เมื่อคืนข่าวว่าหุ้นของ Coinbase จะถูกรวมอยู่ในดัชนี S&P 500 ทำให้เกิดการอภิปรายอย่างร้อนแรง โดยการจัดตำแหน่งบริษัทคริปโตที่บริษัทแบบสะอาดอยู่ในสถานะที่สูงขึ้นในสายตาของตลาดทุนและนักลงทุนเชิง传统

แต่เหนือกว่าบริษัทรายบุคคล วงศ์ศาสตร์ทั้งหมดและเทคโนโลยีจริงๆ ต้องการความจดจำมากขึ้น

เมื่อคืนที่ผ่านมายังมีบทความชื่อ 'การเข้ารหัสและวิวัฒนาการของตลาดทุน'โพสต์วิทยานิพนธ์เมื่อออกมา มันได้สร้างความสนใจอย่างรวดเร็วถึง 200,000 ครั้งและได้รับไลค์เกือบ 1000 ครั้งในช่วงเวลาอันสั้น ๆ ทำให้เป็นเรื่องที่คุยกันอย่างมากในเรื่องภาษาอังกฤษ

เอกสารนี้ไม่เพียงได้รับการสนับสนุนอย่างกว้างขวางจากชุมชนการเข้ารหัสเท่านั้น แต่ยังดึงดูดความสนใจจากผู้ปฏิบัติการทางการเงินดั้งเดิม Dragonfly’s ผู้ก่อตั้ง Haseeb กล่าวว่าเอกสารนี้ถูกพิมพ์เพื่อศึกษาและคำบรรยาย LFG (Let’s fxxx go)

นอกเหนือจากเนื้อหาทางวิชาการที่สำคัญ สิ่งที่เอกสารนี้นำเสนอมากกว่าคือการยอมรับเทคโนโลยีการเข้ารหัสข้อมูลอย่างละเอียดโดยหน่วยงานกำกับดูแลในสหรัฐอเมริกา

ผู้เขียนของเอกสาร ทườngวี เล ยังไม่ได้มีผู้ติดตามร้อยพันคน หนึ่งในเหตุผลที่โพสต์ของเธอได้รับความสนใจอย่างสูงก็เพราะเธอเคยเป็นที่ปรึกษาซึ่งเป็นผู้อำนวยการชำนาญและทนเรืองในกลุ่มการปฏิบัติของ กองทุนซีอี (U.S. Securities and Exchange Commission) ที่รับผิดชอบในการดำเนินคดีการปฏิบัติที่เกี่ยวกับตลาดหลักทรัพย์ซึ่งรวมถึงการสอบสวนที่เกี่ยวข้องกับการเข้ารหัสของ ซีอี

ไอเดียหลักของเอกสารนี้คือว่าเทคโนโลยีบล็อกเชนและโทเค็นไนเซชันสามารถแก้ไขปัญหาความไม่เอาใจใส่ในตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม อย่างไรก็ตาม เทคโนโลยีการเข้ารหัสไม่สมบูรณ์ แต่ก็ยังคุ้มค่าที่จะใช้

โพสต์เริ่มต้นชี้แจงว่า “บล็อกเชนและโทเค็นได้แทนการวิวัฒนาการธุรกิจทางการเงินอย่างเป็นธรรมชาติเช่นเดียวกับใบหุ้นกระดาษที่ถูกกำจัดออกไปอย่างธรรมชาติครึ่งศตวรรษที่ผ่านมา

ในขณะเดียวกัน นักเชี่ยวชาญด้านการปฏิบัติของ SEC สมัครงานก่อนเชื่อว่าว่าเทคโนโลยีการเข้ารหัสเป็นประโยชน์มากในตลาดหลักทรัพย์ และ-commissioners SEC ปัจจุบันเฮสเตอร์ เพียร์ซประโยคยังพิจารณาปัญหาที่คล้ายกันและแนะนำการใช้เทคโนโลยีสมุดบัญชีแบ่งปันเพื่อออก ซื้อขาย และชำระหนี้ประกัน

มีความคิดริเริ่มของชุมชนที่เราต้องการที่ SEC กำลังเริ่มแสดงตัวเป็นที่ขำขัน กันแล้ว ให้เชื่อว่าฤดูใบไม้ผลิคริปโตอยู่ไกลออกไหม?

