Triển vọng thị trường tiền điện tử nửa cuối năm 2025: Chính sách tiền tệ bơm và cơ hội trong những biến động toàn cầu
Một, Tóm tắt
Nửa đầu năm 2025, môi trường vĩ mô toàn cầu tiếp tục có sự không chắc chắn cao. Cục Dự trữ Liên bang đã nhiều lần tạm dừng việc giảm lãi suất, phản ánh chính sách tiền tệ đang ở giai đoạn quan sát và bơm. Sự gia tăng thuế quan và xung đột địa chính trị càng ảnh hưởng đến cấu trúc tâm lý rủi ro toàn cầu. Báo cáo này xuất phát từ năm chiều vĩ mô lớn, kết hợp dữ liệu trên chuỗi và mô hình tài chính, đánh giá hệ thống các cơ hội và rủi ro của thị trường tiền điện tử trong nửa cuối năm, đồng thời đưa ra ba loại chiến lược cốt lõi, bao phủ Bitcoin, hệ sinh thái stablecoin và các sản phẩm phái sinh DeFi.
Hai, Tổng quan về môi trường vĩ mô toàn cầu ( 2025 nửa đầu năm )
Trong nửa đầu năm 2025, cấu trúc kinh tế vĩ mô toàn cầu tiếp tục có nhiều đặc điểm không chắc chắn. Tăng trưởng yếu ớt, lạm phát dai dẳng, triển vọng chính sách tiền tệ không rõ ràng và tình hình địa chính trị leo thang dẫn đến sự thu hẹp đáng kể trong khẩu vị rủi ro toàn cầu. Logic thống trị của kinh tế vĩ mô và chính sách tiền tệ đã dần chuyển từ "kiểm soát lạm phát" sang "trò chơi tín hiệu" và "quản lý kỳ vọng".
Về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, vào đầu năm 2025, thị trường từng dự đoán sẽ có ba lần cắt giảm lãi suất trong năm, nhưng sau đó lạm phát lại tăng trở lại, Cục Dự trữ Liên bang đã liên tiếp tạm dừng cắt giảm lãi suất và hạ thấp dự đoán số lần cắt giảm lãi suất trong năm. Sau cuộc họp tháng 6, Cục Dự trữ Liên bang đã bước vào giai đoạn "phụ thuộc vào dữ liệu + quan sát chờ đợi", sự không chắc chắn trong con đường chính sách đã tăng lên đáng kể.
Trong khi đó, sự phân chia giữa chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ ngày càng gia tăng. Chính phủ thúc đẩy chiến lược "đô la mạnh + biên giới mạnh", thông qua nhiều biện pháp tài chính để tối ưu hóa cấu trúc nợ, bao gồm việc thúc đẩy sự tuân thủ của stablecoin đô la. Những biện pháp này rõ ràng tách biệt với hướng kiềm chế lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang với lãi suất cao, khiến việc quản lý kỳ vọng thị trường trở nên phức tạp hơn.
Chính sách thuế quan đã trở thành một trong những biến số chủ đạo khiến thị trường toàn cầu biến động trong nửa đầu năm. Kể từ tháng 4, Mỹ đã áp dụng một đợt thuế cao mới đối với nhiều loại sản phẩm, gây ra mâu thuẫn giữa tính ổn định của tín dụng đô la và neo lãi suất.
Tình hình địa chính trị tiếp tục leo thang cũng tạo ra tác động đến tâm lý thị trường. Ukraine đã phá hủy máy bay ném bom chiến lược của Nga, cơ sở hạ tầng dầu mỏ ở Trung Đông bị tấn công, giá dầu thô tăng mạnh. Khác với năm 2022, đợt sự kiện địa chính trị này không thúc đẩy giá tiền điện tử tăng lên, mà ngược lại, khiến dòng vốn tìm kiếm sự an toàn chảy vào vàng và trái phiếu Mỹ ngắn hạn.
