Từ cỏ đến vốn hóa thị trường 6000 tỷ, hành trình huyền thoại mười năm của Robinhood
Một người bạn từng mô tả Ternov là "Robin Hood của ngành tài chính". Biệt danh này sau đó trở thành tên của một công ty đã thay đổi ngành tài chính. Nhưng đó chưa phải là khởi đầu của câu chuyện.
Tenev và Baht gặp nhau tại Đại học Stanford. Cả hai đều không ngờ rằng tương lai sẽ gắn bó sâu sắc với một thế hệ nhà đầu tư nhỏ lẻ. Họ nghĩ rằng mình đã chọn nhà đầu tư nhỏ lẻ, nhưng thực ra, thời đại đã chọn họ.
Trong thời gian học tập tại Stanford, Tenev đã đặt dấu hỏi về triển vọng nghiên cứu toán học. Anh chán ngấy với cuộc sống học thuật "dành nhiều năm để nghiên cứu một vấn đề, kết quả có thể không thu được gì" và không thể hiểu được sự ám ảnh của các bạn học tiến sĩ sẵn sàng làm việc chăm chỉ với thu nhập thấp. Sự phản ánh này về con đường truyền thống đã âm thầm gieo hạt giống cho việc khởi nghiệp của anh.
Mùa thu năm 2011, trùng hợp với cao trào của phong trào "Chiếm lấy Phố Wall". Cùng năm đó, họ thành lập một công ty có tên là Chronos Research tại New York, chuyên phát triển phần mềm giao dịch tần suất cao cho các tổ chức tài chính.
Tuy nhiên, họ nhanh chóng nhận ra rằng, các nhà môi giới truyền thống đã ngăn cản các nhà đầu tư thông thường tham gia vào thị trường tài chính bằng cách tính phí hoa hồng cao và quy tắc giao dịch phức tạp. Điều này khiến họ bắt đầu suy nghĩ: liệu công nghệ phục vụ cho các tổ chức có thể phục vụ cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ không?
Tenev và Bart quyết định, để phù hợp với làn sóng công nghệ và tiêu dùng này, chuyển đổi Chronos thành nền tảng giao dịch cổ phiếu miễn phí dành cho thế hệ thiên niên kỷ và đã nộp đơn xin giấy phép môi giới.
Thế hệ thiên niên kỷ, Internet, giao dịch miễn phí - Robinhood đã tập hợp ba yếu tố mang tính đột phá nhất của thời đại này.
Họ không ngờ rằng, quyết định này đã mở ra một thập kỷ phi thường cho Robinhood.
Săn lùng thế hệ thiên niên kỷ
Robinhood đã chú ý đến một thị trường màu xanh mà các công ty môi giới truyền thống đã bỏ qua - thế hệ thiên niên kỷ.
Giao dịch không hoa hồng xuất hiện trong bối cảnh như vậy. Lúc đó, các nhà môi giới truyền thống thường thu phí từ 8 đến 10 đô la cho mỗi giao dịch, trong khi Robinhood lại hoàn toàn miễn phí khoản phí này và không đặt ra ngưỡng tối thiểu cho số tiền trong tài khoản. Mô hình chỉ cần một đô la để giao dịch đã nhanh chóng thu hút một lượng lớn nhà đầu tư mới, kết hợp với thiết kế giao diện đơn giản, trực quan, thậm chí có yếu tố "trò chơi", Robinhood đã thành công trong việc nâng cao hoạt động giao dịch của người dùng, thậm chí nuôi dưỡng một nhóm người dùng trẻ "nghiện giao dịch".
Cuộc cách mạng mô hình phí này cuối cùng đã thúc đẩy ngành chuyển mình. Vào tháng 10 năm 2019, Fidelity, Charles Schwab và E-Trade lần lượt công bố giảm phí giao dịch xuống còn bằng không. Robinhood đã trở thành "người tiên phong" gánh vác lá cờ không phí.
Áp dụng phong cách thiết kế Material design mà Google ra mắt vào năm 2014, giao diện thiết kế gamification của Robinhood thậm chí đã giành được một giải thưởng thiết kế của Apple, trở thành công ty công nghệ tài chính đầu tiên nhận giải.
Đây là một phần của thành công, nhưng không phải là nơi quan trọng nhất.
Trong một cuộc phỏng vấn, Tenev đã mô tả triết lý của công ty bằng cách trích dẫn một câu nói của nhân vật Gordon Gekko trong bộ phim "Phố Wall": Sản phẩm quan trọng nhất mà tôi sở hữu là thông tin.
Câu này đã nêu lên cốt lõi của mô hình kinh doanh Robinhood - thanh toán cho dòng đơn hàng (PFOF).
