比特幣在2023年大放異彩:關鍵趨勢與領域回顧

2023年將成爲比特幣歷史上最重要的年份之一。比特幣銘文開啓了全新的概念和子市場。比特幣二層網路、側鏈和擴容方案重新引起了市場關注。傳統金融開始將BTC視爲嚴肅有效的資產類別,2023年共提交了十幾份現貨BTC ETF申請,多個ETF在2024年初獲批。更重要的是,BTC似乎正從加密市場經歷的最嚴重熊市中走出,並變得更加強大。比特幣的現狀令人興奮。

本報告聚焦2023年比特幣大放異彩的幾個關鍵趨勢和領域。這並非2023年比特幣所有發展的詳盡清單,因爲太多事情難以一一列舉。成千上萬的人在爲自己的比特幣願景而努力。無論是通過閃電網絡、銘文市場、比特幣側鏈進行小額支付,還是致力將BTC引入其他鏈,比特幣在2023年的發展都達到了狂熱水平。2021年和2022年看到的僵化比特幣似乎已成爲過去。

網路

首先關注比特幣作爲網路的運作情況。如果我們有時忘記比特幣遠不止BTC價格,那是可以原諒的。比特幣是世界上最大的去中心化貨幣網路,因此密切監控網路健康狀況至關重要。購買BTC某種程度上是對比特幣網路吸引更多用戶和資本的押注。沒有增長,比特幣就會失敗。值得慶幸的是,2023年比特幣網路的幾乎所有方面都開始好轉。

2023年的算力令人驚訝。盡管BTC在2022年表現相對較差,但算力在2023年之前不斷突破歷史新高。自2022年初以來,比特幣算力已翻了一番,這值得關注有兩個原因:

1. 它代表了比特幣的安全程度。一般來說,哈希率越高,比特幣就越安全(假設來自新礦工,而非僅現有礦工)。

2. 較高的哈希率表明礦工對網路有信心。如果挖礦無利可圖或回報週期過長,預計哈希率會下降。

活躍BTC地址數量在2021年從115萬的峯值大幅下降。隨着BTC價格停滯,短短幾周內超過30萬用戶消失。即使2021年11月創下新高也沒能帶回流失用戶。2022年全年活躍BTC地址保持不變。但2023年,我們看到活躍BTC地址呈增長趨勢。不過進入2024年,增長似乎已停滯,活躍地址穩定在100萬左右。

2023年,比特幣的手續費收入有所改善。比特幣面臨一個問題:未來某個時候,手續費將取代區塊獎勵,繼續向礦工支付費用以保護網路。不幸的是,比特幣的手續費收入歷來太低,無法取代區塊獎勵。但2023年爲解決這一挑戰帶來了一些新希望。

銘文和對區塊空間的新需求對比特幣產生了巨大影響。首先,我們看到今年年初手續費大幅飆升。在最初飆升後,費用水平趨於平靜,但仍明顯上升。

有助於解決比特幣手續費挑戰的重大進展是銘文。我們稍後將詳細討論,但從根本上說,銘文允許用戶在比特幣網路上存儲任意數據。像常規交易一樣,用戶必須支付費用才能刻錄數據。這種小技術發展導致比特幣區塊空間需求爆炸式增長。2023年初,人們在數千個聰上刻上數據。隨後人們發明了如何使用銘文創建簡單的代幣標準BRC20,這進一步增加了對區塊空間的需求。對在比特幣上存儲數據的需求之大,以致2023年平均區塊大小幾乎翻了一番。

我們可以從比特幣內存池中清楚看到對區塊空間的需求。從2023年第一季度開始,比特幣內存池爆炸式增長。內存池突然被成千上萬筆交易堵塞,試圖將銘文刻在聰上。當機器人扼殺了用戶創建BRC20的能力時,費用再次短暫下降(稍後詳述),但內存池已再次變得擁堵。對於苦苦掙扎的礦工來說,擁堵的內存池可能是天賜之物,但那些小額交易的人對此感到沮喪。對一些人來說,鏈幾乎無法使用。

銘文火爆導致小額BTC轉帳驟減似乎是我們看到BTC交易量在銘文大火後崩潰的原因。比特幣交易量(衡量鏈上成功的BTC轉帳總量)已降至2020年以來未見的水平,並且下降趨勢似乎還將繼續。