เรายังอ่านเอกสารเล่มนี้เพื่อให้ข้อมูลระดับมาโครเพิ่มเติมให้คุณ ในขณะที่ตลาดเต็มไปด้วยเสียงรบกวนและความผันผวนต่างๆ

คนภายในเขียนการเข้ารหัส

ก่อนอื่นเราสามารถมองให้ลึกลงไปในประวัติของผู้เขียนของบทความ TuongVy Le ได้

TuongVy Le ไม่เพียงทำงานที่ SEC เป็นเวลาเกือบหกปี แต่ยังได้รับการยกระดับเป็นที่ปรึกษากฎหมายชีวภาพหลักของสำนักงานกฎหมายและการประชาสัมพันธ์โดยตรง จัดการกับ 'ผู้มีอำนาจ' เช่น สภาสหรัฐและกรมธนรัฐ ร่วมมือในการจัดทำนโยบายกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิตอล

เหตุการณ์ GameStop ในปี 2021 ที่นักลงทุนรายการที่ร้ายแรงกับวอลล์สตรีต ได้เปิดเผยช่องโหว่หลายอย่างในตลาดแบบดั้งเดิม ตường Vy Le กำลังทำงานภายใน คณะกรรมการกำกับดูแลฯ ในเวลานั้น ช่วยในการจัดการกับวิกฤตนี้และให้คำแนะนำเกี่ยวกับการปฏิรูปโครงสร้างตลาด

หลังจากออกจาก SEC เธอเข้าสู่วงการคริปโต โดยเริ่มต้นให้บริการเป็นพันธมิตรที่ Bain Capital Crypto โฟกัสการส่งเสริมการใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนในการเงินดั้งเดิม ยังทำหน้าที่เป็นที่ปรึกษากฎหมายและเจ้าหน้าที่ดูแลความปลอดภัยที่ทีม Worldcoin ชั่วคราว; ณ ปัจจุบันเป็นประธานหน่วยกฎหมายที่ Anchorage Digital ช่วยบริษัทคริปโตนี้ซึ่งเป็นบริษัทแรกที่ได้รับใบอนุญาตการเป็นธนาคารรัฐ OCC ให้มีพื้นฐานที่มั่นคง

มีประสบการณ์หลายปีในการกำกับดูแลทางการเงินที่ครอบคลุมหน่วยงานกำกับดูแล การเงินแบบดั้งเดิม และอุตสาหกรรมการเข้ารหัส ทวงวี เล อาจมีประสบการณ์ที่ครอบคลุมกว่าผู้ปฏิบัติงานในอุตสาหกรรมการเข้ารหัส ที่เข้าใจทั้ง 'กฎเขียน' ของการกำกับดูแล และ 'วิธีใหม่' ของการเข้ารหัส

ผู้ที่มีความรู้เกี่ยวกับอุตสาหกรรมกําลังเรียกร้องให้ใช้เทคโนโลยีการเข้ารหัสในตลาดทุนแบบดั้งเดิมซึ่งไม่เพียง แต่เป็นประโยชน์ต่อผลประโยชน์ของ บริษัท จัดการสินทรัพย์การเข้ารหัสในปัจจุบัน แต่ยังสามารถให้มุมมองเชิงบวกของเทคโนโลยีการเข้ารหัสและอุตสาหกรรมแก่เพื่อนร่วมงานของ SEC ในปัจจุบันผ่านอิทธิพลของตนเอง

ตลาดทุนที่ซับซ้อนเกินไป

เอกสารของ TuongVy จริง ๆ แล้วไม่มีการอธิบายทางเทคนิคและสูตรเท่านั้น จุดที่น่าสนใจคือการ์ตูนที่เรียกว่า 'The Self-Operating Napkin' จากภาพต่อไปนี้

ภาพนี้เป็นภาพวาดที่เป็นเครื่องจักรที่ซับซ้อนและไร้สาระอันหมายถึงที่สุดที่ออกแบบเพื่อทำงานที่เรียบง่ายมาก - ใช้ผ้าเช็ดปาก ภาพวาดเต็มไปด้วยส่วนต่าง ๆ และการเคลื่อนไหวที่แปลกประหลาด เช่น ลีเวอร์, ตลับลูกปืน, สปริง, และแม้แต่สัตว์ รวมกันเป็นระบบที่ดูเหมือนซับซ้อนแต่ขบขัน

การประชดของภาพวาดนี้ชัดเจนมากปรากฏการณ์หลักคือความซับซ้อนมากเกินไป ด้วยการออกแบบระบบกลไกที่มีหลายสิบขั้นตอนเพื่อให้การดําเนินการง่ายๆของ "เช็ดปาก" บางครั้งมนุษย์ทําให้ปัญหาง่าย ๆ ซับซ้อน

และสิ่งนี้คล้ายกับระบบการซื้อขายหลักทรัพย์ของวันนี้ ที่มีบทบาทหลายอย่างและการเชื่อมโยงที่ไม่จำเป็นในกระบวนการการซื้อขายและการตกลงเหมือนกับการร่วมมือกันในหน้าที่ที่เกี่ยวข้องของพวกเขา แต่จริง ๆ ถูกวิจารณ์อย่างกว้างขวาง

