BTC đạt mức cao kỷ lục, chờ cắt giảm lãi suất và tăng lên thêm nữa
Thị trường tài sản rủi ro hoạt động mạnh mẽ, khiến các quỹ đầu cơ ở Phố Wall cảm thấy bất ngờ, cũng khiến nhiều người nghi ngờ liệu họ có bỏ lỡ một số thông tin quan trọng.
Sau khi phục hồi vào tháng 4, ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ tiếp tục tăng mạnh vào tháng 5, BTC thì đạt mức cao kỷ lục.
Mặc dù "cuộc chiến thuế quan" đã có phần giảm bớt, nhưng vẫn chưa đạt được tiến triển đột phá trong việc đạt được thỏa thuận, "cuộc xung đột Nga-Ukraina" vẫn đang giằng co giữa đàm phán và chiến sự.
Tuy nhiên, dòng vốn chảy vào lớn, dòng vốn ròng của ETF BTC giao ngay vượt quá 2,7 tỷ USD. Các nhà đầu tư dài hạn đang nắm giữ gần điểm cao, lượng BTC nắm giữ trên sàn giao dịch tiếp tục giảm, tình trạng cung cầu BTC rất mạnh.
Trên phương diện chính sách, nhiều bang của Mỹ đã đạt được bước đột phá lịch sử với các dự luật dự trữ BTC. Đạo luật GENIUS liên quan đến stablecoin cũng đã được thông qua bằng cách bỏ phiếu tại Thượng viện.
Dữ liệu việc làm của Mỹ thể hiện sức mạnh, lạm phát tiếp tục giảm, dự báo GDP bắt đầu được điều chỉnh tăng. Đây có thể là nguyên nhân cơ bản khiến thị trường mạnh lên. Tuy nhiên, vấn đề thuế quan vẫn chưa được giải quyết, lo ngại về trái phiếu Mỹ do "Kế hoạch đẹp" gây ra vẫn tồn tại, diễn biến của thị trường chứng khoán Mỹ và BTC trong tháng này đã bao gồm những kỳ vọng lạc quan nhất, thị trường có thể sẽ biến động để loại bỏ sự không chắc chắn, chờ đợi việc cắt giảm lãi suất trong quý ba.
Tài chính vĩ mô: Sự tác động của thuế quan có thể dẫn đến "suy thoái nhẹ" của nền kinh tế Mỹ
Trong báo cáo tháng 4, chúng tôi đã chỉ ra rằng "thời kỳ khó khăn nhất đã qua, một khi Washington và Cục Dự trữ Liên bang khôi phục lại trò chơi lý trí, thị trường sẽ có thể trở lại với quy luật vận hành của chính nó". Thực tế cho thấy, cuộc chơi địa chính trị toàn cầu cũng như hệ thống dân chủ của Mỹ đã đánh bại tham vọng của một số người, kỳ vọng của thị trường cuối cùng đã trở lại với lý trí, chào đón sự phục hồi liên tục, đưa ra mức định giá lạc quan nhất.
"Cổ phiếu, trái phiếu, ngoại hối" ba sát hại đã gây ra sự rung chuyển mạnh mẽ của thị trường tài chính Mỹ, cộng với sự phản đối mạnh mẽ từ giới doanh nghiệp, cuộc chiến thuế đã nhanh chóng bước vào giai đoạn hai "đàm phán" vào tháng 5 và bắt đầu bước vào giai đoạn ba, tiên phong đạt được thỏa thuận thuế với Vương quốc Anh.
Vào đầu tháng 5, Mỹ và Trung Quốc đã tiến hành vòng đàm phán thương mại đầu tiên tại Thụy Sĩ, tạm dừng cuộc chiến thuế quan gay gắt kéo dài hơn một tháng giữa hai nước. Hai bên đã phát hành tuyên bố chung vào ngày 12 tháng 5, cam kết giảm thuế quan cao đã được áp dụng trong 90 ngày tiếp theo, và cho biết sẽ tiếp tục thương lượng về quan hệ kinh tế và thương mại. Trong ngày hôm đó, chỉ số S&P 500 đã tăng vọt 3,26%.
Vào đầu tháng 4, với việc lập trường thuế quan trở nên mềm mỏng, thị trường chứng khoán Mỹ bắt đầu một cuộc tấn công lớn, cơ bản lấy lại mức giảm kể từ khi xảy ra cuộc chiến thuế. Tháng 5, cùng với việc Mỹ và Trung Quốc chính thức tiếp xúc đàm phán, thị trường chứng khoán Mỹ trước đó đã ngừng lại lại có động lực, tiếp tục tăng lên. Tính đến ngày 31, chỉ số Nasdaq, S&P 500 và Dow Jones lần lượt ghi nhận mức tăng hàng tháng là 9,56%, 6,15% và 3,94%.
