以太坊现货ETF上市:短期影响有限,长期意义深远

2024年7月23日,美国以太坊现货ETF正式上市交易,恰逢以太坊首轮公开发售10周年。这一事件对加密世界的可持续发展具有里程碑意义,标志着POS公链迈入主流金融领域的重要一步。它将吸引更多不同背景的开发者加入以太坊生态建设,同时为Solana等其他区块链基础设施进入主流世界铺平道路,对区块链生态大众化进程意义重大。

然而,由于监管原因以太坊ETF不允许质押,投资者持有ETF将比直接持有以太坊token少3%-5%的质押挖矿收益。加上大众投资者对以太坊的理解门槛较高,本次ETF上市对以太坊币价的短期影响可能不及比特币ETF获批时对BTC价格的冲击。但长远来看,它将提高以太坊价格的相对稳定性,降低波动率。

一、短期影响:买卖双方力量均不及比特币ETF,对以太坊影响有限

与比特币ETF类似,以太坊ETF对币价的主要影响因素是单日净流入,即ETF现金申赎为加密市场带来的实际新增买卖盘规模。以太坊ETF与比特币ETF在申赎机制上相同,均只支持现金申赎,但在卖盘和买盘方面存在一些差异:

1. 卖盘:灰度ETHE转换带来的搬家效应仍在,但规模小于GBTC

灰度以太坊信托(ETHE)与其他ETF产品存在10倍以上的管理费差异,这将带来一定的搬家效应卖盘。不过,由于经历过GBTC转换造成的比特币价格波动,市场对ETHE的流出已有心理准备。此外,灰度在ETHE转换为ETF时,另行拆分10%净资产成立了低费率的灰度以太坊迷你信托(ETH),这可能会在一定程度上减少卖盘规模。

2. 买盘:ETF无法获得质押收益,投资者认知度不及比特币

以太坊ETF由于监管限制无法参与质押,投资者持有ETF将比直接持有以太坊token少3%-5%的质押挖矿收益。同时,普通投资者对以太坊的认知程度低于比特币。如果看好加密货币,他们可能更倾向于选择稀缺性更明确、总量固定在2100万枚的比特币ETF进行配置。

二、长期意义:为其他加密资产融入主流世界开辟道路

作为目前规模最大的公链,以太坊现货ETF的获批是公链融入主流金融体系的重要一步。从SEC审批标准来看,以太坊在防操纵、流动性、定价透明度等方面均符合要求。这为其他符合条件的加密资产通过ETF进入大众投资视野奠定了基础。

以太坊ETF的获批进一步为加密生态应用进入主流资产配置打开了大门。未来可以预见,像Solana等拥有大量用户和丰富生态的公链基础设施也将逐步融入主流世界。与此同时,以美国国债为代表的传统金融资产也通过RWA(Real World Assets)代币的形式上链,逐步进入加密世界,实现全球金融资产的高效流通。

如果说比特币ETF的获批开启了加密与传统金融融合的大门,那么以太坊ETF的通过则是迈入这扇大门的第一步。这标志着加密生态与主流世界正由过去的各自发展走向融合,虽然这个过程中会经历一段不短的认知磨合期。加密生态新旧参与者之间的认知差异,可能会成为未来1-2年影响加密货币价格波动和创造投资机会的核心因素。历史经验表明,新兴资产融入主流世界的过程往往会伴随观点分歧和大幅波动,这也将不断带来投资机遇,值得市场参与者持续关注。