Như nhiều nền tảng internet khác, Robinhood có vẻ miễn phí nhưng thực sự là một cái giá đắt hơn.
Nó kiếm lợi nhuận bằng cách bán lưu lượng đơn hàng giao dịch của người dùng cho các nhà tạo lập thị trường, nhưng người dùng chưa chắc đã giao dịch được với mức giá tốt nhất trên thị trường, còn tưởng rằng mình đã tận dụng được giao dịch không hoa hồng.
Giải thích đơn giản, khi người dùng đặt hàng trên Robinhood, những đơn hàng này không được gửi trực tiếp đến thị trường công khai (chẳng hạn như Nasdaq hoặc NYSE) để thực hiện, mà trước tiên được chuyển tiếp đến những nhà tạo lập thị trường hợp tác với Robinhood. Những nhà tạo lập thị trường này sẽ thực hiện việc mua bán với chênh lệch giá rất nhỏ (thường là chênh lệch một phần nghìn đô la) để kiếm lợi. Đổi lại, những nhà tạo lập thị trường sẽ trả phí giới thiệu cho Robinhood, tức là phí thanh toán dòng đơn hàng.
Nói cách khác, giao dịch miễn phí của Robinhood thực ra là "kiếm tiền ở những nơi người dùng không nhìn thấy".
Mặc dù người sáng lập Tenev một lần nữa khẳng định rằng PFOF không phải là nguồn lợi nhuận của Robinhood, thực tế lại là: vào năm 2020, 75% doanh thu của Robinhood đến từ các hoạt động liên quan đến giao dịch, đến quý 1 năm 2021, con số này tăng lên 80.5%. Dù tỷ lệ này đã giảm nhẹ trong những năm gần đây, PFOF vẫn là một trụ cột quan trọng trong doanh thu của Robinhood.
Giáo sư marketing Adam Alter từ Đại học New York nói thẳng trong một cuộc phỏng vấn: "Đối với các công ty như Robinhood, chỉ có người dùng là không đủ. Bạn phải khiến họ liên tục nhấp vào nút 'mua' hoặc 'bán', giảm thiểu mọi rào cản mà mọi người có thể gặp phải khi đưa ra quyết định tài chính."
Đôi khi, trải nghiệm "không rào cản" tuyệt đối này không chỉ mang lại sự thuận tiện, mà còn có những rủi ro tiềm ẩn.
Tháng 3 năm 2020, một sinh viên đại học 20 tuổi ở Mỹ tên là Karnes, sau khi thực hiện giao dịch quyền chọn trên Robinhood, phát hiện tài khoản của mình hiển thị thua lỗ lên đến 730.000 USD - vượt xa khoản nợ 16.000 USD của anh. Chàng trai trẻ cuối cùng đã chọn tự sát, để lại cho gia đình một tờ giấy ghi: Nếu bạn đọc được bức thư này, tôi đã không còn ở đây nữa. Tại sao một người 20 tuổi, không có thu nhập, lại có thể sử dụng đòn bẩy gần 1 triệu USD?
Robinhood đã chính xác đánh trúng tâm lý của các nhà đầu tư nhỏ lẻ trẻ tuổi: rào cản gia nhập thấp, tính gamification, thuộc tính xã hội, và cũng đã tận hưởng được phần thưởng từ thiết kế này. Đến tháng 3 năm 2025, độ tuổi trung bình của người dùng Robinhood vẫn ổn định khoảng 35 tuổi.
Nhưng mọi thứ mà số phận ban tặng đều đã được gán giá, Robinhood cũng không phải là ngoại lệ.
Robin Hood, cướp của người giàu chia cho người nghèo?
Từ năm 2015 đến năm 2021, số lượng người dùng đăng ký trên nền tảng Robinhood đã tăng lên 75%.
Đặc biệt là vào năm 2020, cùng với đại dịch COVID-19, chính sách kích thích của chính phủ Mỹ và sự nhiệt tình đầu tư của toàn dân, số lượng người dùng và khối lượng giao dịch của nền tảng đã tăng vọt, tài sản được quản lý đã một thời điểm vượt qua 1350 tỷ USD.
Số lượng người dùng tăng vọt, tranh chấp cũng theo đó mà đến.
Cuối năm 2020, cơ quan quản lý chứng khoán bang Massachusetts đã buộc tội Robinhood sử dụng các phương pháp gamification để thu hút người dùng thiếu kinh nghiệm đầu tư, nhưng đã không cung cấp kiểm soát rủi ro cần thiết trong thời gian thị trường biến động. Ngay sau đó, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cũng đã tiến hành điều tra Robinhood, buộc tội công ty này không bảo đảm giá giao dịch tốt nhất cho người dùng.
