股票上鏈的兩種模式：開放生態與閉環合規

近期，股票上鏈成爲了區塊鏈社區熱議的話題，其中以 xStocks 和 Robinhood 的模式爲代表。xStocks 採用了更加開放和可組合的方式，允許普通用戶在鏈上自由交易。相比之下，Robinhood 則遵循嚴格的合規要求，僅向歐盟地區的交易所用戶開放，並限制代幣轉移至非合規地址。讓我們通過一系列數據來深入探討這兩種模式的特點。

xStocks：開放生態模式

交易情況

xStocks 目前支持 61 種股票，其中 10 支已在鏈上產生交易量。截至 7 月 2 日，SPY、TSLA、CRCL、MSTR 和 NVDA 的累計交易量已超過 100 萬美元。此外，AAPL、GOOGL、QQQ、META 和 AMZN 也出現了用戶交易。

在得到某些交易平台支持後，xStocks 的交易量顯著增長。7 月 1 日，其交易量達到 664.1 萬美元，交易用戶超過 6,500 人，交易筆數超過 17,800 筆。當天 TSLA、SPY 和 CRCL 的單日交易量均超過 100 萬美元。

發行機制

xStocks 採用 1 枚代幣對應 1 股股票的機制。專業投資者或合規投資者可申請帳戶通過平台購買股票，平台會協助這些一級投資者在券商購買股票，並將購買的股票數量鑄造成相應的代幣數量返還給投資者。一級投資者可隨時發行和贖回股票代幣。

流動性來源

股票代幣的發行權集中在一級專業投資者手中，但流動性主要依賴於交易所的做市商。xStocks 與交易所合作不僅提供了分發渠道，還讓交易所成爲一級發行的參與者，利用交易所的做市商資源提供更好的流動性。

交易活躍度與流動性池深度相互促進。交易量最高的 SP500（SPY）在鏈上的 USDC 本位流動性已達 100 萬美元，甚至超過了已發行的股票代幣市值。然而，交易量較低的股票代幣仍面臨流動性不足的問題。

爲解決這一問題，xStocks 正積極與區塊鏈上的去中心化金融協議合作，利用第三方協議代幣來激勵和引導散戶提供股票代幣的流動性。目前已知的合作夥伴包括某 DEX 聚合器和某借貸協議。

Robinhood：閉環合規模式

部署情況

Robinhood 選擇在某第二層網路上發行其股票代幣，已部署了 213 種股票代幣，部署成本僅爲 5.35 美元，平均每個代幣的成本僅爲 0.03 美元。低廉的手續費是 Robinhood 選擇該網路的重要因素之一。未來，Robinhood 計劃基於該網路開發自己的專有鏈。

非上市公司股票代幣

Robinhood 宣布將推出全球首批非上市公司股票代幣，包括某知名 AI 公司和某航天公司的代幣。這一舉措可能使加密貨幣用戶比傳統股票市場投資者更早接觸到即將上市的公司股票。目前，Robinhood 已鑄造了 2,309 枚某知名 AI 公司的代幣。

合規要求

Robinhood 的股票代幣合約內嵌了嚴格的合規要求。每次轉帳都需要檢查經過批準的錢包註冊表（KYC/AML），這些代幣可能無法與去中心化金融協議進行交互，但具有分發功能的中心化金融平台可能會受益。即便是歐盟用戶在鏈上購買股票，也無法將股票代幣轉移至其他非註冊名單地址，這類轉帳將被阻止。

即將上線的股票代幣

Robinhood 相關地址已爲 79 個部署的股票代幣設置了元數據，包括 Robinhood Markets、某媒體科技集團、某遊戲零售商等股票，以及某美股紅利權益 ETF、某比特幣挖礦公司期權收益策略基金等 ETF。部分已設置元數據的股票代幣已進行了少量鑄造。

這兩種股票上鏈模式各有特點，xStocks 追求開放性和可組合性，而 Robinhood 則嚴格遵守合規要求。未來，股票上鏈的發展趨勢值得我們持續關注。