比特幣成爲上市公司新寵

比特幣近期再度成爲金融市場的焦點。昨日，比特幣價格一度攀升至73660美元，幾乎觸及今年3月14日創下的73881.3美元歷史高點。在當前政治環境下，市場普遍預測年底比特幣價格有望達到10萬美元。

這一趨勢也引起了上市公司的關注。近日，一家大型科技公司在向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件中表示，將在12月10日的股東大會上就"對投資比特幣的評估"議題進行表決。盡管該公司董事會建議反對此項提案，但股東們的態度卻各不相同。

作爲全球知名企業，該公司僅僅考慮投資比特幣就已經具有深遠意義。另一方面，早已行動的其他公司在比特幣價格漲中獲得豐厚回報，這也給其他上市公司上了重要一課。

董事會反對投資比特幣提案

受多方面因素影響，比特幣近期再次吸引了投資者的目光。雖然10月30日略有回落，但從年初至今，比特幣漲幅超過56%，已經超越了包括大盤股、中小盤股、美歐股票、大宗商品、國債、黃金、現金、新興市場以及房地產投資信托基金在內的全球大類資產，展現出極強的抗通脹與抗週期特性。

"數字黃金"的地位得到進一步鞏固，不僅吸引了散戶投資者，也引起了資金實力雄厚的上市公司的興趣。據美國證監會10月24日公布的文件顯示，一家大型科技公司似乎有意投資比特幣。該公司已將"對投資比特幣的評估"議題納入12月10日舉行的下一次股東大會的投票議程中。

這項提案由該公司'2025項目'顧問委員會的一個智庫發起，建議公司將總資產的至少1%投資於比特幣，理由是"企業應考慮比特幣作爲對沖工具，以保護股東價值"。從比特幣的價格表現來看，這一建議似乎有其道理，且資產配置多元化也無可厚非。然而，公司董事會卻對此持反對態度。

董事會認爲無需就此提案進行投票，稱已對提案進行了充分考量。公司表示，其全球財務與投資服務團隊已對各種可投資資產進行了全面評估，目的是爲公司的持續運營提供資金，這包括預期能提供多元化及通脹保護的資產，以及能夠降低利率上升帶來的重大經濟損失風險的資產。在過去的評估中，比特幣及其他加密貨幣都在考慮範圍內，公司將繼續關注加密貨幣相關的趨勢與發展，爲未來決策提供參考。

公司強調，波動性是評估加密貨幣投資時必須考慮的關鍵因素。換言之，盡管加密資產可能是一個好選擇，公司也並不完全排除這一選項，但比特幣明顯的價格波動可能會影響上市公司的資產負債表，因此不是一個穩健的資產選擇。

盡管董事會對比特幣投資持謹慎態度，但最終決定權在多數股東手中。根據數據顯示，兩家大型資產管理公司是該科技公司當前最大的機構股東，分別持股8.95%和7.30%。

這兩家大股東對比特幣的態度截然不同。其中一家在加密領域已有所建樹，今年推出了比特幣和以太坊現貨ETF，其比特幣ETF的市值已突破300億美元，在首批比特幣ETF中表現最佳。該公司的高管還公開表示，"比特幣本身就是一種資產類別，是黃金等其他大宗商品的替代品。"

相比之下，另一家大股東的態度則不那麼友好。該公司今年年初就明確表示，不允許其客戶購買任何一只現貨比特幣ETF，並表示沒有計劃提供比特幣ETF或其他加密相關產品，"我們認爲，這些產品與我們專注於股票、債券和現金等資產類別的產品不一致，我們將這些資產類別視爲平衡的長期投資組合的基石。"

兩大股東立場不同，小股東的想法也各不相同，最終投票結果難以預測。目前，該公司的股東已開始就這一提案進行初步投票。如果提案獲得通過，作爲業界標杆，該公司將進一步提升比特幣的市場認知度，並可能引發連鎖反應，推動更多上市公司將比特幣納入財務策略，從而強化其"數字黃金"的定位，加速比特幣的主流化進程。即使提案未能通過，該公司考慮投資比特幣這一舉動本身，對行業的影響也將是深遠的。全球市值最大的上市公司之一對比特幣產生興趣，正是比特幣逐步成爲主流的有力證明。