Cuối cùng, Robinhood đã chọn trả 65 triệu đô la để đạt được thỏa thuận với SEC. SEC đã thẳng thắn chỉ ra rằng: ngay cả khi xem xét đến ưu đãi miễn phí hoa hồng, người dùng vẫn mất tổng cộng 34,1 triệu đô la do bất lợi về giá. Robinhood đã phủ nhận các cáo buộc, nhưng cuộc tranh cãi này chắc chắn chỉ mới bắt đầu.
Điều thực sự khiến Robinhood bị cuốn vào vòng xoáy dư luận là sự kiện GameStop vào đầu năm 2021.
Nhà bán lẻ trò chơi điện tử này, gắn liền với những kỷ niệm tuổi thơ của một thế hệ người Mỹ, đã rơi vào tình trạng khó khăn dưới tác động của đại dịch, trở thành mục tiêu cho các nhà đầu tư tổ chức thực hiện bán khống. Tuy nhiên, hàng triệu nhà đầu tư cá nhân không muốn chứng kiến GameStop bị vốn đầu tư đè bẹp. Họ đã tập hợp trên diễn đàn Reddit WallStreetBets, sử dụng các nền tảng giao dịch như Robinhood để mua vào tập thể, khơi mào một cuộc chiến đẩy giá lên giữa các nhà đầu tư cá nhân.
Giá cổ phiếu GameStop đã từ 19.95 USD vào ngày 12 tháng 1, tăng vọt lên 483 USD vào ngày 28 tháng 1, với mức tăng hơn 2300%. Một cuộc "kháng cự từ cơ sở chống lại Phố Wall" đã khiến hệ thống tài chính truyền thống rung chuyển.
Tuy nhiên, chiến thắng dường như thuộc về nhà đầu tư nhỏ lẻ này đã nhanh chóng biến thành thời khắc tăm tối nhất của Robinhood.
Cơ sở hạ tầng tài chính năm đó hoàn toàn không thể chịu đựng được cơn sốt giao dịch đột ngột. Theo quy định thanh toán lúc đó, giao dịch cổ phiếu cần T+2 ngày để hoàn tất thanh toán, các nhà môi giới phải dự trữ ký quỹ rủi ro cho giao dịch của người dùng trước. Khối lượng giao dịch tăng vọt, khiến Robinhood phải trả ký quỹ cho các tổ chức thanh toán tăng vọt.
Vào sáng sớm ngày 28 tháng 1, Tenev được vợ gọi dậy và biết rằng Robinhood nhận được thông báo từ Công ty Thanh toán Chứng khoán Quốc gia (NSCC), yêu cầu họ nộp khoản ký quỹ rủi ro lên tới 3,7 tỷ USD, chuỗi tài chính của Robinhood ngay lập tức bị đẩy đến giới hạn.
Anh ấy đã liên hệ với các nhà đầu tư mạo hiểm suốt đêm, tìm kiếm nguồn vốn ở khắp nơi để đảm bảo rằng nền tảng không bị kéo xuống bởi rủi ro hệ thống. Trong khi đó, Robinhood buộc phải thực hiện các biện pháp cực đoan: hạn chế mua vào các cổ phiếu nổi tiếng như GameStop, AMC, người dùng chỉ có thể bán ra.
Quyết định này ngay lập tức đã gây ra sự phẫn nộ trong công chúng.
Hàng triệu nhà đầu tư nhỏ lẻ cho rằng Robinhood đã phản bội cam kết về dân chủ tài chính, chỉ trích việc công ty này khuất phục trước sức mạnh của Phố Wall, thậm chí có những thuyết âm mưu cáo buộc Robinhood đã ngấm ngầm thông đồng với Citadel Securities (đối tác lớn nhất về dòng lệnh của họ) để thao túng thị trường nhằm bảo vệ lợi ích của các quỹ phòng hộ.
Mạng xã hội bạo lực, đe dọa tử vong, và những đánh giá tiêu cực ập đến liên tục. Robinhood đột nhiên từ bạn bè của nhà đầu tư nhỏ lẻ trở thành mục tiêu bị chỉ trích, gia đình Tenev buộc phải lánh nạn và thuê bảo vệ riêng.
Vào ngày 29 tháng 1, Robinhood thông báo đã huy động khẩn cấp 1 tỷ đô la để duy trì hoạt động, sau đó tiếp tục thực hiện vài vòng huy động vốn, cuối cùng thu được tổng cộng 3,4 tỷ đô la. Trong khi đó, các nghị sĩ, người nổi tiếng và dư luận công chúng không ngừng theo đuổi họ.
