن جهود الآخرين في ريادة الأعمال أو الإدارة. منذ قضية هاوي، فسرت المحاكم الفيدرالية أن شرط "جهود الآخرين" في قضية هاوي يتحقق عندما تكون "الجهود التي يبذلها الآخرون بخلاف المستثمر هي جهود مهمة لا يمكن إنكارها، وهي تلك الجهود الإدارية الرئيسية التي تؤثر على نجاح أو فشل المشروع". وأشارت المحاكم الفيدرالية أيضًا إلى أن الأنشطة الإدارية والعمليات لا تندرج ضمن جهود الإدارة أو ريادة الأعمال التي تلبي شرط "جهود الآخرين" في قضية هاوي.
الإيداع الذاتي (أو الفردي)
لا يعتمد الرهان الذاتي (أو الفردي) لمشغلي العقدة على توقع ربح معقول من جهود ريادة الأعمال أو الإدارة لشخص آخر. بدلا من ذلك ، يقوم مشغلو العقد بتأمين شبكة PoS من خلال المساهمة بمواردهم الخاصة وتخزين أصولهم المشفرة ، وتسهيل تشغيل الشبكة من خلال التحقق من صحة الكتل الجديدة ، مما يجعلها مؤهلة للحصول على مكافآت بناء على بروتوكول البرنامج الأساسي لشبكة PoS. للحصول على مكافأة، يجب أن يتوافق نشاط مشغل العقدة مع قواعد البروتوكول. من خلال تكديس أصولهم المشفرة والمشاركة في تخزين البروتوكول ، ينخرط مشغلو العقد ببساطة في نشاط إداري أو معاملات لتأمين وتسهيل تشغيل شبكة نقاط البيع. إن توقع مكافأة مشغلي العقد لا يستمد من أي جهود إدارية أو تشغيلية تابعة لجهات خارجية يعتمد عليها نجاح شبكة نقاط البيع الخاصة بهم. على العكس من ذلك ، فإن الحوافز الاقتصادية التي يتوقعها البروتوكول مستمدة فقط من الإجراء الإداري أو المعاملات المتمثل في تكديس البروتوكول. على هذا النحو ، يتم دفع المكافآت لمشغلي العقد مقابل الخدمات التي يقدمونها للشبكة ، بدلا من الأرباح من الجهود الريادية أو الإدارية للآخرين.
من خلال طرف ثالث لإجراء الرهن غير المدعوم
وبالمثل ، عندما يمنح مالك أصل مشفر حقوق التحقق من الصحة الخاصة به لمشغل العقدة ، فإن مالك هذا الأصل المشفر ليس لديه أي توقعات للفوائد التي تأتي من الجهود الريادية أو الإدارية للآخرين. الخدمات التي يقدمها مشغلو العقد لمالكي الأصول المشفرة هي خدمات إدارية أو معاملات بطبيعتها ، وليست ريادية أو إدارية ، لنفس الأسباب التي تمت مناقشتها أعلاه حول الرهان الذاتي (أو وحده). سواء كان مشغلو العقد يخزنون أصولهم المشفرة الخاصة أو يتلقون حقوق التحقق من الصحة من مالكي أصول التشفير الآخرين لا يغير طبيعة تكديس البروتوكول في تحليل Howey. في كلتا الحالتين ، يعد تكديس البروتوكول نشاطا إداريا أو تجاريا ، والحوافز الاقتصادية المتوقعة تأتي فقط من هذا النشاط ، وليس من نجاح شبكة نقاط البيع أو أطراف ثالثة أخرى. بالإضافة إلى ذلك، لا يضمن مشغل العقدة أو يحدد أو يحدد مبلغ المكافآت المستحقة الدفع لمالك الأصول المشفرة، ولكن يجوز لمشغل العقدة خصم رسومه (سواء كانت رسوما ثابتة أو نسبة مئوية من هذا المبلغ) من هذا المبلغ.
الحفظ المتوافق مع القوانين
في تخزين الضمان المتوافق ، لا يقدم أمين الحفظ (سواء كان مشغل عقدة أم لا) جهودا ريادية أو إدارية لمالكي الأصول المشفرة الذين يتلقون خدماتهم. تشبه هذه الترتيبات الوضع الموضح أعلاه ، حيث يمنح مالك الأصول المشفرة حقوق التحقق الخاصة به لطرف ثالث ، ولكنه يتضمن أيضا منح المالك الوصاية على الأصول المشفرة التي يودعها في طرف ثالث. لا يقرر أمين الحفظ متى يتم استخدام الأصول المشفرة للمالك وما إذا كانت ومقدارها للتخزين. يعمل الوصي ببساطة كوكيل ويراهن الأصول المشفرة المودعة نيابة عن المالك.