Xét từ dòng chảy vốn toàn cầu, nửa đầu năm 2025 xuất hiện xu hướng "đi ra khỏi thị trường mới nổi" rõ ràng. Dòng vốn ròng từ trái phiếu thị trường mới nổi đạt mức cao kỷ lục, trong khi thị trường Bắc Mỹ nhận được dòng vốn ròng tương đối. Thị trường tiền điện tử cho thấy dấu hiệu "phân tầng tài sản" và "xoay vòng cấu trúc".
Tổng thể, nửa đầu năm 2025 sẽ xuất hiện một môi trường không chắc chắn phức tạp cao độ, đặt nền tảng phức tạp cho việc vận hành thị trường tiền điện tử trong nửa cuối năm.
Ba, sự tái cấu trúc hệ thống đô la và sự tiến hóa hệ thống vai trò của mã hóa tiền tệ
Kể từ năm 2020, hệ thống đô la đang trải qua sự cấu trúc lại sâu sắc, xuất phát từ sự không ổn định của trật tự tiền tệ toàn cầu và cuộc khủng hoảng lòng tin vào thể chế. Trong nửa đầu năm 2025, môi trường vĩ mô biến động mạnh, quyền lực của đô la đối mặt với sự mất cân bằng trong tính nhất quán chính sách nội bộ và thách thức từ bên ngoài, ảnh hưởng sâu sắc đến vị thế thị trường của mã hóa, logic quản lý và vai trò tài sản.
Về cấu trúc nội bộ, hệ thống tín dụng đô la Mỹ đang đối mặt với vấn đề "sự lung lay trong logic neo chính sách tiền tệ". Chính phủ đang định hình chiến lược "ưu tiên tài khóa", tận dụng vị thế thống trị toàn cầu của đồng đô la để xuất khẩu lạm phát trong nước. Bộ Tài chính đang củng cố việc định hình con đường quốc tế hóa đồng đô la, thúc đẩy việc xây dựng "hệ thống xuất khẩu đô la kỹ thuật số".
Chiến lược này gây ra lo ngại trong thị trường về "ranh giới giữa tiền pháp định và tài sản mã hóa biến mất". Sự thống trị của stablecoin đô la trong giao dịch tiền điện tử tiếp tục tăng, trong khi trọng số tương đối của Bitcoin và Ethereum giảm. Hệ thống tín dụng đô la đã phần nào "nuốt chửng" thị trường tiền điện tử, stablecoin đô la trở thành nguồn rủi ro hệ thống mới.
Về mặt bên ngoài, hệ thống đô la Mỹ đang đối mặt với những thách thức liên tục từ cơ chế tiền tệ đa phương. Nhiều quốc gia thúc đẩy việc thanh toán bằng đồng nội tệ, các thỏa thuận thanh toán song phương và xây dựng mạng lưới tài sản số liên kết với hàng hóa, làm suy yếu vị thế độc quyền của đô la trong thanh toán toàn cầu. Tài sản mã hóa bị kẹt giữa hai hệ thống, vấn đề "thuộc về thể chế" ngày càng trở nên mơ hồ.
Vai trò của Bitcoin đang chuyển từ "công cụ thanh toán phi tập trung" sang "tài sản chống lạm phát không có chủ quyền" và "kênh thanh khoản trong khoảng trống thể chế". Tại một số quốc gia có tiền tệ không ổn định, Bitcoin được sử dụng nhiều để phòng ngừa sự suy giảm giá trị của đồng tiền bản địa và kiểm soát vốn. Tuy nhiên, nó chưa được đưa vào hệ thống logic tín dụng của quốc gia, do đó khả năng chống rủi ro khi đối mặt với áp lực chính sách vẫn còn thiếu.
Vai trò của Ethereum cũng đang thay đổi, dần dần từ "nền tảng hợp đồng thông minh" tiến hóa thành "nền tảng kết nối thể chế". Ngày càng nhiều hoạt động sẽ đưa Ethereum vào cấu trúc tuân thủ, các tổ chức tài chính truyền thống cũng đang tương thích với việc triển khai cơ sở hạ tầng trên chuỗi. Hướng đi trong tương lai của Ethereum sẽ phụ thuộc vào "mức độ tương thích thể chế".
