Dự đoán suy thoái kinh tế Mỹ tái diễn, Bitcoin gặp tổn thất nặng nề, mở ra cơ hội phân bổ
Tình hình tài chính vĩ mô toàn cầu, đặc biệt là thị trường Hoa Kỳ, đang trải qua những biến chuyển nhanh chóng và kịch tính.
Dữ liệu mới nhất cho thấy, lạm phát ở Mỹ đã tăng trở lại, trong khi niềm tin của người tiêu dùng giảm xuống mức thấp nhất trong 15 tháng. Những yếu tố này đã khiến các nhà giao dịch bắt đầu định giá cho khả năng suy thoái kinh tế, đẩy ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ giảm nhanh về gần đường trung bình 120 ngày.
Trong bối cảnh không chắc chắn này, tâm lý phòng ngừa rủi ro gia tăng, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm mạnh, giá vàng cũng xuất hiện dấu hiệu đạt đỉnh.
Chịu ảnh hưởng từ diễn biến của thị trường chứng khoán Mỹ, Bitcoin vốn đang trong trạng thái chuẩn bị bùng nổ đã trải qua một đợt giảm mạnh vào tuần cuối cùng của tháng 2, gặp phải đợt điều chỉnh lớn nhất kể từ đầu chu kỳ này.
Phân tích cho rằng, đợt thị trường này về cơ bản là sự điều chỉnh đối với kỳ vọng "giao dịch Trump" trước đó. Xét đến khả năng chính sách của Mỹ có thể tự điều chỉnh cũng như triển vọng trung và dài hạn của thị trường tiền điện tử, hiện tại Bitcoin có thể đang đón nhận cơ hội tốt để thiết lập vị thế dài hạn. Các nhà đầu tư có thể xem xét việc mua vào từng phần trên cơ sở kiểm soát rủi ro.
Tài chính vĩ mô: Lo ngại suy thoái kinh tế thúc đẩy thị trường đi xuống, có thể tiếp tục chịu áp lực trong thời gian ngắn.
Gần đây, dữ liệu kinh tế và việc làm được công bố ở Mỹ, cùng với sự hỗn loạn do chính sách thuế quan của chính quyền Trump gây ra, đã trở thành hai yếu tố chính ảnh hưởng đến xu hướng tài chính vĩ mô và thị trường tiền điện tử.
Dữ liệu việc làm cốt lõi được công bố vào đầu tháng 2 cho thấy, số lượng việc làm phi nông nghiệp trong tháng 1 đã tăng 143.000, thấp hơn nhiều so với dự đoán 170.000. Tỷ lệ thất nghiệp là 4%, thấp hơn một chút so với dự đoán 4,1%. Sự chậm lại trong tăng trưởng việc làm đã làm gia tăng lo ngại của thị trường về việc nền kinh tế Mỹ có thể rơi vào suy thoái.
Sau đó, dữ liệu CPI được công bố cho thấy, tỷ lệ CPI tháng 1 đạt 0,5%, cao hơn mức dự kiến 0,3% và 0,4% của tháng 12 năm ngoái, đẩy tỷ lệ hàng năm lên 3%, vượt mức dự kiến 2,9%. Đây đã là tháng thứ ba liên tiếp lạm phát tăng trở lại, củng cố quan điểm của thị trường về khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể hoãn việc giảm lãi suất. Dù có dấu hiệu suy thoái kinh tế, cũng có thể khó khăn để thay đổi lập trường của Cục Dự trữ Liên bang.
Vào cuối tháng 2, chỉ số niềm tin tiêu dùng tháng 2 do Đại học Michigan của Mỹ công bố là 64,7, thấp hơn giá trị ban đầu 67,8, đạt mức thấp nhất trong 15 tháng. Niềm tin tiêu dùng tiếp tục giảm sút, dự kiến sẽ ảnh hưởng đến triển vọng kinh doanh của các doanh nghiệp.
Những dữ liệu tiêu cực này tích lũy lại, cuối cùng đã làm sụp đổ niềm tin của thị trường. Ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ ngay lập tức giảm mạnh. Sau đó một tuần, thị trường chứng khoán tiếp tục giảm, xóa sạch toàn bộ mức tăng trong tháng này. Chỉ số Nasdaq giảm 3,97% trong tháng, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones giảm 1,58% trong tháng, chỉ số S&P 500 giảm 1,42% trong tháng, chỉ số doanh nghiệp vừa và nhỏ Russell 2000 giảm mạnh 5,45%. Cả Nasdaq và S&P 500 đều giảm xuống dưới đường trung bình 120 ngày.
