全球资产分化加剧，加密货币成为新焦点

四月初，新的关税政策引发全球资产剧烈波动。然而，随后政策松动的迹象和美联储领导层稳定的确认，缓解了投资者的担忧，激发了新一轮风险偏好情绪，比特币率先展现出强劲上涨态势。

四月的美国经济数据呈现出复杂的局面。虽然就业和消费等硬指标暂未受到严重影响，但风险明显上升。三月非农就业增加15.1万人，失业率升至4.1%，表现好于预期。然而，新关税政策导致进口商品价格指数同比大幅上涨18.6%。汽车行业因关税前的抢购潮推动三月零售销售环比激增1.4%，但剔除汽车后的实际消费增长仅为0.5%，较二月有所下降。

这种政策驱动的短期消费透支与消费者信心指数的大幅下降形成鲜明对比。四月密歇根大学消费者信心指数初值降至50.8，远低于预期的53.5，是连续第四个月下降。更值得注意的是，四月一年期通胀预期飙升至6.7%，创1981年11月以来新高；五年期通胀预期达4.4%，为1991年6月以来的最高水平。这些软指标的显著恶化暴露出经济的不可持续性。

美国经济正面临"高通胀-低增长-政策冲突"的滞胀困境。关税政策的负面效应预计将通过供应链、就业市场和消费者信心三个渠道逐步显现。国际货币基金组织最新报告下调了全球经济增长预期，2025年预期从3.3%降至2.8%，其中美国增速预期大幅下调至1.8%，欧元区降至0.7%。

美联储面临的困境日益加剧。PCE通胀率已连续14个月高于2%目标，四月短期通胀预期跃升至3.8%，创1982年以来新高。在此背景下，美联储3月19日决定维持利率不变，显示其陷入三重困境：降息可能加剧通胀预期失控，加息将加速经济衰退，而维持现状则面临政治压力。美联储主席表示将继续密切关注经济形势，尤其是通胀和增长数据，等待更明确的信号再考虑调整利率。

作为全球货币政策的风向标，美联储正经历近四十年来最严峻的政策平衡考验。市场普遍预测，在最乐观情况下，如果通胀下降速度快于预期，美联储可能会更快转向中性利率，甚至在2025年上半年开始降息。

四月，美元资产遭受政策不确定性和经济下行的双重打击，市场情绪极度悲观。月初，美股三大指数遭遇历史性大跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标普500指数分别下跌5.50%、5.82%和5.98%，创下2020年3月以来的最大单日跌幅。科技股成为重灾区，多家大型科技公司因供应链成本上升和出口受限而大幅下跌。

然而，美股在月末出现显著反弹。4月23日，标普500指数和纳斯达克指数分别上涨9.52%和12.16%，后者创下历史第二大单日涨幅。这一反弹部分归因于市场对关税政策可能调整的预期，以及部分科技巨头财报超预期。

尽管美股月末收复大部分跌幅，但未来仍面临特朗普政策不确定性和美国经济下行的双重压力。华尔街普遍认为，这一反弹可能只是"熊市中的技术性修复"。在美联储重启降息和关税谈判取得实质性进展之前，美股的短期反弹仍面临诸多不确定性。

相比之下，比特币在四月的表现超出市场预期，重新定义了其在全球资产中的地位。月中下旬，比特币价格强势突破9.4万美元关口，创下年内新高。这一涨势与黄金同步创新高，凸显其"数字黄金"的属性。与受关税政策冲击的美股形成鲜明对比，比特币四月的波动率显著下降。

这种稳定性吸引了中长线资金加速入场。4月21日至23日，美国比特币现货ETF连续三日净流入超9亿美元，推动全球加密货币总市值突破3万亿美元，重燃市场看涨情绪。投资者信心升至两个多月来的最高水平，美国媒体将其描述为避险资金的另类选择。

在这波涨幅中，长期持有者的财富显著增长。数据显示，4月1日至23日，长期持有者实现市值从3450亿美元增至3710亿美元，增加了260亿美元，表明长期持有策略获得回报。

比特币与传统市场的脱钩，以及投资者对非相关资产的需求增强，加强了长期持有者对比特币作为价值存储的信心。目前，各类钱包中共有1670万枚BTC处于盈利状态，这一水平被称为"乐观门槛"。历史上，类似模式曾在2016年、2020年以及2024年初引领牛市。

比特币突破9万美元后，链上活跃地址数激增15%，大额持有者（持有超1000枚BTC）数量创四个月新高，进一步验证了资金的看涨共识。

受比特币价格上涨推动，全球加密货币总市值于4月23日突破3万亿美元，比特币市值达1.847万亿美元，超过了一些全球科技巨头和贵金属白银，成为仅次于黄金、苹果、微软和英伟达的第五大资产。

这次排名提升使比特币成为全球十大资产榜单中唯一的数字资产。值得注意的是，比特币与美国科技股的长期关联性出现"脱钩"。四月期间，比特币价格上涨15%，而同期纳斯达克100指数仅上涨4.5%，凸显其独立的市场表现与资产属性变化。

毫无疑问，加密资产正在改写全球资产定价的基本逻辑。一些投资机构已经大幅上调了比特币的长期目标价，反映出对其作为"数字黄金"的接受度日益提高。

目前来看，四月的市场反弹部分缓解了对关税引发市场崩溃和经济衰退的担忧，但进一步走势将取决于关税战的发展和美国经济走向。鉴于最乐观的降息预期也在一月之后，市场分歧仍存，短期波动在所难免。然而，当传统金融市场因关税战和经济周期陷入震荡时，加密资产的独立性与抗周期属性可能吸引更多寻求资产多元化配置的资金。