Vào ngày 18 tháng 2, Tenev đã bị triệu tập tham dự phiên điều trần của Quốc hội Hoa Kỳ, trước sự chất vấn của các nghị sĩ, ông khẳng định rằng quyết định của Robinhood là do áp lực thanh toán, không liên quan đến thao túng thị trường.
Mặc dù vậy, sự hoài nghi vẫn chưa bao giờ lắng xuống. Cục Quản lý Ngành Tài chính (FINRA) đã tiến hành điều tra Robinhood một cách toàn diện, cuối cùng đưa ra mức phạt lớn nhất từ trước đến nay - 70 triệu USD, trong đó bao gồm 57 triệu USD tiền phạt và 13 triệu USD tiền bồi thường cho khách hàng.
Sự kiện GameStop trở thành bước ngoặt trong lịch sử của Robinhood.
Cơn bão tài chính này đã khiến hình ảnh "người bảo vệ nhà đầu tư nhỏ lẻ" của Robinhood bị tổn hại nghiêm trọng, uy tín thương hiệu và lòng tin của người dùng đều bị đả kích nặng nề. Chỉ trong chốc lát, Robinhood đã trở thành một "kẻ sống sót trong khe hẹp" khi vừa bị nhà đầu tư nhỏ lẻ bất mãn, vừa bị cơ quan quản lý để mắt đến.
Tuy nhiên, sự kiện này cũng thúc đẩy các cơ quan quản lý của Mỹ bắt đầu cải cách hệ thống thanh toán, rút ngắn chu kỳ thanh toán từ T+2 xuống T+1, mang lại ảnh hưởng lâu dài cho toàn ngành tài chính.
Sau cuộc khủng hoảng này, Robinhood đã thúc đẩy IPO mà họ đã chuẩn bị từ lâu.
Vào ngày 29 tháng 7 năm 2021, Robinhood đã niêm yết trên Nasdaq với mã HOOD, giá phát hành được đặt ở mức 38 đô la, định giá khoảng 32 tỷ đô la.
Tuy nhiên, IPO đã không mang lại bữa tiệc vốn như mong đợi cho Robinhood. Vào ngày đầu niêm yết, giá cổ phiếu đã giảm ngay từ khi mở cửa, cuối cùng đóng cửa ở mức 34.82 USD, giảm 8% so với giá phát hành. Mặc dù sau đó có sự phục hồi ngắn hạn nhờ vào cơn sốt từ nhà đầu tư nhỏ lẻ và việc mua vào từ các tổ chức (như ARK Invest), nhưng xu hướng tổng thể vẫn chịu áp lực trong thời gian dài.
Sự khác biệt giữa Phố Wall và thị trường rất rõ ràng - là lạc quan về vai trò của nó như một cổng tài chính cho thời đại nhà đầu tư nhỏ lẻ, hay lo ngại về mô hình kinh doanh gây tranh cãi và rủi ro về quy định trong tương lai.
Robinhood đứng ở ngã tư của niềm tin và nghi ngờ, và chính thức bước vào thử thách thực tế của thị trường vốn.
Nhưng vào thời điểm đó, ít người chú ý đến một tín hiệu bị ẩn giấu trong các dòng chữ của bản cáo bạch - trong tài liệu S-1 mà Robinhood nộp, từ Crypto đã được nhắc đến 318 lần.
Sự xuất hiện thường xuyên bất ngờ, nhưng đứng sau đó là một tuyên bố về sự chuyển hướng chiến lược.
Crypto, chính là câu chuyện hoàn toàn mới mà Robinhood âm thầm mở ra.
Va chạm với tiền điện tử
Ngay từ năm 2018, Robinhood đã âm thầm thử nghiệm dịch vụ tiền điện tử, tiên phong cung cấp dịch vụ giao dịch Bitcoin và Ethereum. Vào thời điểm đó, sự bố trí này chủ yếu giống như một sự bổ sung cho dòng sản phẩm, chưa trở thành chiến lược cốt lõi.
Nhưng sự nhiệt tình của thị trường đã nhanh chóng thay đổi mọi thứ.
Năm 2021, tạp chí "The New Yorker" đã mô tả Robinhood như sau: một nền tảng không có phí giao dịch cung cấp cả cổ phiếu và giao dịch tiền điện tử, cam kết trở thành phiên bản khai sáng của Phố Wall, mang trong mình sứ mệnh "thực hiện sự dân chủ hóa tài chính cho mọi người".
