Dự luật GENIUS Stablecoin của Mỹ: Đổi mới tài chính và rủi ro trong bối cảnh khủng hoảng nợ
Vào ngày 19 tháng 5 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua nghị quyết quy trình của dự luật GENIUS Stablecoin với kết quả bỏ phiếu là 66-32. Về bề mặt, đây là một luật kỹ thuật nhằm quy định tài sản kỹ thuật số và bảo vệ quyền lợi của người tiêu dùng. Tuy nhiên, khi phân tích sâu sắc logic chính trị và kinh tế đứng sau nó, chúng ta phát hiện ra rằng đây có thể là khởi đầu cho một cuộc cách mạng hệ thống phức tạp và sâu sắc hơn.
Trong bối cảnh áp lực nợ công của Mỹ đang rất lớn và chính sách tiền tệ có sự bất đồng, thời điểm thúc đẩy dự luật stablecoin thật đáng suy ngẫm.
Khủng hoảng trái phiếu Mỹ: Thúc đẩy chính sách Stablecoin
Trong thời gian đại dịch, Mỹ đã khởi động một chính sách mở rộng tiền tệ chưa từng có. Cung tiền M2 của Cục Dự trữ Liên bang đã tăng vọt từ 15,5 nghìn tỷ USD vào tháng 2 năm 2020 lên 21,6 nghìn tỷ USD hiện nay, với tỷ lệ tăng trưởng đạt đỉnh 26,9%, vượt xa mức trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và thời kỳ siêu lạm phát những năm 70-80.
Đồng thời, bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang đã mở rộng lên tới 7,1 nghìn tỷ USD, chi tiêu cứu trợ đại dịch đạt 5,2 nghìn tỷ USD, tương đương 25% GDP. Nói ngắn gọn, trong hai năm, Mỹ đã tăng thêm 7 nghìn tỷ USD cung tiền, đặt nền móng cho lạm phát và khủng hoảng nợ trong tương lai.
Đến tháng 4 năm 2025, tổng nợ quốc gia của Mỹ đã vượt qua 36 triệu tỷ USD. Dự kiến đến năm 2025, tổng số tiền gốc và lãi cần phải trả của nợ quốc gia sẽ là khoảng 9 triệu tỷ USD, trong đó phần gốc đến hạn khoảng 7,2 triệu tỷ USD. Trong mười năm tới, chi phí lãi suất của chính phủ Mỹ dự kiến sẽ đạt 13,8 triệu tỷ USD, tỷ lệ chi phí lãi suất nợ quốc gia so với GDP vẫn tiếp tục gia tăng. Để trả nợ, chính phủ có thể buộc phải tăng thuế hoặc cắt giảm chi tiêu, điều này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế.
Sự khác biệt trong chính sách tiền tệ
Trump: Kêu gọi giảm lãi suất
Trump rất mong muốn Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, lý do rất rõ ràng: lãi suất cao trực tiếp ảnh hưởng đến khoản vay thế chấp và tiêu dùng, điều này đe dọa đến triển vọng chính trị của ông. Quan trọng hơn, Trump luôn coi sự thể hiện của thị trường chứng khoán là thành tích chính trị của mình, môi trường lãi suất cao đã kìm hãm sự tăng trưởng tiếp theo của thị trường chứng khoán, trực tiếp đe dọa đến các dữ liệu cốt lõi mà Trump trình bày về thành tích.
Ngoài ra, chính sách thuế quan đã dẫn đến sự gia tăng chi phí nhập khẩu, làm tăng mức giá trong nước, gia tăng áp lực lạm phát. Việc giảm lãi suất ở mức độ hợp lý có thể phần nào bù đắp tác động tiêu cực của chính sách thuế quan đối với tăng trưởng kinh tế, làm giảm bớt tình trạng suy thoái kinh tế, tạo ra môi trường kinh tế thuận lợi hơn cho việc tái đắc cử.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang: Kiên định độc lập
Nhiệm vụ kép của Cục Dự trữ Liên bang là việc làm đầy đủ và duy trì sự ổn định giá cả. Khác với cách quyết định dựa trên kỳ vọng chính trị và hiệu suất thị trường chứng khoán của Trump, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang hành động theo phương pháp dựa trên dữ liệu một cách nghiêm ngặt, đánh giá tình hình thực hiện nhiệm vụ kép dựa vào dữ liệu kinh tế hiện có, chỉ khi mục tiêu lạm phát hoặc việc làm gặp vấn đề mới có chính sách điều chỉnh tương ứng.
