解析加密貨幣和宏觀經濟指標:本輪牛市週期是否已見頂?

加密貨幣曾被視爲即將進入"黃金時代"。然而,近幾個月來,一種持續的擔憂情緒揮之不去。本文將分析爲何會出現這種情況。

加密貨幣市場的具體問題

我們已經經歷了兩年多的牛市。一些此前難以想象的事情(如政府支持加密貨幣)正在發生。但整體氛圍卻顯得看跌和"見頂"。

某前總統推出的梗幣是否開啓了行業新範式?我們是否會看到梗幣在新資本形成策略中發揮更大作用?事實並非如此。相反,缺乏明確的公開溝通和指導對行業造成了巨大傷害。其他人正在效仿這一糟糕榜樣。此外,缺乏爲其帶來實用性的任何嘗試助長了行業反對者和批評者的聲音。這看起來像是一個站不住腳的騙局。反擊似乎還未開始。

某監管機構上周宣布撤銷針對幾家重要加密公司的訴訟,這令人樂觀。但隨後又有消息稱要建立戰略加密貨幣儲備,包括一些爭議性代幣。這看似是"週期仍在進行"的跡象,實則可能是一個假象。

一些名人和政界人士開始頻繁談論加密貨幣,使用大量流行語如"革命性"。對經歷過幾個週期的人來說,這是一個危險信號。我們在週期後期經常看到這種情況。

某些新項目看似像是騙局。網站只提供購買代幣的方式,沒有商業模式或實用性。這種情況在週期末期較爲常見。

某些鏈上投機活動的高峯似乎已經過去。交易量和鏈上活動明顯與底層資產價格掛鉤。那麼,什麼會引發下一波活動熱潮?

人們仍在討論爲何我們處於週期早期:監管和某些政策。問題是這些因素已被計入價格。當人們提出這種說法時,往往意味着應該套現。

值得注意的是,現在很少有人說市場已經見頂,但一些外行人士卻非常樂觀。這種情緒也是週期末期的特徵。

黑客攻擊和欺詐案件增多,表明欺詐者與實際建設者的比例失衡,這與上一個週期結束時的情況類似。行業似乎需要一次清理(熊市)。

總的來說,加密貨幣市場目前感覺有些"髒亂",同時投機活動正在減弱。這些都是我們在週期後期尋找的趨勢。

宏觀經濟問題

除了加密貨幣市場特有的"見頂"信號,我們對短期至中期經濟的擔憂也日益加深。經濟衰退的風險正在上升。

某政策可能會對經濟增長產生負面影響。雖然消除"欺詐、浪費和濫用"是好事,但也需要承認這是經濟中某些人的支出和其他人的收入。短期內平衡預算可能會造成緊縮效應。近期GDP增長大幅下滑,主要是由於消費支出增長放緩和淨出口受阻。

通貨膨脹和關稅的影響可能被誇大,但仍需關注。最新關稅政策肯定會影響通脹和市場不確定性。

我們預計今年降息次數將超過市場預期,美元可能走弱。但這可能對風險資產不利。

如果財政支出下降,市場拋售,联准会將需要採取寬松政策。但他們可能會因通脹擔憂而反應過慢。即使降息,也可能不足以抵消經濟放緩的影響。

一些數據表明新的商業週期即將開始。但我們擔心增長放緩可能會導致更大的市場調整或衰退,然後才開始復蘇。

總體而言,外界擔憂情緒較高。從反向角度看,這可能意味着情況會有所改善。但我們仍認爲現在應保持謹慎。盡管加密貨幣市場最近出現回調,但我們並不確信已經觸底。傳統市場才剛開始回調,進一步拋售可能引發衰退。

投資組合管理建議

• 除長期持有比特幣外,我們一直在增加現金配置。正在尋找合適的機會部署資金。
• 追逐下跌時要謹慎。大多數代幣可能不會反彈。
• 不要因買在高點而自責。這是學習過程的一部分。關鍵是投資你想長期持有的資產。
• 避免在週期末期進入,熊市離開,然後在下一個週期末期回歸的模式。
• 注意自己的心理狀態。不要盲目聽信樂觀或悲觀的觀點。
• 關注自身收入和工作,確保有資金應對可能的調整或熊市。

總結

我們傾向於增加現金配置。但如果市場一致認爲價格會下跌,可能意味着拋售已經結束。目前貨幣市場上的現金處於歷史高位。

一些鏈上指標仍指向中期週期,支持牛市論。但目前的風險/回報不值得留在市場或部署新資金。更明智的做法是獲利了結、持有現金並等待更好的機會。

未來"週期"的概念可能不再那麼重要。我們可能會看到進一步調整,然後是幾個月的盤整,年底前再出現一波漲。如果联准会做出重大反應,市場可能會走得更高。

如果市場已經見頂,這個週期可能令人失望。我們原本預期市值達到10萬億美元(比特幣20萬美元)。

盡管短期謹慎,我們對長期前景仍然非常樂觀。基礎設施已經準備就緒,行業正進入"轉折點"。加密貨幣似乎不可避免地會成爲主流,但可能需要比我們想象的更長時間。

我們會根據形勢變化重新評估。一般而言,我們傾向於在MVRV接近或低於1時買入比特幣,並購買折價的其他代幣。