Babylon Cap-2质押：超12亿美元资金涌入，谁在疯狂质押BTC？

昨日，比特币质押协议Babylon第一阶段Cap-2质押结束。尽管质押仅持续10个区块，但仍有近2.3万枚BTC参与。然而，与Cap-1相比，Cap-2阶段的社区讨论热度和链上手续费明显降低。这种差异的原因是什么？哪些机构或个人仍在积极参与BTC质押？

本文将深入分析上述问题，统计主要Babylon再质押协议在Cap-2中的参与情况，并探讨再质押生态快速发展背景下，用户资金安全和Babylon生态发展是否存在潜在风险。

Cap-2阶段质押为何如此平静？

回顾Babylon Cap-1阶段，用户为了参与质押，比特币网络交易费一度飙升至1000聪/字节以上，交易成本超过本金的4%。最终在3小时多内达到1000个BTC的质押上限，参与地址约1.27万个。

相比之下，Cap-2阶段的链上活动明显平静。尽管总质押量达22891枚BTC，参与地址1.257万个，但期间网络交易费最高仅维持在30聪/字节左右。造成这种差异主要有三个原因：

1. 质押规则变更

Cap-1设有质押硬顶，且单笔质押上限仅为0.05BTC，下限为0.005BTC。Cap-2取消了质押上限，改为"限时不限量"机制，质押期为10个区块（864790-864799），同时将单笔质押上限提升至500BTC。

这一变化在一定程度上缓解了用户的FOMO情绪，允许他们根据时间进度参与质押。单笔上限的提高虽对散户影响不大，但极大便利了再质押协议和机构参与者，减少了他们的交易频率，降低了造成链上拥堵的可能性。

2. 质押积分稀释

Cap-1中，由于1000枚BTC的质押上限，每个区块产生的3125点积分按质押比例分配，单位BTC获得的积分较多。例如，质押0.05 BTC每个比特币区块可获得0.15625点积分。这种"头矿"福利是Cap-1引发FOMO的主要原因。

Cap-2开启后，在积分分配机制不变的情况下，每个区块产生的积分增加至10000点。同样质押0.05 BTC，现在每个比特币区块仅能获得约0.0209点积分。

显然，Cap-2质押开启后，质押积分被严重稀释，这在一定程度上影响了用户的参与热情。

3. 质押主导权转向机构和项目方

数据显示，Cap-1质押参与地址为1.27万个，而Cap-2质押地址略减至1.257万个，未出现明显增长。

Cap-1中，官方披露约80%的质押额来自流动质押代币（LST）项目，20%来自原生质押者。Cap-2中，再质押项目占比进一步提高，主流再质押项目占比接近90%，原生质押者比例可能已不足10%。

Babylon质押的主战场无疑已转向机构和再质押项目。它们通过托管商和交易确认服务商进行专业质押，对于早已将BTC存入再质押平台的用户而言，整个过程无需直接参与，只需在特定时间领取奖励。因此，Cap-2质押的"平静"某种程度上也反映了Babylon再质押生态的不断发展，为用户提供了更多便利。

谁在疯狂质押BTC？

对目前主流的7个Babylon再质押协议在Cap-1和Cap-2中的质押情况进行了统计。

总体来看，这七个再质押协议在Cap-1中占总质押份额超80%，而在Cap-2质押中份额提升到约90%。

其中，Cap-2阶段质押BTC最多的是Lombard，共质押7166枚BTC，占比31.66%。值得注意的是，Lombard在Cap-1中因手续费过高而未参与质押。截至目前，其平台用户存入BTC为8081.8枚，平台质押率（质押进Babylon的BTC与用户存入平台BTC之比）超过88%。

此外，Solv、Chakra和pSTAKE的平台质押率均达到100%。

再质押协议是否偏离Babylon初衷？

Babylon开发了一种无需信任和自我托管的方案，使用户能安全质押BTC，同时为POS系统提供安全性并获得奖励。

而Babylon生态中的再质押协议充当了用户与Babylon之间的"质押中介"。用户先将BTC存入再质押平台，待Babylon质押开启时，平台利用专业技术帮助用户完成质押。用户可同时享受平台和Babylon的双重积分奖励。

从收益和便利性角度，用户选择再质押是可以理解的。一方面可获得双重奖励，即使未质押进Babylon的BTC也能享受平台质押奖励；另一方面，鉴于Babylon质押规则和时间较为复杂，再质押协议能为用户节省精力和时间。

然而，从安全性角度考虑，为了收益和便利而牺牲部分安全性是否值得？这是否与Babylon宣传的无需信任和BTC自托管理念相悖？

目前，Babylon再质押协议普遍采用托管方案。此前，Bedrock因遭受攻击在DEX上造成约200万美元损失，虽然官方后续进行了修复和赔付，但这一事件仍引发用户对再质押协议安全性的担忧。未来是否会发生其他黑天鹅事件？一旦用户质押本金面临安全威胁，质押获得的积分奖励可能也将失去价值。

"非你所掌控的密钥，就不是你的币"，Babylon试图在不违背这一原则的前提下释放BTC潜力。但如果生态内再质押协议不重视安全性升级，或原生质押比例持续低迷，那么问题可能会重新回到起点。