通信行業2023年報與一季報綜述:聚焦AI算力與運營商

2023年通信行業呈現以下特點:

1. 收入增速先高後低,全年實現5.3%增長。上半年受益經濟復蘇,下半年增速放緩。

2. 行業利潤承壓,全年同比增長3.2%。部分企業計提大額減值影響整體表現。

3. 細分領域分化加劇。AI硬件、運營商等高景氣板塊增長強勁,其他板塊承壓。

4. 費用控制穩定,龍頭企業加大研發投入。全行業研發費用率同比上升0.5個百分點。

5. 經營性現金流持續改善,體現出行業質量提升。

6. 存貨佔比下降,原材料儲備有所上升,反映供應鏈緊張緩解。

2024年一季度行業呈現復蘇態勢:

1. 收入同比增長4.5%,利潤增長8.1%,高於2023年全年水平。

2. 光模塊、PCB等AI硬件龍頭業績爆發,帶動行業整體回暖。

3. 費用率環比同比均有下降,體現行業降本增效成果。

投資策略建議:

1. 聚焦"AI硬件"+"運營商"的啞鈴型配置。

2. AI硬件方面重點關注光模塊、光器件、PCB、散熱等領域龍頭。

3. 運營商板塊繼續看好三大運營商的穩健增長與高分紅。

4. 把握AI產業鏈漸次放量機會,關注上遊環節如光器件等的業績釋放。

核心標的推薦:

• 光模塊:中際旭創、新易盛、天孚通信
• 光器件:太辰光、騰景科技
• 光芯片:源傑科技
• PCB:滬電股份、深南電路
• 散熱:英維克、維諦技術
• 運營商:中國移動、中國電信、中國聯通

風險提示:

• AI發展不及預期
• 算力需求不及預期
• 數據統計口徑變化影響分析