比特小鹿发布2025财年第一季度报告：收入小幅回升，矿机销售正式启动

某加密货币矿业公司近日公布了2025财年第一季度财报。报告显示，公司一季度营收达7010万美元，同比下降41.3%，但环比小幅提升1.6%。其中，自营业务收入为3720万美元，同比下降10.4%。

值得注意的是，公司一季度综合毛利润为负320万美元，毛利率为-4.6%。这主要是由于不丹枯水期导致电价上涨，公司暂时关闭了当地矿场所致。不过，随着二季度进入丰水期，电价已回落至0.042美元/千瓦时的水平。

本季度公司新型矿机销售额达410万美元，标志着其矿机销售业务正式启动。然而，调整后的EBITDA为负5610万美元，相比2024年同期的正2730万美元出现明显下滑。

公司净利润达4.1亿美元，这主要得益于2024年第四季度计提的可转换票据（4.487亿美元）以及某加密货币期权（0.584亿美元）的公允价值冲回。

业务发展与未来展望

1. 预付账款增加：公司2025年一季度预付账款进一步增至3.82亿美元，较2024年四季度的3.1亿美元有所增长。这一金额已足以覆盖当前所能获得的最大流片量所需资金。

2. 新型矿机进展：新一代矿机已进入出货阶段，后续自营及销售节奏将取决于市场竞争情况。如果竞争激烈，公司将优先考虑点亮自营矿场。另一款新型矿机也已在一季度完成流片，目前处于测试阶段，预计将于2025年第三季度末或第四季度正式投入自营矿场并开始销售。

3. 应对关税挑战：为应对美国关税政策，公司将于二季度完成北美组装厂的建设。之后，北美地区销售将来自本地化组装，虽然成本上升近10%，但相较目前东南亚关税而言，影响较小。东南亚组装厂则将满足非美地区矿场的需求。

4. 全球电力布局：公司全球电力基础设施建设保持快速增长，预计二季度末，全球可用电力容量将接近1.6GW，并有望在今年年底达到1.8GW。

5. 自营矿场扩张：截至4月，公司自营矿场哈希率已达12.5Eh/s，预计10月将上升至40Eh/s，2025年底有望超过40Eh/s。最新型号矿机于三月才开始在自营矿场投入使用，但公司的总体挖矿成本仍比同行低至少20%。随着全面替换老旧矿机，成本优势将进一步显现，预计从二季度开始，单月产出将呈现指数级增长。

市场展望

比特币价格近期重拾升势，有望突破此前10.9万美元/枚的历史高点。在美国贸易政策影响下，美元走势承压，比特币作为替代资产，开始展现类似黄金的避险特性。

美联储近期采用"平均通胀"政策，可能提前至6月降息，全年降息幅度预期提升至三次（此前为一次），这些因素都将对比特币价格形成利好支撑。

经历去年第四季度及今年第一季度的经营过渡期后，该公司将迎来关键时期。未来几个季度，矿机研发进度和自营矿场扩张速度将成为重要观察指标。2025年第一季度的经营状况可能是未来两年中最差的时期，但也意味着经营拐点即将到来。