Hệ thống đô la Mỹ đang tái định hướng thị trường tài sản kỹ thuật số thông qua sự lan tỏa công nghệ, tích hợp thể chế và thâm nhập quy định, mục tiêu là biến tài sản mã hóa trở thành thành phần tích hợp của "thế giới đô la kỹ thuật số". Logic đầu tư trong tương lai sẽ xoay quanh "ai có thể tích hợp cấu trúc tái cấu trúc của đô la, người đó sẽ sở hữu lợi ích thể chế".
Bốn, Dữ liệu trên chuỗi: Những thay đổi mới trong cấu trúc vốn và hành vi người dùng
Trong nửa đầu năm 2025, dữ liệu trên chuỗi xuất hiện hình ảnh phức tạp "sự lắng đọng cấu trúc và phục hồi biên giới đan xen". Tỷ lệ người nắm giữ Bitcoin lâu dài đạt mức cao kỷ lục, cấu trúc cung cấp stablecoin được phục hồi đáng kể, sự phục hồi của hệ sinh thái DeFi nhưng kiểm soát rủi ro. Điều này phản ánh tâm lý nhà đầu tư dao động giữa việc tìm kiếm sự an toàn và thử nghiệm, cũng như quá trình tái cấu trúc dòng vốn nhạy cảm cao với sự thay đổi nhịp điệu chính sách.
Trên chuỗi Bitcoin, hơn 70% trong trạng thái không di chuyển trong hơn 12 tháng, đạt mức cao kỷ lục. Việc tăng cường nắm giữ của các nhà đầu tư dài hạn cho thấy niềm tin thị trường vẫn chưa bị lung lay, cung cấp lưu thông bị thu hẹp. Đường phân bố thời gian nắm giữ "dịch chuyển sang bên phải", ngày càng nhiều đồng coin trên chuỗi bị khóa trong 2 năm, 3 năm trở lên. Điều này thể hiện logic phân phối BTC trên chuỗi do các quỹ có cấu trúc dẫn dắt. Độ hoạt động ngắn hạn giảm rõ rệt, chứng minh thị trường đang chuyển từ "đánh cược tần suất cao" sang "cấu hình dài hạn".
Thị trường stablecoin đã thoát ra khỏi chu kỳ phục hồi đáy. Giá trị thị trường của USDC đã trở lại tăng trưởng, các loại stablecoin mới cũng ghi nhận tốc độ tăng trưởng đáng kể. Sự mở rộng của stablecoin phần lớn xuất phát từ các hoạt động kinh tế thực. Mức độ hoạt động trên chuỗi gia tăng, phản ánh stablecoin đã trở lại bản chất là công cụ thanh toán từ tài sản đối tác giao dịch. Tỷ lệ lưu thông xuyên chuỗi tăng lên, cho thấy vốn đang tìm kiếm các con đường thanh toán và triển khai hiệu quả hơn.
Hệ sinh thái DeFi thể hiện tình trạng "sửa chữa tích cực nhưng rủi ro trung tính". Các sản phẩm phái sinh và hợp đồng vĩnh viễn hoạt động tích cực, nhưng tỷ lệ sử dụng vốn thấp. Trong khi TVL của đa số nền tảng tăng lên, thì tỷ lệ đòn bẩy trung bình và khối lượng hợp đồng chưa thanh lý không tăng tương xứng. Điều này cho thấy các nhà tham gia thị trường thường xuyên thử nghiệm, nhưng tổng thể không có sự tích tụ đòn bẩy hệ thống, đang ở trạng thái quan sát chiến lược.
Tổng thể mà nói, dữ liệu trên chuỗi trong nửa đầu năm 2025 tiết lộ thị trường tiền điện tử đang ở trong khoảng giao nhau phức tạp của "tái cấu trúc chip - nén kỳ vọng - phục hồi biên độ nhiệt độ". Cấu trúc vốn đang chuyển từ việc chi phối bởi tiền nóng sang một cấu trúc phức hợp với sự lắng đọng cấu trúc làm nền tảng và giao dịch ngắn hạn làm bề mặt. Cấu trúc này tuy khó hình thành một đợt tăng liên tục trong ngắn hạn, nhưng một khi lộ trình chính sách vĩ mô trở nên rõ ràng, nó sẽ nhanh chóng giải phóng động lực tăng giá nội tại.