Đối với các trader, với sự phục hồi của lạm phát và triển vọng việc làm có thể xấu đi, bóng ma "suy thoái kinh tế" lại một lần nữa hiện ra, việc giảm bớt vị thế mua dường như trở thành lựa chọn tốt nhất hiện tại.
Ngoài việc dữ liệu kinh tế xấu đi, sự thất thường của chính phủ Trump trong chính sách thuế quan cũng làm gia tăng sự hỗn loạn và tâm lý bi quan của thị trường. Vào cuối tháng 1, chính phủ đã công bố việc tăng thuế đối với nhiều quốc gia, sau đó lại nhiều lần thay đổi thời gian và mức thuế thực hiện, khiến thị trường trở nên lúng túng. Chính sách thuế quan, vốn được coi là phương tiện đàm phán chính trị, sắp được thực hiện và trở thành yếu tố quan trọng thúc đẩy lạm phát, điều này có thể vượt quá mong đợi của thị trường, càng làm giảm niềm tin của các nhà giao dịch.
Trước đây, những kỳ vọng lớn được đặt vào "đàm phán Nga-Ukraine" đã xuất hiện biến chuyển kịch tính vào cuối tháng 2, thỏa thuận dự kiến ký kết đã thất bại. Các quốc gia châu Âu nhấn mạnh sự ủng hộ đối với lập trường của Ukraine, dự kiến sự khác biệt giữa Mỹ và châu Âu sẽ ngày càng gia tăng. Do đó, kỳ vọng về việc kết thúc chiến tranh để tăng sản xuất dầu và giảm lạm phát đã bị giảm sút.
Kể từ tháng 11 năm ngoái, "Giao dịch Trump" được xây dựng trên kỳ vọng tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ. Hiện nay, dữ liệu việc làm ảm đạm, lạm phát vẫn ở mức cao, cùng với thuế quan làm tăng kỳ vọng lạm phát, thị trường đã đảo ngược dự đoán và bắt đầu thoát khỏi "Giao dịch Trump", chuyển sang định giá cho kịch bản "suy thoái kinh tế". Theo logic này, sự sụt giảm của ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ có thể chỉ là sự khởi đầu.
Kể từ giữa tháng 1, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã liên tục giảm, từ mức cao nhất 4.809% xuống còn 4.210%. Sự thay đổi lớn của "mốc định giá" này phản ánh sự kỳ vọng bi quan ngày càng sâu sắc của thị trường vốn đối với triển vọng kinh tế.
Kèm theo sự phục hồi lạm phát, dấu hiệu suy thoái kinh tế và sự sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán và lãi suất trái phiếu chính phủ, kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ giảm lãi suất trong năm nay lại bắt đầu tăng lên, dự kiến từ 1 lần tăng lên 2 lần. Từ góc độ kỹ thuật, chỉ số Nasdaq và chỉ số S&P 500 đều đã phá vỡ đường trung bình 120 ngày. Xét về tình hình nghiêm trọng hiện tại, nếu kỳ vọng của thị trường về việc giảm lãi suất không nhận được phản hồi tích cực, có thể tiếp tục chịu áp lực giảm trong thời gian ngắn.
Tài sản tiền mã hóa: Hỗ trợ chính bị phá vỡ, cơ hội bố trí trung và dài hạn xuất hiện
Vào tháng 2, giá mở cửa của Bitcoin là 102414.05 USD, giá đóng cửa là 84293.73 USD, giá cao nhất là 102781.65 USD, giá thấp nhất là 78167.81 USD, giảm 17.69% trong toàn tháng, giảm 18113.53 USD, biên độ dao động 24.03%. Từ đỉnh cao, mức giảm tối đa đạt 28.52%, lập kỷ lục giảm mạnh nhất trong chu kỳ này (từ tháng 1 năm 2023).
Cần lưu ý rằng, mức giảm trong cả tháng tập trung vào tuần cuối cùng, việc giảm giá nhanh chóng trong ngắn hạn đã đẩy tâm lý thị trường vào trạng thái hoảng loạn cực độ. Tương ứng với mức giảm lớn nhất của chu kỳ, chỉ số sợ hãi và tham lam đã giảm xuống 10 điểm vào ngày 27 tháng 2, là mức thấp nhất trong chu kỳ này, gần với 6 điểm khi thị trường gấu trước đó sụp đổ LUNA.
Xét từ khía cạnh kỹ thuật, các mức hỗ trợ quan trọng trước đó đã bị phá vỡ hiệu quả, phản ánh sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán Mỹ đối với "Giao dịch Trump". Hai đường xu hướng tăng quan trọng trong chu kỳ này đã lần lượt bị xuyên thủng trong thời gian ngắn. Vào cuối tháng, giá Bitcoin đóng cửa gần đường trung bình 200 ngày.
