做空的得失衡量：回顧與前瞻

做空的風險與收益

從理論角度來看，做空的最大收益僅爲1倍，而潛在損失卻可能無限。相比之下，做多的最大損失有限，爲本金的100%，但潛在收益卻可以是無限的。

盡管有觀點認爲，由於加密貨幣市場中許多項目存在團隊減持的傾向，做空可能並不如想象中那麼糟糕。然而，除了對沖目的外，我仍然很少進行做空操作。

更深層次的原因在於，長期做空可能會扭曲一個人的心態，讓人開始對整個行業產生負面情緒。一旦這種負面情緒佔據上風，就可能失去對行業的信心，甚至嘗試做空比特幣，這可能會帶來嚴重後果。

值得注意的是：

1. 法定貨幣的通脹趨勢長期存在
2. 比特幣在更長的時間維度上呈現漲趨勢

Luna事件的啓示

2022年Luna項目崩潰時，我經常在社交媒體上批評這個項目是騙局，以至於一度遭到項目支持者的攻擊。從這個事件中，我們可以得出一些insights：

Luna崩潰本質上是一次財富轉移，從多頭轉移到了空頭和中心化交易所。作爲曾經市值排名前十的項目，這次財富轉移規模巨大，導致做空者獲利頗豐。

但我們不能只看到做空的收益，忽視了其中的風險。在Luna從0.3美元漲到120美元的過程中，已經有大量做空者損失慘重。因此，總體而言，做空策略仍然存在較高風險。

當時我選擇做空UST（Luna的穩定幣）而非Luna本身。這個決策相對安全，因爲作爲穩定幣，理論上最大損失不超過10%，而潛在收益可達90%。然而，這種機會相當罕見，可能幾年才出現一次。

意外因素與建議

市場中時常會出現一些難以預料的情況。例如某些幣種在短時間內出現暴漲，沒有明顯基本面支撐，卻能在幾個月內從10美元漲到550美元。這種情況下，即使擁有充足的保證金，做空者也可能瞬間損失慘重。

基於以上分析，我的建議是：

1. 避免將做空作爲常規交易策略（對沖除外）
2. 有些潛在收益可能不值得冒險追求
3. 在市場低迷期，不妨選擇暫時觀望