2025年只有一個板塊保持持續正增長且創歷史新高，它就是RWA
2024 年末RWA市場規模約152億美金，2025 年 6 月達到240 億美元 ，年內漲幅超過58%，其中約 54 億美元淨增量在第二季度流入。
相比之下，
AI、Depin賽道自2024年末下跌45%
MEME下跌了80%
流動性質押賽道下跌了15%
爲什麼RWA能脫穎而出？
之前提到過僅美債類產品 2025 年 1–3 月已淨增 8 億美元，規模突破 42 億，BlackRock BUIDL、Franklin BENJI、Republic、Maple 私募信貸帶動穩定現金流資產上鏈，再加上2025 年上半年美債收益率維持 6 % 附近，比大部分鏈上穩定收益都要高，資金持續流入RWA符合邏輯。
當然以太坊全面轉向機構採用也是RWA的驅動力之一，目前加密有一個完整的RWA生態基建：以太坊主網 + Layer 2（Base / Berachain）＋專業 RWA 橋（Circle Perimeter、Centrifuge）
比較核心的產品和代幣有哪些？
國債類收益產品主要以BUIDL（BlackRock）、BENJI（Franklin Templeton）、OUSG（Ondo）爲主。
代幣以 $ONDO 、 $OM （Mantra）(注意風險)、 $CFG （Centrifuge）、 $POLYX （Polymesh

全球經濟寒冬，貿易戰，局部戰爭不斷，而美股，黃金，加密都在不斷新高，荒誕的世界。

如果只是爲了避險，那麼比特幣一定毋庸置疑是頭把交椅，
但如果是爲了行業發展創新，做加密商業，喫行業紅利這塊，以太坊無疑優勢就來了，
比特幣適合逆風局，以太坊適合順風局。

一覺醒來，囤幣玩家的春天來了。

山寨季能否到來無法單純通過比特幣與以太坊漲幅來判斷，
而是在一定時間區間內，高頻不間斷的出現大市值的十倍幣。

各大代幣的微策略化很有可能帶來套娃山寨季。

預計年底的15萬美金可能要提前觸碰了。

每次行情有起色，都會被一個大項目把流動性抽走。
猴地、川普，pumpfun。

PUMP開盤拉盤是一定的，與空軍耗幾天再跌，劇本與當初各大天王相似，這麼大的FDV一般撐不過一個月。

以太坊微策略也啓動了，現在各種項目都得玩飛輪效應才行，沒有飛輪效應的幣可以直接放棄，例如各種meme。

比特幣每一次新高帶來的不是財富效應，而是不斷對行業其他代幣的吸血。

上半年唯一的密碼便是 $HYPE ，並且它的唯一核心競爭力便是對社區的尊重與代幣的顛覆級賦能，如果自身沒有足夠格局與魄力，其他項目方對 $HYPE 的功能性對標是沒有意義的。

特朗普新的關稅動作又來了
本來7月9日是關鍵的關稅截止日期，結果特朗普準備拖到8月1日開始再大規模加徵關稅，
然後聲稱美國政府在7月7日發出了正式信函通知了全球100多個貿易夥伴。
基礎稅率還是10%，但可以根據情況最高附加到50%，另外有個特別條款： 信中還包含一個反金磚國家（BRICS）條款，要額外再加10%的稅。
特朗普政府爲什麼要這麼做？
拖延的核心目標還是爲了施壓，先把市場的緊張氣氛炒熱，讓所有人都以爲關稅要來了，利用資本市場的恐慌來逼迫對手讓步。
接着在最後關頭再宣布延期，把談判窗口從幾天拉長到幾周（這次是從7月9日延到8月1日），然後接着下輪的討價還價。
但是反復使用的策略並不一定會有特別好的結果，大面積和解的概率越來越低（下跌到35%）；只有部分國家拿到豁免，同時剩下的國家被徵收10%到40%不等的關稅的概率也略微下跌；談判全面破裂的概率已經超過了25%。
爲什麼越拖深層風險越高？
除了反復施壓，逐漸收緊的條款導致各國讓步空間越來越有限，繼續拖下去只會導致各方從博弈走向硬碰硬。
再加上關稅對手聯盟正在瓦解，除了日韓的供應鏈和美國捆綁太深，反擊手段有限，歐盟內部分歧嚴重，發展中國家（金磚國家）內部的分歧同樣加劇。
聯盟瓦解看起來對美國有利，但這實際上加劇了硬著陸的風險，因爲對於美國和特朗普而言，對手是整體時博弈相對可控，但對手瓦解後美國需要面對的是幾十個獨立的、利益訴

