Phân tích Hyperliquid thứ Tư đen: Nhu cầu là điểm khởi đầu, chính xác là điểm kết thúc
Một, Tiệc chim quạ
Vào ngày 26 tháng 3, dự án Dex Hyperliquid lại bị tấn công, đây là sự kiện an ninh lớn thứ tư của dự án này kể từ tháng 11 năm ngoái, và cũng là cuộc khủng hoảng nghiêm trọng nhất mà nó phải đối mặt kể từ khi thành lập. Phương thức tấn công lần này khá giống với sự kiện mua ETH gấp 50 lần trước đó, nhưng chính xác và dữ dội hơn, như một bữa tiệc của những con quạ nhằm vào Dex.
Kẻ tấn công đã chọn đồng Meme JELLY có tính thanh khoản thấp trên Solana làm điểm đột phá. Vào lúc 9 giờ tối, kẻ tấn công đã gửi 3,5 triệu USDC làm tiền ký quỹ vào nền tảng, mở một vị thế bán khống JELLY trị giá 4,08 triệu đô la với tỷ lệ đòn bẩy đạt giới hạn tối đa của nền tảng. Đồng thời, một địa chỉ nắm giữ một lượng lớn JELLY bắt đầu bán tháo trên thị trường giao ngay, dẫn đến giá đồng token lao dốc, làm cho vị thế bán khống có lãi.
Kẻ tấn công sau đó nhanh chóng rút 2,76 triệu USDC tiền ký quỹ, dẫn đến việc ký quỹ cho lệnh bán khống còn lại không đủ, kích hoạt cơ chế thanh lý tự động của Hyperliquid. Kho bảo hiểm của nền tảng HLP buộc phải tiếp quản vị trí bán khống khổng lồ này. Vào thời điểm đó, kẻ tấn công bắt đầu thực hiện giao dịch ngược lại, mua vào một số lượng lớn JELLY trong thời gian ngắn, dẫn đến giá của nó tăng vọt vài lần, HLP chịu lỗ hơn 10,5 triệu đô la.
Khi Hyperliquid gặp khó khăn, một số sàn giao dịch tập trung đã nhanh chóng can thiệp. Họ đã công bố thông báo ra mắt hợp đồng vĩnh viễn JELLY chỉ trong vòng một giờ sau khi sự cố tấn công xảy ra, hành động này đã gây ra sự nghi ngờ từ thị trường.
Đối mặt với cuộc khủng hoảng này, Ủy ban xác thực Hyperliquid đã thông qua việc bỏ niêm yết hợp đồng vĩnh viễn JELLY, giá đóng vị thế cuối cùng được xác định là giá mở vị thế của kẻ tấn công, HLP lại thu lợi 700.000 đô la. Quyết định này mặc dù giải quyết được cuộc khủng hoảng hiện tại, nhưng cũng đã dấy lên nghi ngờ về mức độ phi tập trung của nó.
Hai, sàn giao dịch trên chuỗi?
Hyperliquid là giao thức hàng đầu trong lĩnh vực hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi, với khối lượng giao dịch chiếm 9% tổng khối lượng giao dịch hợp đồng toàn cầu của một nền tảng giao dịch lớn, đứng đầu trong Dex. So với đó, các nền tảng Dex khác chỉ chiếm khoảng 5% tổng khối lượng giao dịch hợp đồng của nền tảng giao dịch đó.
Tuy nhiên, dự án Dex này được thành lập sau sự sụp đổ của một nền tảng giao dịch lớn dường như không may mắn như các nền tảng khác, thậm chí còn gặp phải nhiều khó khăn hơn. Kể từ khi ra mắt, Hyperliquid gần như hàng tháng đều phải đối mặt với một cuộc tấn công nghiêm trọng, khiến tình hình của nó trở nên nguy cấp. Dưới đây là cái nhìn lại một số sự kiện an ninh chính.
Tháng 12 năm 2024: Mối đe dọa hacker tiềm tàng (tấn công không thành công)
Tháng 1 năm 2025: Cuộc tấn công đòn bẩy cao của cá voi ETH
Ngày 12 tháng 3 năm 2025: Cuộc tấn công lần hai của cá voi ETH
Ngày 26 tháng 3 năm 2025: Sự kiện JELLY
Các sự kiện này đã phơi bày ra những rủi ro của Hyperliquid liên quan đến cơ chế ký quỹ, cơ chế HLP, và các vấn đề tập trung do số lượng người xác thực hạn chế.