Ngoài việc liên kết với thị trường chứng khoán Mỹ, các sự kiện tiêu cực nội bộ trong thị trường tiền điện tử cũng là một trong những nguyên nhân dẫn đến sự sụt giảm lớn theo chu kỳ trong tháng này:
Giữa tháng 2, Tổng thống Argentina đã quảng bá một đồng MEME coin trên nền tảng xã hội, gây ra cơn sốt đầu cơ, giá trị vốn hóa của nó đã từng tăng vọt lên 4,5 tỷ USD, nhưng sau đó người sáng lập đã rút tiền khiến giá coin sụp đổ, nhà đầu tư chịu thiệt hại nặng nề.
Cuối tháng 2, nghi ngờ rằng hacker Triều Tiên đã lợi dụng lỗ hổng của một sàn giao dịch để đánh cắp hơn 400.000 ETH và stETH, tổng giá trị vượt quá 1,5 tỷ đô la Mỹ, lập kỷ lục về cuộc tấn công lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử.
Trong cùng thời gian, một giao thức DeFi đã bị tấn công, số tiền bị đánh cắp vượt quá 49 triệu USD.
Ngoài ra, việc thanh lý phá sản FTX vào đầu tháng 3 sẽ dẫn đến việc mở khóa một lượng lớn mã thông báo SOL, với tổng giá trị khoảng 2 tỷ USD, chiếm 2,29% tổng số SOL, thúc đẩy giá của nó giảm hơn 50% trong toàn bộ tháng trong bối cảnh thị trường yếu.
Phân tích cho rằng, sự sụt giảm lớn nhất trong chu kỳ của thị trường tiền điện tử vào tháng 2 là do sự sụt giảm của thị trường chứng khoán Mỹ bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng suy thoái kinh tế, cũng có thể hiểu là việc điều chỉnh giá cho "giao dịch Trump". Về lý thuyết, Bitcoin có thể giảm xuống mức tối thiểu khoảng 73000 USD, nhưng xét đến việc chính phủ Trump lên nắm quyền đã nâng cao cơ bản của Bitcoin vượt xa so với thị trường chứng khoán Mỹ, khả năng đạt được mức giảm lý thuyết này là tương đối thấp. Hiện tại chu kỳ vẫn đang tiếp diễn, dựa trên việc điều chỉnh chính sách tự thân của Mỹ và logic lạc quan về thị trường tiền điện tử trong trung và dài hạn, hiện tại Bitcoin có thể đang đón nhận cơ hội tốt cho việc đầu tư trung và dài hạn, có thể thực hiện mua tích lũy từng phần trên cơ sở kiểm soát rủi ro.
Tình hình tài chính: Quỹ ETF rút vốn lớn, trở thành nguyên nhân trực tiếp dẫn đến sự giảm giá
Khi tâm lý giao dịch của Trump hạ nhiệt, dòng tiền vào thị trường tiền điện tử tháng 2 đã giảm mạnh. Sự giảm tốc của dòng tiền vào và sự giảm giá liên tục tương tác với nhau, cuối cùng dẫn đến việc giá Bitcoin đã giảm mạnh sau khi dao động ở mức 96.000 USD trong một thời gian dài vào tuần cuối tháng 2. Quy mô dòng tiền vào tháng 2 đã giảm mạnh xuống còn 2,11 tỷ USD.
Phân tích sâu về dòng tiền, có thể thấy rằng kênh stablecoin và kênh Bitcoin ETF hiện tại có sự khác biệt. Kênh stablecoin có dòng tiền ròng vào 5,3 tỷ USD trong cả tháng, trong khi dòng tiền ròng ra của kênh ETF lên tới 3,249 tỷ USD.
Trước đây, nhiều lần phân tích đã chỉ ra rằng Bitcoin spot ETF đã nắm giữ quyền định giá ngắn hạn, do đó, xu hướng giá Bitcoin có mối liên hệ cao với thị trường chứng khoán Mỹ.
Trong tháng này, dòng chảy ròng của quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã rút ra hơn 3,2 tỷ USD, lập kỷ lục bán tháo lớn nhất trong tháng kể từ khi niêm yết, trở thành yếu tố bên ngoài trực tiếp nhất dẫn đến sự giảm giá. Diễn biến giá Bitcoin trong thời gian tới chủ yếu phụ thuộc vào cải thiện kỳ vọng kinh tế của Mỹ và tình hình dòng vốn quay trở lại của quỹ ETF.
