2024年加密市場總覽:比特幣ETF獲批 川普勝選推動行情

1.市場概覽

I.1 加密貨幣市場基本面

2024年，加密貨幣市場總市值從2.31萬億美元增長至3.33萬億美元，漲幅44.2%。這得益於多個關鍵裏程碑，包括現貨比特幣ETF獲批和川普在大選中獲勝。比特幣主導地位從53.4%上升到56.8%,主要源於比特幣ETF資產管理規模翻倍，反映機構投資者興趣增強。

以太坊ETF表現相對平淡，機構投資者對比特幣的偏好明顯。Solana表現亮眼，SOL價格漲29.3%,生態系統淨流入20億美元。

DeFi市場份額擴大，總鎖倉價值(TVL)翻倍。DEX/CEX交易量比例從9.37%提升至11.05%,年化交易額達2.67萬億美元。Solana和Base的DeFi TVL市場份額分別翻倍以上，達到7.17%和3%。

穩定幣採用加速，市值增長26.8%,超過2050億美元。新進入者如Ethena推動了這一趨勢。未來，XRP和SOL等資產的ETF潛在獲批將帶來正面催化作用。

I.2 宏觀環境與政治

政治

2024年美國大選，川普戰勝哈裏斯再次當選總統，共和黨贏得國會兩院多數席位。川普的美國優先和孤立主義政策可能引發國際局勢不確定性。其競選時對加密貨幣市場態度友好，但實際政策仍需觀察。

歐洲受俄烏戰爭影響，能源價格漲，軍費支出增加。右翼政黨話語權加強，限制非法移民和經濟孤立成爲主要議題。歐洲在加密貨幣政策上更多跟隨，實施MiCA法案明確了監管方案。

其他地區地緣政治

中東地區戰火不斷，以色列與哈馬斯衝突持續。南美多國推進加密貨幣合法化。

經濟

2024年全球GDP增速2.6%,通脹率2.5%。美國通脹得到部分控制，開始降息。歐元區受地緣戰爭影響經濟增長遲緩。中國面臨消費萎靡、出口受阻等挑戰。新興市場國家受美元加息影響，部分國家本幣貶值嚴重。

2024年，美國股市表現強勁，納斯達克漲幅超28%。AI領域發展迅速，以ChatGPT爲代表的AI大模型在多個領域顛覆性應用。日經指數創30餘年新高，主要受益於套息交易和出口貿易優勢。

2.比特幣

2.1產品與協議設計

2024年下半年，比特幣有一些重要軟件升級，如Bitcoin Core 28.0引入靈活交易轉發策略，閃電網絡推出BOLT12。這些升級影響了各種應用場景,如支持零費用交易轉發可能影響礦池的MEV相關商業模型。

關於比特幣協議層設計的討論持續進行，主要聚焦軟分叉提案。開發者間存在分歧,大致分爲幾個陣營:增加新操作碼如OP_CTV和OP_CAT;LNHANCE方案改進閃電網絡;推動"大腳本恢復運動"。

這些討論尚未達成共識。部分討論關注某些升級是否過於側重特定領域、缺乏多樣性,另一部分則擔心部分提案過於靈活可能引發意外用途。也有開發者主張應先進行共識清理。

未來軟分叉激活過程中可能出現激烈討論和爭議。到2025年,有望看到某種形式的共識與發展。

BitVM的實現仍在穩步推進,當前重點仍在跨鏈橋設計與實現。一些基於BitVM的跨鏈橋測試版已開始運行,如BitLayer等。

2.2 Layer - 閃電網絡

可公開訪問的閃電網絡通道數量變化不大,總量維持在約5000 BTC。節點數量基本穩定,但通道數量持續減少。這可能表明流動性正逐漸集中到大型節點服務提供商手中,或部分早期通道因安全補丁更新而關閉。

閃電網絡的協議和應用生態仍在發展。BOLT12(offer)已被衆多客戶端採用,支持靜態支付方式,提升用戶體驗。

一些Layer 1網路(如Nervos CKB)正開發符合BOLT規範的Layer解決方案,實現與閃電網絡的兼容和互操作性。

該領域主要關注點仍在評估商業模型可行性。由於通常不發行代幣,投資和融資決策必須更注重項目績效指標。

面向服務的項目,尤其是利用閃電網絡作爲跨境交易結算層的項目,可能獲得更多關注。未來發展取決於在閃電網絡上發行穩定幣,可能通過RGB和Taproot Assets實現。

2.3 Layer - Side Chains

Layer側鏈表現參差不齊,部分項目自巔峯期後下滑,另一些持續增長。各項目TVL呈現明顯交替趨勢。

比特幣第二層(L2)和BTCFi面臨的挑戰包括依賴不可持續的TVL激增和空投激勵。關鍵是構建穩健生態系統確保持久流動性。比特幣存入L2解決方案的主要驅動因素是獲得比特幣計價的低風險回報機會。BTCFi可通過利用現有基礎設施,實現更好的流動性抽象和協議層堆疊。

