全球货币体系变革中的黄金与比特币

近期全球资本市场出现巨幅波动，日元升值引发套息交易变盘，VIX指数飙升，连黄金也因流动性冲击略有回调，而比特币则随风险资产大幅下跌。尽管这看似与"双生"属性相悖，但新国际货币体系的加速演进，仍将推动比特币与黄金关系的深化。

回顾黄金价格历史，1970年以来主要经历三轮上涨周期。70年代是真正的"黄金时代"，布雷顿森林体系解体后，黄金价格最高涨幅超17倍。80年代至90年代，随着全球通胀得到控制，经济重拾增长，黄金价格进入盘整和下跌阶段。

21世纪初十年是第二轮上涨周期，黄金价格最高涨幅超5倍。这一时期互联网泡沫破裂，中国加入WTO，以及次贷危机和欧债危机的爆发，促使发达国家央行开启量化宽松政策，推动实际利率下行，提升了黄金的保值属性。

当前正处于始于2019年的第三轮上涨周期，黄金价格已接近翻倍。这轮上涨可分为两阶段：2018年底至2022年初，受中美贸易摩擦、全球降息及疫情影响，黄金上涨约50%；2022年至今，尽管美国加息导致实际利率上升，黄金仍上涨超30%。

传统经济学认为黄金价格与实际利率呈负相关，但这一理论在后疫情时代似乎不再适用。黄金价格脱离实际利率定价框架，反映了对新国际货币体系过渡期的反馈，本质上是黄金货币属性"共识"的加强。全球央行和私人部门都在增加黄金储备，以分散美元风险。

比特币与黄金有诸多相似之处，如稀缺性、去中心化、不可伪造等。随着首批比特币ETF在美国获批，比特币正加速走向主流。近年来，比特币与黄金价格的正相关性显著提高，预示着其可能逐步演变为一种"商品货币"。

在新的国际货币体系确立之前，储备货币多元化趋势将持续，全球通胀中枢上移和地缘政治不确定性增加也将支撑黄金的上涨周期。值得注意的是，储备货币多元化不仅发生在国家层面，私人部门也在经历这一过程。比特币的主流化正在加速，其作为储备货币的潜力将与黄金并驾齐驱，共同应对全球货币体系的变革。