Dữ liệu trên chuỗi: nhà đầu tư ngắn hạn cắt lỗ rút lui
Kể từ khi đợt bán tháo thứ hai bắt đầu vào đầu tháng 10 năm 2023, đã có 1.12 triệu Bitcoin được chuyển từ những người nắm giữ lâu dài sang tay các nhà đầu tư ngắn hạn. Đợt bán tháo thứ hai được coi là điều kiện cần thiết để kết thúc chu kỳ thị trường tăng giá, với logic đằng sau là quy mô Bitcoin ở trạng thái hoạt động sẽ tăng đến một mức nhất định và sau đó sẽ cạn kiệt tính thanh khoản, dẫn đến xu hướng tăng hoàn toàn kết thúc.
Xem xét sự tích lũy và giảm giá trong tháng 2, những người nắm giữ lâu dài đã giữ được sự kiềm chế cực độ, chỉ bán ra 7271 đồng. Thực tế, những người nắm giữ lâu dài hiện tại đã sớm phớt lờ mức giá trong khoảng 89000-110000 USD, chọn cách giữ coin chờ tăng giá.
Trong tuần cuối cùng của tháng 2, các mã bị bán tháo chủ yếu đến từ các nhà đầu tư ngắn hạn. Phân tích dữ liệu trên chuỗi cho thấy, cho đến ngày 24 tháng 2, các nhà đầu tư ngắn hạn vẫn đang kiên trì, nhưng vào ngày 25 có sự cắt lỗ quy mô lớn, chỉ riêng các nhà đầu tư ngắn hạn trên chuỗi đã đạt mức lỗ 255 triệu USD trong ngày đó. Đây là mức lỗ lớn thứ hai trong một ngày kể từ đầu chu kỳ này, chỉ đứng sau ngày 5 tháng 8 năm 2023 (mức lỗ trên chuỗi là 362 triệu). Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, sau khi các nhà đầu tư ngắn hạn trải qua những khoản lỗ lớn tương tự, thị trường thường chào đón đáy giai đoạn.
Phân tích thêm dữ liệu trên chuỗi cho thấy, kể từ ngày 24 tháng 2, số lượng Bitcoin trong khoảng 78000-89000 đô la đã tăng thêm 564920,06 đồng, trong khi số lượng Bitcoin trong khoảng 89000-110000 đô la đã giảm 412875,03 đồng.
Những người nắm giữ coin trong khoảng 89000-110000 đô la chủ yếu hình thành trong khoảng thời gian từ tháng 11 năm ngoái đến tháng 2 năm nay, thuộc nhóm nhà đầu tư ngắn hạn điển hình. Nhà đầu tư ngắn hạn có thể bán tháo để cắt lỗ hoặc sẽ hình thành đáy trung hạn, đồng thời cũng củng cố khoảng 73000-89000, một vùng có ít coin.
Kết luận
Báo cáo tháng 1 đã nhấn mạnh "sự không chắc chắn lớn nhất từ bên ngoài đến từ phản ứng dây chuyền đối với kỳ vọng giảm lãi suất và cung cấp vốn sau khi chính sách kinh tế của Trump được thực thi, một khi tính thanh khoản của vốn bị kẹt, độ biến động sẽ tăng mạnh". Mối lo ngại này đã trở thành sự thật.
Theo phân tích, việc bán tháo dừng lỗ hiện tại chủ yếu đến từ các nhà đầu tư ngắn hạn, trong khi những người nắm giữ lâu dài đã âm thầm làm chậm lại việc bán tháo và giữ coin chờ tăng giá. Đánh giá hiện tại của thị trường bò chỉ đang ở trạng thái tạm thời, chứ không phải chuyển sang gấu.
Sự điều chỉnh lớn nhất trong chu kỳ hiện tại của Bitcoin xảy ra vào tháng 2, nguyên nhân là do thị trường chứng khoán Mỹ ở mức cao lịch sử đã điều chỉnh giá cho "dự báo suy thoái kinh tế", dẫn đến dòng vốn ra khỏi quỹ ETF Bitcoin lớn. Động lực chuyển biến cũng sẽ đến từ sự thay đổi kỳ vọng của thị trường chứng khoán Mỹ và sự phục hồi xu hướng.
Về cấu trúc nội tại, tương đối ổn định, Bitcoin và thị trường tiền điện tử vẫn hoạt động theo quy luật chu kỳ, việc giá giảm trong ngắn hạn có thể mang lại cơ hội cho việc bố trí trung và dài hạn.