比特幣L2成功關鍵:1)確保資產安全;2)追求垂直整合戰略(更好服務BTCFi)。

2.4 鏈上資產

比特幣鏈上資產可分爲元協議和CSV(客戶端驗證)。總體未隨比特幣價格漲而明顯增值,活動性較低。鏈上山寨幣總體表現不及其他山寨幣。

BRC20、Runes等元協議資產最近表現不佳,市值和增長遠不及熱門Meme資產,印證缺乏強大實用性時具有短暫生命週期和週期性特徵。

RGB作爲最早的CSV協議仍在推廣中,已有技術實現支持與閃電網絡整合。敘事主要在於Tether穩定幣發行,但具體實施方案尚不明確。整體表現仍待觀察。

Taproot Assets由Lightning Labs推出,可低成本鑄造穩定幣並實現即時結算。Tether已宣布基於Taproot Assets發行穩定幣。

對於鏈上資產賽道,由於比特幣鏈上DEX體驗和流動性支持不足,CEX對此類資產仍然重要。但CEX對冷熱錢包等技術的支持可能對新資產類型集成造成困難。

2.5 BTCFi

BTCFi爲比特幣持有者提供額外以比特幣計價的收益,隨基礎設施完善,總鎖倉價值有望增長。

BTC資產追求的收益類型已從L2轉向質押、流動質押和流動再質押,推動各類BTCFi項目增長。Babylon吸引大量以比特幣計價的TVL,彰顯社區提升BTC實用性的需求。各類LST項目湧現,解鎖流動性並推動DeFi活動。這些項目借鑑成熟DeFi設計理念,引入veModel、Pendle等方法。過去六個月,協議組合性發展更加成熟。

今年重點是尋找方法使質押資產高效利用和流通。像Yala等項目利用比特幣區塊鏈原生基礎設施。在市場看漲支撐下,這些項目有望迎來顯著增長。能更靈活調動比特幣流動性並支持更豐富資產類別的協議,將更有機會獲得成功。

3.以太坊

盡管2024年7月23日在美國推出ETH ETF,但表現未能復制比特幣ETF成功,未能對表現不佳的以太坊價格形成積極催化作用。ETH/BTC比例從1月的0.054下降至12月的0.037,凸顯機構投資者對比特幣的興趣遠超以太坊。自Dencun升級以來,Layer燃氣費大幅低於以太坊,導致更多資金流入Base等Layer項目。Base在2024年淨流入約32億美元,以太坊則淨流出近80億美元。

然而,在2025年一個對加密友好的川普政府推動下,以太坊ETF在12月創下約20億美元淨流入紀錄。EVM依然是生態系統中最主導、最活躍的虛擬機,促使許多開發者持續構建兼容EVM的網路和應用,如MegaETH和Monad。鑑於Solidity的簡潔性、經過實戰檢驗的安全性以及以太坊龐大的生態系統,我們相信以太坊及其EVM生態系統將在2025年繼續保持主導地位,盡管競爭性替代方案可能會逐步侵蝕其市場份額。

3.1 L2s

自引入blob數據存儲的Dencun升級後,rollups交易費用降低90%以上,使Base、OP Mainnet和Arbitrum等領先Layer分別實現35億美元、21億美元和17億美元淨流入。2024年rollups使用量顯著提升:Layer每日交易筆數由518萬筆增長至1686萬筆,增幅超325%,每日活躍地址數量從98.9萬上升至218萬。這些主流rollups充滿樂觀情緒,凸顯用戶在追求低成本和高效率方面的偏好。

Base顯著資金流入可歸因於流暢消費者體驗、與Coinbase戰略合作以及熱門消費者應用推出。每日活躍用戶數量從68,324人激增至160萬人。2024年Base上DeFi活躍度顯著提升,穩定幣市場從1.78億美元增長至36億美元,每日DEX交易量由2160萬美元猛增至17億美元。Base還宣布與Stripe重要合作。

Arbitrum作爲TVL排名最大的rollup也是L2轉移主要受益者之一。Arbitrum Stylus發布使開發者能輕鬆使用多種語言編寫智能合約。ArbOS 32和Nitro v3.2.0等升級增強網路安全性。未來發展路線圖涵蓋多客戶端支持、自適應定價、鏈集羣及排序器去中心化等措施。

2024年下半年,OP Superchain持續勢頭強勁,到年末基於OP-Stack的鏈總數達56條,佔所有L2/3鏈的43%,而Superchain交易量佔所有L2交易量超56%。OP Stack鏈上活躍開發者數量從不足900人