Cuộc cách mạng và tương lai của ngành VC

Sau khi tham gia Hội nghị Đồng thuận Hồng Kông, cảm giác sâu sắc nhất của tôi là ngành đầu tư mạo hiểm đang trải qua những thách thức to lớn. Trái ngược với các dự án, nhiều VC đang đối mặt với khó khăn trong việc huy động vốn, mất mát nhân sự và những vấn đề khác. Một số thậm chí đang xem xét phát hành Meme coin để huy động vốn. Nhiều người trong ngành đã chọn chuyển đổi, tham gia vào các dự án hoặc trở thành những người dẫn dắt ý kiến. Sự thay đổi này đã khiến tôi suy nghĩ về những vấn đề mà ngành VC đang đối mặt và con đường đi tới.

Dù ở Trung Quốc hay Mỹ, thời kỳ hoàng kim của VC như một loại hình đầu tư đã qua. Lấy Lightspeed làm ví dụ, quỹ đầu tư của họ vào năm 2012 đã đạt được tỷ suất hoàn vốn 3,7 lần, nhưng các quỹ sau năm 2014 thì việc lấy lại vốn cũng trở thành vấn đề. VC Trung Quốc cũng đã trải qua một quỹ đạo tương tự, dựa vào lợi thế dân số để tạo ra nhiều gã khổng lồ Internet, nhưng sau năm 2015 đã phải đối mặt với thách thức từ việc siết chặt quản lý, thanh khoản bị thắt chặt, tỷ suất hoàn vốn giảm mạnh. VC tiền điện tử cũng không thoát khỏi số phận này.

Vấn đề cốt lõi mà thị trường hiện đang đối mặt là tính thanh khoản cực kỳ khan hiếm, sự cạnh tranh trên thị trường trở nên gay gắt, mô hình VC truyền thống khó có thể tiếp tục. Đợt bull market này chủ yếu được thúc đẩy bởi ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ và các nhà đầu tư tổ chức, nhưng nguồn vốn chủ yếu chảy vào BTC và các sản phẩm chỉ số, rất ít chảy vào các loại tiền điện tử khác. Do thiếu sự đổi mới thực sự về công nghệ và sản phẩm, các đồng tiền khác khó có thể duy trì được mức định giá cao.

Điều này dẫn đến việc mô hình VC bị nghi ngờ. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ cho rằng VC hưởng lợi thế không công bằng, có thể thu mua cổ phần với chi phí thấp hơn và nắm giữ thông tin quan trọng. Sự bất đối xứng thông tin này dẫn đến sự sụp đổ lòng tin của thị trường, thanh khoản càng thêm cạn kiệt. Ngược lại, chiến lược quỹ thứ cấp sẽ không tạo ra sự đối lập mạnh mẽ với tâm lý thị trường, vì các nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng có cơ hội tương tự để tham gia thị trường.

Sự gia tăng của mô hình huy động vốn Meme chính là phản ứng đối với xu hướng này. Nó cung cấp cơ chế tham gia công bằng hơn và ngưỡng gia nhập thấp hơn. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể theo dõi thông tin thông qua dữ liệu trên chuỗi, nhận được mã thông báo sớm dưới cơ chế định giá tương đối công bằng. Các nhà phát triển có thể "có tài sản trước, có sản phẩm sau". Mô hình này phản ánh ảnh hưởng của chủ nghĩa tư bản dân túy đối với hệ sinh thái tài chính, đáp ứng khát khao làm giàu nhanh chóng của công chúng, và phá vỡ sự độc quyền của các tổ chức tài chính truyền thống.

Tuy nhiên, mô hình tài trợ Meme cũng tồn tại những vấn đề rõ ràng. Tỷ lệ tín hiệu trên nhiễu rất thấp, nhiều dự án chất lượng kém tràn ngập trong đó. Độ minh bạch thông tin không đủ, tính thanh khoản cao khiến việc xây dựng dự án lâu dài trở nên kém quan trọng hơn. Nghiêm trọng hơn là, tính thanh khoản cao có nghĩa là sự cạnh tranh cao, thiếu sự gắn bó lợi ích lâu dài giữa các bên tham gia, cấu trúc niềm tin này khó có thể duy trì.

Tuy nhiên, VC vẫn có giá trị tồn tại của nó. Thế giới đầy rẫy thông tin và sự không đối xứng về niềm tin, một số nguồn lực hợp tác khó có thể tiếp cận đối với các nhà phát triển thông thường. Nhưng VC không thể đơn giản như trước đây kiếm lợi từ sự không đối xứng thông tin. Đối mặt với sự tái cấu trúc của các mô hình thị trường, VC phải điều chỉnh chiến lược, tìm kiếm điểm cân bằng giữa tính thanh khoản cao của mô hình Meme và sự hỗ trợ lâu dài của VC truyền thống.

Dù thị trường có thay đổi như thế nào, điều thực sự quyết định giá trị lâu dài vẫn luôn là những nhà sáng lập xuất sắc, những người có tầm nhìn xa, khả năng thực thi mạnh mẽ và sẵn sàng xây dựng liên tục. VC cần phải định vị lại vai trò của mình, cung cấp hỗ trợ có giá trị cho những nhà sáng lập này trong môi trường thị trường mới.