Cần chú ý đến xu hướng kinh tế vĩ mô của Mỹ, kỳ vọng thị trường và thái độ của Cục Dự trữ Liên bang đối với việc khởi động lại việc cắt giảm lãi suất.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Bitcoin遭遇周期最大pullback 宏观风险下迎布局机会
Dự đoán suy thoái kinh tế Mỹ tái diễn, Bitcoin gặp tổn thất nặng nề, mở ra cơ hội phân bổ
Tình hình tài chính vĩ mô toàn cầu, đặc biệt là thị trường Hoa Kỳ, đang trải qua những biến chuyển nhanh chóng và kịch tính.
Dữ liệu mới nhất cho thấy, lạm phát ở Mỹ đã tăng trở lại, trong khi niềm tin của người tiêu dùng giảm xuống mức thấp nhất trong 15 tháng. Những yếu tố này đã khiến các nhà giao dịch bắt đầu định giá cho khả năng suy thoái kinh tế, đẩy ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ giảm nhanh về gần đường trung bình 120 ngày.
Trong bối cảnh không chắc chắn này, tâm lý phòng ngừa rủi ro gia tăng, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm mạnh, giá vàng cũng xuất hiện dấu hiệu đạt đỉnh.
Chịu ảnh hưởng từ diễn biến của thị trường chứng khoán Mỹ, Bitcoin vốn đang trong trạng thái chuẩn bị bùng nổ đã trải qua một đợt giảm mạnh vào tuần cuối cùng của tháng 2, gặp phải đợt điều chỉnh lớn nhất kể từ đầu chu kỳ này.
Phân tích cho rằng, đợt thị trường này về cơ bản là sự điều chỉnh đối với kỳ vọng "giao dịch Trump" trước đó. Xét đến khả năng chính sách của Mỹ có thể tự điều chỉnh cũng như triển vọng trung và dài hạn của thị trường tiền điện tử, hiện tại Bitcoin có thể đang đón nhận cơ hội tốt để thiết lập vị thế dài hạn. Các nhà đầu tư có thể xem xét việc mua vào từng phần trên cơ sở kiểm soát rủi ro.
Tài chính vĩ mô: Lo ngại suy thoái kinh tế thúc đẩy thị trường đi xuống, có thể tiếp tục chịu áp lực trong thời gian ngắn.
Gần đây, dữ liệu kinh tế và việc làm được công bố ở Mỹ, cùng với sự hỗn loạn do chính sách thuế quan của chính quyền Trump gây ra, đã trở thành hai yếu tố chính ảnh hưởng đến xu hướng tài chính vĩ mô và thị trường tiền điện tử.
Dữ liệu việc làm cốt lõi được công bố vào đầu tháng 2 cho thấy, số lượng việc làm phi nông nghiệp trong tháng 1 đã tăng 143.000, thấp hơn nhiều so với dự đoán 170.000. Tỷ lệ thất nghiệp là 4%, thấp hơn một chút so với dự đoán 4,1%. Sự chậm lại trong tăng trưởng việc làm đã làm gia tăng lo ngại của thị trường về việc nền kinh tế Mỹ có thể rơi vào suy thoái.
Sau đó, dữ liệu CPI được công bố cho thấy, tỷ lệ CPI tháng 1 đạt 0,5%, cao hơn mức dự kiến 0,3% và 0,4% của tháng 12 năm ngoái, đẩy tỷ lệ hàng năm lên 3%, vượt mức dự kiến 2,9%. Đây đã là tháng thứ ba liên tiếp lạm phát tăng trở lại, củng cố quan điểm của thị trường về khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể hoãn việc giảm lãi suất. Dù có dấu hiệu suy thoái kinh tế, cũng có thể khó khăn để thay đổi lập trường của Cục Dự trữ Liên bang.
Vào cuối tháng 2, chỉ số niềm tin tiêu dùng tháng 2 do Đại học Michigan của Mỹ công bố là 64,7, thấp hơn giá trị ban đầu 67,8, đạt mức thấp nhất trong 15 tháng. Niềm tin tiêu dùng tiếp tục giảm sút, dự kiến sẽ ảnh hưởng đến triển vọng kinh doanh của các doanh nghiệp.
Những dữ liệu tiêu cực này tích lũy lại, cuối cùng đã làm sụp đổ niềm tin của thị trường. Ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ ngay lập tức giảm mạnh. Sau đó một tuần, thị trường chứng khoán tiếp tục giảm, xóa sạch toàn bộ mức tăng trong tháng này. Chỉ số Nasdaq giảm 3,97% trong tháng, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones giảm 1,58% trong tháng, chỉ số S&P 500 giảm 1,42% trong tháng, chỉ số doanh nghiệp vừa và nhỏ Russell 2000 giảm mạnh 5,45%. Cả Nasdaq và S&P 500 đều giảm xuống dưới đường trung bình 120 ngày.
