TON的結構性問題與重構之路

TON在過去兩年實現了從沉寂到爆發的轉變,依托Telegram的用戶基礎迅速建立起強烈存在感。然而,在幣價震蕩、市值回落、活躍度下降的現實面前,TON也暴露出深層次的結構性問題:籌碼集中、生態同質、基礎設施薄弱。

籌碼極度集中:巨鯨與散戶的裂谷

TON起步並不順利,一開始就背負着籌碼集中、歷史礦工鎖倉等問題。2020年6月,98.55%的TON可用於挖礦,直到2022年6月28日挖礦結束,大部分代幣都在早期礦工手中。

根據數據,擁有總供應量1%以上的巨鯨地址有12個,其中6個是低活動地址。標記爲"凍結"的鯨魚地址指不活躍的早期礦工地址,共有171個,鎖倉1081萬TON。

TON兩極分化非常嚴重,持有100TON以下的用戶佔比近99.9%。2024年3月起散戶湧入,持有100K以上TON的地址數量在8月達到頂峯1300個左右,但隨後有所減少。

估值下跌,但上行空間仍存

TON幣價有幾波大的漲節點:

1. 2021年11月上所+官方支持
2. 2024年2-3月大資金流入
3. 2024年6-7月漲

根據數據,TON幣價ATL爲2021年9月的$0.5194,ATH爲2024年6月15日的$8.25。

過去一年,TON代幣較高點下跌超50%,市值從最高點的25.17B美元下降至目前的8.64B美元。生態TVL也從最高7.7億美元降至1.4億美元,跌幅近80%。

盡管如此,TON依然具備再起空間。相比以太坊306B美元和Solana 91B美元的市值,TON仍有較大漲空間。

通脹可控,應用場景有待拓展

TON代幣最初供應量爲50億枚,以每年約0.6%的速度增長。代幣用於獎勵驗證者,目前質押可獲得約4.7%的APY。

代幣應用場景包括:智能合約交易費用、支付平台應用服務、質押、跨鏈交易、治理和存儲服務等。目前可直接信用卡購買TON,再購買虛擬商品。

Telegram Stars是官方推出的中轉方案,用於支持數字商品和服務支付。這是TON漸進引導web2用戶進入加密世界的方案。

流量退潮後的現實:生態轉型陣痛

TON目前賽道聚集且擁擠,1000+項目僅有20個小分類。官方不再關注遊戲生態,而重點放在支付側。除遊戲和meme外,其他賽道基本知名度較低。

鏈上活躍度持續下滑,反映生態增長動力明顯減弱。這源於多重因素:

• 未能建立有效的用戶留存機制
• 生態敘事單一,缺乏多元化賽道布局
• 獨特的開發架構限制了項目創新效率

用戶暴漲,活躍度卻在下降

TON用戶增長迅速,從2024年5月的20M增至目前的150M。但活躍地址數大幅降低,從2024年底破千萬的月活降至目前200萬(日活3萬)。

交易量也從日均4M筆降至2.5M筆,但整體相對穩定。

開發者生態承壓,基礎設施待補強

TON驗證者數量較少(400個),導致一定程度中心化。驗證者數量不足可能導致交易處理延遲。

開發者數量有所下降,目前全職開發人員30人,每月活躍開發者150+人。TON Connect SDK的下載量從高峯期的周均25000+降至目前的12000左右。

未來:走向兼容與連接

TAC作爲TON網路擴展,致力於將TON與EVM應用連接起來。它是一條獨立的EVM公鏈,支持完整的EVM智能合約執行。

TAC不是簡單的橋,更像是TON通往EVM的原生高速通道,拓展了TON的生態邊界。它的發展將決定TON能否真正從平台紅利中走出自己的範式。

在流量褪去之後,真正能留下來的,是鏈的自我造血能力。TON,還在十字路口上。