Tỷ lệ thất nghiệp ở Mỹ trong tháng 4 là 4.2%, lạm phát cũng cơ bản phù hợp với mục tiêu dài hạn 2%. Dưới ảnh hưởng của các chính sách như thuế quan, khả năng suy thoái kinh tế chưa phản ánh vào dữ liệu thực tế, Ngân hàng Trung ương sẽ không hành động. Chủ tịch Ngân hàng Trung ương cho rằng chính sách thuế quan của Trump "rất có thể ít nhất tạm thời đẩy lạm phát lên cao", "hiệu ứng lạm phát cũng có thể kéo dài hơn". Trong bối cảnh dữ liệu lạm phát chưa hoàn toàn trở lại mục tiêu 2%, việc giảm lãi suất một cách vội vàng có thể làm tình hình lạm phát trở nên xấu hơn.
Ngoài ra, tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang là nguyên tắc quan trọng trong quá trình ra quyết định của nó. Mục đích ban đầu của việc thành lập Cục Dự trữ Liên bang là để chính sách tiền tệ có thể được đưa ra dựa trên các yếu tố kinh tế cơ bản và phân tích chuyên môn, đảm bảo rằng việc xây dựng chính sách tiền tệ được thực hiện với sự cân nhắc đến lợi ích lâu dài của nền kinh tế cả nước, chứ không phải để đáp ứng nhu cầu chính trị ngắn hạn.
Đạo luật GENIUS: Kênh tài trợ mới cho trái phiếu Mỹ
Dữ liệu thị trường đã chứng minh rõ ràng tầm ảnh hưởng quan trọng của stablecoin đối với thị trường trái phiếu Mỹ. Vào năm 2024, nhà phát hành stablecoin lớn nhất đã mua ròng 33,1 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ, trở thành nhà mua trái phiếu chính phủ Mỹ lớn thứ bảy trên toàn cầu, với tổng lượng nắm giữ trái phiếu đạt 113 tỷ USD. Nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai có giá trị thị trường khoảng 60 tỷ USD, cũng hoàn toàn được hỗ trợ bởi tiền mặt và trái phiếu chính phủ ngắn hạn.
Đạo luật GENIUS yêu cầu việc phát hành Stablecoin phải duy trì dự trữ với tỷ lệ ít nhất 1:1, tài sản dự trữ bao gồm các tài sản bằng đô la Mỹ như trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn. Hiện tại, quy mô thị trường Stablecoin đã đạt 243 tỷ đô la, nếu hoàn toàn được đưa vào khuôn khổ của đạo luật GENIUS, sẽ tạo ra nhu cầu mua trái phiếu chính phủ hàng trăm tỷ đô la.
lợi thế tiềm năng
Hiệu ứng huy động vốn trực tiếp rõ rệt: Mỗi khi phát hành 1 đô la stablecoin, lý thuyết là cần mua 1 đô la trái phiếu chính phủ ngắn hạn hoặc tài sản tương đương, cung cấp nguồn vốn mới cho chính phủ.
Lợi thế chi phí: So với đấu giá trái phiếu chính phủ truyền thống, nhu cầu dự trữ stablecoin ổn định hơn và có thể dự đoán được, giảm bớt sự không chắc chắn trong việc tài trợ của chính phủ.
Hiệu ứng quy mô: Sau khi đạo luật được thực thi, nhiều nhà phát hành Stablecoin sẽ buộc phải mua trái phiếu Mỹ, tạo ra nhu cầu thể chế hóa quy mô lớn.
Chênh lệch quy định: Chính phủ thông qua các đạo luật kiểm soát tiêu chuẩn phát hành Stablecoin, thực tế đã có quyền ảnh hưởng đến việc phân bổ nguồn vốn khổng lồ này. "Tranh thủ quy định" này cho phép chính phủ lợi dụng vẻ bề ngoài đổi mới để thúc đẩy các mục tiêu tài trợ nợ truyền thống, đồng thời tránh né các ràng buộc chính trị và thể chế mà chính sách tiền tệ truyền thống phải đối mặt.