Sự phục hồi của thị trường chứng khoán Mỹ vào tháng 4 có thể được coi là sự phản ánh của việc kết thúc bán tháo hoảng loạn và sự nới lỏng lập trường về thuế quan, là sự định giá nhanh chóng sau khi hoàn thành giai đoạn đầu của cuộc chiến thuế quan. Việc tăng lên vào tháng 5 có nghĩa là sự định giá lạc quan đối với cuộc đàm phán giai đoạn hai của cuộc chiến thuế quan ( ). Theo thông tin công khai hiện tại, sự định giá này đã đầy đủ và lạc quan. Trước khi có tiến triển mới về cuộc chiến thuế quan, việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất và sự tiến triển thêm của "xung đột Nga - Ukraine", chúng tôi cho rằng việc tiếp tục định giá tăng mạnh là không đủ thận trọng.
Giá cả tháng 5 đã bao gồm sự thể hiện "mạnh mẽ" tương đối của nền kinh tế và thị trường lao động của Mỹ.
Dữ liệu được công bố vào cuối tháng 5 cho thấy, GDP hàng năm của Mỹ trong quý đầu tiên đã giảm 0,2%. Hơi tốt hơn so với giá trị ban đầu trước đó là (-0,3%), nhưng vẫn cho thấy chi tiêu tiêu dùng và nhập khẩu đã ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế Mỹ vào đầu năm.
Sau vài tháng bị đánh giá thấp, dữ liệu GDP mềm đã phục hồi. Dữ liệu GDP Now của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta cho thấy, kể từ cuối tháng 4, dữ liệu đã trở lại trên trục không, đạt 3.8% vào cuối tháng 5, phản ánh tâm lý lạc quan sau khi chiến tranh thuế quan được làm dịu.
Dữ liệu PCE mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ theo dõi chặt chẽ được phát hành vào tháng 5 cho thấy lạm phát tiếp tục giảm, tỷ lệ PCE hàng năm giảm liên tiếp trong 3 tháng xuống 2,15%, PCE cơ bản giảm xuống 2,52%, là mức thấp nhất kể từ khi đại dịch bắt đầu, đang dần tiến gần đến mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang.
Dữ liệu việc làm vượt quá mong đợi. Vào đầu tháng 5, Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố, trong tháng 4 năm 2024, số việc làm phi nông nghiệp tăng thêm 177.000, cao hơn dự đoán 138.000. Tính đến tuần kết thúc vào ngày 24 tháng 5, số người lần đầu nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp là 240.000, tăng 14.000 so với tuần trước, cao hơn dự đoán 230.000. Việc làm mạnh mẽ đã một mặt xóa bỏ lo ngại của thị trường về sự suy thoái kinh tế Mỹ, mặt khác cũng khiến Cục Dự trữ Liên bang tập trung vào mục tiêu "giảm lạm phát".
Cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng này đã quyết định giữ nguyên lãi suất trong 3 tháng liên tiếp. Mặc dù trong thời gian "ba lần giết" đã có một số phát ngôn "bồ câu", nhưng sau khi thị trường tài chính ổn định, vẫn chịu áp lực giữ nguyên lãi suất và nhấn mạnh rằng sự không chắc chắn do thuế quan có thể dẫn đến sự phục hồi của lạm phát.
Thị trường tài chính có hiệu suất mạnh mẽ, cộng với cuộc chiến thuế vẫn chưa kết thúc, lạm phát có thể phục hồi, khiến thị trường đánh giá rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ không thể khởi động lại việc giảm lãi suất trong nửa đầu năm. Dữ liệu mới nhất từ CME FedWatch cho thấy, các nhà giao dịch dự đoán năm nay chỉ có hai lần giảm lãi suất, lần lượt vào tháng 9 và tháng 12, mỗi lần 25 điểm cơ bản. Kỳ vọng này thực sự hạn chế không gian để thanh khoản thúc đẩy cổ phiếu Mỹ và tài sản tiền điện tử tăng mạnh.
Dựa trên dữ liệu và tình hình hiện tại, chúng tôi dự đoán rằng thị trường chứng khoán Mỹ và BTC có khả năng sẽ duy trì dao động trong 2 tháng tới, cho đến khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 8 có thể thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ và BTC lập đỉnh cao mới. Dự đoán này bao gồm kết quả lạc quan của cuộc chiến thuế, cũng như sự suy thoái tương đối "ôn hòa" của nền kinh tế Mỹ.
GDP của Mỹ ghi nhận suy giảm -0.21% trong quý đầu tiên, trong khi cuộc chiến thương mại trong quý hai gây ra sự sụt giảm niềm tin tiêu dùng và hỗn loạn thị trường, nếu dẫn đến sự suy giảm nhẹ GDP trong quý hai, sẽ đạt tiêu chuẩn "suy thoái nhẹ", vì vậy việc bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 9 có thể là kỳ vọng thận trọng hơn.
Tài sản tiền điện tử: Sự gia tăng dòng vốn lớn đã thúc đẩy BTC đạt mức cao kỷ lục
Tháng 5, BTC mở cửa ở mức 94182.55 USD, đóng cửa ở mức 104645.87 USD, tăng 11.11% trong cả tháng, biên độ dao động 19.79%, khối lượng giao dịch giảm liên tiếp trong hai tháng.
Từ các chỉ số kỹ thuật mà chúng tôi theo dõi liên tục, giá BTC đã trở lại "đáy Trump" (9 triệu ~ 11 triệu USD ) vào tháng 4, đạt mức cao mới 112000 USD và tăng lên trên "đường xu hướng tăng đầu tiên của thị trường bò".
