2024年加密市场总览:比特币ETF获批 特朗普胜选推动行情

1.市场概览

I.1 加密货币市场基本面

2024年，加密货币市场总市值从2.31万亿美元增长至3.33万亿美元，涨幅44.2%。这得益于多个关键里程碑，包括现货比特币ETF获批和特朗普在大选中获胜。比特币主导地位从53.4%上升到56.8%,主要源于比特币ETF资产管理规模翻倍，反映机构投资者兴趣增强。

以太坊ETF表现相对平淡，机构投资者对比特币的偏好明显。Solana表现亮眼，SOL价格上涨29.3%,生态系统净流入20亿美元。

DeFi市场份额扩大，总锁仓价值(TVL)翻倍。DEX/CEX交易量比例从9.37%提升至11.05%,年化交易额达2.67万亿美元。Solana和Base的DeFi TVL市场份额分别翻倍以上，达到7.17%和3%。

稳定币采用加速，市值增长26.8%,超过2050亿美元。新进入者如Ethena推动了这一趋势。未来，XRP和SOL等资产的ETF潜在获批将带来正面催化作用。

I.2 宏观环境与政治

政治

2024年美国大选，特朗普战胜哈里斯再次当选总统，共和党赢得国会两院多数席位。特朗普的美国优先和孤立主义政策可能引发国际局势不确定性。其竞选时对加密货币市场态度友好，但实际政策仍需观察。

欧洲受俄乌战争影响，能源价格上涨，军费支出增加。右翼政党话语权加强，限制非法移民和经济孤立成为主要议题。欧洲在加密货币政策上更多跟随，实施MiCA法案明确了监管方案。

其他地区地缘政治

中东地区战火不断，以色列与哈马斯冲突持续。南美多国推进加密货币合法化。

经济

2024年全球GDP增速2.6%,通胀率2.5%。美国通胀得到部分控制，开始降息。欧元区受地缘战争影响经济增长迟缓。中国面临消费萎靡、出口受阻等挑战。新兴市场国家受美元加息影响，部分国家本币贬值严重。

2024年，美国股市表现强劲，纳斯达克涨幅超28%。AI领域发展迅速，以ChatGPT为代表的AI大模型在多个领域颠覆性应用。日经指数创30余年新高，主要受益于套息交易和出口贸易优势。

2.比特币

2.1产品与协议设计

2024年下半年，比特币有一些重要软件升级，如Bitcoin Core 28.0引入灵活交易转发策略，闪电网络推出BOLT12。这些升级影响了各种应用场景,如支持零费用交易转发可能影响矿池的MEV相关商业模型。

关于比特币协议层设计的讨论持续进行，主要聚焦软分叉提案。开发者间存在分歧,大致分为几个阵营:增加新操作码如OP_CTV和OP_CAT;LNHANCE方案改进闪电网络;推动"大脚本恢复运动"。

这些讨论尚未达成共识。部分讨论关注某些升级是否过于侧重特定领域、缺乏多样性,另一部分则担心部分提案过于灵活可能引发意外用途。也有开发者主张应先进行共识清理。

未来软分叉激活过程中可能出现激烈讨论和争议。到2025年,有望看到某种形式的共识与发展。

BitVM的实现仍在稳步推进,当前重点仍在跨链桥设计与实现。一些基于BitVM的跨链桥测试版已开始运行,如BitLayer等。

2.2 Layer 2 - 闪电网络

可公开访问的闪电网络通道数量变化不大,总量维持在约5000 BTC。节点数量基本稳定,但通道数量持续减少。这可能表明流动性正逐渐集中到大型节点服务提供商手中,或部分早期通道因安全补丁更新而关闭。

闪电网络的协议和应用生态仍在发展。BOLT12(offer)已被众多客户端采用,支持静态支付方式,提升用户体验。

一些Layer 1网络(如Nervos CKB)正开发符合BOLT规范的Layer 2解决方案,实现与闪电网络的兼容和互操作性。

该领域主要关注点仍在评估商业模型可行性。由于通常不发行代币,投资和融资决策必须更注重项目绩效指标。

面向服务的项目,尤其是利用闪电网络作为跨境交易结算层的项目,可能获得更多关注。未来发展取决于在闪电网络上发行稳定币,可能通过RGB和Taproot Assets实现。

2.3 Layer 2 - Side Chains

Layer 2侧链表现参差不齐,部分项目自巅峰期后下滑,另一些持续增长。各项目TVL呈现明显交替趋势。

比特币第二层(L2)和BTCFi面临的挑战包括依赖不可持续的TVL激增和空投激励。关键是构建稳健生态系统确保持久流动性。比特币存入L2解决方案的主要驱动因素是获得比特币计价的低风险回报机会。BTCFi可通过利用现有基础设施,实现更好的流动性抽象和协议层堆叠。