Rủi ro tiềm ẩn
Rủi ro chính sách tiền tệ bị chính trị thao túng: Việc phát hành quy mô lớn stablecoin USD thực tế đã cho chính phủ một quyền "in tiền" mà không cần thông qua Cục Dự trữ Liên bang, có thể gián tiếp đạt được mục tiêu hạ lãi suất để kích thích kinh tế. Khi chính sách tiền tệ không còn bị ràng buộc bởi phán đoán chuyên môn và quyết định độc lập của ngân hàng trung ương, rất dễ trở thành công cụ phục vụ lợi ích ngắn hạn của các chính trị gia.
Rủi ro lạm phát tiềm ẩn: Người dùng chi 1 đô la để mua Stablecoin, bề ngoài có vẻ không tốn kém, nhưng thực tế 1 đô la tiền mặt đã được chia thành hai phần: 1 đô la Stablecoin trong tay người dùng + 1 đô la trái phiếu chính phủ ngắn hạn mà nhà phát hành mua. Những trái phiếu này cũng có chức năng như tiền tệ trong hệ thống tài chính. Điều này có nghĩa là chức năng tiền tệ của 1 đô la ban đầu giờ đã được chia thành hai phần, làm tăng tính thanh khoản hiệu quả của toàn bộ hệ thống tài chính, đẩy giá tài sản và nhu cầu tiêu dùng tăng lên, lạm phát chắc chắn sẽ chịu áp lực tăng.
Bài học lịch sử: Năm 1971, chính phủ Mỹ đã đơn phương tuyên bố ngừng liên kết đồng đô la với vàng khi đối mặt với tình trạng dự trữ vàng không đủ và áp lực kinh tế, hoàn toàn thay đổi hệ thống tiền tệ quốc tế. Tương tự, khi chính phủ Mỹ đối mặt với cuộc khủng hoảng nợ gia tăng và gánh nặng lãi suất quá lớn, rất có khả năng sẽ xuất hiện động lực chính trị để tách rời stablecoin khỏi trái phiếu Mỹ, cuối cùng để thị trường gánh chịu.
DeFi: Bộ khuếch đại rủi ro
Stablecoin phát hành sau đó rất có khả năng sẽ chảy vào hệ sinh thái DeFi. Thông qua việc cho vay DeFi, staking lại staking, đầu tư vào trái phiếu token hóa và một loạt các thao tác khác, rủi ro bị khuếch đại từng lớp.
Cơ chế Restaking là một ví dụ điển hình, cho phép tài sản được vay mượn nhiều lần giữa các giao thức khác nhau, mỗi lần thêm một lớp sẽ tạo ra thêm một lớp rủi ro, khi giá trị tài sản được tái cược giảm mạnh, có thể dẫn đến việc phá sản liên hoàn và bán tháo hoảng loạn trên thị trường.
Mặc dù dự trữ của những Stablecoin này vẫn là trái phiếu Mỹ, nhưng sau nhiều lớp DeFi, hành vi thị trường đã hoàn toàn khác biệt so với những người nắm giữ trái phiếu Mỹ truyền thống, và rủi ro này hoàn toàn nằm ngoài hệ thống quản lý truyền thống.
Hiện thực hóa quyền lực tổng thống
Kết hợp với các hoạt động trước đây, việc thúc đẩy chính sách Stablecoin có thể không chỉ nhằm cứu vãn nền kinh tế Mỹ, mà còn có thể trở thành công cụ kiếm tiền của một số nhân vật chính trị.
Triển khai dự án tiền điện tử, huy động vốn thông qua việc bán token.
Phát hành đồng MEME cá nhân, mở ra tiên phong phát hành tiền của Tổng thống.
Các phát ngôn trên mạng xã hội đã gây ra nghi ngờ về việc thao túng thị trường.
Stablecoin đô la Mỹ liên quan đến nhiều khía cạnh như chính sách tiền tệ, quản lý tài chính, đổi mới công nghệ và đấu tranh chính trị, cần phải phân tích toàn diện. Xu hướng cuối cùng của stablecoin phụ thuộc vào quy định, phát triển công nghệ, hành vi của người tham gia thị trường và sự thay đổi của môi trường kinh tế vĩ mô. Chỉ có việc quan sát liên tục và phân tích lý trí, chúng ta mới có thể thực sự hiểu được tác động sâu rộng của stablecoin đô la Mỹ đối với hệ thống tài chính toàn cầu.