Trong môi trường lãi suất cao, các nhà đầu tư nhỏ lẻ chưa hình thành được sức mua quyết định thực sự, thực tế là từ tháng 3 năm ngoái, số địa chỉ BTC mới hàng ngày đã giảm xuống mức thấp.
Kể từ tháng 4, lực lượng quyết định trong sự phục hồi từ đáy đến từ các tổ chức.
Theo thông báo của công ty Strategy, kể từ năm 2025, họ đã tăng lên 133850 BTC, tổng số nắm giữ đạt 580250 BTC.
Vào tháng 1 năm 2024, 11 quỹ ETF BTC giao ngay được phê duyệt, vào tháng 5 năm 2024, Hạ viện Hoa Kỳ thông qua "Đạo luật Đổi mới và Công nghệ Tài chính", tài sản tiền điện tử và công nghệ blockchain dần dần được Hoa Kỳ xác lập là lĩnh vực phát triển trọng điểm. Sau đó, tài sản tiền điện tử đại diện là BTC càng trở nên phổ biến hơn tại Hoa Kỳ.
Vào tháng 3 năm 2025, chính phủ Mỹ thiết lập "dự trữ Bitcoin chiến lược", đưa khoảng 200.000 đồng BTC làm tài sản dự trữ quốc gia.
Sau đó, hơn 20 tiểu bang bắt đầu đề xuất các dự luật dự trữ Bitcoin cấp tiểu bang. Tháng 5 cũng đạt được những bước đột phá. Vào ngày 7 tháng 5, New Hampshire trở thành tiểu bang đầu tiên chính thức đưa tiền điện tử vào dự trữ chiến lược. Dự luật cho phép Bộ trưởng Tài chính tiểu bang đầu tư tối đa 5% quỹ của chính phủ tiểu bang vào tiền điện tử. Các dự luật liên quan ở Texas và Arizona cũng đã được bỏ phiếu tại Thượng viện, đang chờ chữ ký của Thống đốc để có hiệu lực.
Trong lĩnh vực blockchain và Web3, vào ngày 19 tháng 5, luật "GENIUS ACT" quy định phát triển stablecoin đã được thông qua bằng cuộc bỏ phiếu quy trình tại Thượng viện với 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu phản đối, mở đường cho việc ký kết cuối cùng. Cùng tháng, vào ngày 21, Hội đồng lập pháp Hồng Kông đã chính thức thông qua dự thảo quy định thiết lập hệ thống cấp phép cho nhà phát hành stablecoin tiền tệ hợp pháp.
Nhiều ngân hàng lớn của Mỹ đang thảo luận về việc hợp tác để phát hành một đồng stablecoin chung, bao gồm JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo và các ngân hàng khác.
Các stablecoin có quy mô phát hành vượt quá 2400 tỷ USD sẽ bước vào kỷ nguyên phát triển tuân thủ. Ngoài BTC, stablecoin rất có khả năng trở thành tài sản tiền điện tử thứ hai được áp dụng rộng rãi, và có thể trở thành ứng dụng sát thủ đầu tiên trong lĩnh vực Web3 vượt qua 1 tỷ người dùng. Điều này đặt nền tảng cho sự phát triển mạnh mẽ của blockchain, đặc biệt là các nền tảng hợp đồng thông minh.
Sau khi được đưa vào hệ thống tuân thủ, BTC và blockchain đang trở thành những lĩnh vực công nghệ mà Mỹ phải chiếm lĩnh. Xu hướng này đã kích thích tâm lý đầu tư và đầu cơ đang lan rộng. Ngoài Strategy, nhiều công ty trên toàn cầu, bao gồm một tập đoàn truyền thông, đang khởi động kế hoạch tích trữ BTC và các tài sản tiền điện tử khác như ETH, SOL(.
Mở rộng trường hợp sử dụng, cùng với sự kích thích cảm xúc FOMO và sức mua từ việc tuân thủ quy định đã trở thành động lực cơ bản cho việc giá BTC và các tài sản tiền điện tử khác tăng lên.
![Báo cáo EMC Labs tháng 5: BTC thiết lập mức cao kỷ lục, chờ đợi giảm lãi suất và tăng lên mức mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c14fbba3f190b498deb9d2cf21dbf453.webp(
Vốn: Giá cả lạc quan + Mở rộng quy mô
Trong quá trình sụt giảm mạnh của cổ phiếu Mỹ từ tháng 3 đến tháng 4, tình hình dòng vốn vào ETF BTC giao ngay đã dừng lại đột ngột, dẫn đến BTC điều chỉnh hơn 30% ) trong đợt điều chỉnh lớn nhất này (. Tuy nhiên, vào tháng 4 và tháng 5, khi cổ phiếu Mỹ phục hồi mạnh mẽ, lực mua ETF BTC giao ngay cũng phục hồi mạnh mẽ, lần lượt ghi nhận dòng vốn vào 605 triệu và 2,775 triệu USD, giúp BTC phục hồi toàn bộ mức giảm và đạt mức cao mới 112000 USD.
Về stablecoin, ) không hoàn toàn được sử dụng cho giao dịch tiền điện tử, ( cũng đã mở rộng, lần lượt vào tháng 4-5 là 5.375 tỷ và 5.567 tỷ USD, nhưng so với biến động vốn của kênh ETF giao ngay BTC thì nhỏ hơn.
