TON的结构性问题与重构之路

TON在过去两年实现了从沉寂到爆发的转变,依托Telegram的用户基础迅速建立起强烈存在感。然而,在币价震荡、市值回落、活跃度下降的现实面前,TON也暴露出深层次的结构性问题:筹码集中、生态同质、基础设施薄弱。

筹码极度集中:巨鲸与散户的裂谷

TON起步并不顺利,一开始就背负着筹码集中、历史矿工锁仓等问题。2020年6月,98.55%的TON可用于挖矿,直到2022年6月28日挖矿结束,大部分代币都在早期矿工手中。

根据数据,拥有总供应量1%以上的巨鲸地址有12个,其中6个是低活动地址。标记为"冻结"的鲸鱼地址指不活跃的早期矿工地址,共有171个,锁仓1081万TON。

TON两极分化非常严重,持有100TON以下的用户占比近99.9%。2024年3月起散户涌入,持有100K以上TON的地址数量在8月达到顶峰1300个左右,但随后有所减少。

估值下跌,但上行空间仍存

TON币价有几波大的上涨节点:

1. 2021年11月上所+官方支持
2. 2024年2-3月大资金流入
3. 2024年6-7月上涨

根据数据,TON币价ATL为2021年9月的$0.5194,ATH为2024年6月15日的$8.25。

过去一年,TON代币较高点下跌超50%,市值从最高点的25.17B美元下降至目前的8.64B美元。生态TVL也从最高7.7亿美元降至1.4亿美元,跌幅近80%。

尽管如此,TON依然具备再起空间。相比以太坊306B美元和Solana 91B美元的市值,TON仍有较大上涨空间。

通胀可控,应用场景有待拓展

TON代币最初供应量为50亿枚,以每年约0.6%的速度增长。代币用于奖励验证者,目前质押可获得约4.7%的APY。

代币应用场景包括:智能合约交易费用、支付平台应用服务、质押、跨链交易、治理和存储服务等。目前可直接信用卡购买TON,再购买虚拟商品。

Telegram Stars是官方推出的中转方案,用于支持数字商品和服务支付。这是TON渐进引导web2用户进入加密世界的方案。

流量退潮后的现实:生态转型阵痛

TON目前赛道聚集且拥挤,1000+项目仅有20个小分类。官方不再关注游戏生态,而重点放在支付侧。除游戏和meme外,其他赛道基本知名度较低。

链上活跃度持续下滑,反映生态增长动力明显减弱。这源于多重因素:

• 未能建立有效的用户留存机制
• 生态叙事单一,缺乏多元化赛道布局
• 独特的开发架构限制了项目创新效率

用户暴涨,活跃度却在下降

TON用户增长迅速,从2024年5月的20M增至目前的150M。但活跃地址数大幅降低,从2024年底破千万的月活降至目前200万(日活3万)。

交易量也从日均4M笔降至2.5M笔,但整体相对稳定。

开发者生态承压,基础设施待补强

TON验证者数量较少(400个),导致一定程度中心化。验证者数量不足可能导致交易处理延迟。

开发者数量有所下降,目前全职开发人员30人,每月活跃开发者150+人。TON Connect SDK的下载量从高峰期的周均25000+降至目前的12000左右。

未来:走向兼容与连接

TAC作为TON网络扩展,致力于将TON与EVM应用连接起来。它是一条独立的EVM公链,支持完整的EVM智能合约执行。

TAC不是简单的桥,更像是TON通往EVM的原生高速通道,拓展了TON的生态边界。它的发展将决定TON能否真正从平台红利中走出自己的范式。

在流量褪去之后,真正能留下来的,是链的自我造血能力。TON,还在十字路口上。