雙 Token 模式：解決加密貨幣使用與持有的經典困境

區塊鏈開發者正在日益關注一個重要問題:雙 Token 模型是否優於單一 Token 模型?盡管主流區塊鏈網路短期內不太可能改變其 Token 模型,但這個話題仍然值得深入探討。

傳統的單 Token 模型無疑具有流動性高、簡單易用等優點,這也是比特幣和以太坊等主流公鏈所採用的模式。然而,只有雙 Token 模型才能真正解決區塊鏈長期存在的一個經濟矛盾:網路的實際使用會阻礙其增長。

一個難以調和的悖論

從本質上講,所有區塊鏈都有共同的目標:可靠記錄交易、存儲經濟價值並促進網路發展。雖然實現方式各不相同,但大方向是一致的。

目前,絕大多數區塊鏈生態系統都依賴單一 Token。這種 Token 既反映項目價值,又用作價值存儲、交換媒介、挖礦獎勵和支付交易費用。問題就出在這裏。

Token 持有者支持項目並希望其成功。他們購買 Token 是因爲認可技術、信任開發團隊,並相信項目及其原生資產會升值。

然而,如果他們將 Token 用於支付 Gas 費用,就會減少在整個生態中的份額。反之,如果拒絕使用 Token,又會忽視網路的實際價值。

這個悖論易於理解但難以解決。與法幣不同,加密資產有可能隨時間大幅升值,吸引長期持有者。從區塊鏈角度看,這有利於形成開發者努力打造的團結社區,是一種積極信號。

在積極使用協議(並通過支付 Gas 減少份額)和預期獲利持有 Token 之間,用戶面臨經濟和情感上的衝突。

另一個重要問題是,在某些生態系統中,用戶花費 Token 會導致其在治理模型中的權限和影響力下降。這進一步降低了用戶在鏈上協議中"花費"Token 的意願。

雙 Token 模式的經濟學原理

用戶不應該僅爲交易而花費寶貴的 Token。這就像用星巴克股票買咖啡,或用蘋果股票購買最新iPhone。當網路擁堵導致 Gas 費飆升時,這種痛苦更加明顯。

今年2月,以太坊 Gas 費首次突破20美元大關,創下新高。對以太坊的忠實支持者來說,每次拿出20美元的ETH進行交易,都像在結果公布前丟棄一張彩票。畢竟,這20美元的ETH在5年後可能價值200美元。

雙 Token 經濟模型可以解決這一問題。在這種模式下,一種 Token 負責治理,另一種專門用於支付 Gas。前者的持有者可視爲網路"所有者",因爲他們有權通過投票影響項目方向。同時,用於支付 Gas 的 Token 與主要資產完全脫鉤,解決了"使用協議會減少權益"的問題。

雙 Token 系統目前仍屬少數,可能是因爲主流區塊鏈不願對 Token 模型進行根本改變。過去的區塊鏈分叉經歷表明,這種改變往往會帶來不良後果。引入單獨的 Gas Token 來修改協議基本規則是一個重大決定。

然而,新一代區塊鏈已經認識到爲治理/支付和激勵/Gas 發行單獨 Token 的好處。不僅是公鏈,許多GameFi項目、穩定幣協議和借貸/融資平台也採用了雙 Token 系統,使用戶不再需要犧牲流動性或爭奪稀缺的鏈上資源。

多個項目正在嘗試不同的雙 Token 模型,這些嘗試面向未來,值得關注。

當然,與任何實驗性技術一樣,協議設計本身可能出現問題。Terra區塊鏈的崩潰就是一個例證,它使用原生資產LUNA來支持美元計價的UST穩定幣。研究人員早在崩潰前就指出,該網路設計爲做空穩定幣創造了動機,這個問題在其他雙 Token 系統中是可以避免的。

雙 Token 模式支持生態系統

已有項目證明,雙 Token 系統的經濟性是合理的。這種模式通常具有以下特徵:

首先,主 Token 總供應量有限,用於治理、SOV(share-of-voice)或分配股息。它通常通過公開銷售或贈予分配。

相比之下,輔助 Token(或實用 Token)供應量無限或有彈性。它用於鏈上支付和 Gas,並獎勵給生態系統參與者或主 Token 持有者。

當經濟活動增長率超過通脹供給率時,實用 Token 價格漲。隨着實用 Token 收益率上升,主 Token 的需求和價格也會上升,直到收益率達到新的均衡。

最後,實用 Token 通過經濟活動對主 Token 形成正反饋。

這個模型解決了用戶在積極使用協議和長期投資之間的經濟/情感衝突。當實用 Token 用於持續激勵和系統增長時,主 Token 持有者也被激勵參與鏈上活動並保護網路。

在區塊鏈等前沿技術領域,需要接納新穎理念。雙 Token 模型不再是一個異想天開的設想,而是解決上述悖論的可行方案。就區塊鏈經濟而言,雙 Token 模型確實優於單 Token 模型。