Trước đây, chúng tôi đã chỉ ra rằng quyền định giá BTC đã được chuyển từ nguồn vốn trong thị trường sang nguồn vốn của ETF BTC giao ngay và các tổ chức tương tự như Strategy. Các tổ chức này thể hiện tính chất đầu cơ dài hạn, đằng sau là sự tiến bộ đột phá liên tục của BTC và tài sản tiền điện tử ở cấp độ chính sách tại Mỹ. Đây vừa là lý do BTC có thể phục hồi nhanh chóng trong tháng 4-5 và vượt qua chỉ số Nasdaq để đạt mức cao kỷ lục, vừa là cơ sở logic vững chắc cho sự lạc quan dài hạn.
Tuy nhiên cần lưu ý, thị trường chứng khoán Mỹ hiện đã định giá cực kỳ lạc quan đối với cuộc chiến thuế quan, và có thể ngụ ý rằng nền kinh tế Mỹ sẽ không suy thoái mạnh. Hiện tại, thị trường chứng khoán Mỹ khó có thể vượt qua mức cao mới, việc biến động là điều không thể tránh khỏi. Mặc dù các tổ chức như Strategy vẫn tiếp tục rót vốn, nhưng ETF BTC giao ngay khó có thể tạo ra xu hướng độc lập khác biệt so với chỉ số Nasdaq, vì vậy kỳ vọng BTC đạt mức cao mới trong trung hạn quá lạc quan.
![Báo cáo EMC Labs tháng 5: BTC đạt mức cao kỷ lục, chờ đợi giảm lãi suất và tăng lên một bậc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-39e622e5baf08e93d78bc5c8135dbdf9.webp(
![EMC Labs báo cáo tháng 5: BTC đạt mức cao kỷ lục, chờ giảm lãi suất và tăng lên một bậc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cb26e6a36b1a8f9b2f5a6c95493a3c4f.webp(
Cấu trúc chip: Dự trữ BTC trên sàn giao dịch tiếp tục giảm
Trong giai đoạn giảm từ tháng 3 đến tháng 4, các nhà đầu tư dài hạn BTC một lần nữa bắt đầu tăng cường nắm giữ, một cách khách quan đã đóng vai trò như một bộ cân bằng giảm áp lực bán trên thị trường.
Đến cuối tháng 5, lượng nắm giữ của Long đạt 14,419,900 đồng, gần với mức cao nhất trong lịch sử, trong khi đó, lượng tồn kho của các sàn giao dịch tập trung liên tục giảm, hiện còn lại chỉ 2,988,200 đồng, gần với mức vào cuối tháng 11 năm 2020.
Trong chu kỳ trước, sự gia tăng thanh khoản đã khiến cho những nhà đầu tư nắm giữ dài hạn chọn bán, điều này khách quan đã kiềm chế sự tăng giá; nhưng trong chu kỳ giá giảm, những nhà đầu tư nắm giữ dài hạn sẽ làm chậm lại việc bán ra hoặc thậm chí chuyển sang gia tăng nắm giữ, chu kỳ này cũng không phải là ngoại lệ.
Điều khác biệt so với các chu kỳ trước là, trong quá khứ, "bán tháo thứ hai" của những người nắm giữ dài hạn sẽ kết thúc thị trường bò, trong khi lần này, sau "bán tháo thứ hai", thị trường chọn tiếp tục tăng lên. Chúng tôi cho rằng điều này là do cấu trúc dài hạn đã có sự tham gia của các tổ chức loại Strategy, từ đó làm thay đổi xu hướng thị trường. Sự thay đổi này có phải là vĩnh viễn hay tạm thời, cần phải theo dõi sát sao.
![Báo cáo EMC Labs tháng 5: BTC đạt mức cao kỷ lục, chờ giảm lãi suất và tiếp tục tăng lên])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f0c6f5d6dc48de1fbdacd07e2ca627bf.webp(
![EMC Labs báo cáo tháng 5: BTC tăng lên mức cao lịch sử, chờ đợi giảm lãi suất và lên một tầm cao mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-391c00a200a566a09f7960a5c50cc839.webp(
Kết luận
Mặc dù chúng tôi có thái độ lạc quan đối với việc mở rộng ứng dụng BTC và xu hướng dài hạn, nhưng trong ngắn hạn, sức mạnh giá BTC và xu hướng đi lên của nó vẫn vượt xa ước tính lạc quan nhất của chúng tôi.
Lý do là thị trường rủi ro, bao gồm cả thị trường chứng khoán Mỹ, quá lạc quan, cũng như sự bùng nổ đầu tư và đầu cơ do BTC đạt được sự mở rộng ứng dụng lớn ở Mỹ. Chúng tôi rất tự tin vào điều sau, nhưng chúng tôi cho rằng việc định giá của thị trường chứng khoán Mỹ và BTC đối với "cuộc chiến thuế" là quá lạc quan, vẫn sẽ có nhiều trở ngại ở giữa. Ngoài ra, chúng tôi đã hạ dự báo về việc Fed giảm
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
BTC đạt mức cao kỷ lục, dòng tiền vào thúc đẩy, chờ đợi giảm lãi suất vào tháng 9.
