Maple Finance:抓住機構化主線，市值創新高

山寨季是否會來？這個問題已成爲加密圈的熱門話題。

目前主流觀點認爲，整體的山寨季仍遙遙無期，大部分山寨幣缺乏流動性，投資者將目光轉向美股、比特幣和RWA（實物資產）。

然而，在大家都認爲山寨季不會來臨時，某些山寨幣卻逆勢漲。

比如Maple Finance的代幣SYRUP，從今年年初至今已漲400%，截至發稿時已創歷史新高。

某知名投資機構此前也將Maple Finance列入2025年第二季度值得關注的前20代幣名單，而中文區對這個項目的分析仍然較少。

在信息噪音中，我們似乎忽視了這個版本中一條明確卻又與大多數人並不直接相關的主線 - 機構進場。

服務個人的加密產品層出不窮，但競爭也日益激烈，圈內流動性的缺失也在拉低它們的基本面。而服務機構則是另一條路徑。這類產品並不那麼直觀，也需要更高的門檻，但在當前機構進場的版本中，卻是更容易被忽視的機會。

Maple Finance顯然抓住了這一版本紅利。

該項目專注於爲機構提供低抵押貸款和RWA投資，例如代幣化的美國國債和貿易應收帳款池。其資產管理規模（AUM）在2025年6月突破20億美元，服務對象包括傳統對沖基金、去中心化自治組織和加密交易公司。

SYRUP的逆勢漲，或許已經反映出市場對Maple低估價值的重新認識。

該代幣目前的市值約爲7億美元，相比上個版本中純靠情緒驅動、動輒10億市值的一些迷因幣，你認爲SYRUP是被高估還是低估？

當然，不同賽道的項目不能僅憑市值進行對比，我們還需要對Maple Finance的業務做更深入的了解。

爲機構提供鏈上借貸業務

Maple Finance是一個多鏈去中心化金融平台，運行在以太坊、Solana和Base上，專門爲機構客戶如對沖基金、去中心化自治組織和加密交易公司提供鏈上借貸和投資服務。

簡言之，它可被視爲一個資產管理工具，幫助大型機構在鏈上借款、管理資金或投資，避開傳統銀行的繁瑣流程和低回報。

自2019年成立以來，Maple已發展成爲一個成熟平台。2025年6月，其資產管理規模（AUM）達24億美元，總鎖倉價值（TVL）爲18億美元。

雖主要面向機構用戶，但參與Maple Finance的角色各有分工，你可以選擇進行借出、質押、借款和/或成爲某個借貸池的委托人。

借款人是需要資金的機構，如加密交易公司，用數字資產如比特幣或以太坊作抵押，借入穩定幣USDC。這些機構通常需要快速獲取流動性，而傳統金融體系的審批流程過長，難以滿足其需求。

放貸人提供流動性，如存入USDC或ETH，賺取利息。對放貸人而言，Maple的吸引力在於其較高的年化收益率和透明的資金管理機制。

池委托人是專業團隊，負責評估借款人信用，確保貸款安全。爲降低放貸人風險，Maple允許池子委托人對借款人進行嚴格篩選，並實時監控貸款表現。

質押者持有SYRUP代幣，通過質押分擔風險並分享獎勵。如貸款違約，他們的SYRUP可用於彌補損失，同時在未發生問題時，也獲得平台發放的額外獎勵。

因此，一個典型流程是：借款人提出借款需求，池委托人對資質進行審核，放貸人供資，質押者擔保，智能合約自動執行放款和還款，收益按上述不同角色定位進行分配。

在借貸產品上，Maple分爲"開放訪問"和"許可訪問"兩類。

開放訪問包括SyrupUSDC，提供6.4%年化收益率，適合個人和小型機構投資。SyrupUSDC是基於USDC的收益產品，資金進入流動池，投資於超額抵押貸款（借款人需提供超出貸款價值50%的資產），無最低金額，強調流動性和穩定性。

許可訪問面向機構客戶，包含Blue Chip（7% APY）、High Yield（9.7% APY）和Bitcoin Yield（4-6% APY），需KYC認證，最低10萬美元起投，提供全天候專屬服務。

這裏的全天候專屬服務是一種高端定制支持，類似私人銀行的專屬顧問，機構客戶可享受全天候一對一協助，包括貸款方案設計、資金管理建議和緊急問題解決。

Blue Chip投資高信用評級貸款，類似傳統"藍籌股"，風險較低；High Yield聚焦高風險高回報貸款組合；Bitcoin Yield利用BTC抵押，讓持有者賺取被動收入。

從去中心化金融危機到20億資管規模

借貸機制是Maple的核心優勢。但借貸業務最初並非一帆風順。

2022年，去中心化金融行業遭遇"黑天鵝"：某穩定幣項目崩盤、某知名對沖基金破產，導致許多去中心化金融平台陷入流動性危機，Maple也未能幸免。

早期，Maple採用部分抵押模式，即申請借款時不需要足額抵押，僅憑藉款人的信譽進行評估，風險較高，面對黑天鵝事件時更加脆弱，資管規模曾一度縮水至2億美元；在某些時期，其部分抵押模式導致違約率飆升至5%以上。