Sự tăng trưởng của dữ liệu cũng chứng minh tiềm năng của lĩnh vực này:
Vào quý 4 năm 2020, khoảng 1,7 triệu người dùng đã giao dịch tiền điện tử trên nền tảng Robinhood, đến 2
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Huyền thoại Robinhood mười năm: Con đường chuyển mình từ bán lẻ mới nổi thành ông lớn mã hóa
Từ cỏ đến vốn hóa thị trường 6000 tỷ, hành trình huyền thoại mười năm của Robinhood
Một người bạn từng mô tả Ternov là "Robin Hood của ngành tài chính". Biệt danh này sau đó trở thành tên của một công ty đã thay đổi ngành tài chính. Nhưng đó chưa phải là khởi đầu của câu chuyện.
Tenev và Baht gặp nhau tại Đại học Stanford. Cả hai đều không ngờ rằng tương lai sẽ gắn bó sâu sắc với một thế hệ nhà đầu tư nhỏ lẻ. Họ nghĩ rằng mình đã chọn nhà đầu tư nhỏ lẻ, nhưng thực ra, thời đại đã chọn họ.
Trong thời gian học tập tại Stanford, Tenev đã đặt dấu hỏi về triển vọng nghiên cứu toán học. Anh chán ngấy với cuộc sống học thuật "dành nhiều năm để nghiên cứu một vấn đề, kết quả có thể không thu được gì" và không thể hiểu được sự ám ảnh của các bạn học tiến sĩ sẵn sàng làm việc chăm chỉ với thu nhập thấp. Sự phản ánh này về con đường truyền thống đã âm thầm gieo hạt giống cho việc khởi nghiệp của anh.
Mùa thu năm 2011, trùng hợp với cao trào của phong trào "Chiếm lấy Phố Wall". Cùng năm đó, họ thành lập một công ty có tên là Chronos Research tại New York, chuyên phát triển phần mềm giao dịch tần suất cao cho các tổ chức tài chính.
Tuy nhiên, họ nhanh chóng nhận ra rằng, các nhà môi giới truyền thống đã ngăn cản các nhà đầu tư thông thường tham gia vào thị trường tài chính bằng cách tính phí hoa hồng cao và quy tắc giao dịch phức tạp. Điều này khiến họ bắt đầu suy nghĩ: liệu công nghệ phục vụ cho các tổ chức có thể phục vụ cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ không?
Tenev và Bart quyết định, để phù hợp với làn sóng công nghệ và tiêu dùng này, chuyển đổi Chronos thành nền tảng giao dịch cổ phiếu miễn phí dành cho thế hệ thiên niên kỷ và đã nộp đơn xin giấy phép môi giới.
Thế hệ thiên niên kỷ, Internet, giao dịch miễn phí - Robinhood đã tập hợp ba yếu tố mang tính đột phá nhất của thời đại này.
Họ không ngờ rằng, quyết định này đã mở ra một thập kỷ phi thường cho Robinhood.
Săn lùng thế hệ thiên niên kỷ
Robinhood đã chú ý đến một thị trường màu xanh mà các công ty môi giới truyền thống đã bỏ qua - thế hệ thiên niên kỷ.
Giao dịch không hoa hồng xuất hiện trong bối cảnh như vậy. Lúc đó, các nhà môi giới truyền thống thường thu phí từ 8 đến 10 đô la cho mỗi giao dịch, trong khi Robinhood lại hoàn toàn miễn phí khoản phí này và không đặt ra ngưỡng tối thiểu cho số tiền trong tài khoản. Mô hình chỉ cần một đô la để giao dịch đã nhanh chóng thu hút một lượng lớn nhà đầu tư mới, kết hợp với thiết kế giao diện đơn giản, trực quan, thậm chí có yếu tố "trò chơi", Robinhood đã thành công trong việc nâng cao hoạt động giao dịch của người dùng, thậm chí nuôi dưỡng một nhóm người dùng trẻ "nghiện giao dịch".
Cuộc cách mạng mô hình phí này cuối cùng đã thúc đẩy ngành chuyển mình. Vào tháng 10 năm 2019, Fidelity, Charles Schwab và E-Trade lần lượt công bố giảm phí giao dịch xuống còn bằng không. Robinhood đã trở thành "người tiên phong" gánh vác lá cờ không phí.
Áp dụng phong cách thiết kế Material design mà Google ra mắt vào năm 2014, giao diện thiết kế gamification của Robinhood thậm chí đã giành được một giải thưởng thiết kế của Apple, trở thành công ty công nghệ tài chính đầu tiên nhận giải.
Đây là một phần của thành công, nhưng không phải là nơi quan trọng nhất.
Trong một cuộc phỏng vấn, Tenev đã mô tả triết lý của công ty bằng cách trích dẫn một câu nói của nhân vật Gordon Gekko trong bộ phim "Phố Wall": Sản phẩm quan trọng nhất mà tôi sở hữu là thông tin.
Câu này đã nêu lên cốt lõi của mô hình kinh doanh Robinhood - thanh toán cho dòng đơn hàng (PFOF).
