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宏觀週報:市場趨勢不明 就業數據分化 聯準會政策觀望
宏觀週報:市場趨勢未明,就業數據分化,反彈還是繼續探底?
一、本週宏觀回顧
1. 市場綜述
本週市場情緒仍處於階段性低谷。盡管周五的就業數據和聯準會主席講話緩解了部分"衰退交易"預期,但關稅前景的不確定性抵消了這些利好因素。
美股方面,標普500指數突破200日均線支撐,觸發CTA策略大規模拋售。VIX指數持續維持在20以上高位,Put/Call比率再次突破0.9,反映市場恐慌情緒仍然較高。
加密貨幣市場方面,盡管有新的政策利好刺激,但行情改善不明顯。一方面政策細節低於預期,另一方面受大類風險資產回調影響,整體流動性不佳,比特幣反彈乏力。
總體來看,市場目前仍未形成穩定交易預期,宏觀政策不確定性抑制了情緒改善。
2. 經濟數據分析
本週多項數據進一步證實美國經濟放緩,但從微觀結構看,市場對衰退的擔憂可能有所誇大。
制造業PMI方面,新訂單指數跌破榮枯線,就業指數低於預期,顯示制造商生產和招聘趨於謹慎。但非制造業PMI超出預期,表明服務業整體仍相對穩健。
GDP預測方面,一季度預測下調至-2.4%。但從結構上看,個人消費支出和私人投資並未下滑,GDP預測走低主要受淨出口拖累。
就業數據方面,失業率小幅上升,新增就業不及預期,工資增速有限。細分數據顯示就業情況總體偏弱,但並未明顯惡化。企業更傾向於增加現有員工工作時長,而非新招聘。
3. 聯準會政策與流動性
聯準會主席鮑威爾講話傳遞了幾個關鍵信息:
總體傳遞了相對寬松的貨幣政策預期。
流動性方面,聯準會資產負債表重新站上6萬億,但改善規模尚不足以抵消市場情緒下滑。
利率市場方面,短端利率下行,押注未來6個月降息。同時10年期國債收益率拐頭向上,顯示衰退擔憂有所緩解。
二、下周宏觀展望
當前市場仍處於風險預期消化的關鍵期。對主流機構而言,基於風險規避考慮,可能傾向於觀望態度。
我們的總體看法是:
短期內市場難以給出明確方向,投資者可考慮等待或在回調到位後再行決策。
重點關注3-4月經濟數據的微觀變動。宏觀變量將在未來兩個月逐步明朗,一旦確認市場拐點出現,加密市場反彈潛力較大。
目前微觀數據並不指向經濟大幅惡化,不應過分悲觀。建議投資者管理好頭寸風險,增加防御配置,在波動中保持攻守均衡。
下周關鍵數據包括CPI、PPI、消費者信心指數等,需重點關注通脹和消費趨勢的變化。