尽管市场动荡，太空投资仍在飙升

经过多年被视为前沿机遇，空间经济现在正稳步进入主流。

该行业刚刚发布了自2021年以来最火热的季度之一，而没有一轮 SpaceX (SPAX.PVT) 的超级融资。这不仅是由于创纪录的资本流动，还因为人们更广泛地认识到，太空是一个在重塑国防、连接性和全球情报方面具有宏观相关性的资产类别。

欧洲各国政府的支出如同1949年一样，而高调的退出信号则表明IPO市场正在回暖。尽管波动率指数(^VIX)达到了疫情期间的高点，私募资本仍然激增。仅在第二季度，就有113家公司募集了78亿美元，使自2009年以来的总投资达到3578亿美元。今年的风险投资占融资的77%，(较2024)的54%有所上升，这表明专业投资者在公共市场动荡之际正加大押注。

在喧嚣中，有一个信号格外明显：资本正流向那些将太空数据转化为地球上决定性优势的公司。这是值得关注的交易，因为在2025年，真正的月球大跃进不是火箭，而是收入。

政府支持的增长

这一转变最明显的信号是国防的崛起。美国政府1750亿美元的金色穹顶计划——一个通过强韧的太空基础设施来增强国家安全的雄心勃勃的计划——已激发了投资者的信心。

这个巨大的资金来源是长期增长的关键。商业市场可能正在升温，但没有什么能比得上政府支票本的规模或确定性，太空初创企业越来越优先考虑稳定、资金充足的公共合同。

另一个值得谈论的趋势是：欧洲在太空领域变得越来越认真，该大陆正在推动更大的主权。

北约成员国承诺将5%的GDP用于国防，欧盟在其新的竞争力基金中划出空间，法国的16亿欧元($18亿美元)的Eutelsat救助和SES提议的28亿欧元($32亿美元)的Intelsat合并交易表明，布鲁塞尔正试图对抗Starlink。

从长远来看，这可能会对一些美国公司构成风险。但就目前而言，这一雄心受到一个基本现实的限制：80%的欧洲硬件仍然依赖进口，主要来自美国。在本土重型发射器证明自己之前，这个大陆在霍桑，加利福尼亚州和法国图卢兹开支票的可能性是一样的。

"挑选和铲子"层

投资者在本季度向基础设施层投入了32亿美元，比上个季度增长了60%，这是五个季度以来最强劲的表现。这些是硬件密集型的投资：卫星、火箭、推进系统。

故事继续，领头的是Applied Intuition的6亿美元F轮融资和Impulse Space的3亿美元C轮融资，这两者均为美国公司，并且都与Golden Dome推动双重用途、AI原生系统的目标一致。种子阶段的投资支票平均为800万美元，增长了36%，而C轮估值上涨了30%。

这是太空经济的“铲子和铁锹”层。这些公司正在为国家防御、全球情报和未来在轨经济扩展奠定基础。对于投资者来说，它们提供了对政府现在承诺购买的关键任务技术的早期访问。

虽然SpaceX仍然是太空经济的顶尖参与者，预计2025年的收入为155亿美元，但其主导地位已不再绝对。

今年发生的四起星际飞船事故、日益复杂的政治纠葛以及激烈的竞争引起了投资者的关注。本季度10笔最大基础设施交易中的8笔涉及在曾被认为完全在SpaceX路径上的地区进行建设的公司。

SpaceX并不会消失，但它不再是唯一的选择。这对生态系统是健康的，并为希望多样化投资组合的投资者创造了新的机会。

但要想真正了解热度，还是要看应用。应用领域获得了44亿美元，这是三年来的第二高季度，其中86%的资金追逐防御倾斜的地理空间情报(GEOINT)。

Anduril的(ANIN.PVT) 25亿美元G轮融资巩固了其作为全球最有价值的国防科技初创公司的地位。欧洲的Helsing筹集了6.83亿美元，而美国的Chaos筹集了2.75亿美元。