Như nhiều nền tảng internet khác, Robinhood có vẻ miễn phí nhưng thực sự là một cái giá đắt hơn.
Nó kiếm lợi nhuận bằng cách bán lưu lượng đơn hàng giao dịch của người dùng cho các nhà tạo lập thị trường, nhưng người dùng chưa chắc đã giao dịch được với mức giá tốt nhất trên thị trường, còn tưởng rằng mình đã tận dụng được giao dịch không hoa hồng.
Giải thích đơn giản, khi người dùng đặt hàng trên Robinhood, những đơn hàng này không được gửi trực tiếp đến thị trường công khai (chẳng hạn như Nasdaq hoặc NYSE) để thực hiện, mà trước tiên được chuyển tiếp đến những nhà tạo lập thị trường hợp tác với Robinhood. Những nhà tạo lập thị trường này sẽ thực hiện việc mua bán với chênh lệch giá rất nhỏ (thường là chênh lệch một phần nghìn đô la) để kiếm lợi. Đổi lại, những nhà tạo lập thị trường sẽ trả phí giới thiệu cho Robinhood, tức là phí thanh toán dòng đơn hàng.
Nói cách khác, giao dịch miễn phí của Robinhood thực ra là "kiếm tiền ở những nơi người dùng không nhìn thấy".
Mặc dù người sáng lập Tenev một lần nữa khẳng định rằng PFOF không phải là nguồn lợi nhuận của Robinhood, thực tế lại là: vào năm 2020, 75% doanh thu của Robinhood đến từ các hoạt động liên quan đến giao dịch, đến quý 1 năm 2021, con số này tăng lên 80.5%. Dù tỷ lệ này đã giảm nhẹ trong những năm gần đây, PFOF vẫn là một trụ cột quan trọng trong doanh thu của Robinhood.
Giáo sư marketing Adam Alter từ Đại học New York nói thẳng trong một cuộc phỏng vấn: "Đối với các công ty như Robinhood, chỉ có người dùng là không đủ. Bạn phải khiến họ liên tục nhấp vào nút 'mua' hoặc 'bán', giảm thiểu mọi rào cản mà mọi người có thể gặp phải khi đưa ra quyết định tài chính."
Đôi khi, trải nghiệm "không rào cản" tuyệt đối này không chỉ mang lại sự thuận tiện, mà còn có những rủi ro tiềm ẩn.
Tháng 3 năm 2020, một sinh viên đại học 20 tuổi ở Mỹ tên là Karnes, sau khi thực hiện giao dịch quyền chọn trên Robinhood, phát hiện tài khoản của mình hiển thị thua lỗ lên đến 730.000 USD - vượt xa khoản nợ 16.000 USD của anh. Chàng trai trẻ cuối cùng đã chọn tự sát, để lại cho gia đình một tờ giấy ghi: Nếu bạn đọc được bức thư này, tôi đã không còn ở đây nữa. Tại sao một người 20 tuổi, không có thu nhập, lại có thể sử dụng đòn bẩy gần 1 triệu USD?
Robinhood đã chính xác đánh trúng tâm lý của các nhà đầu tư nhỏ lẻ trẻ tuổi: rào cản gia nhập thấp, tính gamification, thuộc tính xã hội, và cũng đã tận hưởng được phần thưởng từ thiết kế này. Đến tháng 3 năm 2025, độ tuổi trung bình của người dùng Robinhood vẫn ổn định khoảng 35 tuổi.
Nhưng mọi thứ mà số phận ban tặng đều đã được gán giá, Robinhood cũng không phải là ngoại lệ.
Robin Hood, cướp của người giàu chia cho người nghèo?
Từ năm 2015 đến năm 2021, số lượng người dùng đăng ký trên nền tảng Robinhood đã tăng lên 75%.
Đặc biệt là vào năm 2020, cùng với đại dịch COVID-19, chính sách kích thích của chính phủ Mỹ và sự nhiệt tình đầu tư của toàn dân, số lượng người dùng và khối lượng giao dịch của nền tảng đã tăng vọt, tài sản được quản lý đã một thời điểm vượt qua 1350 tỷ USD.
Số lượng người dùng tăng vọt, tranh chấp cũng theo đó mà đến.
Cuối năm 2020, cơ quan quản lý chứng khoán bang Massachusetts đã buộc tội Robinhood sử dụng các phương pháp gamification để thu hút người dùng thiếu kinh nghiệm đầu tư, nhưng đã không cung cấp kiểm soát rủi ro cần thiết trong thời gian thị trường biến động. Ngay sau đó, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cũng đã tiến hành điều tra Robinhood, buộc tội công ty này không bảo đảm giá giao dịch tốt nhất cho người dùng.