BTC đạt mức cao kỷ lục, chờ cắt giảm lãi suất và tăng lên thêm nữa
Thị trường tài sản rủi ro hoạt động mạnh mẽ, khiến các quỹ đầu cơ ở Phố Wall cảm thấy bất ngờ, cũng khiến nhiều người nghi ngờ liệu họ có bỏ lỡ một số thông tin quan trọng.
Sau khi phục hồi vào tháng 4, ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ tiếp tục tăng mạnh vào tháng 5, BTC thì đạt mức cao kỷ lục.
Mặc dù "cuộc chiến thuế quan" đã có phần giảm bớt, nhưng vẫn chưa đạt được tiến triển đột phá trong việc đạt được thỏa thuận, "cuộc xung đột Nga-Ukraina" vẫn đang giằng co giữa đàm phán và chiến sự.
Tuy nhiên, dòng vốn chảy vào lớn, dòng vốn ròng của ETF BTC giao ngay vượt quá 2,7 tỷ USD. Các nhà đầu tư dài hạn đang nắm giữ gần điểm cao, lượng BTC nắm giữ trên sàn giao dịch tiếp tục giảm, tình trạng cung cầu BTC rất mạnh.
Trên phương diện chính sách, nhiều bang của Mỹ đã đạt được bước đột phá lịch sử với các dự luật dự trữ BTC. Đạo luật GENIUS liên quan đến stablecoin cũng đã được thông qua bằng cách bỏ phiếu tại Thượng viện.
Dữ liệu việc làm của Mỹ thể hiện sức mạnh, lạm phát tiếp tục giảm, dự báo GDP bắt đầu được điều chỉnh tăng. Đây có thể là nguyên nhân cơ bản khiến thị trường mạnh lên. Tuy nhiên, vấn đề thuế quan vẫn chưa được giải quyết, lo ngại về trái phiếu Mỹ do "Kế hoạch đẹp" gây ra vẫn tồn tại, diễn biến của thị trường chứng khoán Mỹ và BTC trong tháng này đã bao gồm những kỳ vọng lạc quan nhất, thị trường có thể sẽ biến động để loại bỏ sự không chắc chắn, chờ đợi việc cắt giảm lãi suất trong quý ba.
Tài chính vĩ mô: Sự tác động của thuế quan có thể dẫn đến "suy thoái nhẹ" của nền kinh tế Mỹ
Trong báo cáo tháng 4, chúng tôi đã chỉ ra rằng "thời kỳ khó khăn nhất đã qua, một khi Washington và Cục Dự trữ Liên bang khôi phục lại trò chơi lý trí, thị trường sẽ có thể trở lại với quy luật vận hành của chính nó". Thực tế cho thấy, cuộc chơi địa chính trị toàn cầu cũng như hệ thống dân chủ của Mỹ đã đánh bại tham vọng của một số người, kỳ vọng của thị trường cuối cùng đã trở lại với lý trí, chào đón sự phục hồi liên tục, đưa ra mức định giá lạc quan nhất.
"Cổ phiếu, trái phiếu, ngoại hối" ba sát hại đã gây ra sự rung chuyển mạnh mẽ của thị trường tài chính Mỹ, cộng với sự phản đối mạnh mẽ từ giới doanh nghiệp, cuộc chiến thuế đã nhanh chóng bước vào giai đoạn hai "đàm phán" vào tháng 5 và bắt đầu bước vào giai đoạn ba, tiên phong đạt được thỏa thuận thuế với Vương quốc Anh.
Vào đầu tháng 5, Mỹ và Trung Quốc đã tiến hành vòng đàm phán thương mại đầu tiên tại Thụy Sĩ, tạm dừng cuộc chiến thuế quan gay gắt kéo dài hơn một tháng giữa hai nước. Hai bên đã phát hành tuyên bố chung vào ngày 12 tháng 5, cam kết giảm thuế quan cao đã được áp dụng trong 90 ngày tiếp theo, và cho biết sẽ tiếp tục thương lượng về quan hệ kinh tế và thương mại. Trong ngày hôm đó, chỉ số S&P 500 đã tăng vọt 3,26%.
Vào đầu tháng 4, với việc lập trường thuế quan trở nên mềm mỏng, thị trường chứng khoán Mỹ bắt đầu một cuộc tấn công lớn, cơ bản lấy lại mức giảm kể từ khi xảy ra cuộc chiến thuế. Tháng 5, cùng với việc Mỹ và Trung Quốc chính thức tiếp xúc đàm phán, thị trường chứng khoán Mỹ trước đó đã ngừng lại lại có động lực, tiếp tục tăng lên. Tính đến ngày 31, chỉ số Nasdaq, S&P 500 và Dow Jones lần lượt ghi nhận mức tăng hàng tháng là 9,56%, 6,15% và 3,94%.
