市場觀察週報【6.9 - 6.13】：地緣擾動與資金謹慎共振，主流幣震蕩調整、市場高位蓄勢

地緣局勢動蕩影響市場情緒，主流加密貨幣震蕩整理

宏觀環境變化引發市場波動：

• 中東地區局勢緊張導致短期避險情緒上升，市場波動加劇。联准会降息預期升溫，投資者態度趨於謹慎觀望。

資金流動呈現邊際改善但缺乏持續動力：

• 加密貨幣ETF重回淨流入但勢頭減弱，穩定幣增發增速回落，USDT溢價減弱，顯示資金入場意願不強。

主流加密貨幣表現分化，比特幣強勢趨緩，以太坊補漲後調整：

• 比特幣衝高回落，以太坊補漲動能減弱，部分機構繼續增持，整體結構仍偏中性偏強。

小市值幣種流動性有所改善但上行受阻：

• 小幣種總市值反彈後回調，市場佔比止跌震蕩，鏈上活躍度指標爲53，仍處於弱勢區間。
• 目前市場處於整理末期，短期需關注資金流入情況，耐心等待小幣種結構性轉強和主流幣資金回流跡象。

一、宏觀環境與市場概況

• 地緣局勢：中東地區局部衝突持續約兩周，暫無全面戰爭風險，美國提供支持但未直接介入。
• 市場動向：油價因情緒波動而漲，比特幣回落至10.5萬美元附近，美股反彈，市場波動率降低。
• 貨幣政策：7月降息預期上升，联准会需平衡通脹與經濟增長。

二、資金流向分析及主流加密貨幣市場結構

外部資金流向

• **ETF資金：**本週淨流入28億美元，流入量顯著增加
• **穩定幣：**本週增發23億美元，日均增發3.21億美元，處於較高水平

市場情緒指標

• **場外溢價：**穩定幣溢價有所上升

比特幣（BTC）

• **技術面：**價格處於震蕩上行區間
• **鏈上數據：**10.3萬美元以上籌碼強度增強

以太坊（ETH）

• **表現弱於BTC，**ETH/BTC比價維持震蕩，資金持續回流至BTC。
• **鏈上變化：**活躍地址數量上升，可能預示階段性底部形成。

宏觀經濟回顧

地緣局勢焦點

• 地緣政治背景：

中東地區地形復雜，週邊國家實力對比懸殊，使得大規模地面衝突可能性較低，除非有大國直接介入。當前衝突可能局限於定點打擊行動。

• 衝突規模及持續時間：

預計將呈現長期低強度對抗態勢，而非全面常規或核戰爭。週邊國家的緩衝作用進一步限制了直接接觸的可能性。

• 影響評估：

當前局勢下，市場對全面戰爭的擔憂程度較低，地緣政治風險主要體現爲情緒波動，而非實質性軍事升級。

• 油價走勢：

目前油價漲主要源於市場情緒反應，而非實際供應中斷。短期內對全球石油供應鏈影響有限。

• 股市與加密貨幣市場：

美股盤前雖有回落但隨後反彈，比特幣價格回升至10.5萬美元附近，顯示市場情緒有所好轉。波動率從早間高點回落，午後在1000美元區間內震蕩。

• 波動性變化：

與年初相比，當前市場對地緣政治事件的敏感度降低，價格波動幅度收窄。

• 機構持倉影響：

隨着機構投資者（如養老基金、保險公司）增加持倉，加密貨幣市場流通量減少，呈現出類似美股的特徵（牛市持續時間長、熊市時間短）。ETF的鎖倉效應顯著，盡管存在流入流出，但大部分資金保持鎖定狀態。

• 市場節奏：

比特幣走勢與美股聯動性增強，機構投資決策週期延長（通常以年爲單位調整倉位），導致流通籌碼減少，市場穩定性提高。但短期內仍受情緒驅動，如早間出現快速下跌後反彈的走勢。