面對危機，Maple果斷轉型，2023年引入超額抵押（150%抵押率）和三方協議，借款人用BTC抵押貸款USDC，第三方機構監控抵押物價值，Maple執行智能合約，如BTC價格下跌超過閾值，第三方觸發清算，保護放貸人利益。

產品設計的變革不僅挽回了信任，還爲機構客戶提供了更安全的借貸環境。

今年以來，隨着加密市場的主流敘事從個人投機轉向機構主導，以及更多資金尋求低風險和無風險收益，Maple Finance展現出強勁的復蘇勢頭：

Maple的旗艦產品SyrupUSDC（基於USDC的收益穩定幣）在11個月內，其鎖定總價值從1.66億美元增長至7.75億美元，反映了市場對Maple產品需求的激增。

此外，自2025年1月以來，管理資產（AUM）飆升了近10倍，協議內未償付的活躍貸款增加到約8.8億美元，使Maple成爲最大的加密貸款方之一。

同時，借貸需求的增加也讓其有利可圖。由於Maple對每筆借貸收取0.5-2%手續費，2025年5月的月收入超過100萬美元，連續三個月創下收入增長紀錄。

在這些可觀的現金流中，20%的費用將用於爲質押者回購SYRUP代幣，這或許也部分解釋了SYRUP代幣今年年初以來逆勢漲的原因。

今年5月，全球知名金融服務公司宣布了一項20億美元的比特幣貸款計劃，並選擇Maple作爲首選合作夥伴。

作爲一家成立於1945年的老牌金融機構，該公司業務覆蓋債券交易、房地產和金融科技，是傳統金融的代表。它的加入也標志着傳統巨頭對鏈上信用的認可。

機構往往需要靈活的短期融資，而傳統銀行機構貸款效率低，這也讓Maple的定制化服務和更加寬松的準入機制，成爲了機構借貸的備選方案。

爲什麼SYRUP能在普跌時崛起？

SYRUP逆勢崛起的原因何在？

機構的借貸需求部分回答了這個問題，但從更微觀的角度來看，SYRUP代幣目前近乎全流通的狀態，在一定程度上也減少了賣壓的可能。

如果我們更加結構化地分析原因，"版本紅利"就是這個問題最簡潔的答案。具體來看，這個紅利可以拆解爲：

避險資產特性：

加密市場下跌時，投資者傾向於選擇低風險、高收益的資產。Maple的實物資產產品（如國債池）和超額抵押貸款提供了穩定的收益（5-20% APY），成爲避險資產的理想選擇。

比特幣收益產品（BTC Yield）爲BTC持有者提供了無需出售資產即可獲得收益的途徑，吸引了大量機構資金。

實物資產敘事直接受益者：

傳統金融機構對區塊鏈的興趣增加，推動了實物資產市場增長。Maple作爲去中心化金融的"機構級貸款引擎"，直接受益於這一趨勢。機構投資者的資金規模較大且穩定，抵消了零售市場的情緒波動。

差異化競爭：

相較於面向零售的協議，Maple的機構導向和實物資產重點使其在細分市場中佔據優勢。其競爭對手雖然強大，但Maple的鏈上透明性和靈活性更適合加密原生機構。

團隊對產品的需求定位：

當一些去中心化金融項目開始做底層鏈、搞基礎設施和拼性能時，Maple的創始人在接受播客採訪時，透露出一種不爲了基建而基建的觀點：

"只有當它可以解決我們的大問題時，我們才會推出它...目前我們的主要目標是將更多現金投入貸款，我不需要某些項目的速度優勢。"

禁止盲目跟風

基本面穩健，幣價一路漲，是否會讓你感到錯失良機？

不要着急，加密市場已經有太多好產品不等於代幣持續好表現的案例，SYRUP鏈上資金的一些動向也似乎顯示着早期獲利者的退出。

某數據分析平台顯示，聰明錢和基金已出現大量資金流出跡象。

例如，某知名投資機構在過去34天內向某交易所錢包存入了超過10.5m SYRUP，另一家機構在過去幾天向一個已知的交易所錢包發送了超過$1.75m的SYRUP。同樣還有其他機構，將SYRUP發送到一個中間錢包，然後發送到交易所。

在過去90天的總體水平上，持有SYRUP的聰明錢數量下降了83%以上，而交易所SYRUP餘額增長了96%，這顯然是一種早期資金撤退的跡象。

但同時，一些鯨魚也在開始累積SYRUP，過去90天鯨魚的持倉量增長了116,000%。

把這些數據放在一起看，市場或許來到了一個換手和分歧的時點，遵循其中的任意一方操作都有投資風險。

總體上，更符合版本的業務玩法賦予了Maple更大的成長空間；但在任何一個當下的時點，多看少動是一個更加安全的選擇。

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