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- 稳健，是 Gate 持续增长的核心动力。
真正的成长，不是顺风顺水，而是在市场低迷时依然坚定前行。我们或许能预判牛熊市的大致节奏，但绝无法精准预测它们何时到来。特别是在熊市周期，才真正考验一家交易所的实力。
Gate 今天发布了2025年第二季度的报告。作为内部人，看到这些数据我也挺惊喜的——用户规模突破3000万，现货交易量逆势环比增长14%，成为前十交易所中唯一实现双位数增长的平台，并且登顶全球第二大交易所；合约交易量屡创新高，全球化战略稳步推进。
更重要的是，稳健并不等于守成，而是在面临严峻市场的同时，还能持续创造新的增长空间。
欢迎阅读完整报告：https://www.gate.com/zh/announcements/article/46117 - 📢 Gate 公布最新储备金报告！
截至 2025 年 7 月 11 日：
💰 储备金总值达 105.04 亿美元
📈 总储备金率达 126.03%
✅ 覆盖用户资产超 350 种
🔼 超额储备金额环比增长 10.66%，达 21.7 亿美元
Gate 始终践行透明公开，用户资产安全有保障。
📎 详情查看：https://www.gate.com/proof-of-reserves
- 📢 Gate广场 #创作者活动第一期# 火热开启，助力 PUMP 公募上线！
Solana 爆火项目 Pump.Fun（$PUMP）现已登陆 Gate 平台开启公开发售！
参与 Gate广场创作者活动，释放内容力量，赢取奖励！
📅 活动时间：7月11日 18:00 - 7月15日 22:00（UTC+8）
🎁 活动总奖池：$500 USDT 等值代币奖励
✅ 活动一：创作广场贴文，赢取优质内容奖励
📅 活动时间：2025年7月12日 22:00 - 7月15日 22:00（UTC+8）
📌 参与方式：在 Gate 广场发布与 PUMP 项目相关的原创贴文
内容不少于 100 字
必须带上话题标签： #创作者活动第一期# #PumpFun#
🏆 奖励设置：
一等奖（1名）：$100
二等奖（2名）：$50
三等奖（10名）：$10
📋 评选维度：Gate平台相关性、内容质量、互动量（点赞+评论）等综合指标；参与认购的截图的截图、经验分享优先；
✅ 活动二：发推同步传播，赢传播力奖励
📌 参与方式：在 X（推特）上发布与 PUMP 项目相关内容
内容不少于 100 字
使用标签： #PumpFun # Gate
发布后填写登记表登记回链 👉 https://www.gate.com/questionnaire/6874
🏆 奖励设置：传播影响力前 10 名用户，瓜分 $2
- 🎉【Gate 3000万纪念】晒出我的Gate时刻，解锁限量好礼！
Gate用户突破3000万！这不仅是数字，更是我们共同的故事。
还记得第一次开通账号的激动，抢购成功的喜悦，或陪伴你的Gate周边吗？
📸 参与 #我的Gate时刻# ，在Gate广场晒出你的故事，一起见证下一个3000万！
✅ 参与方式：
1️⃣ 带话题 #我的Gate时刻# ，发布包含Gate元素的照片或视频
2️⃣ 搭配你的Gate故事、祝福或感言更佳
3️⃣ 分享至Twitter（X）可参与浏览量前10额外奖励
推特回链请填表单：https://www.gate.com/questionnaire/6872
🎁 独家奖励：
🏆 创意大奖（3名）：Gate × F1红牛联名赛车模型一辆
👕 共创纪念奖（10名）: 国际米兰同款球员卫衣
🥇 参与奖（50名）：Gate 品牌抱枕
📣 分享奖（10名）：Twitter前10浏览量，送Gate × 国米小夜灯！
