香港邁入穩定幣牌照時代：高門檻下的“穩”增長

2025年8月1日，香港《穩定幣條例》正式生效，標志着全球首個針對法幣穩定幣的全面監管框架落地。條例的實施，意味着香港正式確立法幣穩定幣發行人發牌制度，進一步完善對虛擬資產活動在港的監管框架，在築牢金融穩定防線的同時，爲金融創新預留有序發展空間。

牌照窗口開啓：首批預計2026年初落地****

隨着條例生效，香港金融管理局（下稱“金管局”）同步啓動首輪穩定幣發行人牌照申請窗口，開放期至9月30日，設有爲期6個月的過渡期，用於處理在港開展穩定幣發行業務機構的合規過渡等相關事務。

金管局鼓勵有意向機構於8月31日前積極溝通監管預期；準備充分且希望盡早被考慮的機構，需在9月30日前提交申請。根據規劃，首批穩定幣發行人牌照預計於2026年初發出。

值得注意的是，金管局多次公開給市場“降溫”，強調穩定幣發展並非越快越好，需警惕爲速度犧牲風險防控，呼籲市場保持理性預期。這種思路在準入標準的設計中也得到體現。

門檻立規：避免爆發性增長

金管局對牌照發放秉持高度審慎原則，設定了較高的門檻。金管局總裁餘偉文此前多次明確，預期初期僅會批出數個牌照。即便已進入沙盒的參與機構，也不意味着必然能通過審核，進入“沙盒”也並非將來申請牌照的先決條件，所有申請均需基於材料質量接受逐一嚴格評估。7月29日的監管技術簡報會進一步明確，合規性、具體性與可持續性是發牌核心要求。

根據金管局與財經事務及庫務局聯合發布的監管要求，擬在香港發行港元掛鉤穩定幣的機構，除需取得法定牌照外，還要滿足傳統金融級別的審計、儲備披露、透明度要求及反洗錢義務。

此前，香港財經事務及庫務局局長許正宇也曾指出，監管大原則與傳統金融資產類似，相關發行人須符合儲備資產管理及贖回等規定，包括妥善分隔客戶資產，且當穩定幣持有人提出贖回要求時，必須在一個工作日內完成，以滿足用戶需求。

金管局副總裁陳維民直言，審核看重材料完整度與概念可行性，對技術和風控能力不足的機構而言，較實際的做法是與其他穩定幣發行機構合作，提供應用場景，而非追求作爲發行主體。

聚焦支付價值：與投機劃清界限

穩定幣的價值在支付，並非投資。在各類公開表態中，金管局始終強調，穩定幣的核心屬性是依托區塊鏈技術的支付工具，其通過監管融入傳統金融體系的價值，在於發揮支付功能，而非成爲市場炒作的標的。

香港金融發展局主席洪丕正明確表示，穩定幣應立足長期，聚焦支付基礎設施與資產市場數字化的深層變革，而非淪爲短期投機工具。

陳維民亦提醒公衆警惕概念泡沫化，避免市場過度亢奮，即便機構獲牌，短期盈利仍存不確定性，呼籲投資者在解讀市場信息時保持冷靜與獨立判斷。

香港財政司司長陳茂波也在署名文章中指出，穩定幣的可編程特性爲支付自動化、金融服務流程重構提供了可能，但其發展不應是“技術追逐”或“工具狂歡”，必須緊扣實體經濟需求。

錨定實體經濟****：從跨境結算到資產代幣化****

隨着監管清晰度提升，穩定幣應用亦正加速向實體經濟領域靠攏。首批穩定幣將重點聚焦跨境貿易結算以及Web3場景測試。

許正宇在接受採訪時指出，在“一帶一路”基建項目中，穩定幣有望成爲應對本地貨幣波動的重要數字工具，增強區域經濟韌性。

陳茂波則透露，香港將繼續推動金融資產代幣化，計劃在綠色債券、ETF、金屬商品等領域引入代幣結算機制，利用穩定幣搭建鏈上資產與交易貨幣的橋梁。

餘偉文在8月4日發文指出，香港銀行在數字資產業務發展呈快速增長。相關監管指引推出後，越來越多銀行開拓銷售數字資產相關產品和代幣化資產，以及數字資產保管的業務。相信香港在數字資產領域的增長勢頭將會持續，爲香港財富管理業務發展帶來新動力。