国债RWA:中短期加密市场的重要落脚点

国债类RWA正在加密市场快速发展。目前国债类RWA资产规模已接近7亿美元,较年初增长240%。MakerDAO的国债RWA也迅速增长至数十亿美元规模。国债RWA整体增速较快。

国债RWA的意义主要体现在两方面:

1. 为U本位投资者提供相对安全稳定的生息场所,特别是在熊市中。

2. 促进DeFi资管领域创新,推出更多混合型理财产品。

目前国债RWA主要有5种业务模式:代销模式、平台模式、基建模式、自营模式和混合模式。

在底层资产方面,主要有美债ETF、美国国债、以及美债、政府机构债和逆回购的组合资产。不同底层资产导致费用结构也有所不同。

资产业务架构主要有信托架构、SPV架构、借贷平台+SPV架构、基金份额链上化等几种模式。随着行业发展,架构的可扩展性将变得越来越重要。

在用户端,不同项目对KYC要求、起投金额等方面也有所差异。无KYC和低门槛的项目更贴合当前DeFi用户习惯。

收益分配策略主要有两种:一是直接分配底层资产收益,二是通过存款利率调节。前者对用户更友好。

可组合性方面,无需KYC的项目具有天然优势。但严格KYC的项目也可通过扩大规模来获得更多支持。

总的来说,采用国债ETF作为底层资产、无KYC要求、低门槛、收益直接分配、可组合性强的项目可能更具优势。但长期来看,监管介入后,轻量级KYC的项目或许会有更大机会。