NEOPIN估值展望:探尋DeFi與CeFi的最優解

NEOPIN是韓國遊戲公司Neowiz旗下的"許可型DeFi協議",同時具備CeFi和DeFi的優勢。該協議致力於在合規框架內爲用戶架起傳統金融和DeFi協議的橋梁。

NEOPIN入選了阿布扎比投資辦公室的創新計劃,並正在與當地政府機構合作開發DeFi監管框架,是非常稀缺的已獲監管許可的DeFi服務提供商,主動擁抱監管保證長期發展不受限。

NEOPIN是唯一同時支持Klaytn和Finschia網路的DeFi協議,是Klaytn和Finschia合並事件中顯而易見的受益者,未來可能成爲"區塊鏈合並"概念的DeFi範例。

NEOPIN提供基於RWA的DeFi產品,以合規化框架進軍RWA市場有助於水到渠成、享受RWA市場爆發式增長的紅利。

通過可比分析估值,我們預期NPT代幣的價格在2025年第一季度末會達到3.10至8.39美元,相較其目前代幣價格有很大的漲潛力。

背靠巨頭、合規化運營DeFi、且受益於兩大公鏈合並的歷史性事件,NEOPIN很有機會在未來的區塊鏈合並浪潮中贏得更多社區的信任;作爲一個包容性極強的DeFi協議,NEOPIN將現實世界資產引入鏈上的努力也更容易被用戶所認可,有機會贏得廣大web2和web3用戶的忠誠度。

NEOPIN核心亮點

1. 受益於區塊鏈合並概念

今年2月15日,Klaytn公鏈和Finschia公鏈同意兩者實現合並,以建成亞洲最大的Web3生態系統Project Dragon,涵蓋超過2.5億亞洲錢包用戶。

Klaytn和Finschia的背景都非常強大:Klaytn是由韓國互聯網巨頭Kakao的子公司Ground X開發的公鏈。Kakao Talk是韓國人最愛用的即時聊天工具(相當於韓國的微信);Finschia是由日本互聯網巨頭Line的子公司Line Tech Plus開發的公鏈。Line Messenger則是日本人最愛用的即時聊天工具(相當於日本的微信)。

韓國版微信和日本版微信旗下的公鏈實現合並,很可能成爲區塊鏈行業的一個標志性事件,在未來引發"區塊鏈合並"的熱潮。

NEOPIN是唯一同時支持Klaytn和Finschia網路的DeFi協議和治理委員會成員。爲了協助此次歷史性的區塊鏈合並,NEOPIN已經做了大量的事先工作(例如NEOPIN推出了Klaytn和Finschia之間的第一個跨鏈橋,支持Klaytn和Finschia之間的雙向跨鏈)。

在這樣一個復雜而龐大的合並工程中,用戶使用鏈上的協議或持有鏈上的資產勢必要遇到很多前所未見的問題,而NEOPIN作爲唯一同時支持Klaytn和Finschia網路的DeFi協議,一舉一動都備受市場關注,其每一項新功能的推出都有望成爲DeFi協議如何應對區塊鏈合並的重要範例。

如果NEOPIN在此次合並中表現優異,那麼未來更多的區塊鏈合並中,NEOPIN作爲第一個喫螃蟹的DeFi協議也一定有機會發揮更大的作用。

2. 主動擁抱監管保證長期發展

近年來,隨着加密市場的不斷膨脹,各國的監管機構都加大了對web3領域項目的調查和監管力度。越來越多的項目被納入監管框架下,已經是大勢所趨。而透明度不足、易受黑客攻擊和存在合規風險等事項,是限制DeFi項目長期發展的重要問題。

NEOPIN作爲最早提出"許可型DeFi"的協議,選擇主動擁抱監管,是非常有魄力且目光長遠的舉動。

在項目早期主動選擇與監管機構合作,有利於構建一個既符合監管框架又能充分利用DeFi和CeFi優勢的加密貨幣使用平台,其與阿聯酋政府合作開發DeFi監管框架,並在全球範圍內拓展基於該框架的服務,也將自己置於有利的競爭地位,而後來者可能不得不選擇接受同樣的監管框架,無法對NEOPIN這樣的先行者構成威脅。

而使用NEOPIN服務之前,用戶需要進行KYC驗證,這一環節也避免了非法資金流入DeFi協議,給用戶帶來不必要的麻煩。

Web3的誕生不是爲了打造一個法外之地,其最終目的是用另一種方式推動傳統領域的創新。爲了長遠的發展,DeFi協議這種涉及到大額資金流動且高風險的項目必然要融入現有的監管框架之內。因此,對於一個DeFi項目,只有實現合規發展,才能爲長期健康的發展奠定基礎。

我們認爲:在項目初期主動接受監管,依法合規經營,更有利於項目在未來監管趨嚴的形勢下存活下來,良好的口碑也能夠幫助項目吸引更多剛接觸web3的新用戶,而吸引大量尚未接觸過web3的新用戶入場才是整個行業做大的必要條件。