Đối với các trader, với sự phục hồi của lạm phát và triển vọng việc làm có thể xấu đi, bóng ma "suy thoái kinh tế" lại một lần nữa hiện ra, việc giảm bớt vị thế mua dường như trở thành lựa chọn tốt nhất hiện tại.
Ngoài việc dữ liệu kinh tế xấu đi, sự thất thường của chính phủ Trump trong chính sách thuế quan cũng làm gia tăng sự hỗn loạn và tâm lý bi quan của thị trường. Vào cuối tháng 1, chính phủ đã công bố việc tăng thuế đối với nhiều quốc gia, sau đó lại nhiều lần thay đổi thời gian và mức thuế thực hiện, khiến thị trường trở nên lúng túng. Chính sách thuế quan, vốn được coi là phương tiện đàm phán chính trị, sắp được thực hiện và trở thành yếu tố quan trọng thúc đẩy lạm phát, điều này có thể vượt quá mong đợi của thị trường, càng làm giảm niềm tin của các nhà giao dịch.
Trước đây, những kỳ vọng lớn được đặt vào "đàm phán Nga-Ukraine" đã xuất hiện biến chuyển kịch tính vào cuối tháng 2, thỏa thuận dự kiến ký kết đã thất bại. Các quốc gia châu Âu nhấn mạnh sự ủng hộ đối với lập trường của Ukraine, dự kiến sự khác biệt giữa Mỹ và châu Âu sẽ ngày càng gia tăng. Do đó, kỳ vọng về việc kết thúc chiến tranh để tăng sản xuất dầu và giảm lạm phát đã bị giảm sút.
Kể từ tháng 11 năm ngoái, "Giao dịch Trump" được xây dựng trên kỳ vọng tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ. Hiện nay, dữ liệu việc làm ảm đạm, lạm phát vẫn ở mức cao, cùng với thuế quan làm tăng kỳ vọng lạm phát, thị trường đã đảo ngược dự đoán và bắt đầu thoát khỏi "Giao dịch Trump", chuyển sang định giá cho kịch bản "suy thoái kinh tế". Theo logic này, sự sụt giảm của ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ có thể chỉ là sự khởi đầu.
Kể từ giữa tháng 1, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã liên tục giảm, từ mức cao nhất 4.809% xuống còn 4.210%. Sự thay đổi lớn của "mốc định giá" này phản ánh sự kỳ vọng bi quan ngày càng sâu sắc của thị trường vốn đối với triển vọng kinh tế.
Kèm theo sự phục hồi lạm phát, dấu hiệu suy thoái kinh tế và sự sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán và lãi suất trái phiếu chính phủ, kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ giảm lãi suất trong năm nay lại bắt đầu tăng lên, dự kiến từ 1 lần tăng lên 2 lần. Từ góc độ kỹ thuật, chỉ số Nasdaq và chỉ số S&P 500 đều đã phá vỡ đường trung bình 120 ngày. Xét về tình hình nghiêm trọng hiện tại, nếu kỳ vọng của thị trường về việc giảm lãi suất không nhận được phản hồi tích cực, có thể tiếp tục chịu áp lực giảm trong thời gian ngắn.
Tài sản tiền mã hóa: Hỗ trợ chính bị phá vỡ, cơ hội bố trí trung và dài hạn xuất hiện
Vào tháng 2, giá mở cửa của Bitcoin là 102414.05 USD, giá đóng cửa là 84293.73 USD, giá cao nhất là 102781.65 USD, giá thấp nhất là 78167.81 USD, giảm 17.69% trong toàn tháng, giảm 18113.53 USD, biên độ dao động 24.03%. Từ đỉnh cao, mức giảm tối đa đạt 28.52%, lập kỷ lục giảm mạnh nhất trong chu kỳ này (từ tháng 1 năm 2023).
Cần lưu ý rằng, mức giảm trong cả tháng tập trung vào tuần cuối cùng, việc giảm giá nhanh chóng trong ngắn hạn đã đẩy tâm lý thị trường vào trạng thái hoảng loạn cực độ. Tương ứng với mức giảm lớn nhất của chu kỳ, chỉ số sợ hãi và tham lam đã giảm xuống 10 điểm vào ngày 27 tháng 2, là mức thấp nhất trong chu kỳ này, gần với 6 điểm khi thị trường gấu trước đó sụp đổ LUNA.
Xét từ khía cạnh kỹ thuật, các mức hỗ trợ quan trọng trước đó đã bị phá vỡ hiệu quả, phản ánh sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán Mỹ đối với "Giao dịch Trump". Hai đường xu hướng tăng quan trọng trong chu kỳ này đã lần lượt bị xuyên thủng trong thời gian ngắn. Vào cuối tháng, giá Bitcoin đóng cửa gần đường trung bình 200 ngày.