銘文需求和費用增加導致比特幣的FRM(Fee Ratio Multiple,費用比率倍數)處於一段時期以來的最低水平。FRM衡量一條鏈取代區塊獎勵所需的費用倍數,越低越好。2022年,比特幣FRM在40-120倍之間徘徊,意味着需要40-120倍的費用才能取代區塊獎勵。銘文的激增已開始使這一數字下降。2023年,FRM從80倍暴跌至12-40倍之間,更接近2020-2021年間的水平。較低的FRM水平更有希望,如果你是比特幣長期信徒,你希望看到這種下降趨勢持續。

比特幣網路統計數據描繪了一幅生動圖景,主要取決於大規模採用。比特幣似乎正超越HODL(持有)梗,進入我們經常使用的場景。當銘文首次進入市場時,我們就預測到了今天的情況。對比特幣區塊空間的需求已爲鏈創造了新的手續費和用戶來源。在一定程度上歸功於新的手續費來源,網路如今繁忙且安全如初。盡管有些唱衰者,但到2023年,銘文已證明對整個比特幣網路無疑是一種福音。

但我們認爲有必要指出,12-40倍的FRM仍然很高。比特幣仍面臨着圍繞其安全模型的挑戰,以及區塊獎勵結束時該如何應對。但銘文是朝正確方向邁出的一步。如果比特幣社區能找到更多費用來源,比特幣的未來將大有希望。

比特幣實體

盡管是最去中心化的加密貨幣之一,但大型實體和機構仍對比特幣產生巨大影響。爲全面了解比特幣,我們需要分析一些BTC巨鯨的行爲方式。

交易所

分析師最常討論的指標之一是交易所BTC餘額。原因很簡單:由於幾乎所有BTC交易都發生在中心化交易所,交易所BTC減少意味着可購買的BTC減少,從而導致供應短缺,並可能推高BTC價格。在這方面,2023年延續了2020年COVID-19崩潰期間開始的趨勢。也就是說,BTC一直從交易所流出。交易所BTC處於自2018年以來未見的水平,略高於200萬枚。

一直有傳言稱交易所對BTC進行了再抵押。在FTX內爆後,BTC可能會繼續從交易所流出,因爲持有者越來越不願信任中心化實體。銘文的爆發也可能在這一趨勢中發揮作用。

礦工

接下來,我們將在比特幣實體之旅中關注礦工。比特幣礦工是比特幣生態系統的基本組成部分。沒有工業規模的挖礦,比特幣的安全性將大大降低。但安全的代價並不便宜。該網路以BTC支付礦工的安全費用。正因如此,礦工依靠BTC進行運營,這可能是BTC拋售壓力的來源。不僅如此,礦工們的行爲反應也表明了他們的市場立場,如果出現大量拋售,這可能預示着對下跌趨勢的信念。如果礦工選擇繼續持有BTC,則表明他們認爲價格還可能漲。

2023年,礦工持有的BTC通常多於出售,雖然不是很多。在FTX倒閉期間,礦工們出售了大量BTC,但從2023年開始,他們又開始囤積BTC(雖然在2023年第四季度和2024年第一季度一直在出售)。

幾家大型礦業公司都公開上市,任何對BTC挖礦狀況的分析都應該關注這些公司。如果礦業公司虧損慘重,比特幣的安全性將因關機而受到影響。

關於礦工的表現和生命週期,最重要的是看他們的收入。BTC礦工的收入由兩個獨立來源組成:區塊獎勵和手續費。正如我們確信讀者所知,中本聰對比特幣進行了編程,以獎勵礦工,我們稱之爲區塊獎勵。然而,大約每四年,區塊獎勵就會減半。人們通常將區塊獎勵的減少視爲一個重要的積極催化劑。然而,礦工們可能會對下一次減半感到有些恐懼。

BTC礦工的大部分收入一直來自比特幣區塊獎勵。回顧2016年,我們看到礦工從手續費中獲得的收入通常只是區塊獎勵的一小部分。手續費有時佔礦工收入不到1%,自2016年以來很少超過10%。銘文所產生的手續費可能會給礦工帶來一些希望,但銘文能否根本解決比特幣的手續費難題依然值得懷疑。

除非BTC價格大幅漲,否則礦工的收入將受到嚴重打擊。比特幣尚未產生足夠手續費來替代減半將帶來的每天減少約450 BTC的收入。自上次減半以來,比特幣平均每天只能通過手續費產生約50 BTC,這是礦工在減半中損失的1/9。從非常實際的角度來看,減半將使礦工收入減半。

有趣的是,減半使銘文對比特幣的長期成功更加重要。隨着區塊獎勵在2024年4月左右減半,手續費在礦工收入中所佔比例比以前更大,作爲比特幣新的重要手續費