加密ETF監管新篇章：實物申贖獲批，通用上市標準呼之欲出

美國加密ETF市場迎來重大轉折，新一輪上市熱潮或將來臨。監管機構正式批準加密ETF採用實物申購與贖回機制，大幅提升交易效率與市場流動性。同時，通用加密ETP上市標準即將出臺，爲加密資產進入ETF市場開闢快速通道。

實物申贖機制獲批，提升市場效率

監管機構近日投下重要一票，允許授權參與者以實物方式進行加密ETP的申購和贖回。這一決定標志着加密監管的重要轉折。

加密ETP和ETF都是將加密資產證券化並在傳統交易所上市的金融工具，爲投資者提供便捷合規的投資渠道。兩者均允許像買賣股票一樣交易，無需直接管理加密錢包或私鑰，具有較高流動性和透明度。但在結構和監管要求上存在差異，ETF通常爲實物支持型產品，監管更爲嚴格。

此前，比特幣與以太坊現貨ETF採用現金申贖機制，導致交易成本高、結算延遲、滑點風險大，限制了產品吸引力和一級市場流動性。

實物申贖機制的放開使授權參與者可直接交付比特幣或以太坊創建或贖回ETF份額。這不僅提高了運作效率，也爲加密資產的合規流動性開闢新通道，有望吸引更多ETF參與方。

監管機構負責人表示，這項批準將降低產品成本、提升運作效率，並最終讓投資者受益，進一步推動理性、清晰的加密監管體系建設。

業內分析師認爲，比特幣和以太坊現貨ETF的實物申贖機制獲批是朝着正確方向邁出的重要一步。預計未來獲批的其他加密貨幣ETF也很可能從一開始就允許實物申贖。

此外，監管機構還批準了其他促進加密資產市場發展的提案，包括混合現貨比特幣和以太坊ETP的上市交易、特定比特幣現貨ETP期權交易、靈活交易所期權交易等，豐富市場工具並提升靈活性。

加密ETP通用上市標準即將落地

除運作模式優化外，加密ETP的上市通道也迎來重要改進。某交易所向監管機構提交了一項具有裏程碑意義的規則修訂提案，旨在確立商品基礎信托份額(CBTS)的通用上市標準。

現有規則主要面向傳統單一商品ETF設計，難以適應加密資產等新興領域需求。新提案全面升級了CBTS定義，突破單一商品限制，允許信托持有多種資產，包括加密貨幣、期貨、證券等。

提案明確了三類可直接上市的底層資產路徑：

1. 在跨市場監控小組成員市場交易
2. 在受監管的指定合約市場連續交易至少6個月
3. 在某已上市ETF中佔淨資產值40%以上

這些路徑有效錨定了資產的流動性、合規性與監管可視性，形成統一透明的"上市即準入"機制。

提案還強化了信息披露要求，規定CBTS發行人必須每日公開核心信息，包括持倉、淨值、市場價格等，提升產品透明度。

值得注意的是，提案支持加密質押機制，只要ETF能確保充足流動性或建立穩健的風險控制體系，質押機制即可被合法引入產品結構中。

據業內人士透露，該規定仍需接受公衆評論和審查，預計將在60天內最終確定。一旦通過，將爲包括加密資產在內的商品類ETP開闢高效透明的上市通道。

新規受益方分析

加密ETP通用上市標準的出臺，或將使某些市場參與者受益匪淺。

首先，某加密貨幣交易平台可能成爲山寨幣通往ETF的"認證中心"。只要某資產期貨在該平台的合約市場有6個月以上合規交易記錄，即具備通用上市資格。同時，由於新提案支持質押機制，作爲主流托管與質押服務提供商的該平台也將從中受益。

其次，商品期貨交易委員會(CFTC)的影響力或將上升。提案指出CBTS產品需接受CFTC監管框架，這意味着未來哪些加密資產能進入ETF，將由CFTC通過控制期貨上市來間接影響。

最後，更多山寨幣ETF產品有望快速獲批上市。據分析師估計，目前約有十餘種加密資產符合上市條件，與此前市場預期相符。這些產品可能在今年第四季度推出，包括實物交割以及質押收益等創新特性。

隨着監管環境日益明朗，加密ETF市場有望迎來新一輪發展機遇。投資者和市場參與者應密切關注相關政策動向及產品創新，把握潛在投資機會。