*海外用户红牛联名赛车折合为 $200 合约体验券，国米同款球衣折合为 $50 合约体验券，国米小夜灯折合为 $30 合约体验券，品牌抱枕折合为 $20 合约体验券发放
🧠 创意提示：不限元素内容风格，晒图带有如Gate logo、Gate色彩、周边产品、GT图案、活动纪念品、活动现场图等均可参与！
活动截止于7月25日 24:00 UTC+8
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- 🔥 Gate广场 #GateAlpha积分节# 晒单狂欢开启！
带 #Gate Alpha交易分享# ，晒出你的Alpha第三届积分节高光交易，瓜分 $100 幸运奖池！
🎁 10名幸运晒图用户 * 10 USDT
📅 7月4日 12:00 -7月20日 24:00 UTC+8
别忘了，Alpha积分节主奖池高达百万美元，快来交易 + 晒图双重赢奖！
活动详情：https://www.gate.com/announcements/article/45908
Circle IPO解析：9.3%净利率背后的增长逻辑
Circle IPO解析：低净利率背后的增长潜力
Circle选择在行业加速出清时期上市，揭示了一个看似矛盾但充满想象力的故事：净利率持续下滑，却依然蕴藏巨大增长潜力。一方面，公司拥有高透明度、强监管合规性和稳定的储备收入；另一方面，其盈利能力显得相对温和，2024年净利率仅为9.3%。这种表面上的"低效"并非源于商业模式失败，而是揭示了更深层的增长逻辑：在高利率红利逐步消退、分销成本结构复杂的背景下，Circle正在构建一个高度可扩展、合规先行的稳定币基础设施，其利润被战略性地"再投资"于市占率提升与监管筹码之中。
1. 七年上市长跑：一部加密监管进化史
1.1 三次资本化尝试的范式迁移（2018-2025）
Circle的上市征程反映了加密企业与监管框架的动态博弈。2018年首次IPO尝试适逢监管机构对加密货币属性认定模糊期，但由于合规性质疑和熊市冲击导致估值暴跌。2021年SPAC尝试映射出监管套利思维局限，但推动公司完成关键转型，确立"稳定币即服务"战略。2025年IPO选择标志着加密企业资本化路径成熟，首次详细披露储备金管理机制，构建与传统货币市场基金等效的监管框架。
1.2 与某交易平台的合作：从生态共建到关系微妙
早期通过联盟合作快速打开市场。现行分成协议为动态博弈条款，基于USDC储备收入按比例分成，分成比例与该平台供应的USDC量相关。该平台凭借20%的供应份额获得约55%的储备收入，为Circle埋下隐患：当USDC在该平台生态外扩张时，边际成本将呈非线性上升。
2. USDC储备管理以及股权与持股结构
2.1 储备金分层管理
USDC储备呈现"流动性分层"特征：
2.2 股权分类及分层治理
上市后采用三层股权结构：
2.3 高管及机构持股分布
高管团队拥有大量股份，多家知名风投和机构投资者持有5%以上股权，累计持有超1.3亿股。
3. 盈利模式与收益拆解
3.1 收益模式与运营指标
3.2 收入增长与利润收缩的悖论（2022-2024）
3.3 低净利率背后的增长潜力
4. 风险——稳定币市场剧变
4.1 机构关系网不再是坚固护城河
4.2 稳定币法案进展的双向冲击
5. 思考总结——破局者的战略窗口
5.1 核心优势：合规时代的市场卡位
5.2 增长飞轮：利率周期与规模经济的博弈
Circle的低净利率表象下，实质是其在战略扩张期主动选择的"以利润换规模"策略。当USDC流通量突破800亿美元、RWA资产管理规模以及跨境支付渗透率实现突破时，其估值逻辑将发生质变——从"稳定币发行商"进化为"数字美元基础设施运营商"。这需要投资者以3-5年周期视角，重估其网络效应带来的垄断溢价。在传统金融与加密经济的历史性交汇点上，Circle的IPO不仅是自身发展的里程碑，更是整个行业价值重估的试金石。