• 與其他加密貨幣對比：

以太坊和Solana等幣種由於缺乏大規模ETF和機構深度參與，仍保持較高波動性。

中性利率預期

從2025年7月底到2026年底的多次联准会會議預期來看，市場對降息的預期逐步增強。

2025年第四季度的會議顯示降息50個基點至3.75%-4.00%區間的概率逐漸提高。

尤其是2025年12月中旬的會議，降息225-250個基點的概率達到28.6%，降至4.00%-4.25%區間的概率爲21.3%。2026年的會議則顯示降息幅度可能趨於平緩，概率分布更加分散。

未來一周關鍵事件

未來一周將有多項重要經濟數據發布，包括美國CPI、PPI、零售銷售等指標，以及歐洲央行利率決議。這些事件可能對市場產生顯著影響，投資者需密切關注。

二. 鏈上數據分析

1.近期影響市場的短期數據變化

1.1 穩定幣資金流動情況

本週穩定幣增發量爲11.49億，環比增長14%，日均增發1.64億，環比增長14%。雖然增發量較上周有所增加，但增速已開始放緩。穩定幣流動與主流加密貨幣價格走勢密切相關，本週增發速度放緩可能是比特幣價格未能突破前高的原因之一。

總體來看，穩定幣總量仍在持續增長，但增發節奏存在波動，市場尚未全面轉強，建議保持謹慎樂觀態度。

1.2 ETF資金流動情況

本週比特幣ETF恢復淨流入，金額達10.2045億美元，環比增加17.18億美元，反映機構投資者情緒短期升溫。周初兩天淨流入速度加快，比特幣價格也在周二觸及本週高點。隨後幾天雖仍保持淨流入，但速度開始放緩，比特幣價格也從周三開始回調。在ETF淨流入趨勢反轉前，需警惕比特幣價格持續回落風險。

值得注意的是，以太坊ETF本週出現明顯且持續的資金流入，特別是6月11日單日流入2.4億美元。這表明可能存在影響中長期的利好因素，但也需警惕短期市場過熱風險。

1.3 場外溢價情況

近一周USDT與USDC場外溢價率先同步回升，反映前半周場外資金有回流跡象。周三後USDT與USDC溢價率在觸及高點後開始下降，大盤也隨之回調。周四USDC溢價率再次上升，與USDT走勢分化。目前USDC溢價率回到100%，USDT繼續下探至99.65%。

總體來看，USDC和USDT的溢價率仍處於下降趨勢，顯示市場整體情緒偏向觀望。正常或牛市階段，穩定幣通常會出現輕微溢價，代表有資金願意溢價買入入場。

1.4 機構投資者動向

從某知名機構投資者的買入行爲可見，今年以來雖然持續增持比特幣，但隨着價格突破10萬美元後，買入節奏明顯放緩。6月2日價格106495美元附近時買入705枚，較5月26日的4020枚大幅減少。本週價格105426美元附近時買入1040枚，買入量略有增加。

這表明該機構對10萬美元以上的比特幣買入態度趨於謹慎，但在價格回落時願意增加買入量。

1.5 長短期持有者持倉變化

截至6月初，比特幣鏈上數據顯示長期持有者(LTH)供應持續上升，達到近半年新高約1440萬枚，顯示中長線資金信心增強，大量比特幣被鎖定導致流通性降低。短期持有者(STH)供應自年初高點下滑，5月末觸及低點，反映過去幾個月拋壓減弱。

上周STH供應略有回升，可能有部分短期交易者開始抄底。本週STH供應再次下降，而LTH供應繼續創新高，顯示本週後半段回調主要由短期持有者拋壓推動，長期持有者仍在增持，當前回調可能是較好的買入機會。

2.中期行情數據變化

2.1 持幣地址分布和URPD

本週後半段比特幣下跌過程中，持有1000-10000枚的地址持倉佔比下降，而100-1000枚和10000-100000枚的地址持續增持。這表明本週後半段下跌可能主要受1000-10000枚地址拋售影響，但拋壓正逐漸被其他地址吸收。

URPD數據顯示，6月7日至13日整體變化不大，籌碼密集區仍集中在103000-106000美元附近。

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