Cuối cùng, Robinhood đã chọn trả 65 triệu đô la để đạt được thỏa thuận với SEC. SEC đã thẳng thắn chỉ ra rằng: ngay cả khi xem xét đến ưu đãi miễn phí hoa hồng, người dùng vẫn mất tổng cộng 34,1 triệu đô la do bất lợi về giá. Robinhood đã phủ nhận các cáo buộc, nhưng cuộc tranh cãi này chắc chắn chỉ mới bắt đầu.
Điều thực sự khiến Robinhood bị cuốn vào vòng xoáy dư luận là sự kiện GameStop vào đầu năm 2021.
Nhà bán lẻ trò chơi điện tử này, gắn liền với những kỷ niệm tuổi thơ của một thế hệ người Mỹ, đã rơi vào tình trạng khó khăn dưới tác động của đại dịch, trở thành mục tiêu cho các nhà đầu tư tổ chức thực hiện bán khống. Tuy nhiên, hàng triệu nhà đầu tư cá nhân không muốn chứng kiến GameStop bị vốn đầu tư đè bẹp. Họ đã tập hợp trên diễn đàn Reddit WallStreetBets, sử dụng các nền tảng giao dịch như Robinhood để mua vào tập thể, khơi mào một cuộc chiến đẩy giá lên giữa các nhà đầu tư cá nhân.
Giá cổ phiếu GameStop đã từ 19.95 USD vào ngày 12 tháng 1, tăng vọt lên 483 USD vào ngày 28 tháng 1, với mức tăng hơn 2300%. Một cuộc "kháng cự từ cơ sở chống lại Phố Wall" đã khiến hệ thống tài chính truyền thống rung chuyển.
Tuy nhiên, chiến thắng dường như thuộc về nhà đầu tư nhỏ lẻ này đã nhanh chóng biến thành thời khắc tăm tối nhất của Robinhood.
Cơ sở hạ tầng tài chính năm đó hoàn toàn không thể chịu đựng được cơn sốt giao dịch đột ngột. Theo quy định thanh toán lúc đó, giao dịch cổ phiếu cần T+2 ngày để hoàn tất thanh toán, các nhà môi giới phải dự trữ ký quỹ rủi ro cho giao dịch của người dùng trước. Khối lượng giao dịch tăng vọt, khiến Robinhood phải trả ký quỹ cho các tổ chức thanh toán tăng vọt.
Vào sáng sớm ngày 28 tháng 1, Tenev được vợ gọi dậy và biết rằng Robinhood nhận được thông báo từ Công ty Thanh toán Chứng khoán Quốc gia (NSCC), yêu cầu họ nộp khoản ký quỹ rủi ro lên tới 3,7 tỷ USD, chuỗi tài chính của Robinhood ngay lập tức bị đẩy đến giới hạn.
Anh ấy đã liên hệ với các nhà đầu tư mạo hiểm suốt đêm, tìm kiếm nguồn vốn ở khắp nơi để đảm bảo rằng nền tảng không bị kéo xuống bởi rủi ro hệ thống. Trong khi đó, Robinhood buộc phải thực hiện các biện pháp cực đoan: hạn chế mua vào các cổ phiếu nổi tiếng như GameStop, AMC, người dùng chỉ có thể bán ra.
Quyết định này ngay lập tức đã gây ra sự phẫn nộ trong công chúng.
Hàng triệu nhà đầu tư nhỏ lẻ cho rằng Robinhood đã phản bội cam kết về dân chủ tài chính, chỉ trích việc công ty này khuất phục trước sức mạnh của Phố Wall, thậm chí có những thuyết âm mưu cáo buộc Robinhood đã ngấm ngầm thông đồng với Citadel Securities (đối tác lớn nhất về dòng lệnh của họ) để thao túng thị trường nhằm bảo vệ lợi ích của các quỹ phòng hộ.
Mạng xã hội bạo lực, đe dọa tử vong, và những đánh giá tiêu cực ập đến liên tục. Robinhood đột nhiên từ bạn bè của nhà đầu tư nhỏ lẻ trở thành mục tiêu bị chỉ trích, gia đình Tenev buộc phải lánh nạn và thuê bảo vệ riêng.
Vào ngày 29 tháng 1, Robinhood thông báo đã huy động khẩn cấp 1 tỷ đô la để duy trì hoạt động, sau đó tiếp tục thực hiện vài vòng huy động vốn, cuối cùng thu được tổng cộng 3,4 tỷ đô la. Trong khi đó, các nghị sĩ, người nổi tiếng và dư luận công chúng không ngừng theo đuổi họ.