Sự phục hồi của thị trường chứng khoán Mỹ vào tháng 4 có thể được coi là sự phản ánh của việc kết thúc bán tháo hoảng loạn và sự nới lỏng lập trường về thuế quan, là sự định giá nhanh chóng sau khi hoàn thành giai đoạn đầu của cuộc chiến thuế quan. Việc tăng lên vào tháng 5 có nghĩa là sự định giá lạc quan đối với cuộc đàm phán giai đoạn hai của cuộc chiến thuế quan ( ). Theo thông tin công khai hiện tại, sự định giá này đã đầy đủ và lạc quan. Trước khi có tiến triển mới về cuộc chiến thuế quan, việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất và sự tiến triển thêm của "xung đột Nga - Ukraine", chúng tôi cho rằng việc tiếp tục định giá tăng mạnh là không đủ thận trọng.
Giá cả tháng 5 đã bao gồm sự thể hiện "mạnh mẽ" tương đối của nền kinh tế và thị trường lao động của Mỹ.
Dữ liệu được công bố vào cuối tháng 5 cho thấy, GDP hàng năm của Mỹ trong quý đầu tiên đã giảm 0,2%. Hơi tốt hơn so với giá trị ban đầu trước đó là (-0,3%), nhưng vẫn cho thấy chi tiêu tiêu dùng và nhập khẩu đã ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế Mỹ vào đầu năm.
Sau vài tháng bị đánh giá thấp, dữ liệu GDP mềm đã phục hồi. Dữ liệu GDP Now của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta cho thấy, kể từ cuối tháng 4, dữ liệu đã trở lại trên trục không, đạt 3.8% vào cuối tháng 5, phản ánh tâm lý lạc quan sau khi chiến tranh thuế quan được làm dịu.
Dữ liệu PCE mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ theo dõi chặt chẽ được phát hành vào tháng 5 cho thấy lạm phát tiếp tục giảm, tỷ lệ PCE hàng năm giảm liên tiếp trong 3 tháng xuống 2,15%, PCE cơ bản giảm xuống 2,52%, là mức thấp nhất kể từ khi đại dịch bắt đầu, đang dần tiến gần đến mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang.
Dữ liệu việc làm vượt quá mong đợi. Vào đầu tháng 5, Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố, trong tháng 4 năm 2024, số việc làm phi nông nghiệp tăng thêm 177.000, cao hơn dự đoán 138.000. Tính đến tuần kết thúc vào ngày 24 tháng 5, số người lần đầu nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp là 240.000, tăng 14.000 so với tuần trước, cao hơn dự đoán 230.000. Việc làm mạnh mẽ đã một mặt xóa bỏ lo ngại của thị trường về sự suy thoái kinh tế Mỹ, mặt khác cũng khiến Cục Dự trữ Liên bang tập trung vào mục tiêu "giảm lạm phát".
Cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng này đã quyết định giữ nguyên lãi suất trong 3 tháng liên tiếp. Mặc dù trong thời gian "ba lần giết" đã có một số phát ngôn "bồ câu", nhưng sau khi thị trường tài chính ổn định, vẫn chịu áp lực giữ nguyên lãi suất và nhấn mạnh rằng sự không chắc chắn do thuế quan có thể dẫn đến sự phục hồi của lạm phát.
Thị trường tài chính có hiệu suất mạnh mẽ, cộng với cuộc chiến thuế vẫn chưa kết thúc, lạm phát có thể phục hồi, khiến thị trường đánh giá rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ không thể khởi động lại việc giảm lãi suất trong nửa đầu năm. Dữ liệu mới nhất từ CME FedWatch cho thấy, các nhà giao dịch dự đoán năm nay chỉ có hai lần giảm lãi suất, lần lượt vào tháng 9 và tháng 12, mỗi lần 25 điểm cơ bản. Kỳ vọng này thực sự hạn chế không gian để thanh khoản thúc đẩy cổ phiếu Mỹ và tài sản tiền điện tử tăng mạnh.
Dựa trên dữ liệu và tình hình hiện tại, chúng tôi dự đoán rằng thị trường chứng khoán Mỹ và BTC có khả năng sẽ duy trì dao động trong 2 tháng tới, cho đến khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 8 có thể thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ và BTC lập đỉnh cao mới. Dự đoán này bao gồm kết quả lạc quan của cuộc chiến thuế, cũng như sự suy thoái tương đối "ôn hòa" của nền kinh tế Mỹ.
GDP của Mỹ ghi nhận suy giảm -0.21% trong quý đầu tiên, trong khi cuộc chiến thương mại trong quý hai gây ra sự sụt giảm niềm tin tiêu dùng và hỗn loạn thị trường, nếu dẫn đến sự suy giảm nhẹ GDP trong quý hai, sẽ đạt tiêu chuẩn "suy thoái nhẹ", vì vậy việc bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 9 có thể là kỳ vọng thận trọng hơn.
Tài sản tiền điện tử: Sự gia tăng dòng vốn lớn đã thúc đẩy BTC đạt mức cao kỷ lục
Tháng 5, BTC mở cửa ở mức 94182.55 USD, đóng cửa ở mức 104645.87 USD, tăng 11.11% trong cả tháng, biên độ dao động 19.79%, khối lượng giao dịch giảm liên tiếp trong hai tháng.
Từ các chỉ số kỹ thuật mà chúng tôi theo dõi liên tục, giá BTC đã trở lại "đáy Trump" (9 triệu ~ 11 triệu USD ) vào tháng 4, đạt mức cao mới 112000 USD và tăng lên trên "đường xu hướng tăng đầu tiên của thị trường bò".