比特币L2成功关键:1)确保资产安全;2)追求垂直整合战略(更好服务BTCFi)。

2.4 链上资产

比特币链上资产可分为元协议和CSV(客户端验证)。总体未随比特币价格上涨而明显增值,活动性较低。链上山寨币总体表现不及其他山寨币。

BRC20、Runes等元协议资产最近表现不佳,市值和增长远不及热门Meme资产,印证缺乏强大实用性时具有短暂生命周期和周期性特征。

RGB作为最早的CSV协议仍在推广中,已有技术实现支持与闪电网络整合。叙事主要在于Tether稳定币发行,但具体实施方案尚不明确。整体表现仍待观察。

Taproot Assets由Lightning Labs推出,可低成本铸造稳定币并实现即时结算。Tether已宣布基于Taproot Assets发行稳定币。

对于链上资产赛道,由于比特币链上DEX体验和流动性支持不足,CEX对此类资产仍然重要。但CEX对冷热钱包等技术的支持可能对新资产类型集成造成困难。

2.5 BTCFi

BTCFi为比特币持有者提供额外以比特币计价的收益,随基础设施完善,总锁仓价值有望增长。

BTC资产追求的收益类型已从L2转向质押、流动质押和流动再质押,推动各类BTCFi项目增长。Babylon吸引大量以比特币计价的TVL,彰显社区提升BTC实用性的需求。各类LST项目涌现,解锁流动性并推动DeFi活动。这些项目借鉴成熟DeFi设计理念,引入veModel、Pendle等方法。过去六个月,协议组合性发展更加成熟。

今年重点是寻找方法使质押资产高效利用和流通。像Yala等项目利用比特币区块链原生基础设施。在市场看涨支撑下,这些项目有望迎来显著增长。能更灵活调动比特币流动性并支持更丰富资产类别的协议,将更有机会获得成功。

3.以太坊

尽管2024年7月23日在美国推出ETH ETF,但表现未能复制比特币ETF成功,未能对表现不佳的以太坊价格形成积极催化作用。ETH/BTC比例从1月的0.054下降至12月的0.037,凸显机构投资者对比特币的兴趣远超以太坊。自Dencun升级以来,Layer 2燃气费大幅低于以太坊,导致更多资金流入Base等Layer 2项目。Base在2024年净流入约32亿美元,以太坊则净流出近80亿美元。

然而,在2025年一个对加密友好的特朗普政府推动下,以太坊ETF在12月创下约20亿美元净流入纪录。EVM依然是生态系统中最主导、最活跃的虚拟机,促使许多开发者持续构建兼容EVM的网络和应用,如MegaETH和Monad。鉴于Solidity的简洁性、经过实战检验的安全性以及以太坊庞大的生态系统,我们相信以太坊及其EVM生态系统将在2025年继续保持主导地位,尽管竞争性替代方案可能会逐步侵蚀其市场份额。

3.1 L2s

自引入blob数据存储的Dencun升级后,rollups交易费用降低90%以上,使Base、OP Mainnet和Arbitrum等领先Layer 2分别实现35亿美元、21亿美元和17亿美元净流入。2024年rollups使用量显著提升:Layer 2每日交易笔数由518万笔增长至1686万笔,增幅超325%,每日活跃地址数量从98.9万上升至218万。这些主流rollups充满乐观情绪,凸显用户在追求低成本和高效率方面的偏好。

Base显著资金流入可归因于流畅消费者体验、与Coinbase战略合作以及热门消费者应用推出。每日活跃用户数量从68,324人激增至160万人。2024年Base上DeFi活跃度显著提升,稳定币市场从1.78亿美元增长至36亿美元,每日DEX交易量由2160万美元猛增至17亿美元。Base还宣布与Stripe重要合作。

Arbitrum作为TVL排名最大的rollup也是L2转移主要受益者之一。Arbitrum Stylus发布使开发者能轻松使用多种语言编写智能合约。ArbOS 32和Nitro v3.2.0等升级增强网络安全性。未来发展路线图涵盖多客户端支持、自适应定价、链集群及排序器去中心化等措施。

2024年下半年,OP Superchain持续势头强劲,到年末基于OP-Stack的链总数达56条,占所有L2/3链的43%,而Superchain交易量占所有L2交易量超56%。OP Stack链上活跃开发者数量从不足900人