Ngoài việc liên kết với thị trường chứng khoán Mỹ, các sự kiện tiêu cực nội bộ trong thị trường tiền điện tử cũng là một trong những nguyên nhân dẫn đến sự sụt giảm lớn theo chu kỳ trong tháng này:
Giữa tháng 2, Tổng thống Argentina đã quảng bá một đồng MEME coin trên nền tảng xã hội, gây ra cơn sốt đầu cơ, giá trị vốn hóa của nó đã từng tăng vọt lên 4,5 tỷ USD, nhưng sau đó người sáng lập đã rút tiền khiến giá coin sụp đổ, nhà đầu tư chịu thiệt hại nặng nề.
Cuối tháng 2, nghi ngờ rằng hacker Triều Tiên đã lợi dụng lỗ hổng của một sàn giao dịch để đánh cắp hơn 400.000 ETH và stETH, tổng giá trị vượt quá 1,5 tỷ đô la Mỹ, lập kỷ lục về cuộc tấn công lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử.
Trong cùng thời gian, một giao thức DeFi đã bị tấn công, số tiền bị đánh cắp vượt quá 49 triệu USD.
Ngoài ra, việc thanh lý phá sản FTX vào đầu tháng 3 sẽ dẫn đến việc mở khóa một lượng lớn mã thông báo SOL, với tổng giá trị khoảng 2 tỷ USD, chiếm 2,29% tổng số SOL, thúc đẩy giá của nó giảm hơn 50% trong toàn bộ tháng trong bối cảnh thị trường yếu.
Phân tích cho rằng, sự sụt giảm lớn nhất trong chu kỳ của thị trường tiền điện tử vào tháng 2 là do sự sụt giảm của thị trường chứng khoán Mỹ bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng suy thoái kinh tế, cũng có thể hiểu là việc điều chỉnh giá cho "giao dịch Trump". Về lý thuyết, Bitcoin có thể giảm xuống mức tối thiểu khoảng 73000 USD, nhưng xét đến việc chính phủ Trump lên nắm quyền đã nâng cao cơ bản của Bitcoin vượt xa so với thị trường chứng khoán Mỹ, khả năng đạt được mức giảm lý thuyết này là tương đối thấp. Hiện tại chu kỳ vẫn đang tiếp diễn, dựa trên việc điều chỉnh chính sách tự thân của Mỹ và logic lạc quan về thị trường tiền điện tử trong trung và dài hạn, hiện tại Bitcoin có thể đang đón nhận cơ hội tốt cho việc đầu tư trung và dài hạn, có thể thực hiện mua tích lũy từng phần trên cơ sở kiểm soát rủi ro.
Tình hình tài chính: Quỹ ETF rút vốn lớn, trở thành nguyên nhân trực tiếp dẫn đến sự giảm giá
Khi tâm lý giao dịch của Trump hạ nhiệt, dòng tiền vào thị trường tiền điện tử tháng 2 đã giảm mạnh. Sự giảm tốc của dòng tiền vào và sự giảm giá liên tục tương tác với nhau, cuối cùng dẫn đến việc giá Bitcoin đã giảm mạnh sau khi dao động ở mức 96.000 USD trong một thời gian dài vào tuần cuối tháng 2. Quy mô dòng tiền vào tháng 2 đã giảm mạnh xuống còn 2,11 tỷ USD.
Phân tích sâu về dòng tiền, có thể thấy rằng kênh stablecoin và kênh Bitcoin ETF hiện tại có sự khác biệt. Kênh stablecoin có dòng tiền ròng vào 5,3 tỷ USD trong cả tháng, trong khi dòng tiền ròng ra của kênh ETF lên tới 3,249 tỷ USD.
Trước đây, nhiều lần phân tích đã chỉ ra rằng Bitcoin spot ETF đã nắm giữ quyền định giá ngắn hạn, do đó, xu hướng giá Bitcoin có mối liên hệ cao với thị trường chứng khoán Mỹ.
Trong tháng này, dòng chảy ròng của quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã rút ra hơn 3,2 tỷ USD, lập kỷ lục bán tháo lớn nhất trong tháng kể từ khi niêm yết, trở thành yếu tố bên ngoài trực tiếp nhất dẫn đến sự giảm giá. Diễn biến giá Bitcoin trong thời gian tới chủ yếu phụ thuộc vào cải thiện kỳ vọng kinh tế của Mỹ và tình hình dòng vốn quay trở lại của quỹ ETF.