Các dự án Dex hoàn toàn phi tập trung phải đối mặt với nhiều thách thức, bao gồm ảnh hưởng của đội ngũ thực thể, xu hướng tập trung trong việc bỏ phiếu quản trị, vấn đề phân phối lợi ích cũng như sự cân bằng giữa hiệu quả vốn và sự phi tập trung.
Đối với Perp Dex, vẫn còn một số vấn đề quan trọng:
Người dùng chú trọng hơn đến hiệu quả vốn và bối cảnh dự án, chứ không phải mức độ phi tập trung.
Trong môi trường đòn bẩy cao, thuật toán và cơ chế sẽ ứng phó như thế nào với những nhà giao dịch có lợi thế thông tin?
Phía sau câu chuyện không có tài chính và hiệu suất cao, có thể ẩn chứa những mô hình quyết định trung tâm hơn.
Thiếu cơ chế quản lý rủi ro động, làm thế nào để phân biệt đối xử giữa tài sản có rủi ro cao và tài sản chính thống?
Hyperliquid có sẽ lặp lại vết xe đổ của một số dự án thất bại nào không?
Ba, Những vấn đề nội bộ của Hyperliquid
Xét từ góc độ thanh khoản, Hyperliquid tuy có hiệu suất nổi bật trong Dex, nhưng khoản gửi của các cá voi lớn trong điều kiện bình thường có thể chiếm gần 20% TVL của nền tảng. Điều này có nghĩa là nếu xảy ra một sự kiện tương tự quy mô lớn hơn, có thể sẽ kích hoạt một lượng lớn cá voi rút lui, dẫn đến tình trạng cạn kiệt thanh khoản của nền tảng.
Về mặt kiến trúc, Hyperliquid là một Dex có Layer1 tích hợp, bao gồm HyperEVM và HyperCore. HyperCore tương đương với công cụ khớp lệnh của sàn giao dịch tập trung, chia sẻ cùng một lớp đồng thuận (HyperBFT) với HyperEVM. Thiết kế này mặc dù mang tính đổi mới, nhưng cũng tồn tại những rủi ro tiềm ẩn, như trạng thái giao dịch không đồng nhất, độ trễ đồng bộ, độ trễ thanh toán xuyên chuỗi, v.v.
HLP (HyperliquidPool) kho bạc là cốt lõi của hệ sinh thái Hyperliquid, áp dụng chế độ "sổ lệnh trên chuỗi + bể chiến lược" hai nhánh. Nó cung cấp lợi nhuận cho người dùng và cung cấp tính thanh khoản cho giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trên nền tảng. Tuy nhiên, thiết kế này cũng bộc lộ điểm yếu khi đối mặt với các cuộc tấn công của cá voi.
Bốn, Đường cản trở và dài
Lịch sử phát triển của Perp Dex rất lâu dài, từ cơ chế hỗn hợp của dYdX đến việc mô phỏng toàn diện các sàn giao dịch tập trung của Hyperliquid, đã đạt được mức tối ưu nhất về lợi nhuận và hiệu quả vốn trên chuỗi. Tuy nhiên, làm thế nào để giải quyết những thách thức do tính phi tập trung mang lại trong khi vẫn duy trì hiệu quả cao vẫn là một bài toán cần giải.
Con đường phía trước của sổ lệnh Dex vẫn còn đầy thách thức, bao gồm sự phân mảnh thanh khoản, rủi ro an ninh do tính minh bạch trên chuỗi mang lại, và hiệu quả quản trị thấp. Mặc dù vậy, Hyperliquid đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong cuộc cạnh tranh với các sàn giao dịch tập trung.
Năm, Thị trường luôn đúng
Sự thành công của DeFi không hoàn toàn xuất phát từ mức độ phi tập trung của nó, mà là thông qua việc phi tập trung đáp ứng nhu cầu của người dùng mà không thể đạt được trong tài chính truyền thống. Hyperliquid đại diện cho hình mẫu thành công hiện tại của Perp Dex, nó vừa có thể được coi là một Dex được xây dựng trên chuỗi đơn, vừa có thể được xem như một sàn giao dịch tập trung với sổ cái minh bạch hơn.
Là một sản phẩm tối đa hóa việc mô phỏng sàn giao dịch tập trung thông qua công nghệ blockchain, Hyperliquid không thể tránh khỏi một số vấn đề hiệu quả vốn có của blockchain. Trong ngắn hạn, việc thắt chặt giới hạn đòn bẩy và hoàn thiện các cơ chế bảo hiểm khác nhau có thể giúp tránh rủi ro sụp đổ hệ thống.