Năm, phân tích xu hướng thị trường tiền điện tử nửa cuối năm và đề xuất chiến lược
Nhìn về nửa cuối năm 2025, thị trường tiền điện tử sẽ bước vào giai đoạn chuyển tiếp quan trọng với sự cộng hưởng của các yếu tố vĩ mô và cấu trúc. Biến số cốt lõi là sự cạnh tranh động giữa ba yếu tố: các con đường vĩ mô đa chiều, tính chắc chắn của thể chế và tái cấu trúc trên chuỗi. Sự tiến hóa của thị trường đang tiến gần đến "giai đoạn định giá lại cửa sổ", việc điều chỉnh kỳ vọng chính sách, định giá lại môi trường lãi suất và tái hình thành mô hình định giá rủi ro sẽ cùng tạo thành logic chủ đạo cho biến động và xu hướng của thị trường trong 6-9 tháng tới.
Từ góc độ chính sách vĩ mô, con đường lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và sự thay đổi biên giới của tính thanh khoản đô la vẫn là lực lượng quyết định. Khi các chỉ số kinh tế của Mỹ cho thấy dấu hiệu tiềm năng giảm phát, khả năng Cục Dự trữ Liên bang bước vào giai đoạn "giảm lãi suất biểu tượng" hoặc thậm chí "giảm lãi suất phòng ngừa" ngày càng cao. Một khi Cục Dự trữ Liên bang thực hiện lần giảm lãi suất đầu tiên, ngay cả khi chỉ là một thử nghiệm nhỏ, cũng có thể gây ra hiệu ứng khuếch đại tâm lý trên thị trường tiền điện tử.
Tuy nhiên, sự không chắc chắn do chu kỳ chính trị toàn cầu mang lại sẽ tiếp tục bao trùm logic định giá tài sản. Cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ, sự phân chia quyền lực của Nghị viện châu Âu, sự tách rời tài chính giữa Nga và phương Tây, cũng như cuộc chiến thương mại Trung-Mỹ đều có thể làm xáo trộn khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư và dòng chảy vốn. Đặc biệt, nếu Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử, xu hướng chính sách cực đoan của ông mặc dù có thể mang lại lợi ích ngắn hạn cho thị trường tiền điện tử, nhưng những chấn động địa chính trị và rủi ro tách rời tài chính phía sau cũng có thể kích hoạt "đánh giá lại rủi ro" trong hệ thống tài chính toàn cầu.
Theo góc độ cấu trúc thị trường, thị trường tiền điện tử đang bước vào giai đoạn giữa và cuối của "quỹ ETF dẫn dắt, cấu trúc trên chuỗi ổn định, luân chuyển chủ đề chậm lại". Bitcoin ETF trở thành lực lượng gia tăng chủ đạo, nhịp độ dòng vốn ròng của nó gần như quyết định trực tiếp xu hướng giá BTC. Cấu trúc trên chuỗi dần ổn định, cho thấy thị trường tiền điện tử đang hình thành một hệ thống vận hành bên trong có tính kiên cường cao hơn. Tuy nhiên, luân chuyển chủ đề rõ rệt chậm lại, sự kiên nhẫn của nhà đầu tư đối với việc đầu cơ theo chủ đề đang giảm bớt. Trong nửa cuối năm, cơ hội cấu trúc sẽ tập trung vào "xác thực câu chuyện dựa trên hỗ trợ thực tế".
Gợi ý thao tác chiến thuật:
Phân bổ tài sản chú trọng vào "cấu trúc và nhịp điệu phối hợp". Bitcoin vẫn là tài sản chủ đạo có tính xác định cao nhất, phù hợp với bố trí song song ETF và ví lạnh. Ethereum có tính đàn hồi trong chiến lược, nhưng cần cảnh giác với động lực đổi mới ứng dụng trên chuỗi giảm sút, khuyến nghị chú ý đến các phân khúc kết hợp "tính thanh khoản + câu chuyện mới" trong hệ sinh thái. Các chuỗi công cộng nhanh có không gian phục hồi định giá, nhưng nên kiểm soát vị thế tham gia và nhịp điệu.
