多生態LSD發展報告：賽道很宏偉，項目很早期

上周，我們發布了LSDFi生態報告以及上海升級給LSD帶來的影響的報告，但無論是選擇的項目還是思考的背景都是以太坊。這是因爲僅以太坊流動性質押帶來的資金量就超過140億美元。而今天這篇報告則要探究一下其他公鏈生態的LSD發展情況及玩法，並從數據端觀察其他生態LSD發展情況、發展趨勢、數據背後對LSD行業影響，以及關於LSD產品設計、正義性的討論。本次調研公鏈將包括：BNB Chain、Cardano、Polygon、Solana、Polkadot、Avalanche、Cosmos、Aptos。

BNB Chain

BNB目前的質押狀態跟以太坊類似，質押率爲15.44%，且目前質押平均年化收益約爲2.84%，收益較低。其中BNB Chain最大的去中心化質押平台約佔流通量的0.56%。

BNB Chain的LSD發展慢的原因有以下幾點：

1. BNB原生DeFi協議收益性高。

2. BNB效用：

• BNB是交易所的平台代幣,持有可獲得手續費折扣等服務
• Binance有專門的Launchpad等服務,吸引用戶將BNB放在錢包或交易所

對於交易型持有者來說,無論是放在Binance獲取費用折扣還是在DEX參與多種DeFi產品,收益和穩定性都要更高。在BNB Chain,對於LSD的需求遠小於ETH鏈。

Cosmos

Cosmos Hub的質押率約爲61.96%,平均質押收益約爲25.92%,且質押後解除質押需要等待21天。Cosmos的質押狀態相較於ETH與BNB鏈極具技術特色,由於ATOM僅作爲Cosmos Hub的通證,在Cosmos生態系統內推出的任何應用鏈都可以不使用ATOM代幣。

Cosmos生態現在單獨拿出來一個,LSD規模都很小,而且LSD應用案例也不多,Stride作爲現在的Cosmos LSD老大,總TVL也才$15M。

LSD規模小的原因:

1. Cosmos生態有很多類似L1鏈,但這些生態都暫時無法走出Cosmos。

2. 機會成本:高額收益率帶來了機會成本,以ATOM爲例,如果持有者不質押ATOM,機會成本約爲26%。

3. 空投:LSD中質押似乎不能得到空投。

4. 流動性風險:ATOM質押爲LSD後需要21天才能解鎖到帳。

但Cosmos LSD仍然有極大前景:

1. Cosmos 2.0將提高ATOM價值,對生態內DeFi繁榮帶來直接影響。

2. Osmosis和Kava的DeFi發展爲LSD搭建了更多基礎設施。

3. 新的LSD協議如Quicksilver提供代理投票等治理功能。

4. LSD可提高資金效率。

5. 外部因素:以太坊LSD War將間接推動Cosmos LSD發展。

6. Cosmos準備推出流動性質押模型(LSM)。

Polygon

Polygon質押率爲39.92%,平均年化收益是8.82%。Polygon上Lido的APY最高,且在DeFi中stMATIC應用廣泛。這可能導致Lido現在以及未來在Polygon LSD領域一家獨大。

Solana

Solana的網路質押率是70.75%,平均質押年化收益率是70.75%。在統計過程中,一些LSD項目自22年5月TVL一路下滑,現在已無法找到。以Stader爲首的新入局者或許會給Solana LSD帶來新的發展。

Cardano

Cardano目前的質押率是68.73%,質押平均年化收益爲3.26%。Cardano的特殊技術架構決定LSD很難在其生態發展,ADA在質押期間不會被鎖定某一時間段或需要轉移至礦池等。

Avalanche

Avalanche的網路質押率是62.05%,平均年化收益是8.48%。目前只找到了兩個LSD項目,其中Benqi的sAVAX佔據主導地位。Avalanche的DeFi發展較好,但LSD項目較少,可能是由於技術原因和DeFi格局的影響。

Polkadot

Polkadot的質押率是47.05%,質押年化收益是15.29%,質押鎖定28天。由於眾貸(Crowdloan)的存在,在收益率上LSD吸引力有些不足,很多DeFi圍繞PLO建立。Lido在3月15日正式暫停了Polkadot與KSM質押存款,原因包括DeFi生態系統相對不發達,限制了LSD的潛在應用和好處。

Aptos

Aptos的節點質押量佔APT供應量的82.5%,礦工平均年化收益在7%左右。發現了很多Aptos相關的LSD項目,但大部分都在2022年10月後停止更新。不過tAPT和stAPT的持有者數量遠高於其他生態同規模LSD。

總結

1. LSD業務多鏈化是必然趨勢,但大多數項目從某條鏈或某生態起步後再開始做其他公鏈。

2. 很多LSD項目UI體驗差,UX體驗也很差。

3. CEX是一個不能忽視的因素,可能影響投機者對LSD賽道的關注。

4. 注意新L1s/L2s生態中LSD協議的持續經營能力。

5. LSD已成公鏈必備DeFi協議。

6. LSD業務可能成爲老DeFi的收入新增長點。

7. LSDFi項目可考慮與錢包端合作。

討論

1. 質押的正確性、參與治理與維護網路安全性不應被忽視。

2. LSD市場想象空間大,可促進網路質押和DeFi發展。

3. LSD之戰的最大影響者可能是節點運營商和CEX。

4. 非POS網路原生資產也可能設計LSD,如通過治理權等方式。