علاوة على ذلك، فإن تصرف الوصي في حراسة الأصول المشفرة المودعة واختيار مشغلي العقد في بعض الحالات لا يكفي لتلبية متطلبات "جهود الآخرين" في اختبار هاوي، لأن هذه الأنشطة بطبيعتها إدارية أو معاملية ولا تتعلق بالجهود الإدارية أو الريادية. بالإضافة إلى ذلك، لا يضمن الوصي أو يحدد بطريقة أخرى المبلغ المستحق دفعه لملاك الأصول المشفرة، لكن الوصي قد يخصم رسومه من هذا المبلغ (سواء كانت رسوم ثابتة أو نسبة معينة من هذا المبلغ).
خدمات مساعدة
يمكن لمقدمي الخدمة تقديم الخدمات المذكورة أدناه ("الخدمات المساعدة") لمالكي الأصول المشفرة، لدعم رهن البروتوكول. كل واحدة من هذه الخدمات المساعدة هي في جوهرها مجرد خدمات إدارية أو معاملات، ولا تتعلق بالجهود الريادية أو الإدارية. إنها جزء من النشاط العام لرهن البروتوكول الذي لا يتضمن طبيعة ريادية أو إدارية.
تغطية القطع: يعوض مقدم الخدمة أو يعوض عميل التكديس عن الخسائر الناجمة عن القطع. تشبه هذه الحماية من أخطاء مشغل العقدة تلك التي يوفرها مقدمو الخدمة في العديد من المعاملات التجارية التقليدية.
إلغاء الربط المبكر (Early Unbonding): يسمح مزود الخدمة بإعادة الأصول المشفرة إلى مالكها قبل انتهاء فترة الإلغاء المحددة في البروتوكول. هذه الخدمة لا تفعل سوى تقصير فترة الإلغاء الفعالة في البروتوكول، مما يوفر الراحة لمالكي الأصول المشفرة ويخفف من عبء فترة الإلغاء.
جدول دفع المكافآت البديلة والمبالغ: يقوم مزود الخدمة بتسليم المكافآت المحصلة وفقًا لوتيرة ومبالغ تختلف عن الجدول الزمني المحدد في الاتفاقية، أو يتم دفع المكافآت في وقت أبكر من ما تنص عليه الاتفاقية أو بتكرار أقل من ما تحدده الاتفاقية، شريطة أن لا تكون قيمة المكافآت ثابتة أو مضمونة أو أعلى من المبلغ الممنوح في الاتفاقية. على غرار فك القفل المبكر، فإن هذا يوفر للملاك الأصول الرقمية تسهيلات اختيارية في إدارة توزيع وتسليم المكافآت.
بالنسبة لتجميع الأصول المشفرة، يقدم موفرو الخدمة لأصحاب الأصول المشفرة وظيفة تجميع أصولهم المشفرة لتلبية الحد الأدنى من متطلبات الرهن الخاصة بالبروتوكول. تعتبر هذه الخدمة جزءًا من عملية التحقق، والتي تحمل في حد ذاتها طابعًا إداريًا أو شؤونًا. إن تجميع الأصول المشفرة للمالكين للمساعدة في تحقيق الرهن هو أيضًا طابع إداري أو شؤون.
سواء تم تقديمها بشكل منفصل أو كمجموعة من الخدمات، فإن مقدمي الخدمات الذين يقدمون أي أو جميع هذه الخدمات لا يتمتعون بطبيعة إدارية أو تجارية.
المقالات ذات الصلة: ماذا يعني إطلاق هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ لخدمة الرهن العقاري لصندوق تداول الإيثيريوم الفوري لسوق العملات المشفرة؟
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
إلغاء تنظيم التكديس PoS، بيان لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن هذه الأنشطة الثلاثة لا تشكل معاملات الأوراق المالية
المؤلف: لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية
ترجمة: فيليكس، PANews
أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) اليوم بيان سياسة بشأن أنشطة التخزين في شبكات PoS، حيث تم تحديد ثلاث فئات من أنشطة التخزين التي لا تشكل إصدار أوراق مالية، بما في ذلك التخزين الذاتي، والتخزين غير المدعوم من طرف ثالث، والتخزين المدعوم المتوافق. يهدف هذا البيان إلى توفير وضوح تنظيمي لمشاركي التخزين، ودعم المشاركة المتوافقة في آلية توافق الشبكة.