上市公司投資比特幣並非新鮮事

事實上，就上市公司而言，投資比特幣已不是什麼新鮮事。據數據統計，目前已有29家上市公司持有比特幣，總量達36萬枚，價值超過26億美元。其中最具代表性的當屬一家軟件公司。

2020年8月11日，這家軟件公司首次宣布進軍比特幣領域，以2.5億美元的價格購買了21454枚比特幣，正式將比特幣納入了上市公司的多元化資產組合。這一舉動在當時引起了市場的軒然大波，也爲比特幣的主流化進程畫下了重要一筆。

此後每年，無論市場漲跌，該公司都堅持一個理念——買入並持有比特幣。從2020年開始，該公司堅定執行這一策略，截至2024年第三季度，已累計以約99億美元的價格收購了252220枚比特幣，成爲全球持有比特幣最多的上市公司。在最近發布的財報中，該公司表示將繼續執行這一策略，計劃在未來3年內籌集210億美元的股權並發行210億美元的債券，利用額外資本購買更多比特幣作爲財務儲備資產，以實現更高收益。

事實證明，在這場對比特幣的豪賭中，該公司成爲了最大贏家。公司購買每枚比特幣的均價約爲39266美元，而目前比特幣價格已飆升至7.2萬美元左右。從股價表現來看，該公司股價更是一路飆升，現已達到247.31美元，創下25年來新高，成功躋身500億美元市值俱樂部。據報道，該公司近兩年的股票表現超越了包括一些知名科技公司在內的幾乎所有美國大型股票。報道強調，該企業四年前購買比特幣以抵消通貨膨脹的"非常規"決定推動了超過1700%的漲幅。

該公司的策略因此備受追捧。有分析指出，在當前的估值模型下，該公司高度依賴比特幣，使得其同時存在兩種估值模型，一是自身業務體系增長帶來的貼現價值；二是比特幣商品本身的當前價值。只要存在比特幣的未來溢價預期，該公司就可以通過調節比特幣持倉與股票發行量的佔比，不斷推高市值。有樣學樣者隨之而起，例如一家數字證券市場就表示將效仿該公司，在未來幾年內積極擴展比特幣儲備庫。

除此之外，另一家知名企業也持有大量比特幣。該公司最早於2021年2月購買了價值15億美元的比特幣，同年還一度宣布可以用比特幣購買其產品，但後來可能因價格波動劇烈而取消了這一政策。截至2024年第三季度，財報顯示該公司擁有價值7.63億美元的比特幣，位列上市公司持倉第四位。

值得注意的是，盡管在第三季度該公司曾進行大額轉帳，分別轉出7518萬、7608萬和7716萬美元比特幣至匿名錢包，但目前並未出現出售情況。這意味着自2022年第二季度減持75%以來，該公司已連續2年未拋售比特幣，顯示出其對比特幣長期看漲的態度。此外，該公司的另一家關聯企業也持有約5.6億美元的比特幣，兩家公司目前合計擁有約19788枚比特幣，總市值約13億美元。

結語

總的來說，雖然某些公司董事會當前對投資比特幣持謹慎態度，但從長遠來看，隨着比特幣價值的增長和主流化進程的推進，將比特幣作爲資產配置多元化的一部分或將成爲上市公司的常態。然而，目前比特幣的波動性和合規性問題仍是上市公司面臨的主要挑戰。

積極的是，在合規方面，美國已有所松動，會計準則的變更就是一個典型例子。去年年底，美國財務會計準則委員會（FASB）發布新規，規定在2024年12月15日之後開始的財政年度正式採用比特幣公允價值記帳。在此之前，上市公司持有者需要對比特幣作減值損失處理，但對其增值卻只能以成本價格記入，這對急於展示亮眼財報的上市公司來說無疑是一大障礙。新規實施後，比特幣可採用市場公允價值記錄，這一問題將得到解決。

由此可見，比特幣在上市公司資產配置中的地位可能正在逐步提升。