Chiến lược nắm bắt tiềm năng vòng xoay thứ cấp của tài sản Meme. Cơ hội giao dịch tâm lý ngắn hạn dựa trên sự cộng hưởng giữa lưu lượng và thanh khoản trên các nền tảng xã hội vẫn còn tồn tại. Có thể kết hợp dữ liệu giám sát dòng tiền trên chuỗi để thực hiện các hoạt động giao dịch nhẹ nhàng, nhưng đảm bảo rằng tỷ lệ phân bổ Meme không vượt quá 10% tổng giá trị thị trường của danh mục đầu tư.
Xây dựng "khung thị trường bò phòng thủ". Tập trung vào ba chỉ số lớn như là "tín hiệu dẫn đầu" cho sự chuyển hướng của thị trường: Sự thay đổi trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, sự gia tăng dòng tiền vào ETF, và sự biến động trong mức độ hoạt động của stablecoin trên chuỗi. Sự cộng hưởng của cả ba sẽ tạo thành tín hiệu xác nhận cho sự chuyển tiếp của thị trường sang "giai đoạn định giá theo xu hướng".
Sáu, Kết luận
Năm 2025, thị trường tiền điện tử sẽ bước vào một chu kỳ mới với sự dẫn dắt của các cuộc chơi thể chế và sự tái cấu trúc thanh khoản. Đề xuất lấy "tìm kiếm cơ hội cấu trúc trong phòng thủ" làm chiến lược chủ đạo, nắm bắt các công cụ tiền tệ tái cấu trúc và sự phục hồi của chuỗi arbitrage vốn mang lại các con đường Alpha mới. Sự kiên nhẫn sẽ là chiến lược mạnh mẽ nhất, hiểu biết về thể chế mới là thực sự là kỹ năng để vượt qua các chu kỳ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MEVHunterBearish
· 21giờ trước
chơi đùa với mọi người không có sức hấp dẫn
Xem bản gốcTrả lời0
LoneValidator
· 21giờ trước
Lại là cách cũ, chờ giảm lãi suất đến chết.
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketSage
· 21giờ trước
Vẫn là Thị trường Bear an toàn hơn.
Xem bản gốcTrả lời0
Web3ProductManager
· 21giờ trước
nhìn vào các chỉ số người dùng rn và ngl, những cơn gió vĩ mô này đang khiến tôi cảm thấy giống như năm 2022... đường cong áp dụng token của chúng ta có thể cần một sự điều chỉnh nghiêm túc, tbh
Triển vọng thị trường tiền điện tử nửa cuối năm 2025: Cơ hội và thách thức dưới sự tái cấu trúc của đô la Mỹ
Triển vọng thị trường tiền điện tử nửa cuối năm 2025: Chính sách tiền tệ bơm và cơ hội trong những biến động toàn cầu
Một, Tóm tắt
Nửa đầu năm 2025, môi trường vĩ mô toàn cầu tiếp tục có sự không chắc chắn cao. Cục Dự trữ Liên bang đã nhiều lần tạm dừng việc giảm lãi suất, phản ánh chính sách tiền tệ đang ở giai đoạn quan sát và bơm. Sự gia tăng thuế quan và xung đột địa chính trị càng ảnh hưởng đến cấu trúc tâm lý rủi ro toàn cầu. Báo cáo này xuất phát từ năm chiều vĩ mô lớn, kết hợp dữ liệu trên chuỗi và mô hình tài chính, đánh giá hệ thống các cơ hội và rủi ro của thị trường tiền điện tử trong nửa cuối năm, đồng thời đưa ra ba loại chiến lược cốt lõi, bao phủ Bitcoin, hệ sinh thái stablecoin và các sản phẩm phái sinh DeFi.