Dữ liệu trên chuỗi: nhà đầu tư ngắn hạn cắt lỗ rút lui
Kể từ khi đợt bán tháo thứ hai bắt đầu vào đầu tháng 10 năm 2023, đã có 1.12 triệu Bitcoin được chuyển từ những người nắm giữ lâu dài sang tay các nhà đầu tư ngắn hạn. Đợt bán tháo thứ hai được coi là điều kiện cần thiết để kết thúc chu kỳ thị trường tăng giá, với logic đằng sau là quy mô Bitcoin ở trạng thái hoạt động sẽ tăng đến một mức nhất định và sau đó sẽ cạn kiệt tính thanh khoản, dẫn đến xu hướng tăng hoàn toàn kết thúc.
Xem xét sự tích lũy và giảm giá trong tháng 2, những người nắm giữ lâu dài đã giữ được sự kiềm chế cực độ, chỉ bán ra 7271 đồng. Thực tế, những người nắm giữ lâu dài hiện tại đã sớm phớt lờ mức giá trong khoảng 89000-110000 USD, chọn cách giữ coin chờ tăng giá.
Trong tuần cuối cùng của tháng 2, các mã bị bán tháo chủ yếu đến từ các nhà đầu tư ngắn hạn. Phân tích dữ liệu trên chuỗi cho thấy, cho đến ngày 24 tháng 2, các nhà đầu tư ngắn hạn vẫn đang kiên trì, nhưng vào ngày 25 có sự cắt lỗ quy mô lớn, chỉ riêng các nhà đầu tư ngắn hạn trên chuỗi đã đạt mức lỗ 255 triệu USD trong ngày đó. Đây là mức lỗ lớn thứ hai trong một ngày kể từ đầu chu kỳ này, chỉ đứng sau ngày 5 tháng 8 năm 2023 (mức lỗ trên chuỗi là 362 triệu). Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, sau khi các nhà đầu tư ngắn hạn trải qua những khoản lỗ lớn tương tự, thị trường thường chào đón đáy giai đoạn.
Phân tích thêm dữ liệu trên chuỗi cho thấy, kể từ ngày 24 tháng 2, số lượng Bitcoin trong khoảng 78000-89000 đô la đã tăng thêm 564920,06 đồng, trong khi số lượng Bitcoin trong khoảng 89000-110000 đô la đã giảm 412875,03 đồng.
Những người nắm giữ coin trong khoảng 89000-110000 đô la chủ yếu hình thành trong khoảng thời gian từ tháng 11 năm ngoái đến tháng 2 năm nay, thuộc nhóm nhà đầu tư ngắn hạn điển hình. Nhà đầu tư ngắn hạn có thể bán tháo để cắt lỗ hoặc sẽ hình thành đáy trung hạn, đồng thời cũng củng cố khoảng 73000-89000, một vùng có ít coin.
Kết luận
Báo cáo tháng 1 đã nhấn mạnh "sự không chắc chắn lớn nhất từ bên ngoài đến từ phản ứng dây chuyền đối với kỳ vọng giảm lãi suất và cung cấp vốn sau khi chính sách kinh tế của Trump được thực thi, một khi tính thanh khoản của vốn bị kẹt, độ biến động sẽ tăng mạnh". Mối lo ngại này đã trở thành sự thật.
Theo phân tích, việc bán tháo dừng lỗ hiện tại chủ yếu đến từ các nhà đầu tư ngắn hạn, trong khi những người nắm giữ lâu dài đã âm thầm làm chậm lại việc bán tháo và giữ coin chờ tăng giá. Đánh giá hiện tại của thị trường bò chỉ đang ở trạng thái tạm thời, chứ không phải chuyển sang gấu.
Sự điều chỉnh lớn nhất trong chu kỳ hiện tại của Bitcoin xảy ra vào tháng 2, nguyên nhân là do thị trường chứng khoán Mỹ ở mức cao lịch sử đã điều chỉnh giá cho "dự báo suy thoái kinh tế", dẫn đến dòng vốn ra khỏi quỹ ETF Bitcoin lớn. Động lực chuyển biến cũng sẽ đến từ sự thay đổi kỳ vọng của thị trường chứng khoán Mỹ và sự phục hồi xu hướng.
Về cấu trúc nội tại, tương đối ổn định, Bitcoin và thị trường tiền điện tử vẫn hoạt động theo quy luật chu kỳ, việc giá giảm trong ngắn hạn có thể mang lại cơ hội cho việc bố trí trung và dài hạn.
Cần chú ý đến xu hướng kinh tế vĩ mô của Mỹ, kỳ vọng thị trường và thái độ của Cục Dự trữ Liên bang đối với việc khởi động lại việc cắt giảm lãi suất.
![