全球代幣化競爭：香港如何搶佔先機

真實世界資產（RWA）代幣化正在迅速進入主流，重塑着全球金融基礎設施。目前，已有超過240億美元的RWA在公有鏈上流通，涵蓋了收益型美債、私募信貸池、代幣化的大宗商品與房地產等多個領域。這場變革不僅改變了資本形成方式，還重構了資產分發機制和金融機會獲取路徑。

在這場全球競爭中，香港正積極布局。近期發布的《數字資產發展政策聲明2.0》引入了"Leap"監管框架，將監管範圍擴大至穩定幣發行方、托管方及RWA平台。這一框架包括法律與監管簡化、代幣化產品拓展、應用場景推進以及人才與合作夥伴發展四個方面，旨在構建一個更廣闊的代幣化生態系統。

相比其他市場，香港的策略更爲開放和包容。新加坡主要聚焦於機構參與，限制零售投資者；歐盟採取規範性的加密資產市場構架；美國則面臨着碎片化的監管環境。而香港在設定清晰適當性規則的前提下，允許零售用戶參與，爲創新者和投資者提供了更統一、以原則爲基礎的監管環境。

然而，僅有良好的政策框架並不足以保證成功。代幣化資產的關鍵在於是否有人願意持有、交易並信任它。許多代幣化項目面臨的挑戰不在於技術或監管，而在於商業價值是否真正存在。成功的項目，如代幣化美債產品和Maple Finance等私募信貸協議，之所以能獲得廣泛採用，是因爲它們滿足了明確的市場需求。

香港本地生態系統也在積極探索。香港金融管理局的"Project Ensemble"正在實驗多種代幣化場景，包括債券、基金、碳信用、充電樁基礎設施與供應鏈金融等。盡管這些項目潛力巨大，但能夠真正打通資產、受衆和使用場景三要素的爆款產品尚未出現。

下一階段的競爭將由"產品與市場契合度"決定，而非更多政策。香港能否吸引東南亞儲戶投資真正有收益的穩定幣產品？能否通過合規的數字包裝方式，把中國的產業資產連接到全球資本？能否孵化出新一代不僅合法合規，而且真正有市場需求的RWA產品？這些問題將決定RWA是否能成爲一個持久變革，也將決定香港能否成爲全球代幣化的領導者。

香港已經具備了成爲全球代幣化中心的基礎：監管清晰、機構認可、公私協作的可信項目不斷推進。作爲中國數字資產戰略的重要樞紐，香港的意義遠超本地市場。如果能夠成功應對即將到來的挑戰，香港不僅有望成爲這個新時代的全球代幣化之都，更可能成爲未來金融形態的重要塑造者之一。