Hai, Tổng quan về môi trường vĩ mô toàn cầu ( 2025 nửa đầu năm )
Trong nửa đầu năm 2025, cấu trúc kinh tế vĩ mô toàn cầu tiếp tục có nhiều đặc điểm không chắc chắn. Tăng trưởng yếu ớt, lạm phát dai dẳng, triển vọng chính sách tiền tệ không rõ ràng và tình hình địa chính trị leo thang dẫn đến sự thu hẹp đáng kể trong khẩu vị rủi ro toàn cầu. Logic thống trị của kinh tế vĩ mô và chính sách tiền tệ đã dần chuyển từ "kiểm soát lạm phát" sang "trò chơi tín hiệu" và "quản lý kỳ vọng".
Về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, vào đầu năm 2025, thị trường từng dự đoán sẽ có ba lần cắt giảm lãi suất trong năm, nhưng sau đó lạm phát lại tăng trở lại, Cục Dự trữ Liên bang đã liên tiếp tạm dừng cắt giảm lãi suất và hạ thấp dự đoán số lần cắt giảm lãi suất trong năm. Sau cuộc họp tháng 6, Cục Dự trữ Liên bang đã bước vào giai đoạn "phụ thuộc vào dữ liệu + quan sát chờ đợi", sự không chắc chắn trong con đường chính sách đã tăng lên đáng kể.
Trong khi đó, sự phân chia giữa chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ ngày càng gia tăng. Chính phủ thúc đẩy chiến lược "đô la mạnh + biên giới mạnh", thông qua nhiều biện pháp tài chính để tối ưu hóa cấu trúc nợ, bao gồm việc thúc đẩy sự tuân thủ của stablecoin đô la. Những biện pháp này rõ ràng tách biệt với hướng kiềm chế lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang với lãi suất cao, khiến việc quản lý kỳ vọng thị trường trở nên phức tạp hơn.
Chính sách thuế quan đã trở thành một trong những biến số chủ đạo khiến thị trường toàn cầu biến động trong nửa đầu năm. Kể từ tháng 4, Mỹ đã áp dụng một đợt thuế cao mới đối với nhiều loại sản phẩm, gây ra mâu thuẫn giữa tính ổn định của tín dụng đô la và neo lãi suất.
Tình hình địa chính trị tiếp tục leo thang cũng tạo ra tác động đến tâm lý thị trường. Ukraine đã phá hủy máy bay ném bom chiến lược của Nga, cơ sở hạ tầng dầu mỏ ở Trung Đông bị tấn công, giá dầu thô tăng mạnh. Khác với năm 2022, đợt sự kiện địa chính trị này không thúc đẩy giá tiền điện tử tăng lên, mà ngược lại, khiến dòng vốn tìm kiếm sự an toàn chảy vào vàng và trái phiếu Mỹ ngắn hạn.
Xét từ dòng chảy vốn toàn cầu, nửa đầu năm 2025 xuất hiện xu hướng "đi ra khỏi thị trường mới nổi" rõ ràng. Dòng vốn ròng từ trái phiếu thị trường mới nổi đạt mức cao kỷ lục, trong khi thị trường Bắc Mỹ nhận được dòng vốn ròng tương đối. Thị trường tiền điện tử cho thấy dấu hiệu "phân tầng tài sản" và "xoay vòng cấu trúc".
Tổng thể, nửa đầu năm 2025 sẽ xuất hiện một môi trường không chắc chắn phức tạp cao độ, đặt nền tảng phức tạp cho việc vận hành thị trường tiền điện tử trong nửa cuối năm.
Ba, sự tái cấu trúc hệ thống đô la và sự tiến hóa hệ thống vai trò của mã hóa tiền tệ
Kể từ năm 2020, hệ thống đô la đang trải qua sự cấu trúc lại sâu sắc, xuất phát từ sự không ổn định của trật tự tiền tệ toàn cầu và cuộc khủng hoảng lòng tin vào thể chế. Trong nửa đầu năm 2025, môi trường vĩ mô biến động mạnh, quyền lực của đô la đối mặt với sự mất cân bằng trong tính nhất quán chính sách nội bộ và thách thức từ bên ngoài, ảnh hưởng sâu sắc đến vị thế thị trường của mã hóa, logic quản lý và vai trò tài sản.