Về lâu dài, với tư cách là một sản phẩm mới nổi, Hyperliquid có thể không nên bị hạn chế bởi tư duy cố hữu. Trong việc khám phá quản trị và các cơ chế khác nhau, có lẽ nên tuân theo triết lý khi được thành lập: ưu tiên nhu cầu và hiệu quả.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Hyperliquid gặp phải cuộc tấn công nghiêm trọng nhất: Phân tích lại, suy ngẫm và những thách thức tương lai của Dex
Phân tích Hyperliquid thứ Tư đen: Nhu cầu là điểm khởi đầu, chính xác là điểm kết thúc
Một, Tiệc chim quạ
Vào ngày 26 tháng 3, dự án Dex Hyperliquid lại bị tấn công, đây là sự kiện an ninh lớn thứ tư của dự án này kể từ tháng 11 năm ngoái, và cũng là cuộc khủng hoảng nghiêm trọng nhất mà nó phải đối mặt kể từ khi thành lập. Phương thức tấn công lần này khá giống với sự kiện mua ETH gấp 50 lần trước đó, nhưng chính xác và dữ dội hơn, như một bữa tiệc của những con quạ nhằm vào Dex.
Kẻ tấn công đã chọn đồng Meme JELLY có tính thanh khoản thấp trên Solana làm điểm đột phá. Vào lúc 9 giờ tối, kẻ tấn công đã gửi 3,5 triệu USDC làm tiền ký quỹ vào nền tảng, mở một vị thế bán khống JELLY trị giá 4,08 triệu đô la với tỷ lệ đòn bẩy đạt giới hạn tối đa của nền tảng. Đồng thời, một địa chỉ nắm giữ một lượng lớn JELLY bắt đầu bán tháo trên thị trường giao ngay, dẫn đến giá đồng token lao dốc, làm cho vị thế bán khống có lãi.
Kẻ tấn công sau đó nhanh chóng rút 2,76 triệu USDC tiền ký quỹ, dẫn đến việc ký quỹ cho lệnh bán khống còn lại không đủ, kích hoạt cơ chế thanh lý tự động của Hyperliquid. Kho bảo hiểm của nền tảng HLP buộc phải tiếp quản vị trí bán khống khổng lồ này. Vào thời điểm đó, kẻ tấn công bắt đầu thực hiện giao dịch ngược lại, mua vào một số lượng lớn JELLY trong thời gian ngắn, dẫn đến giá của nó tăng vọt vài lần, HLP chịu lỗ hơn 10,5 triệu đô la.
Khi Hyperliquid gặp khó khăn, một số sàn giao dịch tập trung đã nhanh chóng can thiệp. Họ đã công bố thông báo ra mắt hợp đồng vĩnh viễn JELLY chỉ trong vòng một giờ sau khi sự cố tấn công xảy ra, hành động này đã gây ra sự nghi ngờ từ thị trường.
Đối mặt với cuộc khủng hoảng này, Ủy ban xác thực Hyperliquid đã thông qua việc bỏ niêm yết hợp đồng vĩnh viễn JELLY, giá đóng vị thế cuối cùng được xác định là giá mở vị thế của kẻ tấn công, HLP lại thu lợi 700.000 đô la. Quyết định này mặc dù giải quyết được cuộc khủng hoảng hiện tại, nhưng cũng đã dấy lên nghi ngờ về mức độ phi tập trung của nó.
Hai, sàn giao dịch trên chuỗi?
Hyperliquid là giao thức hàng đầu trong lĩnh vực hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi, với khối lượng giao dịch chiếm 9% tổng khối lượng giao dịch hợp đồng toàn cầu của một nền tảng giao dịch lớn, đứng đầu trong Dex. So với đó, các nền tảng Dex khác chỉ chiếm khoảng 5% tổng khối lượng giao dịch hợp đồng của nền tảng giao dịch đó.
Tuy nhiên, dự án Dex này được thành lập sau sự sụp đổ của một nền tảng giao dịch lớn dường như không may mắn như các nền tảng khác, thậm chí còn gặp phải nhiều khó khăn hơn. Kể từ khi ra mắt, Hyperliquid gần như hàng tháng đều phải đối mặt với một cuộc tấn công nghiêm trọng, khiến tình hình của nó trở nên nguy cấp. Dưới đây là cái nhìn lại một số sự kiện an ninh chính.