فيما يلي النص الكامل للإعلان:
مقدمة
في محاولة لتوفير مزيد من الوضوح حول قابلية تطبيق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية على الأصول المشفرة ، أصدرت إدارة تمويل الشركات رأيها حول بعض الأنشطة المشار إليها باسم "التكديس" في الشبكات ذات إثبات الحصة ("PoS") كآلية إجماع ("PoS Networks"). وعلى وجه التحديد، يتناول هذا الإشعار تكديس الأصول المشفرة المرتبطة ارتباطا جوهريا بالتشغيل البرمجي للشبكات العامة غير المصرح بها والتي تستخدم للمشاركة في و/أو الحصول عليها نتيجة للمشاركة في آليات الإجماع لهذه الشبكات، أو لصيانة و/أو نتيجة للحفاظ على التشغيل الفني وأمن هذه الشبكات. في هذا البيان ، نشير إلى أصول التشفير هذه باسم "أصول التشفير المغطاة" والتخزين على شبكات نقاط البيع باسم "تخزين البروتوكول".
رهن البروتوكول
تعتمد الشبكة على التشفير وتصميم الآلية الاقتصادية لتقليل الاعتماد على وسطاء موثوق بهم معينين للتحقق من معاملات الشبكة وتقديم ضمانات التسوية للمستخدمين. يخضع تشغيل كل شبكة لبروتوكول برمجي أساسي ، والذي يتكون من كود كمبيوتر يفرض برمجيا قواعد شبكة معينة ومتطلبات فنية وتوزيعات مكافآت. يحتوي كل بروتوكول على "آلية إجماع" ، وهي طريقة تمكن شبكة موزعة من أجهزة الكمبيوتر غير ذات الصلة (تسمى "العقد") التي تحتفظ بشبكة نظير إلى نظير من الاتفاق على "حالة" الشبكة (أي سجل موثوق به لأرصدة ملكية عنوان الشبكة والمعاملات ورمز العقد الذكي والبيانات الأخرى). تسمح الشبكات العامة غير المصرح بها للمستخدمين بالمشاركة في تشغيل الشبكة ، بما في ذلك التحقق من صحة المعاملات الجديدة وفقا لآلية إجماع الشبكة.
إثبات الحصة (PoS) هو آلية إجماع تستخدم لإثبات أن مشغلي العقد المشاركين في الشبكة ("مشغلو العقدة") قد قدموا مساهمات في الشبكة، والتي قد تتم مصادرتها في ظروف معينة إذا تصرفوا بشكل غير نزيه. في شبكة PoS، يجب على مشغلي العقدة تخزين أصول التشفير المتوافقة مع الشبكة قبل أن يتم اختيارها برمجيا بواسطة بروتوكول البرنامج الأساسي للشبكة للتحقق من صحة كتل جديدة من البيانات وتحديث حالة الشبكة. بمجرد تحديده ، يأخذ عامل تشغيل العقدة دور "المدقق". في مقابل تقديم خدمات التحقق ، يتلقى المدققون نوعين من "المكافآت":(1) الأصول المشفرة المتوافقة حديثا (أو التي تم إنشاؤها) والتي يتم توزيعها برمجيا على المدققين وفقا لبروتوكول البرنامج الأساسي للشبكة. و (2) نسبة مئوية من رسوم المعاملات التي تدفعها الأطراف التي تسعى إلى إضافة معاملات إلى الشبكة ، تدفع في شكل أصول مشفرة متوافقة.
في شبكة PoS، يجب على مشغلي العقد استثمار أو "تخزين" الأصول الرقمية المتوافقة ليكونوا مؤهلين للتحقق والحصول على المكافآت، وعادة ما يتم ذلك من خلال العقود الذكية. العقود الذكية هي برامج تنفذ تلقائيًا، ويمكنها تنفيذ العمليات المطلوبة للتداول في الشبكة. خلال فترة التخزين، يتم "قفل" الأصول الرقمية المتوافقة، ولا يمكن نقلها خلال المدة المحددة في البروتوكول المعمول به. لا يحتفظ المدققون أو يتحكمون في الأصول الرقمية المخزنة، مما يعني أنه خلال فترة التخزين، لن تتغير ملكية الأصول الرقمية أو سيطرتها.
