加密ETF监管新篇章：实物申赎获批，通用上市标准呼之欲出

美国加密ETF市场迎来重大转折，新一轮上市热潮或将来临。监管机构正式批准加密ETF采用实物申购与赎回机制，大幅提升交易效率与市场流动性。同时，通用加密ETP上市标准即将出台，为加密资产进入ETF市场开辟快速通道。

实物申赎机制获批，提升市场效率

监管机构近日投下重要一票，允许授权参与者以实物方式进行加密ETP的申购和赎回。这一决定标志着加密监管的重要转折。

加密ETP和ETF都是将加密资产证券化并在传统交易所上市的金融工具，为投资者提供便捷合规的投资渠道。两者均允许像买卖股票一样交易，无需直接管理加密钱包或私钥，具有较高流动性和透明度。但在结构和监管要求上存在差异，ETF通常为实物支持型产品，监管更为严格。

此前，比特币与以太坊现货ETF采用现金申赎机制，导致交易成本高、结算延迟、滑点风险大，限制了产品吸引力和一级市场流动性。

实物申赎机制的放开使授权参与者可直接交付比特币或以太坊创建或赎回ETF份额。这不仅提高了运作效率，也为加密资产的合规流动性开辟新通道，有望吸引更多ETF参与方。

监管机构负责人表示，这项批准将降低产品成本、提升运作效率，并最终让投资者受益，进一步推动理性、清晰的加密监管体系建设。

业内分析师认为，比特币和以太坊现货ETF的实物申赎机制获批是朝着正确方向迈出的重要一步。预计未来获批的其他加密货币ETF也很可能从一开始就允许实物申赎。

此外，监管机构还批准了其他促进加密资产市场发展的提案，包括混合现货比特币和以太坊ETP的上市交易、特定比特币现货ETP期权交易、灵活交易所期权交易等，丰富市场工具并提升灵活性。

加密ETP通用上市标准即将落地

除运作模式优化外，加密ETP的上市通道也迎来重要改进。某交易所向监管机构提交了一项具有里程碑意义的规则修订提案，旨在确立商品基础信托份额(CBTS)的通用上市标准。

现有规则主要面向传统单一商品ETF设计，难以适应加密资产等新兴领域需求。新提案全面升级了CBTS定义，突破单一商品限制，允许信托持有多种资产，包括加密货币、期货、证券等。

提案明确了三类可直接上市的底层资产路径：

1. 在跨市场监控小组成员市场交易
2. 在受监管的指定合约市场连续交易至少6个月
3. 在某已上市ETF中占净资产值40%以上

这些路径有效锚定了资产的流动性、合规性与监管可视性，形成统一透明的"上市即准入"机制。

提案还强化了信息披露要求，规定CBTS发行人必须每日公开核心信息，包括持仓、净值、市场价格等，提升产品透明度。

值得注意的是，提案支持加密质押机制，只要ETF能确保充足流动性或建立稳健的风险控制体系，质押机制即可被合法引入产品结构中。

据业内人士透露，该规定仍需接受公众评论和审查，预计将在60天内最终确定。一旦通过，将为包括加密资产在内的商品类ETP开辟高效透明的上市通道。

新规受益方分析

加密ETP通用上市标准的出台，或将使某些市场参与者受益匪浅。

首先，某加密货币交易平台可能成为山寨币通往ETF的"认证中心"。只要某资产期货在该平台的合约市场有6个月以上合规交易记录，即具备通用上市资格。同时，由于新提案支持质押机制，作为主流托管与质押服务提供商的该平台也将从中受益。

其次，商品期货交易委员会(CFTC)的影响力或将上升。提案指出CBTS产品需接受CFTC监管框架，这意味着未来哪些加密资产能进入ETF，将由CFTC通过控制期货上市来间接影响。

最后，更多山寨币ETF产品有望快速获批上市。据分析师估计，目前约有十余种加密资产符合上市条件，与此前市场预期相符。这些产品可能在今年第四季度推出，包括实物交割以及质押收益等创新特性。

随着监管环境日益明朗，加密ETF市场有望迎来新一轮发展机遇。投资者和市场参与者应密切关注相关政策动向及产品创新，把握潜在投资机会。