Tuy nhiên, có thể khẳng định rằng: trong trò chơi đổi mới tài chính này, nhà đầu tư bình thường rất có thể vẫn là người cuối cùng phải trả giá.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Dự luật GENIUS Stablecoin: Cách thức tài trợ mới cho trái phiếu Mỹ và rủi ro đổi mới tài chính
Dự luật GENIUS Stablecoin của Mỹ: Đổi mới tài chính và rủi ro trong bối cảnh khủng hoảng nợ
Vào ngày 19 tháng 5 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua nghị quyết quy trình của dự luật GENIUS Stablecoin với kết quả bỏ phiếu là 66-32. Về bề mặt, đây là một luật kỹ thuật nhằm quy định tài sản kỹ thuật số và bảo vệ quyền lợi của người tiêu dùng. Tuy nhiên, khi phân tích sâu sắc logic chính trị và kinh tế đứng sau nó, chúng ta phát hiện ra rằng đây có thể là khởi đầu cho một cuộc cách mạng hệ thống phức tạp và sâu sắc hơn.
Trong bối cảnh áp lực nợ công của Mỹ đang rất lớn và chính sách tiền tệ có sự bất đồng, thời điểm thúc đẩy dự luật stablecoin thật đáng suy ngẫm.
Khủng hoảng trái phiếu Mỹ: Thúc đẩy chính sách Stablecoin
Trong thời gian đại dịch, Mỹ đã khởi động một chính sách mở rộng tiền tệ chưa từng có. Cung tiền M2 của Cục Dự trữ Liên bang đã tăng vọt từ 15,5 nghìn tỷ USD vào tháng 2 năm 2020 lên 21,6 nghìn tỷ USD hiện nay, với tỷ lệ tăng trưởng đạt đỉnh 26,9%, vượt xa mức trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và thời kỳ siêu lạm phát những năm 70-80.
Đồng thời, bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang đã mở rộng lên tới 7,1 nghìn tỷ USD, chi tiêu cứu trợ đại dịch đạt 5,2 nghìn tỷ USD, tương đương 25% GDP. Nói ngắn gọn, trong hai năm, Mỹ đã tăng thêm 7 nghìn tỷ USD cung tiền, đặt nền móng cho lạm phát và khủng hoảng nợ trong tương lai.
Đến tháng 4 năm 2025, tổng nợ quốc gia của Mỹ đã vượt qua 36 triệu tỷ USD. Dự kiến đến năm 2025, tổng số tiền gốc và lãi cần phải trả của nợ quốc gia sẽ là khoảng 9 triệu tỷ USD, trong đó phần gốc đến hạn khoảng 7,2 triệu tỷ USD. Trong mười năm tới, chi phí lãi suất của chính phủ Mỹ dự kiến sẽ đạt 13,8 triệu tỷ USD, tỷ lệ chi phí lãi suất nợ quốc gia so với GDP vẫn tiếp tục gia tăng. Để trả nợ, chính phủ có thể buộc phải tăng thuế hoặc cắt giảm chi tiêu, điều này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế.
Sự khác biệt trong chính sách tiền tệ
Trump: Kêu gọi giảm lãi suất
Trump rất mong muốn Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, lý do rất rõ ràng: lãi suất cao trực tiếp ảnh hưởng đến khoản vay thế chấp và tiêu dùng, điều này đe dọa đến triển vọng chính trị của ông. Quan trọng hơn, Trump luôn coi sự thể hiện của thị trường chứng khoán là thành tích chính trị của mình, môi trường lãi suất cao đã kìm hãm sự tăng trưởng tiếp theo của thị trường chứng khoán, trực tiếp đe dọa đến các dữ liệu cốt lõi mà Trump trình bày về thành tích.
Ngoài ra, chính sách thuế quan đã dẫn đến sự gia tăng chi phí nhập khẩu, làm tăng mức giá trong nước, gia tăng áp lực lạm phát. Việc giảm lãi suất ở mức độ hợp lý có thể phần nào bù đắp tác động tiêu cực của chính sách thuế quan đối với tăng trưởng kinh tế, làm giảm bớt tình trạng suy thoái kinh tế, tạo ra môi trường kinh tế thuận lợi hơn cho việc tái đắc cử.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang: Kiên định độc lập
Nhiệm vụ kép của Cục Dự trữ Liên bang là việc làm đầy đủ và duy trì sự ổn định giá cả. Khác với cách quyết định dựa trên kỳ vọng chính trị và hiệu suất thị trường chứng khoán của Trump, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang hành động theo phương pháp dựa trên dữ liệu một cách nghiêm ngặt, đánh giá tình hình thực hiện nhiệm vụ kép dựa vào dữ liệu kinh tế hiện có, chỉ khi mục tiêu lạm phát hoặc việc làm gặp vấn đề mới có chính sách điều chỉnh tương ứng.