การซื้อขายหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมมีขั้นตอนกลางในหลายขั้นตอน แต่ละธุรกรรมไม่ได้เป็นการจับคู่อย่างเดียวระหว่างผู้ซื้อและผู้ขาย แต่ยังเกี่ยวข้องกับหลายธุรกรรมกลาง เช่น โบรกเกอร์ สถาบันล้างจ่าย ตัวแทนโอนย้ายเป็นต้น ผู้กลางเหล่านี้เพิ่มชั้นขั้นของการเสียเวลาในการดำเนินการและค่าใช้จ่ายในกระบวนการซื้อขาย

ในที่สุด ผู้เขียนชี้แจงว่าโครงสร้างตลาดปัจจุบันถูกออกแบบขึ้นเพื่อจัดการกับ 'วิกฤตกระดาษ' ในยุคทศวรรษ ค.ศ. 1960 ณ เวลานั้นการซื้อขายหุ้นใช้ใบรับรองหุ้นเป็นส่วนใหญ่ และวิธีการประมวลผลแบบด้วยมือนี้กลายเป็นยากที่จะรักษาเมื่อปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

เนื่องจากสำนักงานให้บริการที่ไม่สามารถประมวลผลเอกสารกระดาษจำนวนมากในเวลาที่เหมาะสม ทำให้บริษัทโบรกเกอร์หลายแห่งพบปัญหาในการส่งมอบ และ มีการปิดตัวได้

เพื่อรับมือกับวิกฤตนี้ ตลาดเริ่มนำระบบการชำระเงินและตั้งค่าที่ซับซ้อนมากขึ้น โดยนำตัวกลางและกฎระเบียบมากขึ้น เมื่อระบบที่มีการให้บริการโดยตัวกลางมากๆ ช่วยแก้วิกฤตณี้ได้ในเวลานั้น แต่ก็เป็นสิ่งที่นำเสนอความซับซ้อนและความไมมีประสิทธิภาพมากขึ้น

ตัวอย่างเช่น นักลงทุนบุคคลที่ต้องการทำการซื้อขายต้องมีโบรกเกอร์เพื่อช่วยให้พวกเขาซื้อขายบนตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งจริง ๆ แล้วเพิ่มความเสี่ยงของการกระทำแทนที่ โดยที่โบรกเกอร์อาจมีการทำการซื้อขายในปริมาณมากเกินไปหรือแนะนำการลงทุนที่ไม่เหมาะสมเพื่อประโยชน์ของตนเอง

นอกจากนี้ ตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติและระบบซื้อขายทางเลือกต้องปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ที่ซับซ้อนเพื่อป้องกันราคาซื้อขายไม่ดีกว่าใบเสนอราคาจากศูนย์ซื้อขายอื่น ๆ แต่การปฏิบัติตามกฎเหล่านี้เป็นเรื่องยากที่จะปฏิบัติในความเป็นจริง

การมีตัวแทนทำการล้างและตกลงเพิ่มเติมเป็นชั้นระหว่างอีกชั้นหนึ่ง ในฐานะศูนย์กลางคูณความเสี่ยง สถาบันทำการล้าง รับผิดชอบในการตกลงและส่งมอบธุรกรรม อย่างไรก็ตาม ระบบนี้ทำให้เกิดความล่าช้าในการตกลงและความเสี่ยง จำเป็นต้องมีตัวแทนเพิ่มเติมเพื่อให้มั่นใจในความสมบูรณ์ของธุรกรรม

ทุกลิงค์มีผู้กลางมากมาย มีความไม่จำเป็นและไม่มีประสิทธิภาพ แต่นี้เป็นเพราะการตัดสินใจทางนโยบายที่ทำในยุคของเทคโนโลยีที่ไม่เพียงพอ

หนึ่งจุดในกระดาษของผู้เขียนทำให้เราคิดถึงสิ่งนึง นั่นคือ ถ้าในอดีตหุ้นหลักฐานกระดาษสามารถถูกเพิ่งออกไปได้ แล้วระบบการซื้อขายหุ้นปัจจุบันก็สามารถถูกเปลี่ยนแทนได้

CEX, ดีกว่าแลกเปลี่ยนหรือ?

