MtGox破產案及其對比特幣市場的潛在影響

MtGox曾是比特幣領域最大的交易平台之一，成立於2010年7月。2013年，該平台遭遇85萬比特幣被盜事件，導致破產。經過多年努力，約20萬枚比特幣被找回。自2014年起，投資者與法院指定的受托人就這些找回的比特幣展開了漫長的賠償訴訟。

在等待結果的過程中，一些機構和個人積極收購MtGox的債權。例如，某投資集團曾在2019年以900美元的價格收購每個比特幣的債權，這一價格是MtGox破產時比特幣價值的兩倍。

2021年，MtGox通過了賠付方案。由於大部分被盜資產無法追回，交易所只能賠付債權人原始債權約23.6%的資產。債權人可以選擇接受提前一次性賠償，但會有一定折扣；也可以選擇等待更長時間，可能獲得更多或更少的賠償。

賠償資產主要由兩部分組成：一小部分現金（佔5%-10%）和大部分比特幣（佔90%-95%）。現金來源於日本政府在2017年市場高點時售出的比特幣所得。

關於實際索賠時間，預計需要兩到三個月。五家交易平台將接收MtGox用於還款的比特幣，並分發給債權人。各平台的處理時間有所不同，從14天到90天不等。

2024年5月，MtGox的冷錢包中的比特幣首次發生移動，引發市場恐慌。7月5日，有4.7萬枚比特幣被轉移，其中1545枚轉入某交易平台，開始進行賠付。當日，疊加其他因素，比特幣價格單日最大跌幅超過8%。

截至7月12日，MtGox帳戶仍持有約13.8萬枚比特幣。這表明大部分潛在拋壓尚未實際進入市場，7月5日的跌幅可能只是市場對預期拋壓的部分反應。

分析顯示，MtGox債權人可能不會售出全部獲得的比特幣。原因包括：原始債權人已獲得可觀收益；債權收購者可能長期看好比特幣；在漫長的訴訟過程中，短期投資者已有充分退出機會。

假設75%的債權人接受提前一次性償還，實際用於償還的比特幣約爲94117枚。根據不同的拋售比例和時間，每日進入市場的比特幣數量可能在1000到3000枚之間。

對比近期某國政府拋售比特幣的影響，可以看出市場對代幣出售的下跌預期通常先於實際出售時間。在23天內，該國政府售出了約4.37萬枚比特幣，造成市場最大19%的跌幅。

目前，比特幣ETF的需求不足以完全抵消這種拋壓。如果MtGox的賠償在一個月內完成，市場可能面臨與某國政府拋售類似的壓力，可能導致價格進一步下跌。如果賠償時間延長到2-3個月，雖然單日拋壓不會太大，但持續的拋壓預期可能導致市場一段時間的震蕩整理。

值得注意的是，目前MtGox真正轉入交易平台的比特幣僅1545枚，大部分潛在拋壓尚未進入市場。當大規模分發開始時，可能引發較大恐慌和下跌。然而，個人分散售出時，對價格的影響可能不會那麼顯著。