Aave V4: 模塊化架構重塑 DeFi 借貸協議未來

作爲 DeFi 生態的重要基石之一，規模最大、最成熟的借貸協議 Aave 的動向一直備受行業關注。近期，在 ETHCC 大會上，Aave 創始人正式宣布即將推出下一代重要迭代版本 - Aave V4。

Aave V4 並非簡單的常規升級，而是 Aave 2030 長期戰略路線圖中的關鍵裏程碑。該升級計劃於 2024 年 5 月首次提出，核心目標是系統性解決 V3 版本在運行中暴露的局限，特別是在擴展性、風險管理等關鍵領域進行突破。通過這次意義深遠的更新，Aave 旨在從根本上重塑 DeFi 借貸協議的底層架構與核心功能，爲未來發展做好準備。

本文將詳細探討 Aave V4 的內容。我們將回顧其演進歷程，剖析新架構，並將這些變化置於更廣泛的 DeFi 行業發展趨勢中解讀。

Aave 的演進之路

Aave 的旅程始於 ETHLend，一個 P2P 平台，出借人和借款人需要在此尋找對手方，但匹配過程緩慢且充滿不確定性。團隊認識到這些根本性缺陷後，於 2018 年 9 月將品牌升級爲 Aave（即 Aave V1），從 P2P 模式轉向基於流動性池的點對合約（P2C）模型，實現了即時借貸。隨後的 Aave V2 通過優化智能合約，進一步降低了以太坊網路上的交易成本，讓更多人能接觸 DeFi。

當前版本 Aave V3 在資本效率和風險管理方面邁出重要一步。它引入了幾個關鍵特性，例如：

• 高效模式 (E-Mode): 當用戶存入和借出的資產價格高度相關時，E-Mode 允許用戶解鎖更高的借款能力。這直接解決了 V2 中相關性資產資本效率不足的問題。

• 隔離模式 (Isolation Mode): 允許新的、風險較高的資產以"隔離"方式上線。在隔離模式下提供的抵押品，只能用於借入經治理批準的穩定幣，且有明確的債務上限，不能與其他抵押品混合使用。這有效隔離了新資產風險，防止風險傳染。

然而，Aave V3 也暴露出更深層次的戰略局限：單一實體架構無法靈活應對新興市場和多元化場景需求。Aave V3 的核心智能合約是爲加密原生資產量身定做的。當行業開始引入 RWA 作爲抵押品時，Aave V3 的單一架構就顯得力不從心了。RWA 涉及鏈下的法律合規、對手方風險和不同的清算邏輯，這些無法簡單塞進現有的智能合約框架。

Aave V4 旨在從根本上解決的核心問題是：如何從單一僵化的產品，演變爲能夠支持無數種金融場景的靈活平台。

Aave V4: 模塊化新架構

Aave V4 引入了全新的設計，稱爲"流動性中心 + 輻條"（Liquidity Hub + Spoke）模型。這一架構是對"單一實體"局限性的直接回應，我們可以用傳統金融中的一個簡單類比來理解它：一家中央銀行及其商業銀行網路。

• 流動性中心：Aave 的"中央銀行"

  在 Aave 運行的每個區塊鏈網路上，都會有一個統一的流動性中心，匯集所有用戶供應的資產。這個中心作爲整個網路的中央流動性來源。它不直接面向終端用戶提供"零售"服務，而是專注於宏觀的流動性管理和風險控制，爲整個生態系統提供穩定、深厚的流動性。這一模式有望提高資本利用率，爲出借人帶來更高收益，爲借款人提供更低利率。

  不同鏈上的流動性中心也並非孤島，而是能夠彼此高效地通信和轉移流動性。這主要通過"統一跨鏈流動性層"（CCLL）機制實現，其核心技術支撐是 Chainlink 的跨鏈互操作性協議（CCIP）。

• Spoke：Aave 的"專業化商業銀行"

  流動性中心在後臺運作，用戶將通過各種 Spoke 與協議交互。Spoke 是面向用戶的、模塊化的借貸市場，每個市場都爲特定目的而設計，並連接到中央的流動性中心。它們就像是專業的商業銀行。例如，可能會有：

  • Core Spoke：用於處理低風險、高流動性的藍籌加密資產的通用借貸。
  • E-Mode Spoke：專門爲穩定幣、LST 等強相關性貨幣對進行優化，提供最高的資本效率。
  • RWA Spoke：爲代幣化的國庫券、房地產等真實世界資產量身定制。這類 Spoke 可以集成更嚴格的準入、托管或合規規則，以滿足機構和監管需求。
  • 高槓杆交易 Spoke：爲尋求高風險高回報的專業交易者設計，具有特殊的利率模型和風控參數。

該設計最重要的方面是其開放性。Aave V4 將允許開發者構建並提議自己的 Spoke。如果新的 Spoke 設計通過 Aave 的治理審批，它就可以從流動性中心獲得信貸額度，利用 Aave 龐大的流動性網路啓動新的、專業化的市場。這徹底將 Aave 從單純的產品，轉變爲金融創新的基礎平台。

比較：Aave vs. Sky（前 MakerDAO）

爲充分理解 Aave 的戰略方向，將其與主要競爭對手 MakerDAO 進行比較會很有幫助。MakerDAO 近期進行品牌重塑，更名爲 Sky，並推出"終局"計劃。Sky 也採用了模塊化架構，標志着整個行業朝着更靈活、更具可擴展性的設計方向發展。