3. 以合規化框架進軍RWA市場

今年3月28日,NEOPIN正式宣布推出基於RWA的DeFi產品,進軍RWA市場。

RWA(現實世界資產)市場是鏈上世界與鏈下世界結合的重要紐帶。近年來,RWA領域的TVL每年都實現數倍的增長,是擁有高度確定性增長的黃金賽道。

BCG等全球頂級機構均預測RWA市場將在未來數年內發展成爲規模達數萬億甚至十餘萬億美金的龐大市場。同樣是合規化從事RWA業務的ONDO Finance,其治理代幣$ONDO已在過去3個月內增長超過300%。

NEOPIN推出的NEOPIN BDLP是基於RWA的多重收益流動性挖礦協議,用戶可以充值DAI、USDT或USDC,而NEOPIN則利用sDAI和USDe爲用戶提供豐厚的收益(目前年化收益率在13%-30%之間)。

爲了給每個用戶提供最佳的資產管理比例,NEOPIN甚至還開發了一款專有的AI算法,幫助用戶通過自己的偏好和鏈上數據來決定如何配置不同資產之間比例,從而高效的投資於復雜的DeFi衍生品。

在這一過程中,NEOPIN簡化了投資流程,使用戶可以輕鬆探索和投資各種DeFi,無需跳轉瀏覽多種協議,降低了用戶使用門檻。

未來,合規化的RWA產品將是web2世界與web3世界之間的紐帶。只有合規化的RWA平台,才能使更多的web3初學者接觸到優質的現實世界資產。目前,RWA領域的先行者有機會從產品端和用戶端建立起先發優勢,並在未來的競爭中勝出。

NEOPIN估值分析

NPT代幣概況

NEOPIN的生態代幣NPT發行總量爲10億枚,目前流通供應鏈約8,664萬枚,流通率低於10%。NPT的分配比例如下:

• 生態系統(50%):其中包括流動性池(29.75%)、質押獎勵(13.23%)、服務獎勵(7.02%)
• 合作夥伴(18%):用於建立新的夥伴關係、開發新的服務
• 團隊運營(15%):激勵項目團隊,並根據對生態系統的貢獻分配給個人
• 儲備金庫(10%):在設計好的分配外發展生態系統
• 市場營銷(5%):推廣營銷、增加生態參與者的數量
• 投資者(2%):分配給早期投資者

具體的代幣解鎖時間會根據分配類型的不同而有所差異。

NPT代幣在NEOPIN生態系統中扮演着核心角色,連接着各種加密金融服務,包括P2E(Play to Earn)、S2E(Stake to Earn)、M2E(Move to Earn)和NFT(非同質化代幣),通過這些服務,用戶和流動性提供者可以從NPT中受益。

NPT經濟體系旨在基於用戶對NEOPIN生態系統的貢獻來獎勵用戶,通過建立一個可持續的代幣經濟體系和將大部分獎勵分配給用戶,NEOPIN致力於創造一個以用戶爲中心的生態系統。

NPT具體效用如下:

• 流動性提供和交易費用獎勵:用戶可以將虛擬資產或NPT存入流動性池,在NEOPIN上生成交換交易的費用,從而貢獻於NEOPIN生態系統的增長和NPT價值的提升。
• 質押和鎖定獎勵:NPT提供質押和鎖定產品,獎勵與委托給質押產品的數量成比例,旨在獎勵基於用戶對生態系統的貢獻。
• 流動性挖礦:提供流動性挖礦獎勵,基於流動性池的利率和swap交易產生的費用,激勵流動性提供者。
• 事件和服務參與獎勵:通過參與推廣NEOPIN服務的事件,用戶可以獲得獎勵,促進生態系統的活躍使用。
• 自動回購和供應通縮(AutoRM):NPT經濟體系採用自動回購和供應通縮策略,通過市場回購NPT以及利潤回購,支持NPT價值的穩定和生態系統的可持續發展。
• 生態系統服務支持:支持跨鏈Swap、NFT市場、P2E、S2E等多種服務,通過這種循環結構鼓勵用戶參與,並通過多樣化服務收集獎勵,幫助維持生態系統的穩定。

NPT的代幣經濟體系設計爲鼓勵用戶的自發參與,並根據他們對生態系統的貢獻調整獎勵比率。通過穩定的NPT循環和獎勵機制,NEOPIN旨在保持生態系統的穩定性和流動性池的穩定,同時通過支持多鏈產品、擴大X2E服務和創建初始流動性池等措施,擴展NPT的使用場景,確保生態系統的長期可持續性。

可比分析估值

可比分析是一種常用的估值方法,通過與同行業的相似企業進行比較來進行估值。其基本假設是,相似的企業應該具有類似的估值倍數。在進行可比性分析時,選擇在行業、商業模式、風險狀況和市場動態方面盡可能相似的企業至關重要。

通過確保這些方面的可比性,外部因素的影響就會減少,從而使我們能夠關注被分析企業的內在價值驅動力。考慮到NEOPIN的業務多樣性與公鏈頭部項目的發展前景,我們分別將其與主要業務爲DEX、Staking、Bridge和RWA四類項目進行可比估值分析。

在進行我們項目的可比分析估值時,我們特別注意到項目的完全攤薄估值(FDV)與當前市值(Market Cap)之間存在超過十倍的差距。

這種顯著的差異可能導致使用FDV進行估值時出現不可避免