Các sự kiện này đã phơi bày ra những rủi ro của Hyperliquid liên quan đến cơ chế ký quỹ, cơ chế HLP, và các vấn đề tập trung do số lượng người xác thực hạn chế.
Các dự án Dex hoàn toàn phi tập trung phải đối mặt với nhiều thách thức, bao gồm ảnh hưởng của đội ngũ thực thể, xu hướng tập trung trong việc bỏ phiếu quản trị, vấn đề phân phối lợi ích cũng như sự cân bằng giữa hiệu quả vốn và sự phi tập trung.
Đối với Perp Dex, vẫn còn một số vấn đề quan trọng:
Ba, Những vấn đề nội bộ của Hyperliquid
Xét từ góc độ thanh khoản, Hyperliquid tuy có hiệu suất nổi bật trong Dex, nhưng khoản gửi của các cá voi lớn trong điều kiện bình thường có thể chiếm gần 20% TVL của nền tảng. Điều này có nghĩa là nếu xảy ra một sự kiện tương tự quy mô lớn hơn, có thể sẽ kích hoạt một lượng lớn cá voi rút lui, dẫn đến tình trạng cạn kiệt thanh khoản của nền tảng.
Về mặt kiến trúc, Hyperliquid là một Dex có Layer1 tích hợp, bao gồm HyperEVM và HyperCore. HyperCore tương đương với công cụ khớp lệnh của sàn giao dịch tập trung, chia sẻ cùng một lớp đồng thuận (HyperBFT) với HyperEVM. Thiết kế này mặc dù mang tính đổi mới, nhưng cũng tồn tại những rủi ro tiềm ẩn, như trạng thái giao dịch không đồng nhất, độ trễ đồng bộ, độ trễ thanh toán xuyên chuỗi, v.v.
HLP (HyperliquidPool) kho bạc là cốt lõi của hệ sinh thái Hyperliquid, áp dụng chế độ "sổ lệnh trên chuỗi + bể chiến lược" hai nhánh. Nó cung cấp lợi nhuận cho người dùng và cung cấp tính thanh khoản cho giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trên nền tảng. Tuy nhiên, thiết kế này cũng bộc lộ điểm yếu khi đối mặt với các cuộc tấn công của cá voi.
Bốn, Đường cản trở và dài
Lịch sử phát triển của Perp Dex rất lâu dài, từ cơ chế hỗn hợp của dYdX đến việc mô phỏng toàn diện các sàn giao dịch tập trung của Hyperliquid, đã đạt được mức tối ưu nhất về lợi nhuận và hiệu quả vốn trên chuỗi. Tuy nhiên, làm thế nào để giải quyết những thách thức do tính phi tập trung mang lại trong khi vẫn duy trì hiệu quả cao vẫn là một bài toán cần giải.
Con đường phía trước của sổ lệnh Dex vẫn còn đầy thách thức, bao gồm sự phân mảnh thanh khoản, rủi ro an ninh do tính minh bạch trên chuỗi mang lại, và hiệu quả quản trị thấp. Mặc dù vậy, Hyperliquid đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong cuộc cạnh tranh với các sàn giao dịch tập trung.
Năm, Thị trường luôn đúng
Sự thành công của DeFi không hoàn toàn xuất phát từ mức độ phi tập trung của nó, mà là thông qua việc phi tập trung đáp ứng nhu cầu của người dùng mà không thể đạt được trong tài chính truyền thống. Hyperliquid đại diện cho hình mẫu thành công hiện tại của Perp Dex, nó vừa có thể được coi là một Dex được xây dựng trên chuỗi đơn, vừa có thể được xem như một sàn giao dịch tập trung với sổ cái minh bạch hơn.
Là một sản phẩm tối đa hóa việc mô phỏng sàn giao dịch tập trung thông qua công nghệ blockchain, Hyperliquid không thể tránh khỏi một số vấn đề hiệu quả vốn có của blockchain. Trong ngắn hạn, việc thắt chặt giới hạn đòn bẩy và hoàn thiện các cơ chế bảo hiểm khác nhau có thể giúp tránh rủi ro sụp đổ hệ thống.
Về lâu dài, với tư cách là một sản phẩm mới nổi, Hyperliquid có thể không nên bị hạn chế bởi tư duy cố hữu. Trong việc khám phá quản trị và các cơ chế khác nhau, có lẽ nên tuân theo triết lý khi được thành lập: ưu tiên nhu cầu và hiệu quả.