穩定幣的法律困境:USDT和USDC條款深度解析

近期UST崩盤事件引發了人們對穩定幣穩定性的質疑,其中最關鍵的問題是穩定幣是否有足夠的資產支持。儲備金是衡量穩定幣價值錨定的重要指標,但如果穩定幣的法律條款沒有賦予持有者將鏈上資產兌換爲法幣的權利,這個指標還有意義嗎?

本文將重點分析目前市值最大的兩個穩定幣USDT和USDC的服務條款,結果可能會出乎很多人的意料。

USDT條款解讀

USDT的服務條款第三條規定,如果儲備金出現流動性不足、不可用或損失問題,Tether有權延遲贖回或提取USDT,並保留用儲備金中的證券和其他資產進行實物贖回的權利。

這個條款其實暗示了幾個問題:

1. 如果USDT真的100%由儲備金支持,爲什麼還需要延遲贖回?

2. USDT只是與美元1:1"估值",並非完全由法幣支持。儲備金的組成由Tether自行決定。

3. Tether保留了用非美元資產贖回的權利,這些資產的實際價值難以保證。

4. 只有"經過驗證的Tether客戶"才有資格直接贖回,普通用戶需要通過交易所等中介機構。

USDC條款解讀

USDC的條款更加嚴格:

1. Circle不承諾持有與USDC等量的法幣儲備,而是用等值美元資產支持。

2. 1 USDC兌換1美元的承諾只適用於機構合作夥伴,個人用戶無法直接贖回。

3. Circle明確表示不保證USDC價值始終等於1美元,不對價值波動導致的損失負責。

結論

從法律角度看,USDT和USDC都不等同於法幣,其儲備金也並非完全由法幣構成。普通用戶實際上沒有法律保障的穩定幣贖回權利。Tether保留了用非法幣資產贖回的權利,而Circle則不承認個人有直接贖回的權利。

穩定幣發行方和用戶之間存在明顯的權利不對等。對於普通持有者來說,能否隨時將穩定幣兌換爲法幣仍是一個未得到明確答案的問題。這種法律上的模糊性爲穩定幣的長期發展帶來了潛在風險。