BTC周漲超10%，近70億美元長線資金湧入

本週比特幣從85177.33美元開盤，收於93780.57美元，全周上漲10.10%，振幅12.73%，實現三周連續反彈，且成交量有所增加。周一強勢突破120日均線，此後全周運行於均線之上，顯示出較強的做多意願。

美國政府正在進行貿易談判的第二階段。雖然白宮方面不斷釋放談判進展良好的信號，但另一方的態度則較爲模糊，表明談判結果仍不明朗。

美國總統表示不會罷免联准会主席鲍尔，這緩解了市場對联准会獨立性受損的擔憂，股市、債市和匯市均出現企穩反彈。

联准会官員對外釋放積極信號。一位聯儲主席表示，若情況發生變化，联准会有能力迅速採取行動。另一位理事也指出，如果就業市場嚴重惡化，可能會促使联准会加快降息步伐。

近期全球市場尤其是美國金融市場的表現，充分證明了貿易爭端的非理性和對全球經濟的巨大衝擊。美國政府和联准会爲應對金融市場動蕩所採取的妥協措施，印證了政治、經濟和市場在中長期內仍會沿着理性路徑運行。

然而，需要注意的是，市場反彈主要源於對貿易爭端可能引發市場崩潰和經濟衰退擔憂的暫時緩解。未來市場走勢將取決於貿易爭端能否及時解決，以及美國經濟是否真正陷入衰退。基於此判斷，目前正在進行的美國企業第一季度財報顯得尤爲重要。

政策、宏觀金融及經濟數據

美國政府表示貿易談判正在取得良好進展，特別是與中國的談判也在積極進行。然而，中國政府則直接指出雙方並未展開談判。

目前真正在進行談判的國家包括日本和韓國，這兩個國家達成有利於美國的條件的可能性很高，他們的"讓步"程度也將爲其他國家樹立榜樣。

而更具挑戰性的美中談判則沒有任何跡象表明已經進入實質性磋商階段。因此，貿易談判的第二階段才剛剛開始，距離取得重大進展還有一段距離。這決定了市場反彈的時間和空間受到限制，短期內難言樂觀。

联准会主席鮑威爾本週的發言圍繞貿易政策帶來的通脹和經濟不確定性展開，爲即將召開的5月議息會議定調，並重申联准会的獨立性。他保持了一貫立場——以數據驅動政策，維持利率穩定。鲍尔表示不會屈從政治壓力而降息，但暗示如果通脹或就業數據發生顯著變化，政策可能會調整。其他联准会官員的發言則更多強調了"鴿派"立場，即6月降息的可能性。

截至周末，市場預期6月降息的概率爲62.7%。隨着市場反彈，這一概率較過去兩周有所下降。

4月23日發布的联准会褐皮書顯示，12個联准会轄區中有8個報告經濟活動"基本無明顯變化"，整體經濟增速放緩。只有少數轄區報告輕微增長，而一些轄區則反映經濟前景惡化。企業對貿易政策反應強烈，多個轄區2025年通脹預期升至3.5%，制造業活動進一步收縮，制造業PMI降至48.5。消費支出溫和增長，但高價格和關稅預期開始削弱消費者信心。零售商報告庫存積壓，尤其是進口商品，銷售增長低於預期。就業水平總體穩定，但招聘活動減弱，部分地區報告裁員增加，尤其在零售和制造業。工資增長放緩，但仍高於疫情前水平，技術行業和高技能崗位的勞動力短缺問題依然存在。

褐皮書內容表明貿易政策的負面影響正在顯現，但程度尚不明確。

隨着政府和联准会的溫和表態，市場的極度恐慌情緒得以緩解。美元指數在跌至97.991後反彈至99.613企穩。2年期國債收益率跌1.42%至3.7560%，10年期國債收益率下跌2%至4.245%的中性區域。風險資產表現更佳，納斯達克、標普500和道瓊斯指數分別周漲6.73%、4.59%和2.48%。

黃金價格在周初上探至3499.93美元/盎司後出現大幅回落，全周呈現下跌趨勢。

拋壓與拋售

隨着價格大幅反彈，本週鏈上拋售規模有所增大，主要來自短期持有者。全周鏈上拋售量增至197040.26枚，其中短期持有者190568.61枚，長期持有者爲6471.65枚。交易所淨流出量大增至62696.12枚，爲近期最大淨流出周，這種流出一方面緩解了市場拋壓，另一方面也顯示出市場搶籌熱情較高。

長期持有者本週持倉增加超12萬枚，另一值得關注的做多羣體是持有100-1000枚比特幣的地址集羣，其單周增持接近3萬枚。

資金進出

伴隨联准会和政府態度趨於理性，本週穩定幣與ETF通道資金流入明顯，共計流入接近70億美元。

7個交易日中，6個交易日錄得淨流入，顯示出中長線資金進場搶籌意願強烈。但需要注意的是，隨着比特幣價格反彈至95000美元左右，加上貿易爭端和經濟衰退的疑慮仍在，且最樂觀的降息預期也在一個月之後，市場分歧依然存在，短期震蕩在所難免。

週期指標

據市場數據顯示，比特幣週期指標爲0.50，表明市場處於上升中繼期。