BTC周涨超10%，近70亿美元长线资金涌入

本周比特币从85177.33美元开盘，收于93780.57美元，全周上涨10.10%，振幅12.73%，实现三周连续反弹，且成交量有所增加。周一强势突破120日均线，此后全周运行于均线之上，显示出较强的做多意愿。

美国政府正在进行贸易谈判的第二阶段。虽然白宫方面不断释放谈判进展良好的信号，但另一方的态度则较为模糊，表明谈判结果仍不明朗。

美国总统表示不会罢免美联储主席鲍威尔，这缓解了市场对美联储独立性受损的担忧，股市、债市和汇市均出现企稳反弹。

美联储官员对外释放积极信号。一位联储主席表示，若情况发生变化，美联储有能力迅速采取行动。另一位理事也指出，如果就业市场严重恶化，可能会促使美联储加快降息步伐。

近期全球市场尤其是美国金融市场的表现，充分证明了贸易争端的非理性和对全球经济的巨大冲击。美国政府和美联储为应对金融市场动荡所采取的妥协措施，印证了政治、经济和市场在中长期内仍会沿着理性路径运行。

然而，需要注意的是，市场反弹主要源于对贸易争端可能引发市场崩溃和经济衰退担忧的暂时缓解。未来市场走势将取决于贸易争端能否及时解决，以及美国经济是否真正陷入衰退。基于此判断，目前正在进行的美国企业第一季度财报显得尤为重要。

政策、宏观金融及经济数据

美国政府表示贸易谈判正在取得良好进展，特别是与中国的谈判也在积极进行。然而，中国政府则直接指出双方并未展开谈判。

目前真正在进行谈判的国家包括日本和韩国，这两个国家达成有利于美国的条件的可能性很高，他们的"让步"程度也将为其他国家树立榜样。

而更具挑战性的美中谈判则没有任何迹象表明已经进入实质性磋商阶段。因此，贸易谈判的第二阶段才刚刚开始，距离取得重大进展还有一段距离。这决定了市场反弹的时间和空间受到限制，短期内难言乐观。

美联储主席鲍威尔本周的发言围绕贸易政策带来的通胀和经济不确定性展开，为即将召开的5月议息会议定调，并重申美联储的独立性。他保持了一贯立场——以数据驱动政策，维持利率稳定。鲍威尔表示不会屈从政治压力而降息，但暗示如果通胀或就业数据发生显著变化，政策可能会调整。其他美联储官员的发言则更多强调了"鸽派"立场，即6月降息的可能性。

截至周末，市场预期6月降息的概率为62.7%。随着市场反弹，这一概率较过去两周有所下降。

4月23日发布的美联储褐皮书显示，12个美联储辖区中有8个报告经济活动"基本无明显变化"，整体经济增速放缓。只有少数辖区报告轻微增长，而一些辖区则反映经济前景恶化。企业对贸易政策反应强烈，多个辖区2025年通胀预期升至3.5%，制造业活动进一步收缩，制造业PMI降至48.5。消费支出温和增长，但高价格和关税预期开始削弱消费者信心。零售商报告库存积压，尤其是进口商品，销售增长低于预期。就业水平总体稳定，但招聘活动减弱，部分地区报告裁员增加，尤其在零售和制造业。工资增长放缓，但仍高于疫情前水平，技术行业和高技能岗位的劳动力短缺问题依然存在。

褐皮书内容表明贸易政策的负面影响正在显现，但程度尚不明确。

随着政府和美联储的温和表态，市场的极度恐慌情绪得以缓解。美元指数在跌至97.991后反弹至99.613企稳。2年期国债收益率跌1.42%至3.7560%，10年期国债收益率下跌2%至4.245%的中性区域。风险资产表现更佳，纳斯达克、标普500和道琼斯指数分别周涨6.73%、4.59%和2.48%。

黄金价格在周初上探至3499.93美元/盎司后出现大幅回落，全周呈现下跌趋势。

抛压与抛售

随着价格大幅反弹，本周链上抛售规模有所增大，主要来自短期持有者。全周链上抛售量增至197040.26枚，其中短期持有者190568.61枚，长期持有者为6471.65枚。交易所净流出量大增至62696.12枚，为近期最大净流出周，这种流出一方面缓解了市场抛压，另一方面也显示出市场抢筹热情较高。

长期持有者本周持仓增加超12万枚，另一值得关注的做多群体是持有100-1000枚比特币的地址集群，其单周增持接近3万枚。

资金进出

伴随美联储和政府态度趋于理性，本周稳定币与ETF通道资金流入明显，共计流入接近70亿美元。

7个交易日中，6个交易日录得净流入，显示出中长线资金进场抢筹意愿强烈。但需要注意的是，随着比特币价格反弹至95000美元左右，加上贸易争端和经济衰退的疑虑仍在，且最乐观的降息预期也在一个月之后，市场分歧依然存在，短期震荡在所难免。

周期指标

据市场数据显示，比特币周期指标为0.50，表明市场处于上升中继期。