Trong môi trường lãi suất cao, các nhà đầu tư nhỏ lẻ chưa hình thành được sức mua quyết định thực sự, thực tế là từ tháng 3 năm ngoái, số địa chỉ BTC mới hàng ngày đã giảm xuống mức thấp.
Kể từ tháng 4, lực lượng quyết định trong sự phục hồi từ đáy đến từ các tổ chức.
Theo thông báo của công ty Strategy, kể từ năm 2025, họ đã tăng lên 133850 BTC, tổng số nắm giữ đạt 580250 BTC.
Vào tháng 1 năm 2024, 11 quỹ ETF BTC giao ngay được phê duyệt, vào tháng 5 năm 2024, Hạ viện Hoa Kỳ thông qua "Đạo luật Đổi mới và Công nghệ Tài chính", tài sản tiền điện tử và công nghệ blockchain dần dần được Hoa Kỳ xác lập là lĩnh vực phát triển trọng điểm. Sau đó, tài sản tiền điện tử đại diện là BTC càng trở nên phổ biến hơn tại Hoa Kỳ.
Vào tháng 3 năm 2025, chính phủ Mỹ thiết lập "dự trữ Bitcoin chiến lược", đưa khoảng 200.000 đồng BTC làm tài sản dự trữ quốc gia.
Sau đó, hơn 20 tiểu bang bắt đầu đề xuất các dự luật dự trữ Bitcoin cấp tiểu bang. Tháng 5 cũng đạt được những bước đột phá. Vào ngày 7 tháng 5, New Hampshire trở thành tiểu bang đầu tiên chính thức đưa tiền điện tử vào dự trữ chiến lược. Dự luật cho phép Bộ trưởng Tài chính tiểu bang đầu tư tối đa 5% quỹ của chính phủ tiểu bang vào tiền điện tử. Các dự luật liên quan ở Texas và Arizona cũng đã được bỏ phiếu tại Thượng viện, đang chờ chữ ký của Thống đốc để có hiệu lực.
Trong lĩnh vực blockchain và Web3, vào ngày 19 tháng 5, luật "GENIUS ACT" quy định phát triển stablecoin đã được thông qua bằng cuộc bỏ phiếu quy trình tại Thượng viện với 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu phản đối, mở đường cho việc ký kết cuối cùng. Cùng tháng, vào ngày 21, Hội đồng lập pháp Hồng Kông đã chính thức thông qua dự thảo quy định thiết lập hệ thống cấp phép cho nhà phát hành stablecoin tiền tệ hợp pháp.
Nhiều ngân hàng lớn của Mỹ đang thảo luận về việc hợp tác để phát hành một đồng stablecoin chung, bao gồm JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo và các ngân hàng khác.
Các stablecoin có quy mô phát hành vượt quá 2400 tỷ USD sẽ bước vào kỷ nguyên phát triển tuân thủ. Ngoài BTC, stablecoin rất có khả năng trở thành tài sản tiền điện tử thứ hai được áp dụng rộng rãi, và có thể trở thành ứng dụng sát thủ đầu tiên trong lĩnh vực Web3 vượt qua 1 tỷ người dùng. Điều này đặt nền tảng cho sự phát triển mạnh mẽ của blockchain, đặc biệt là các nền tảng hợp đồng thông minh.
Sau khi được đưa vào hệ thống tuân thủ, BTC và blockchain đang trở thành những lĩnh vực công nghệ mà Mỹ phải chiếm lĩnh. Xu hướng này đã kích thích tâm lý đầu tư và đầu cơ đang lan rộng. Ngoài Strategy, nhiều công ty trên toàn cầu, bao gồm một tập đoàn truyền thông, đang khởi động kế hoạch tích trữ BTC và các tài sản tiền điện tử khác như ETH, SOL(.
Mở rộng trường hợp sử dụng, cùng với sự kích thích cảm xúc FOMO và sức mua từ việc tuân thủ quy định đã trở thành động lực cơ bản cho việc giá BTC và các tài sản tiền điện tử khác tăng lên.
![Báo cáo EMC Labs tháng 5: BTC thiết lập mức cao kỷ lục, chờ đợi giảm lãi suất và tăng lên mức mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c14fbba3f190b498deb9d2cf21dbf453.webp(
Vốn: Giá cả lạc quan + Mở rộng quy mô
Trong quá trình sụt giảm mạnh của cổ phiếu Mỹ từ tháng 3 đến tháng 4, tình hình dòng vốn vào ETF BTC giao ngay đã dừng lại đột ngột, dẫn đến BTC điều chỉnh hơn 30% ) trong đợt điều chỉnh lớn nhất này (. Tuy nhiên, vào tháng 4 và tháng 5, khi cổ phiếu Mỹ phục hồi mạnh mẽ, lực mua ETF BTC giao ngay cũng phục hồi mạnh mẽ, lần lượt ghi nhận dòng vốn vào 605 triệu và 2,775 triệu USD, giúp BTC phục hồi toàn bộ mức giảm và đạt mức cao mới 112000 USD.