يحتوي بروتوكول البرنامج الأساسي لكل شبكة PoS على قواعد لتشغيل شبكة PoS هذه وصيانتها، بما في ذلك اختيار المدققين بين مشغلي العقدة. توفر بعض البروتوكولات الاختيار العشوائي للمدققين ، بينما يستخدم البعض الآخر معايير محددة لتحديد المدققين ، على سبيل المثال بناء على عدد الأصول المشفرة المخزنة من قبل مشغلي العقدة. قد يحتوي البروتوكول أيضا على قواعد مصممة للحد من الأنشطة الضارة بأمن الشبكة وسلامتها، مثل التحقق من الكتل غير الصالحة أو التوقيعات المزدوجة (التي تحدث عندما يحاول المدقق إضافة نفس المعاملة إلى الشبكة عدة مرات).
تُوفر مكافآت الإيداع في البروتوكول حوافز اقتصادية للمشاركين، مما يدفعهم لاستخدام أصولهم المشفرة المتوافقة لضمان أمان شبكة PoS وضمان استمرار تشغيلها. يمكن أن يؤدي زيادة عدد الأصول المشفرة المتوافقة المودعة إلى تعزيز أمان شبكة PoS وتقليل خطر أن يتمكن المهاجمون من السيطرة على معظم الأصول المشفرة المتوافقة. إذا تم التحكم بها بشكل غير صحيح، سيتمكن المهاجمون من التلاعب بشبكة PoS من خلال التأثير على تحقق المعاملات أو التلاعب بسجلات المعاملات.
يمكن لمستخدمي الأصول المشفرة المتوافقة كسب المكافآت من خلال العمل كمشغل عقدة ورهن أصولهم المشفرة. في حالة الرهن الذاتي (أو الفردي)، يمتلك المستخدمون دائمًا ويسيطرون على أصولهم المشفرة والمفاتيح الخاصة.
علاوة على ذلك، يمكن لمستخدمي الأصول المشفرة المتوافقة المشاركة في عملية التحقق من شبكة PoS من خلال الرهان غير المدعوم مباشرة عبر أطراف ثالثة، دون الحاجة إلى تشغيل عقدة خاصة بهم. يمنح مستخدمو الأصول المشفرة حقوق التحقق الخاصة بهم لمشغلي عقد الأطراف الثالثة. عند استخدام مشغلي عقد الأطراف الثالثة، يحصل المستخدمون على جزء من المكافآت، بينما يحصل موفرو الخدمة أيضًا على جزء من المكافآت مقابل خدماتهم في التحقق من المعاملات. عند القيام بالرهان غير المدعوم مباشرة عبر الأطراف الثالثة، يحتفظ مستخدمو الأصول المشفرة بملكية أصولهم المشفرة وسيطرتهم، بالإضافة إلى مفاتيحهم الخاصة.
بالإضافة إلى الرهان الذاتي (أو وحده) والتكديس غير الاحتجازي مباشرة من خلال طرف ثالث ، فإن الشكل الثالث من تكديس البروتوكول هو ما يسمى بتخزين "الضمان" ، حيث يتولى طرف ثالث ("الوصي") الوصاية على الأصول المشفرة للمالك ويسهل تخزين هذه الأصول المشفرة نيابة عن المالك. عندما يودع المالك الأصول المشفرة لدى الوصي ، يحتفظ الوصي بالأصول المشفرة المودعة في "محفظة" رقمية يسيطر عليها الوصي. يقوم أمين الحفظ بتخزين الأصول المشفرة نيابة عن المالك من أجل الحصول على حصة متفق عليها من المكافأة ، إما في شكل عقدة يديرها أمين الحفظ أو مشغل عقدة تابع لجهة خارجية يختاره الوصي. طوال عملية التكديس ، تظل الأصول المشفرة المودعة تحت سيطرة الوصي ، بينما يحتفظ مالكو الأصول المشفرة بملكية أصولهم المشفرة. بالإضافة إلى ذلك ، لا يجوز استخدام الأصول المشفرة المودعة: (1) للأغراض التشغيلية أو التجارية العامة لأمين الحفظ ؛ (2) لا يجوز إقراضها أو رهنها أو إعادة رهنها لأي سبب من الأسباب. و (3) عقدت بطريقة لا تعرضها لمطالبات الطرف الثالث. تحقيقا لهذه الغاية ، لا يسمح لأمين الحفظ باستخدام الأصول المشفرة المودعة للانخراط في الرافعة المالية والتداول والمضاربة وغيرها من الأنشطة.
