链上易货与流动性革命：DeFi交易的新时代

2025-07-20 18:35:49

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从流动性角度看链上易货的革命性影响

DeFi 流动性技术的演变和链上易货的变革性影响是两个密切相关的主题。去中心化交易所(DEX)市场的发展说明了链上易货交易的出现绝非偶然,它代表了 Web3 构建者历史上的重要篇章。实现其功能需要进行大量创新和改进,不仅在 DEX 内部,而且在底层基础设施层也是如此。

01、加密行业节奏的失控

自2023年1月以来,比特币价格大幅上涨,但大多数山寨币表现不佳。部分投资者嘲笑真正的创新,将加密世界视为犯罪领域。许多资深者感到困惑,开始质疑入行的初衷。

造成这种情况的一个重要原因是:加密市场内的自我膨胀已不足以为加密生态系统提供必要的流动性。从2018年以来,非稳定币在市场份额中不断下降,绝大部分交易都是由美元稳定币提供流动性。如果美元稳定币市值不能持续扩大,随着新币不断发行,流动性池就会被抽干。

现在,加密货币遵循华尔街时钟。Tether和USDC等稳定币的出现,以及比特币期货的推出,使得华尔街不仅在物理上影响加密市场,还在心理上影响市场中的流动性。稳定币是美国政府投下的诱饵,取代加密原生代币的流动性角色,削弱其他代币的信用,美元逐渐在通用等价物市场上占据主导地位。

这样一来,我们就失去了对加密行业节奏的掌控。

02、流动性的千年战争

流动性始终是市场的真正需求。高流动性通过最大限度地减少滑点和增加交易量来降低交易成本,有助于找到更准确的价格信息。货币是为了缓解流动性问题而进行的创新,是解决市场流动性的产物。

随着区块链技术的出现,我们遇到了新的限制,也触及了解决流动性问题的新契机。当代的代币交易所面临着充足流动性、有效定价和去中心化的三难困境。去中心化交易所通过创新去解决这一困境和其他链上交易挑战。

Uniswap的联合曲线创新开启了新时代。后续的自动做市商(AMM)创建了流动性池,并不断优化。Curve Protocol开发了适合稳定币交易的供应流动性曲线。Hashflow建立了专业做市商池(PMM)连接链上和链下流动性。Friend.tech和Pump.fun则设计了更适合小规模代币的曲线。

最大可提取价值(MEV)是链上流动性的另一个竞速赛。Flashbots、Eden Network、KeeperDAO等项目都在尝试解决MEV问题。Cow Protocol等项目利用拍卖交互权将MEV保留在交易流程内。

随着代币流动性分散在不同区块链或第2层解决方案上,DEX聚合器和批量拍卖机制应运而生,以整合来自这些不同池的流动性。批量拍卖机制引入了一种新的市场机制来缓解流动性限制。