Về cấu trúc nội bộ, hệ thống tín dụng đô la Mỹ đang đối mặt với vấn đề "sự lung lay trong logic neo chính sách tiền tệ". Chính phủ đang định hình chiến lược "ưu tiên tài khóa", tận dụng vị thế thống trị toàn cầu của đồng đô la để xuất khẩu lạm phát trong nước. Bộ Tài chính đang củng cố việc định hình con đường quốc tế hóa đồng đô la, thúc đẩy việc xây dựng "hệ thống xuất khẩu đô la kỹ thuật số".
Chiến lược này gây ra lo ngại trong thị trường về "ranh giới giữa tiền pháp định và tài sản mã hóa biến mất". Sự thống trị của stablecoin đô la trong giao dịch tiền điện tử tiếp tục tăng, trong khi trọng số tương đối của Bitcoin và Ethereum giảm. Hệ thống tín dụng đô la đã phần nào "nuốt chửng" thị trường tiền điện tử, stablecoin đô la trở thành nguồn rủi ro hệ thống mới.
Về mặt bên ngoài, hệ thống đô la Mỹ đang đối mặt với những thách thức liên tục từ cơ chế tiền tệ đa phương. Nhiều quốc gia thúc đẩy việc thanh toán bằng đồng nội tệ, các thỏa thuận thanh toán song phương và xây dựng mạng lưới tài sản số liên kết với hàng hóa, làm suy yếu vị thế độc quyền của đô la trong thanh toán toàn cầu. Tài sản mã hóa bị kẹt giữa hai hệ thống, vấn đề "thuộc về thể chế" ngày càng trở nên mơ hồ.
Vai trò của Bitcoin đang chuyển từ "công cụ thanh toán phi tập trung" sang "tài sản chống lạm phát không có chủ quyền" và "kênh thanh khoản trong khoảng trống thể chế". Tại một số quốc gia có tiền tệ không ổn định, Bitcoin được sử dụng nhiều để phòng ngừa sự suy giảm giá trị của đồng tiền bản địa và kiểm soát vốn. Tuy nhiên, nó chưa được đưa vào hệ thống logic tín dụng của quốc gia, do đó khả năng chống rủi ro khi đối mặt với áp lực chính sách vẫn còn thiếu.
Vai trò của Ethereum cũng đang thay đổi, dần dần từ "nền tảng hợp đồng thông minh" tiến hóa thành "nền tảng kết nối thể chế". Ngày càng nhiều hoạt động sẽ đưa Ethereum vào cấu trúc tuân thủ, các tổ chức tài chính truyền thống cũng đang tương thích với việc triển khai cơ sở hạ tầng trên chuỗi. Hướng đi trong tương lai của Ethereum sẽ phụ thuộc vào "mức độ tương thích thể chế".
Hệ thống đô la Mỹ đang tái định hướng thị trường tài sản kỹ thuật số thông qua sự lan tỏa công nghệ, tích hợp thể chế và thâm nhập quy định, mục tiêu là biến tài sản mã hóa trở thành thành phần tích hợp của "thế giới đô la kỹ thuật số". Logic đầu tư trong tương lai sẽ xoay quanh "ai có thể tích hợp cấu trúc tái cấu trúc của đô la, người đó sẽ sở hữu lợi ích thể chế".
Bốn, Dữ liệu trên chuỗi: Những thay đổi mới trong cấu trúc vốn và hành vi người dùng
Trong nửa đầu năm 2025, dữ liệu trên chuỗi xuất hiện hình ảnh phức tạp "sự lắng đọng cấu trúc và phục hồi biên giới đan xen". Tỷ lệ người nắm giữ Bitcoin lâu dài đạt mức cao kỷ lục, cấu trúc cung cấp stablecoin được phục hồi đáng kể, sự phục hồi của hệ sinh thái DeFi nhưng kiểm soát rủi ro. Điều này phản ánh tâm lý nhà đầu tư dao động giữa việc tìm kiếm sự an toàn và thử nghiệm, cũng như quá trình tái cấu trúc dòng vốn nhạy cảm cao với sự thay đổi nhịp điệu chính sách.
