周报：市场进入观望期

比特币减半临近，加密货币市场进入观望期。美联储对通胀的持续关注使得市场对降息预期更加谨慎，风险资产普遍承压。在这种环境下，黄金表现突出，价格创下新高。

近期市场焦点集中在美联储主席鲍威尔的讲话上。他在多次发言中对降息持谨慎态度，这导致加密货币市场大幅走低。不仅如此，股票等其他风险资产表现也不佳。市场对年底前降息的预期甚至比美联储更为鹰派，截至4月4日，预计年终利率为4.631%，远高于年初的预测。

在这种背景下，黄金成为最大赢家。央行购买增加、地缘政治风险加剧以及通胀担忧推动黄金价格创新高。值得注意的是，黄金升值通常与美联储降息和通胀率上升相关。目前的黄金表现似乎暗示，市场预期通胀上涨可能比预期更成问题。

比特币作为"数字黄金"的定位日益受到认可，这可能吸引新的投资者群体。相比之前的周期，当前市场下跌时可能出现更积极的买入，尽管价格发现期间波动性仍然存在。美国现货比特币ETF的推出为比特币提供了更广泛的资金渠道，这可能有助于抑制波动性。

从比特币期货未平仓合约可以看出ETF的影响和机构需求的增加。CME比特币期货未平仓合约达99亿美元，超过任何单一中心化交易所，占比特币期货市场总额的三分之一以上。ETF释放的资本可能是2020-2021年周期以来市场结构最根本的变化。这些资本释放，加上即将到来的比特币减半和其他积极因素，使我们对第二季度市场表现保持乐观。

在去中心化金融领域，Maker协议近期动作频频。其Endgame计划和最近为增加收入而进行的治理变更引起了广泛关注。Endgame计划涉及DAI和MKR代币的品牌重塑、治理激励措施更新、新资产桥建立等多个方面。然而，这些快速变化也被一些协议视为高风险，如Aave正在讨论取消DAI作为抵押品的可能性。

去中心化稳定币市场可能面临转变。相较于DAI，Ethena的USDe因更高收益率和空投激励迅速获得市场份额。然而，这两种资产都有其发行能力的固有限制。与此同时，中心化稳定币USDC和USDT的市场份额已增长至90%。由于跨链原生发行的优势和资产桥用户体验的改进，去中心化稳定币的采用可能继续面临挑战。

总的来说，随着市场寻找下一个上涨动力，加密货币交易量有所放缓。即将到来的比特币减半可能成为价格上涨的催化剂，但仍需应对整体市场面临的疲软期。