说说现在人们最关心的“流动性”到底是什么情况了
首先是宏观流动性，宏观流动性指的是全球金融体系中资金的充裕程度，
先说一下整体结论，全球央行仍在从市场收回资金，但收回的力度和速度已经放缓，最紧张的阶段可能正在过去，现在我们正处在转折点上。
翻翻美联储的数据：
缩表： 截至2025年7月2日，美联储的总资产负债表已降至6.66万亿美元，在过去一年里减少了约5,620亿美元，它仍在持续从市场抽离基础货币，但是速度已经显著放缓
。
同时，有两个指标显示大量资金并未在经济中活跃起来：1）隔夜逆回购（RRP）余额高达6311亿美元，这一部分是金融机构放在美联储的闲钱；2）财政部普通账户（TGA）余额回升至3,722亿美元，这一部分是于美国政府从市场中暂时“没收”的流动性。
最重要的是M2，美国M2在5月份回升至21.94万亿美元，年初至今增加了约4.2%，只不过这个增速远低于2021-2022年的高点，货币创造的动力偏弱，也侧面证实了我们从来没有进入过真正的牛市。
而和宏观完全相反是，加密市场自身的流动性非常充裕
稳定币迅速扩张，稳定币总市值高达约2,556亿美元。其中，USDT以1,586亿美元的规模占据62%的绝对主导地位，USDC以622亿美元位居第二（占24%）。
稳定币是加密市场最直接的基础货币，仅USDT与USDC在2025年就新增了约480亿美元的供应，流动性一直处于拉满状态。

短短半年，瘋狂的加密便變得無人問津了。

說說 $SOL 的首個質押ETF產品SSK
美國首只 Solana 質押交易所交易基金 (ETF) 在首個交易日結束時就吸引了 1200 萬美元的資金流入
據彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas稱，
REX-Osprey Solana Staking ETF於周三在 Cboe BZX 交易所首次亮相，交易量達 3300 萬美元，資金流入達 1200 萬美元
值得注意的是，SSK和傳統ETF存在比較大的區別，傳統意義上的ETF還在等待SEC審批
二者具體的區別是什麼？
SSK主要幫用戶投資 Solana ( $SOL ) 並獲取質押收益，它用的是一個叫做1940 Act 的法律框架。
你可以把它理解成一個全權管家。這個管家（基金經理）非常專業，受美國證券交易委員會（SEC）最嚴格的監管，每天都要匯報自己買了什麼、賣了什麼，透明度極高。
SEC 對這種模式很放心，所以很快就批準了。
它會把質押賺來的利息，每個月直接發現金給你，就像發工資一樣，而由於服務好，監管嚴，所以管理費非常貴（1.40%），是目前ETF裏面最貴的。
傳統意義上的質押 ETF在現有的現貨ETF基礎上，增加一個“質押收息”的功能。但這個想法被 SEC 按下了暫停鍵，它用的是 1933 Act 法律框架。
你可以把它理解成一個銀行保險櫃，這個保險櫃的主要功能就是“保管”資產（比如黃金、比特幣、以太坊），本