Vào ngày 18 tháng 2, Tenev đã bị triệu tập tham dự phiên điều trần của Quốc hội Hoa Kỳ, trước sự chất vấn của các nghị sĩ, ông khẳng định rằng quyết định của Robinhood là do áp lực thanh toán, không liên quan đến thao túng thị trường.
Mặc dù vậy, sự hoài nghi vẫn chưa bao giờ lắng xuống. Cục Quản lý Ngành Tài chính (FINRA) đã tiến hành điều tra Robinhood một cách toàn diện, cuối cùng đưa ra mức phạt lớn nhất từ trước đến nay - 70 triệu USD, trong đó bao gồm 57 triệu USD tiền phạt và 13 triệu USD tiền bồi thường cho khách hàng.
Sự kiện GameStop trở thành bước ngoặt trong lịch sử của Robinhood.
Cơn bão tài chính này đã khiến hình ảnh "người bảo vệ nhà đầu tư nhỏ lẻ" của Robinhood bị tổn hại nghiêm trọng, uy tín thương hiệu và lòng tin của người dùng đều bị đả kích nặng nề. Chỉ trong chốc lát, Robinhood đã trở thành một "kẻ sống sót trong khe hẹp" khi vừa bị nhà đầu tư nhỏ lẻ bất mãn, vừa bị cơ quan quản lý để mắt đến.
Tuy nhiên, sự kiện này cũng thúc đẩy các cơ quan quản lý của Mỹ bắt đầu cải cách hệ thống thanh toán, rút ngắn chu kỳ thanh toán từ T+2 xuống T+1, mang lại ảnh hưởng lâu dài cho toàn ngành tài chính.
Sau cuộc khủng hoảng này, Robinhood đã thúc đẩy IPO mà họ đã chuẩn bị từ lâu.
Vào ngày 29 tháng 7 năm 2021, Robinhood đã niêm yết trên Nasdaq với mã HOOD, giá phát hành được đặt ở mức 38 đô la, định giá khoảng 32 tỷ đô la.
Tuy nhiên, IPO đã không mang lại bữa tiệc vốn như mong đợi cho Robinhood. Vào ngày đầu niêm yết, giá cổ phiếu đã giảm ngay từ khi mở cửa, cuối cùng đóng cửa ở mức 34.82 USD, giảm 8% so với giá phát hành. Mặc dù sau đó có sự phục hồi ngắn hạn nhờ vào cơn sốt từ nhà đầu tư nhỏ lẻ và việc mua vào từ các tổ chức (như ARK Invest), nhưng xu hướng tổng thể vẫn chịu áp lực trong thời gian dài.
Sự khác biệt giữa Phố Wall và thị trường rất rõ ràng - là lạc quan về vai trò của nó như một cổng tài chính cho thời đại nhà đầu tư nhỏ lẻ, hay lo ngại về mô hình kinh doanh gây tranh cãi và rủi ro về quy định trong tương lai.
Robinhood đứng ở ngã tư của niềm tin và nghi ngờ, và chính thức bước vào thử thách thực tế của thị trường vốn.
Nhưng vào thời điểm đó, ít người chú ý đến một tín hiệu bị ẩn giấu trong các dòng chữ của bản cáo bạch - trong tài liệu S-1 mà Robinhood nộp, từ Crypto đã được nhắc đến 318 lần.
Sự xuất hiện thường xuyên bất ngờ, nhưng đứng sau đó là một tuyên bố về sự chuyển hướng chiến lược.
Crypto, chính là câu chuyện hoàn toàn mới mà Robinhood âm thầm mở ra.
Va chạm với tiền điện tử
Ngay từ năm 2018, Robinhood đã âm thầm thử nghiệm dịch vụ tiền điện tử, tiên phong cung cấp dịch vụ giao dịch Bitcoin và Ethereum. Vào thời điểm đó, sự bố trí này chủ yếu giống như một sự bổ sung cho dòng sản phẩm, chưa trở thành chiến lược cốt lõi.
Nhưng sự nhiệt tình của thị trường đã nhanh chóng thay đổi mọi thứ.
Năm 2021, tạp chí "The New Yorker" đã mô tả Robinhood như sau: một nền tảng không có phí giao dịch cung cấp cả cổ phiếu và giao dịch tiền điện tử, cam kết trở thành phiên bản khai sáng của Phố Wall, mang trong mình sứ mệnh "thực hiện sự dân chủ hóa tài chính cho mọi người".
Sự tăng trưởng của dữ liệu cũng chứng minh tiềm năng của lĩnh vực này:
Vào quý 4 năm 2020, khoảng 1,7 triệu người dùng đã giao dịch tiền điện tử trên nền tảng Robinhood, đến 2