BTC (Re)staking 和锚定资产市场竞争加剧

随着 Babylon 主网第一阶段启动、Pendle 上线 BTC LST 等事件的发生，市场注意力再次聚焦于 BTCFi 领域。本文将探讨 BTC (re)staking 和 BTC 锚定资产的最新发展。

BTC (Re)staking 市场格局

当前，BTC LST 之间的竞争日益激烈，各方都在争夺 BTC 及其衍生资产的质押入口。过去 30 天内，Lombard Finance 实现快速增长，以 5.9k BTC 的存款量达到目前最高 TVL，超越了原本领先的 Solv Protocol。Lombard 通过与顶级再质押协议建立战略合作，为参与者提供了更丰富的再质押收益和 DeFi 参与机会，从而获得了竞争优势。

在 BTC LST 领域，生态战略已成为当前竞争格局的关键因素。与 ETH LRT 不同，BTC LST 面临更复杂的考虑因素，包括下游 DeFi 应用、BTC L2 发展、与各链 BTC 锚定资产的组合以及与再质押平台的整合等。目前，生态战略的选择直接影响增长速度和早期市场份额的争夺。

主要参与者的策略

Lombard Finance 专注于 ETH 生态发展，通过与多个协议合作，为质押者提供丰富的外部奖励。同时，LBTC 作为首个 BTC LST 获得 ETH 上再质押协议支持。Lombard 正积极推动 LBTC 在 ETH 上的杠杆玩法，与多个重要合作伙伴展开合作。

Solv Protocol 和 Bedrock DeFi 则采取多链扩展策略，生态开发涵盖上游存款接收和下游应用建设。SolvBTC.BBN 和 uniBTC 的主要流动性集中在 BNB 和 ETH 链上，同时也为其他 L2 注入 BTC 流动性。

Lorenzo Protocol 和 pStake Finance 在初始阶段重点发展 BNB 链业务。他们支持接收 BTCB 存款，并在 BNB 链上分别铸造了 stBTC 和 yBTC。Lorenzo 的特点在于构建了基于 BTCFi 的收益市场，采用了流动本金代币和收益累积代币分离的结构。

Pendle 进军 BTCFi

Pendle 近期已将四种 BTC LST 集成到其积分市场中，包括 LBTC、eBTC、uniBTC 和 SolvBTC.BBN。目前，各 LST 在 Pendle 上的流动性和总 TVL 情况各不相同，其中 LBTC 的实际采用情况高于表面数值。

除 eBTC 外，其他三种 LST 都与 Corn 进行了合作。Corn 是一个新兴的 ETH L2，具有 veTokenomics 和 Hybrid Tokenized Bitcoin 两个独特设计。未来可能的集成路径为：Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi，这为 BTCFi 系统增加了新的套娃杠杆，同时也引入了新的系统性风险。

SatLayer 加入再质押竞争

SatLayer 进入 BTC 再质押领域，成为 Pell Network 的新兴竞争对手。两者都接受 BTC LST 的再质押并用于为其他协议提供安全保障。Pell 已累积 2.7 亿美元的 TVL，整合了跨越 13 个网络的主要 BTC 衍生品。SatLayer 在获得融资后也正在迅速扩张市场。

BTC 封装代币市场

封装 BTC 市场的竞争进一步加剧，主要竞争替代资产包括 BTCB、mBTC、tBTC、FBTC 等。Coinbase 推出的 cbBTC 已部署于 Base 和以太坊网络，获得多个主流 DeFi 协议支持。WBTC 尽管存在安全性担忧，仍占据封装 BTC 市场 60% 以上的份额，但其采用率持续下降。FBTC 正通过"Sparkle Campaign"积极推动在 BTCFi 领域的广泛采用。

总结

在 BTCFi 持续增长的趋势中，BTC (re)staking 和 BTC 锚定资产是两个关键板块。BTC (re)staking 领域出现供给侧过度建设的趋势，而需求侧市场体量尚未明确。对于 BTC 锚定资产，信任仍是关键问题，各方正通过不同方案争取市场接受度，以占领 WBTC 流失的市场份额。