ETH的未來發展前景分析

近期社交媒體上再次掀起了關於以太坊(ETH)的熱烈討論。一方面是V神接受採訪引發中文社區廣泛關注，另一方面ETH對BTC的匯率持續下跌也引發了不少質疑聲。對此，我有一些個人看法想與大家分享。

總的來說，我認爲ETH長期發展前景依然向好，主要原因是市場上尚無真正意義上的直接競爭對手。在以太坊的定位中,"去中心化的執行環境"這一核心概念更強調"去中心化"而非"執行環境"本身,這一基本面並未發生根本改變。

然而，目前ETH發展確實遇到了一些瓶頸,主要有兩個原因:

首先，Restaking賽道對主流技術路線Layer2造成了一定程度的資源分流。由於Restaking的核心機制並不會爲ETH創造增量需求,直接導致應用端難以獲得充足的發展資源和用戶關注,推廣和用戶教育陷入停滯。

其次，以太坊生態中的一些關鍵意見領袖和既得利益者呈現出"貴族化"趨勢,形成了某種程度上的利益固化。這種現象使得階層流動受限,開發者生態缺乏足夠的激勵,創新動力不足。

Restaking對以太坊生態資源的分流影響

以太坊的官方發展路線一直是通過分片(Sharding)方式構建一個完全去中心化的執行環境,本質上是打造一個完全分布式、不受單一主體控制的雲平台。應用可以在這個雲上通過競價獲取計算和存儲資源,所有資源完全由市場供需關係調控。

考慮到技術復雜度,社區最終選定了以Rollup-Layer2方案作爲主要發展方向。在這一方案中,所有應用可以選擇構建在獨立的Layer2上,而以太坊主網則下沉爲所有應用鏈的基礎設施,除了爲應用鏈提供數據最終性外,還可以起到信息中繼的作用。這種主從架構在效率和成本上是一個不錯的方案,既降低了應用運行成本,又在去中心化程度上有不錯保證。

同時,以太坊也設計了一個相對自洽的商業模式,爲ETH制定了良好的經濟模型。一方面將主鏈的POW共識機制切換爲資產投票式的POS機制,作爲交換,參與方可獲得對主鏈手續費收入的分紅權。另一方面各個應用鏈需要通過主鏈交易進行數據最終性確認,而交易需要以ETH作爲Gas,因此只要作爲應用鏈的各個Layer2保持活躍,就會間接推動以太坊主鏈的活躍度。這樣也讓ETH具備了從整個以太坊生態捕獲價值的能力。

然而,問題出現在去年年底開始火熱的ETH Restaking賽道。這個賽道的核心創意是復用參與PoS Staking的ETH,並直接對外提供執行功能,即所謂的AVS(抽象驗證器服務)。雖然這在創新性上值得肯定,但實際上成爲了導致以太坊當前困境的直接原因。因爲當時Layer2的技術方案已基本成熟,正該在應用端發力的關鍵時刻。

Restaking賽道的出現,實際上對Layer2造成了一定程度的資源分流,直接影響了ETH的價值捕獲能力。因爲Restaking爲應用提供了一個無需支付主鏈ETH成本的"第二共識方案"。以當前最具代表性的AVS - DA(數據可用性)層爲例,應用鏈原本需要通過在主鏈上調用合約來確保數據最終性,從而創造對ETH的需求。而Restaking提供了新的選擇,即通過AVS購買共識,這一過程甚至不需要使用ETH,可以用任何資產支付共識費用。這就使得原本由以太坊獨佔的DA市場變成了Restaking和以太坊共同競爭的局面,以太坊失去了市場定價權,直接影響其利潤。

更爲嚴重的是,這擠佔了熊市中寶貴的資源。這些資源本應用於各個應用的推廣與市場教育,卻被吸引到了對基礎設施的"重復造輪子"工程中。今天以太坊的困境,正是由於缺乏足夠多的活躍應用導致整個價值捕獲系統陷入低迷。項目運營的節奏至關重要,在適當的市場時機推出合適的產品,才能推動項目長遠發展,任何決策失誤都可能導致發展停滯。

造成這一問題的本質也可以理解,這實際上反映了去中心化組織中的一個普遍問題 - 事權不統一帶來的效率問題。在追求分布式去中心的組織中,各方自然可以根據自己的意願進行發展與資源競爭,這在牛市中更有利於價值捕獲,因爲創新潛力巨大。但在熊市的存量博弈中,缺乏統一的資源調度,容易在路線選擇上出現偏差,進而導致發展停滯。相比之下,類似Solana這樣的公司化運作組織,憑藉集權帶來的效率優勢而受到歡迎,對熱點的捕獲和相關舉措的推出效率也更高,這也解釋了爲什麼Memecoin熱潮會在Solana上出現。

以太坊生態面臨的階層固化挑戰

在以太坊生態中,我們很難找到像Solana、AVAX,甚至是曾經的Luna生態那樣積極活躍的意見領袖。雖然這些領袖有時被視爲推動FOMO(害怕錯失機會)的力量,但不可否認的是,他們對社區凝聚力和創業團隊信心的提升起到了重要作用。

然而,在以太坊生態中,除了V神之外,很難想到其他有影響力的領袖人物。這種現象部分源於最初創始團隊的分裂,但也與生態內部階層的固化有關。許多生態發展的收益被早期參與者壟斷。試想一下,如果你曾參與了價值31000個BTC(按當前市值約20多億美元)的募資,即使什麼都不做也已經非常富有,更不用說以太坊生態中的財富早已超越這個數字。

因此,許多早期參與者開始轉向保守策略,相比擴張,維持現狀變得更具吸引力。爲規避風險,他們變得更加謹慎,這也解釋了爲什麼在推動生態發展時傾向於採取保守策略。一個簡單的例子是,早期參與者只需確保AAVE等現有項目的地位,並將持有的大量ETH借給有槓杆需求的用戶以賺取穩定收益,那麼他們爲什麼還需要大力推動新項目的發展呢?

盡管如此,我仍然認爲ETH的長期發展趨勢是樂觀的。因爲市場上實際上並沒有直接的競爭對手,在以太坊的定位中,"去中心化的執行環境"這一概念更強調"去中心化"而非"執行環境"本身,這一基本面並未改變。因此,只要能夠實現資源的有效整合,推動應用的建設,以太坊的未來依然充滿希望。