แม้ว่าเทคโนโลยีการเข้ารหัสก็มีปัญหาของตัวเอง เช่น การสูญหากุญแจส่วนตัวหรือการออกแบบโค้ดสมาร์ทคอนแทรคไม่สมบูรณ์ ผู้เขียนเอกสารเสนอแนวคิดที่ดุดันมาก:

การทำธุรกรรม P2P และใช้ CEX บางที่ดีกว่าการทำธุรกรรมในตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม

ตัวอย่างเช่น CEX อนุญาตให้ผู้ใช้เข้าถึงแพลตฟอร์มการซื้อขายโดยตรงโดยไม่จำเป็นต้องผ่านโบรกเกอร์ที่ลงทะเบียน ซึ่งลดต้นทุนของหน่วยงานและทำให้ผู้ใช้มีการควบคุมการดำเนินคำสั่งได้โดยตรงมากขึ้น

ใน CEX ซื้อขายถูกตรวจสอบทันทีทันทีที่มีการดำเนินการ ลดความเสี่ยงจากคู่ค้าที่ถูกนำเข้าโดย T+1 ในตลาดที่เป็นแบบดั้งเดิม นอกจากนี้ยังปรากฏความจำเป็นในเรื่องของตัวแทนที่ทำการล้างบัญชี ผู้ถือหุ้น หรือตัวแทนการโอนเงิน ในระหว่างนี้ CEX สนับสนุนการซื้อขาย 24/7 ทำให้ผู้ใช้สามารถตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของตลาดได้ตลอดเวลา ลดช่องว่างของ Likelihood และปัญหาเรื่องราคาในช่วงเวลาที่ไม่ได้ซื้อขาย

นอกจากนี้ผู้ใช้สามารถถอนสินทรัพย์ที่เข้ารหัสเป็นกระเป๋าเงินที่เก็บไว้เองได้ตลอดเวลา มีการถือครองสินทรัพย์โดยตรง ต่างจากการถือครองหลักทรัพย์โดยอ้อมในตลาดทางเลือก

คุณสมบัติเหล่านี้ทำให้ CEX โดดเด่นกว่าตลาดหลักทรัพย์传统 ในด้านประสิทธิภาพ ความยืดหยุ่น และการควบคุมของผู้ใช้ อย่างไรก็ตาม ผู้เขียนยังชี้แจงว่า CEX ก็มีปัญหาของตัวเอง เช่น การเก็บรักษาศูนย์กลาง การถูกขโมยตัวเองและโจมตี การซื้อขายข้ามพร้อมใน และขาดข้อบังคับ

ตัวเลขกระดาษของผู้เขียนนั้นง่ายมากในภาษาธรรมดาคือการใช้เทคโนโลยีเพื่อแทนที่ลิงก์ตัวกลางมากเกินไป อย่างไรก็ตามสิ่งนี้มีรสชาติที่ "หายาก" เล็กน้อยอดีตผู้เชี่ยวชาญด้านการบังคับใช้ SEC ไม่เพียง แต่ไม่ได้แสดงทัศนคติที่กดดันและกีดกันสูงต่อเทคโนโลยีการเข้ารหัส แต่เป็นแนวทางในการสร้างตลาดหลักทรัพย์โดยใช้สาระสําคัญ

แม้ว่าเอกสารนี้จะไม่กล่าวถึงทัศนคติต่อสินทรัพย์ที่เข้ารหัสแต่การเผยแพร่และการแพร่กระจายของเอกสารเช่นนี้เองเป็นสัญญาณที่ดี ทำให้ง่ายต่อการดึงดูดผู้ควบคุมมากขึ้นในการตรวจสอบและยอมรับเทคโนโลยีการเข้ารหัส แทนที่จะมองมันเป็นมอนสเตอร์อย่างสมบูรณ์

อย่างไรก็ตามผู้เขียนรู้สึกว่ามุมมองในบทความนั้นนำเสนอความมั่นใจที่หายไปนาน

เทคโนโลยีการเข้ารหัสไม่ใช่ของเล่นสำหรับกลุ่มผู้เล่นเล็ก ๆ แล้ว แต่เป็นโอกาสจริงที่จะผ่านพ้นและกลายเป็น “เครื่องยนต์ใหม่” ของตลาดการเงินแบบดั้งเดิม

วันที่ดีในอุตสาหกรรมยังคงจะมาถึง และฉันหวังว่าคุณก็จะสามารถรสชาติของความหวานในนั้นได้

คำแถลง:

1. บทความนี้ถูกนำมาจาก [ เทคโฟว์]，ลิขสิทธิ์เป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [เทคโฟลว์], if you have any objections to the repost, please contact ทีม Gate Learnทีมจะดำเนินการตามขั้นตอนที่เกี่ยวข้องเท่าที่เป็นไปได้โดยเร็วที่สุด
2. คำประกาศ: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นที่ปรึกษาด้านการลงทุนใด ๆ
3. เวอร์ชันภาษาอื่น ๆ ของบทความถูกแปลโดยทีม Gate Learn ในกรณีที่เกตภายใต้เงื่อนไขใด ๆ ก็ตาม ไม่สามารถคัดลอกบทความที่ถูกแปล แจกจ่าย หรือลอกเลียน