Tỷ lệ thất nghiệp ở Mỹ trong tháng 4 là 4.2%, lạm phát cũng cơ bản phù hợp với mục tiêu dài hạn 2%. Dưới ảnh hưởng của các chính sách như thuế quan, khả năng suy thoái kinh tế chưa phản ánh vào dữ liệu thực tế, Ngân hàng Trung ương sẽ không hành động. Chủ tịch Ngân hàng Trung ương cho rằng chính sách thuế quan của Trump "rất có thể ít nhất tạm thời đẩy lạm phát lên cao", "hiệu ứng lạm phát cũng có thể kéo dài hơn". Trong bối cảnh dữ liệu lạm phát chưa hoàn toàn trở lại mục tiêu 2%, việc giảm lãi suất một cách vội vàng có thể làm tình hình lạm phát trở nên xấu hơn.
Ngoài ra, tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang là nguyên tắc quan trọng trong quá trình ra quyết định của nó. Mục đích ban đầu của việc thành lập Cục Dự trữ Liên bang là để chính sách tiền tệ có thể được đưa ra dựa trên các yếu tố kinh tế cơ bản và phân tích chuyên môn, đảm bảo rằng việc xây dựng chính sách tiền tệ được thực hiện với sự cân nhắc đến lợi ích lâu dài của nền kinh tế cả nước, chứ không phải để đáp ứng nhu cầu chính trị ngắn hạn.
Đạo luật GENIUS: Kênh tài trợ mới cho trái phiếu Mỹ
Dữ liệu thị trường đã chứng minh rõ ràng tầm ảnh hưởng quan trọng của stablecoin đối với thị trường trái phiếu Mỹ. Vào năm 2024, nhà phát hành stablecoin lớn nhất đã mua ròng 33,1 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ, trở thành nhà mua trái phiếu chính phủ Mỹ lớn thứ bảy trên toàn cầu, với tổng lượng nắm giữ trái phiếu đạt 113 tỷ USD. Nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai có giá trị thị trường khoảng 60 tỷ USD, cũng hoàn toàn được hỗ trợ bởi tiền mặt và trái phiếu chính phủ ngắn hạn.
Đạo luật GENIUS yêu cầu việc phát hành Stablecoin phải duy trì dự trữ với tỷ lệ ít nhất 1:1, tài sản dự trữ bao gồm các tài sản bằng đô la Mỹ như trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn. Hiện tại, quy mô thị trường Stablecoin đã đạt 243 tỷ đô la, nếu hoàn toàn được đưa vào khuôn khổ của đạo luật GENIUS, sẽ tạo ra nhu cầu mua trái phiếu chính phủ hàng trăm tỷ đô la.
lợi thế tiềm năng
Hiệu ứng huy động vốn trực tiếp rõ rệt: Mỗi khi phát hành 1 đô la stablecoin, lý thuyết là cần mua 1 đô la trái phiếu chính phủ ngắn hạn hoặc tài sản tương đương, cung cấp nguồn vốn mới cho chính phủ.
Lợi thế chi phí: So với đấu giá trái phiếu chính phủ truyền thống, nhu cầu dự trữ stablecoin ổn định hơn và có thể dự đoán được, giảm bớt sự không chắc chắn trong việc tài trợ của chính phủ.
Hiệu ứng quy mô: Sau khi đạo luật được thực thi, nhiều nhà phát hành Stablecoin sẽ buộc phải mua trái phiếu Mỹ, tạo ra nhu cầu thể chế hóa quy mô lớn.
Chênh lệch quy định: Chính phủ thông qua các đạo luật kiểm soát tiêu chuẩn phát hành Stablecoin, thực tế đã có quyền ảnh hưởng đến việc phân bổ nguồn vốn khổng lồ này. "Tranh thủ quy định" này cho phép chính phủ lợi dụng vẻ bề ngoài đổi mới để thúc đẩy các mục tiêu tài trợ nợ truyền thống, đồng thời tránh né các ràng buộc chính trị và thể chế mà chính sách tiền tệ truyền thống phải đối mặt.