Về stablecoin, ) không hoàn toàn được sử dụng cho giao dịch tiền điện tử, ( cũng đã mở rộng, lần lượt vào tháng 4-5 là 5.375 tỷ và 5.567 tỷ USD, nhưng so với biến động vốn của kênh ETF giao ngay BTC thì nhỏ hơn.
Trước đây, chúng tôi đã chỉ ra rằng quyền định giá BTC đã được chuyển từ nguồn vốn trong thị trường sang nguồn vốn của ETF BTC giao ngay và các tổ chức tương tự như Strategy. Các tổ chức này thể hiện tính chất đầu cơ dài hạn, đằng sau là sự tiến bộ đột phá liên tục của BTC và tài sản tiền điện tử ở cấp độ chính sách tại Mỹ. Đây vừa là lý do BTC có thể phục hồi nhanh chóng trong tháng 4-5 và vượt qua chỉ số Nasdaq để đạt mức cao kỷ lục, vừa là cơ sở logic vững chắc cho sự lạc quan dài hạn.
Tuy nhiên cần lưu ý, thị trường chứng khoán Mỹ hiện đã định giá cực kỳ lạc quan đối với cuộc chiến thuế quan, và có thể ngụ ý rằng nền kinh tế Mỹ sẽ không suy thoái mạnh. Hiện tại, thị trường chứng khoán Mỹ khó có thể vượt qua mức cao mới, việc biến động là điều không thể tránh khỏi. Mặc dù các tổ chức như Strategy vẫn tiếp tục rót vốn, nhưng ETF BTC giao ngay khó có thể tạo ra xu hướng độc lập khác biệt so với chỉ số Nasdaq, vì vậy kỳ vọng BTC đạt mức cao mới trong trung hạn quá lạc quan.
![Báo cáo EMC Labs tháng 5: BTC đạt mức cao kỷ lục, chờ đợi giảm lãi suất và tăng lên một bậc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-39e622e5baf08e93d78bc5c8135dbdf9.webp(
![EMC Labs báo cáo tháng 5: BTC đạt mức cao kỷ lục, chờ giảm lãi suất và tăng lên một bậc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cb26e6a36b1a8f9b2f5a6c95493a3c4f.webp(
Cấu trúc chip: Dự trữ BTC trên sàn giao dịch tiếp tục giảm
Trong giai đoạn giảm từ tháng 3 đến tháng 4, các nhà đầu tư dài hạn BTC một lần nữa bắt đầu tăng cường nắm giữ, một cách khách quan đã đóng vai trò như một bộ cân bằng giảm áp lực bán trên thị trường.
Đến cuối tháng 5, lượng nắm giữ của Long đạt 14,419,900 đồng, gần với mức cao nhất trong lịch sử, trong khi đó, lượng tồn kho của các sàn giao dịch tập trung liên tục giảm, hiện còn lại chỉ 2,988,200 đồng, gần với mức vào cuối tháng 11 năm 2020.
Trong chu kỳ trước, sự gia tăng thanh khoản đã khiến cho những nhà đầu tư nắm giữ dài hạn chọn bán, điều này khách quan đã kiềm chế sự tăng giá; nhưng trong chu kỳ giá giảm, những nhà đầu tư nắm giữ dài hạn sẽ làm chậm lại việc bán ra hoặc thậm chí chuyển sang gia tăng nắm giữ, chu kỳ này cũng không phải là ngoại lệ.
Điều khác biệt so với các chu kỳ trước là, trong quá khứ, "bán tháo thứ hai" của những người nắm giữ dài hạn sẽ kết thúc thị trường bò, trong khi lần này, sau "bán tháo thứ hai", thị trường chọn tiếp tục tăng lên. Chúng tôi cho rằng điều này là do cấu trúc dài hạn đã có sự tham gia của các tổ chức loại Strategy, từ đó làm thay đổi xu hướng thị trường. Sự thay đổi này có phải là vĩnh viễn hay tạm thời, cần phải theo dõi sát sao.
![Báo cáo EMC Labs tháng 5: BTC đạt mức cao kỷ lục, chờ giảm lãi suất và tiếp tục tăng lên])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f0c6f5d6dc48de1fbdacd07e2ca627bf.webp(
![EMC Labs báo cáo tháng 5: BTC tăng lên mức cao lịch sử, chờ đợi giảm lãi suất và lên một tầm cao mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-391c00a200a566a09f7960a5c50cc839.webp(
Kết luận
Mặc dù chúng tôi có thái độ lạc quan đối với việc mở rộng ứng dụng BTC và xu hướng dài hạn, nhưng trong ngắn hạn, sức mạnh giá BTC và xu hướng đi lên của nó vẫn vượt xa ước tính lạc quan nhất của chúng tôi.
Lý do là thị trường rủi ro, bao gồm cả thị trường chứng khoán Mỹ, quá lạc quan, cũng như sự bùng nổ đầu tư và đầu cơ do BTC đạt được sự mở rộng ứng dụng lớn ở Mỹ. Chúng tôi rất tự tin vào điều sau, nhưng chúng tôi cho rằng việc định giá của thị trường chứng khoán Mỹ và BTC đối với "cuộc chiến thuế" là quá lạc quan, vẫn sẽ có nhiều trở ngại ở giữa. Ngoài ra, chúng tôi đã hạ dự báo về việc Fed giảm