这一层常常被误解。这些并不是人们常认为的“太空公司”的火箭和空间站。它们是利用轨道基础设施的软件和防御平台。

这使得它们对公众投资者更具可及性，因为许多已经在主要交易所交易或接近首次公开募股的准备。这是零售和机构投资者都可以以较少的硬件时间表或发行风险获得投资机会的地方。

出口回归，但门槛提高了

自2009年以来，637家获得种子轮融资的基础设施初创公司中，仅有14家成功进入E轮融资——生存率仅为2%。真正的考验是在C轮到D轮之间的空档期，在这里资本变得更加稀缺，技术风险与商业化挑战相互交织。

相比之下，应用层创业公司表现出更强的可扩展性：66% 达到 D 轮的公司能够存活到 E 轮。软件的可扩展性仍然更快，尤其是在产品市场契合度确定后。

尽管经历了这种残酷的自然淘汰曲线，第二季度在退出方面却显示出了生机。这一季度共实现了20笔退出，价值18亿美元：18起收购和两次首次公开募股（IPO）。

Voyager Technologies (VOYG) 以泡沫般的 26 倍销售价值上市，首日上涨 82%，然后随着投资者阅读收入报表而下滑：1.44 亿美元收入，6600 万美元亏损，以及微薄的增长。

NYSE - 延迟报价 • 美元 # (VOYG)

跟随    查看报价详情    46.36  -  +(8.52%)   收盘时：7月17日下午4:00:02 EDT          高级图表    与此同时，曹操出行(2643.HK)的定价仅为1.3倍销售额，属于该组中最低的倍数，仍然难以获得动力。

2025年剩余时间的流动性前景谨慎乐观。早在第三季度初，总部位于德克萨斯州的Firefly公司，生产火箭、太空拖船和月球着陆器，已申请在纳斯达克上市。ICEYE据报道正在探索公开上市的机会，而Sierra Space则继续考虑其期待已久的上市事宜。

在第二季度的Space IQ报告中，最有价值的私营公司可能提供了谁将是下一个的线索。

与此同时，M&A活动有望超过2024年的创纪录交易量，但游戏规则已经改变。"不惜成本的增长"时代已经结束。收购方要求稳健的单位经济，IPO买家对烧钱严重的故事保持怀疑。

但是，随着国防科技以溢价交易，标准普尔500指数(^GSPC)创下历史新高，窗口可能再次开启，多个GEOINT参与者传闻将在今年晚些时候试水。

一枚SpaceX猎鹰9号火箭从卡纳维拉尔角宇航部队站的发射台40起飞，搭载由洛克希德·马丁公司制造的GPS III - SV 08卫星。(照片由Manuel Mazzanti/NurPhoto通过Getty Images提供) · NurPhoto通过Getty Images ## 接下来是什么

一旦星舰完全投入运营，预计将推动发射成本的数量级下降，这将开启全新的产业，如物流、站点、月球和工业，这些产业目前仅占投资资本的3%。这将是下一个重大浪潮。

但目前，投资者应该关注的是：

首先，遵循防御美元。与国家安全任务对齐的太空初创公司正在赢得更大的合同并快速增长。这是一个稳定且不断扩大的收入基础。

其次，优先考虑真实收入和资本效率。Q2奖励了展示出可信盈利路径的公司，如Anduril和SandboxAQ (SAAQ.PVT)，并惩罚了那些依赖于多重扩张的公司。

第三，投资于应用程序。基于空间数据构建的软件和自主平台是目前增长和公开市场机会所在。这些公司扩展速度更快，并且越来越容易被零售投资者获取。

第二季度标志着该行业的一个重要转折点，那些将太空能力转化为地球上决定性优势的公司正吸引着资本。对于投资者来说，已经不仅仅是关于哪些能够进入轨道，而是关于哪些能够在地面上带来回报。

查德·安德森是太空资本的创始人兼首席执行官，他在太空经济领域开创了超过十年的投资历程。他是SpaceX的投资者，并投资了数十家其他太空公司，同时也是 《太空经济》的作者，该书由Wiley出版。

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