وجهة نظر القسم حول أنشطة الرهن الاتفاقي
تعتقد الإدارة أن "أنشطة الرهن التعاقدي" المتعلقة بالرهن التعاقدي لا تشمل إصدار وبيع الأوراق المالية كما هو محدد في المادة 2(a)(1) من قانون الأوراق المالية لعام 1933 (المشار إليه باسم "قانون الأوراق المالية") أو المادة 3(a)(10) من قانون تداول الأوراق المالية لعام 1934 (المشار إليه باسم "قانون التداول"). لذلك، تعتقد الإدارة أنه ليس من الضروري للأطراف المشاركة في أنشطة الرهن التعاقدي التسجيل لدى اللجنة وفقًا لقانون الأوراق المالية لهذه الأنشطة، ولا تخضع لأحكام الإعفاء من التسجيل الواردة في قانون الأوراق المالية.
يغطي هذا البيان أنشطة رهن الاتفاقيات
وجهات نظر القسم تنطبق على أنشطة وعمليات التبادل المتعلقة بالاتفاقيات التالية:
هذا البيان يناقش فقط أنشطة الرهن المرتبطة بأنواع البروتوكولات التالية:
مناقشة حول نشاط الرهن البروتوكولي
القسم 2(a)(1) من قانون الأوراق المالية وقسم قانون البورصة يعرف 3(a)(10) مصطلح "الضمان" بتعداد الأدوات المالية المختلفة ، بما في ذلك "الأسهم" و "السندات" و "السندات". نظرا لأن الأصول المشفرة ليست من بين الأدوات المالية المذكورة صراحة في التعريف أعلاه ، فإننا نحلل بعض معاملات الأصول المشفرة التي تنطوي على تعهدات بروتوكولية بناء على اختبار "عقد الاستثمار" المنصوص عليه في SEC v. W.J. Howey & Co. قد يحلل "اختبار Howey" الترتيبات أو الأدوات غير المدرجة في الأحكام القانونية المذكورة أعلاه على أساس "واقعها الاقتصادي".
عند تقييم الوضع الاقتصادي الفعلي لصفقة ما، يكمن المفتاح في ما إذا كان هناك استثمار في مشروع مشترك، وأن هذا الاستثمار يعتمد على توقعات معقولة للأرباح الناتجة عن جهود الآخرين في ريادة الأعمال أو الإدارة. منذ قضية هاوي، فسرت المحاكم الفيدرالية أن شرط "جهود الآخرين" في قضية هاوي يتحقق عندما تكون "الجهود التي يبذلها الآخرون بخلاف المستثمر هي جهود مهمة لا يمكن إنكارها، وهي تلك الجهود الإدارية الرئيسية التي تؤثر على نجاح أو فشل المشروع". وأشارت المحاكم الفيدرالية أيضًا إلى أن الأنشطة الإدارية والعمليات لا تندرج ضمن جهود الإدارة أو ريادة الأعمال التي تلبي شرط "جهود الآخرين" في قضية هاوي.
الإيداع الذاتي (أو الفردي)
لا يعتمد الرهان الذاتي (أو الفردي) لمشغلي العقدة على توقع ربح معقول من جهود ريادة الأعمال أو الإدارة لشخص آخر. بدلا من ذلك ، يقوم مشغلو العقد بتأمين شبكة PoS من خلال المساهمة بمواردهم الخاصة وتخزين أصولهم المشفرة ، وتسهيل تشغيل الشبكة من خلال التحقق من صحة الكتل الجديدة ، مما يجعلها مؤهلة للحصول على مكافآت بناء على بروتوكول البرنامج الأساسي لشبكة PoS. للحصول على مكافأة، يجب أن يتوافق نشاط مشغل العقدة مع قواعد البروتوكول. من خلال تكديس أصولهم المشفرة والمشاركة في تخزين البروتوكول ، ينخرط مشغلو العقد ببساطة في نشاط إداري أو معاملات لتأمين وتسهيل تشغيل شبكة نقاط البيع. إن توقع مكافأة مشغلي العقد لا يستمد من أي جهود إدارية أو تشغيلية تابعة لجهات خارجية يعتمد عليها نجاح شبكة نقاط البيع الخاصة بهم. على العكس من ذلك ، فإن الحوافز الاقتصادية التي يتوقعها البروتوكول مستمدة فقط من الإجراء الإداري أو المعاملات المتمثل في تكديس البروتوكول. على هذا النحو ، يتم دفع المكافآت لمشغلي العقد مقابل الخدمات التي يقدمونها للشبكة ، بدلا من الأرباح من الجهود الريادية أو الإدارية للآخرين.
