比特小鹿发布2025财年第一季度财报

某加密货币矿业公司近日公布了2025财年第一季度的财务报告。报告显示，公司一季度营收达7010万美元，同比下降41.3%，环比小幅上升1.6%。其中，自营业务收入为3720万美元，同比下降10.4%。

公司综合毛利润为负320万美元，毛利率为-4.6%。这主要是由于不丹枯水期导致电价上涨，公司暂时关闭了当地矿场所致。不过，随着二季度进入丰水期，电价已回落至0.042美元/kwh的水平。

值得注意的是，公司新型矿机销售额达410万美元，标志着其矿机销售业务正式启动。调整后的EBITDA为负5610万美元，而2024年同期为正2730万美元。公司净利润达4.1亿美元，主要源于此前计提的可转换票据（4.487亿美元）和某加密货币期权（0.584亿美元）的公允价值冲回。

公司2025年一季度预付账款进一步增至3.82亿美元，较2024年四季度的3.1亿美元有所上升，这一金额已足以覆盖最大流片量所需资金。新一代矿机已进入出货阶段，未来自营及销售节奏将取决于市场竞争情况。如果竞争激烈，公司将优先考虑点亮自营矿场。另一款新型矿机也已在一季度完成流片，目前正处于测试阶段，预计将在2025年三季度末或四季度正式投入自营矿场并开始销售。

针对美国的关税政策，公司计划在二季度完成北美组装厂的建设。之后，北美地区的销售将来自本地化组装，虽然成本上升近10%，但相比目前东南亚的关税水平，影响较小。东南亚组装厂则将满足非美地区矿场的需求。

公司全球电力基础设施建设保持快速推进，预计二季度末，全球可用电力容量将接近1.6GW，并有望在今年年底达到1.8GW。

截至4月，公司自营矿场哈希率已达到12.5Eh/s，预计10月将上升至40Eh/s，到2025年底有望超过40Eh/s。尽管最新一代矿机刚于三月投入自营矿场，但公司的总体挖矿成本仍比同行低至少20%。随着老旧矿机的全面替换，成本优势将进一步显现，预计从二季度开始，单月产出将呈现指数级增长趋势。

市场展望与投资建议

近期比特币价格呈现上升趋势，有望突破此前10.9万美元/枚的历史高点。在美国贸易争端背景下，美元走势承压，比特币作为替代资产，其类似黄金的避险属性开始凸显。

美联储最近采用"平均通胀"政策，可能会在6月提前降息，全年降息幅度预期从一次上调至三次，这些因素都将对比特币价格形成支撑。

该加密货币矿业公司经历了去年四季度和今年一季度的经营过渡期后，即将迎来关键时刻。未来几个季度，矿机研发速度和自营矿场投产速度将成为重要观察点。2025年一季度的经营状况可能是未来两年中最差的时期，但也意味着经营拐点即将到来。在北美比特币矿业股票中，该公司仍被视为最佳选择。