下周7月9日的行情注定不會平靜
7月9日美歐關稅“大限”同日落地，特朗普已將對 EU 商品的 50% 關稅推遲至 7 月 9 日以爭取談判時間。
-落地則歐洲出口板塊與美歐匯率短線波動將加劇
-延期市場則會將其解讀爲政治籌碼而非政策必然，風險資產應聲反彈
7月9日也將公布FOMC6月紀要，本輪紀要將首次完整呈現委員們對特朗普加徵關稅帶來衝擊的分歧：
鴿派強調就業與企業融資成本，鷹派則擔心二次通脹。
市場將用它來預測9月降息的概率。
如果紀要展示相當一部分委員傾向於前置降息，2-y美債收益率可能瞬間下探至 4.00% 附近，非美與風投資產（尤其加密）將會受益
中國6月CPI/PPI同樣在7月9 日公布
本次數據是觀察 輸入性通脹 VS. 國內需求疲軟的關鍵窗口：
要麼1.CPI仍徘徊 0%附近且PPI繼續負值 ➜國內需求修復乏力，人民幣貶值壓力回升，全球商品鏈通脹動能或減弱
要麼2.CPI回到+0.5%上方 ➜ 與近期工業金屬、能源價格反彈形成共振，全球再通脹敘事升溫。

聊聊最近很火的股票上鏈，先說一下我的核心觀點：
敘事宏大，現實骨感，但飛輪一旦轉動將不可逆轉。
首先，將股票這種全球最大的資產類別搬到鏈上，這個敘事的想象空間是萬億級別的，毋庸置疑。
然而，當前的現實是，這還只是一個在實驗室裏剛剛驗證了可行性，但遠未達到規模性落地的程度。
加密3.5萬億美元的市值，在全球股市中連一滴水都算不上。
股票上鏈解決的問題比如T+2 的清算、固定的開市時間、高昂的跨境手續費，這些很快都會被傳統金融解決，
當然Robinhood押注股票上鏈肯定不是爲了解決基礎設施問題，生息才是關鍵，舉個列子：你的AAPL在現在的robinhood裏沒有任何場景，但是你現在可以：
1.與USDC組成LP，賺取交易費。
2.作爲抵押品，借出資金，實現資金效率最大化。
3.打包進一個結構化產品，實現更復雜的收益策略
這恰好也是Defi玩家最常見的交互路徑
所以現在突然被看好的賽道大概有下面幾個：
1.預言機，把股價、如何處理分紅、拆股、增發、並購等“公司行動”信息喂給鏈上的預言機
2.RWA流動性/收益聚合器，類似於Defi裏的1inch或Yearn Finance
4.托管節點

從昨天開始，加密kol集體入局情感賽道。

詳細解讀特朗普的大而美法案
先簡單說說法案內容具體包括哪些
1.稅收
把上一輪個人與企業減稅永久化，新增“免稅小費與加班費”條款
將州/地方稅（SALT）抵扣上限由 1 萬美元抬高至 4 萬美元
廢除被華爾街稱爲“復仇稅”的附加稅
恢復企業 EBITDA 30 %利息抵扣
五年內暫停對中低檔煙草制品的“雙重退稅”漏洞。
2.支出
國防額外撥款 1500 億美元
邊境安全一次性 700 億美元，外加年度遞增的遣返配額
出售 120 萬英畝聯邦土地以籌資
醫療版塊縮緊 Medicaid/SNAP 資格，卻新增 250 億美元專項扶持農村醫院
3.能源與氣候
系統性撤銷上一任政府時期的可再生能源稅收抵免，並加快化石燃料生產許可
國會聯合稅務委員會估算，未來十年減收約 4.5 萬億美元，保守智庫測算淨增債務 3.8 萬億–4.0 萬億美元。
而白宮則宣稱通過增長與土地收入，可在同一期間逆向削赤 1.4 萬億美元。
各界的反應如何？
白宮 & 共和黨領導層必然是全力推動通過，並解釋爲是史上最大規模減稅 + 再工業化組合拳，
稅收減免幫助企業和家庭頂住壓力，國防與邊境開支是恢復美國強硬的標志，農村醫療、SALT 扣除是討好特定票倉，
但本質上還是在展示特朗普執政力回歸，給2026年中期選舉造勢。
黨內意見並不多，反對派的立場主要是法案違背小政府、低開支原則，並且不願給財政赤字的惡化背鍋。
另外