من خلال طرف ثالث لإجراء الرهن غير المدعوم
وبالمثل ، عندما يمنح مالك أصل مشفر حقوق التحقق من الصحة الخاصة به لمشغل العقدة ، فإن مالك هذا الأصل المشفر ليس لديه أي توقعات للفوائد التي تأتي من الجهود الريادية أو الإدارية للآخرين. الخدمات التي يقدمها مشغلو العقد لمالكي الأصول المشفرة هي خدمات إدارية أو معاملات بطبيعتها ، وليست ريادية أو إدارية ، لنفس الأسباب التي تمت مناقشتها أعلاه حول الرهان الذاتي (أو وحده). سواء كان مشغلو العقد يخزنون أصولهم المشفرة الخاصة أو يتلقون حقوق التحقق من الصحة من مالكي أصول التشفير الآخرين لا يغير طبيعة تكديس البروتوكول في تحليل Howey. في كلتا الحالتين ، يعد تكديس البروتوكول نشاطا إداريا أو تجاريا ، والحوافز الاقتصادية المتوقعة تأتي فقط من هذا النشاط ، وليس من نجاح شبكة نقاط البيع أو أطراف ثالثة أخرى. بالإضافة إلى ذلك، لا يضمن مشغل العقدة أو يحدد أو يحدد مبلغ المكافآت المستحقة الدفع لمالك الأصول المشفرة، ولكن يجوز لمشغل العقدة خصم رسومه (سواء كانت رسوما ثابتة أو نسبة مئوية من هذا المبلغ) من هذا المبلغ.
الحفظ المتوافق مع القوانين
في تخزين الضمان المتوافق ، لا يقدم أمين الحفظ (سواء كان مشغل عقدة أم لا) جهودا ريادية أو إدارية لمالكي الأصول المشفرة الذين يتلقون خدماتهم. تشبه هذه الترتيبات الوضع الموضح أعلاه ، حيث يمنح مالك الأصول المشفرة حقوق التحقق الخاصة به لطرف ثالث ، ولكنه يتضمن أيضا منح المالك الوصاية على الأصول المشفرة التي يودعها في طرف ثالث. لا يقرر أمين الحفظ متى يتم استخدام الأصول المشفرة للمالك وما إذا كانت ومقدارها للتخزين. يعمل الوصي ببساطة كوكيل ويراهن الأصول المشفرة المودعة نيابة عن المالك.
علاوة على ذلك، فإن تصرف الوصي في حراسة الأصول المشفرة المودعة واختيار مشغلي العقد في بعض الحالات لا يكفي لتلبية متطلبات "جهود الآخرين" في اختبار هاوي، لأن هذه الأنشطة بطبيعتها إدارية أو معاملية ولا تتعلق بالجهود الإدارية أو الريادية. بالإضافة إلى ذلك، لا يضمن الوصي أو يحدد بطريقة أخرى المبلغ المستحق دفعه لملاك الأصول المشفرة، لكن الوصي قد يخصم رسومه من هذا المبلغ (سواء كانت رسوم ثابتة أو نسبة معينة من هذا المبلغ).
خدمات مساعدة
يمكن لمقدمي الخدمة تقديم الخدمات المذكورة أدناه ("الخدمات المساعدة") لمالكي الأصول المشفرة، لدعم رهن البروتوكول. كل واحدة من هذه الخدمات المساعدة هي في جوهرها مجرد خدمات إدارية أو معاملات، ولا تتعلق بالجهود الريادية أو الإدارية. إنها جزء من النشاط العام لرهن البروتوكول الذي لا يتضمن طبيعة ريادية أو إدارية.
سواء تم تقديمها بشكل منفصل أو كمجموعة من الخدمات، فإن مقدمي الخدمات الذين يقدمون أي أو جميع هذه الخدمات لا يتمتعون بطبيعة إدارية أو تجارية.
المقالات ذات الصلة: ماذا يعني إطلاق هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ لخدمة الرهن العقاري لصندوق تداول الإيثيريوم الفوري لسوق العملات المشفرة؟