Rủi ro tiềm ẩn
Rủi ro chính sách tiền tệ bị chính trị thao túng: Việc phát hành quy mô lớn stablecoin USD thực tế đã cho chính phủ một quyền "in tiền" mà không cần thông qua Cục Dự trữ Liên bang, có thể gián tiếp đạt được mục tiêu hạ lãi suất để kích thích kinh tế. Khi chính sách tiền tệ không còn bị ràng buộc bởi phán đoán chuyên môn và quyết định độc lập của ngân hàng trung ương, rất dễ trở thành công cụ phục vụ lợi ích ngắn hạn của các chính trị gia.
Rủi ro lạm phát tiềm ẩn: Người dùng chi 1 đô la để mua Stablecoin, bề ngoài có vẻ không tốn kém, nhưng thực tế 1 đô la tiền mặt đã được chia thành hai phần: 1 đô la Stablecoin trong tay người dùng + 1 đô la trái phiếu chính phủ ngắn hạn mà nhà phát hành mua. Những trái phiếu này cũng có chức năng như tiền tệ trong hệ thống tài chính. Điều này có nghĩa là chức năng tiền tệ của 1 đô la ban đầu giờ đã được chia thành hai phần, làm tăng tính thanh khoản hiệu quả của toàn bộ hệ thống tài chính, đẩy giá tài sản và nhu cầu tiêu dùng tăng lên, lạm phát chắc chắn sẽ chịu áp lực tăng.
Bài học lịch sử: Năm 1971, chính phủ Mỹ đã đơn phương tuyên bố ngừng liên kết đồng đô la với vàng khi đối mặt với tình trạng dự trữ vàng không đủ và áp lực kinh tế, hoàn toàn thay đổi hệ thống tiền tệ quốc tế. Tương tự, khi chính phủ Mỹ đối mặt với cuộc khủng hoảng nợ gia tăng và gánh nặng lãi suất quá lớn, rất có khả năng sẽ xuất hiện động lực chính trị để tách rời stablecoin khỏi trái phiếu Mỹ, cuối cùng để thị trường gánh chịu.
DeFi: Bộ khuếch đại rủi ro
Stablecoin phát hành sau đó rất có khả năng sẽ chảy vào hệ sinh thái DeFi. Thông qua việc cho vay DeFi, staking lại staking, đầu tư vào trái phiếu token hóa và một loạt các thao tác khác, rủi ro bị khuếch đại từng lớp.
Cơ chế Restaking là một ví dụ điển hình, cho phép tài sản được vay mượn nhiều lần giữa các giao thức khác nhau, mỗi lần thêm một lớp sẽ tạo ra thêm một lớp rủi ro, khi giá trị tài sản được tái cược giảm mạnh, có thể dẫn đến việc phá sản liên hoàn và bán tháo hoảng loạn trên thị trường.
Mặc dù dự trữ của những Stablecoin này vẫn là trái phiếu Mỹ, nhưng sau nhiều lớp DeFi, hành vi thị trường đã hoàn toàn khác biệt so với những người nắm giữ trái phiếu Mỹ truyền thống, và rủi ro này hoàn toàn nằm ngoài hệ thống quản lý truyền thống.
Hiện thực hóa quyền lực tổng thống
Kết hợp với các hoạt động trước đây, việc thúc đẩy chính sách Stablecoin có thể không chỉ nhằm cứu vãn nền kinh tế Mỹ, mà còn có thể trở thành công cụ kiếm tiền của một số nhân vật chính trị.
Stablecoin đô la Mỹ liên quan đến nhiều khía cạnh như chính sách tiền tệ, quản lý tài chính, đổi mới công nghệ và đấu tranh chính trị, cần phải phân tích toàn diện. Xu hướng cuối cùng của stablecoin phụ thuộc vào quy định, phát triển công nghệ, hành vi của người tham gia thị trường và sự thay đổi của môi trường kinh tế vĩ mô. Chỉ có việc quan sát liên tục và phân tích lý trí, chúng ta mới có thể thực sự hiểu được tác động sâu rộng của stablecoin đô la Mỹ đối với hệ thống tài chính toàn cầu.
Tuy nhiên, có thể khẳng định rằng: trong trò chơi đổi mới tài chính này, nhà đầu tư bình thường rất có thể vẫn là người cuối cùng phải trả giá.