相似之處

Sky 的架構可被描述爲"Sky Core + SubDAO"。

• Sky Core 在 Sky 生態中扮演"中央銀行"角色，繼承了 MakerDAO 發行穩定幣的功能（現在的 USDS，原來的 DAI）。它制定最核心的規則、維護 USDS 的穩定，並作爲最終的信用和安全保障。

• SubDAO 是在 Sky 生態系統內運作的、半獨立的專業化組織，扮演面向特定領域的"商業銀行"角色。SubDAO 的核心工作是資產管理和風險評估。它們被 Sky Protocol 授權，可以接收特定類型的抵押品，並向 Sky Core 發起鑄造 USDS 的請求。

Aave 的"Liquidity Hub + Spoke"與 Sky 的"Sky Core + SubDAO"之間的相似之處顯而易見：兩者都意識到，一個單一實體無法滿足所有市場需求，因此都採用了"中央銀行 + 專業化商業銀行"的模式：中央銀行制訂政策和提供流動性，而專業化商業銀行則負責開拓具體的業務場景。

不同之處

盡管相似，Aave 與 Sky 在核心業務、經濟模型和生態主權上也存在顯著差異。

首先是流動性種類：Aave 的 Liquidity Hub 旨在爲廣泛的資產類別提供流動性，包括穩定幣、波動性資產、衍生資產等。而 Sky 繼承了 MakerDAO 的基因，其核心戰略始終圍繞其原生穩定幣 USDS 的發行、穩定和推廣。

其次是經濟模型與主權：這是兩者間最根本的區別。Sky SubDAO 被賦予高度的經濟主權，每個 SubDAO 都被允許發行自己的治理代幣，這使其能夠構建獨立的經濟模型，推行自己的激勵計劃，並直接捕獲自身業務增長所創造的價值。

相比之下，Aave V4 中的 Spokes 的獨立性、自主性就要弱很多。目前 Spokes 並不能發行自己的代幣。它們是 Aave 核心協議的延伸，其產生的價值將回流至 Aave DAO。Spoke 類似於大集團下的不同事業部，它們在統一的 Aave 品牌和經濟框架下運作，創造的價值也回流至集團總部。

宏觀視角

Aave 和 Sky 的這些架構轉變並非孤立事件，而是對塑造 DeFi 未來的主要趨勢的直接回應。

整合 RWA

DeFi 增長的下一個前沿被廣泛認爲是真實世界資產的代幣化，如國債、房地產和私人信貸。這些資產帶有獨特的法律和合規要求，很難在單一、龐大的協議中管理。Aave V4 和 Sky 的模塊化架構非常適合於此，它們允許協議在保持其核心的去中心化和無許可特性的同時，創建出獨立的、可定制的、甚至是許可制的"沙盒"環境，專門用於承接和管理 RWA。

應用鏈的崛起

這種模塊化演進的一個邏輯終點是，主要協議推出自己的專屬區塊鏈，即"Appchain"。Aave 和 Sky 都已宣布了朝這個方向發展的計劃，分別將推出 Aave Network 和 NewChain。

擁有自己的應用鏈，意味着協議可以完全控制其執行環境，能夠自定義費用市場、捕獲原本被公鏈礦工或驗證者拿走的 MEV、並爲用戶提供更流暢、更一體化的體驗。更重要的是，將原生代幣用作 Gas 和質押資產，創造了一種比單純收取利息分成更爲強大和直接的價值捕獲飛輪。這標志着協議從"租客"到"地主"的身分轉變。

對以太坊的影響

雖然這些應用鏈看起來像是在"離開"以太坊，但實際上它們的設計是依賴於以太坊的。Aave Network 和 NewChain 都計劃將以太坊作爲其最終的安全和結算層。這反映了以太坊角色的一個更廣泛的轉變 - 從一個所有活動都發生的場所，轉變爲一個爲龐大的互聯鏈生態系統提供安全保障的基礎信任層。

然而，這一轉變也給以太坊的經濟模型帶來了嚴峻的挑戰。歷史經驗顯示，當主要協議的活動遷移至 Layer 後，以太坊主網的交易量會下降，導致手續費收入減少。而 Base Fee 燃燒量的減少會削弱 ETH 的通縮機制，使其面臨通脹壓力。

因此，面對主要 DeFi 協議紛紛獨立成鏈的大趨勢，以太坊必須主動進化，探索出能夠從其"生態安全提供商"這一新角色中有效捕獲價值的新經濟模型，從而維系整個生態健康運行。

結論

Aave V4 不僅僅是一次升級，更是一次戰略性的重新定位。它是對"單一實體無法滿足多元化需求"這一內部挑戰的深思熟慮的解決方案，也是對 RWA 和多鏈格局等外部機遇的前瞻性回應。

通過轉變爲模塊化的開放平台，Aave 正在爲超越簡單的借貸應用，成爲下一代鏈上金融的基礎設施奠定基礎。"Liquidity Hub + Spoke"模型爲用戶帶來了更高的資本效率，也爲開發者提供了前所未有的靈活性。這種演進，與其主要競爭對手的動向相呼應，標志着 DeFi 行業正在走向成熟，爲更廣泛的採用和更復雜的金融整合做好了準備。Aave V4 的推出將是一個值得關注的關鍵事件，它有潛力在未來幾年爲 DeFi 借貸領域樹立新的標準。