Trên chuỗi Bitcoin, hơn 70% trong trạng thái không di chuyển trong hơn 12 tháng, đạt mức cao kỷ lục. Việc tăng cường nắm giữ của các nhà đầu tư dài hạn cho thấy niềm tin thị trường vẫn chưa bị lung lay, cung cấp lưu thông bị thu hẹp. Đường phân bố thời gian nắm giữ "dịch chuyển sang bên phải", ngày càng nhiều đồng coin trên chuỗi bị khóa trong 2 năm, 3 năm trở lên. Điều này thể hiện logic phân phối BTC trên chuỗi do các quỹ có cấu trúc dẫn dắt. Độ hoạt động ngắn hạn giảm rõ rệt, chứng minh thị trường đang chuyển từ "đánh cược tần suất cao" sang "cấu hình dài hạn".
Thị trường stablecoin đã thoát ra khỏi chu kỳ phục hồi đáy. Giá trị thị trường của USDC đã trở lại tăng trưởng, các loại stablecoin mới cũng ghi nhận tốc độ tăng trưởng đáng kể. Sự mở rộng của stablecoin phần lớn xuất phát từ các hoạt động kinh tế thực. Mức độ hoạt động trên chuỗi gia tăng, phản ánh stablecoin đã trở lại bản chất là công cụ thanh toán từ tài sản đối tác giao dịch. Tỷ lệ lưu thông xuyên chuỗi tăng lên, cho thấy vốn đang tìm kiếm các con đường thanh toán và triển khai hiệu quả hơn.
Hệ sinh thái DeFi thể hiện tình trạng "sửa chữa tích cực nhưng rủi ro trung tính". Các sản phẩm phái sinh và hợp đồng vĩnh viễn hoạt động tích cực, nhưng tỷ lệ sử dụng vốn thấp. Trong khi TVL của đa số nền tảng tăng lên, thì tỷ lệ đòn bẩy trung bình và khối lượng hợp đồng chưa thanh lý không tăng tương xứng. Điều này cho thấy các nhà tham gia thị trường thường xuyên thử nghiệm, nhưng tổng thể không có sự tích tụ đòn bẩy hệ thống, đang ở trạng thái quan sát chiến lược.
Tổng thể mà nói, dữ liệu trên chuỗi trong nửa đầu năm 2025 tiết lộ thị trường tiền điện tử đang ở trong khoảng giao nhau phức tạp của "tái cấu trúc chip - nén kỳ vọng - phục hồi biên độ nhiệt độ". Cấu trúc vốn đang chuyển từ việc chi phối bởi tiền nóng sang một cấu trúc phức hợp với sự lắng đọng cấu trúc làm nền tảng và giao dịch ngắn hạn làm bề mặt. Cấu trúc này tuy khó hình thành một đợt tăng liên tục trong ngắn hạn, nhưng một khi lộ trình chính sách vĩ mô trở nên rõ ràng, nó sẽ nhanh chóng giải phóng động lực tăng giá nội tại.
Năm, phân tích xu hướng thị trường tiền điện tử nửa cuối năm và đề xuất chiến lược
Nhìn về nửa cuối năm 2025, thị trường tiền điện tử sẽ bước vào giai đoạn chuyển tiếp quan trọng với sự cộng hưởng của các yếu tố vĩ mô và cấu trúc. Biến số cốt lõi là sự cạnh tranh động giữa ba yếu tố: các con đường vĩ mô đa chiều, tính chắc chắn của thể chế và tái cấu trúc trên chuỗi. Sự tiến hóa của thị trường đang tiến gần đến "giai đoạn định giá lại cửa sổ", việc điều chỉnh kỳ vọng chính sách, định giá lại môi trường lãi suất và tái hình thành mô hình định giá rủi ro sẽ cùng tạo thành logic chủ đạo cho biến động và xu hướng của thị trường trong 6-9 tháng tới.
Từ góc độ chính sách vĩ mô, con đường lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và sự thay đổi biên giới của tính thanh khoản đô la vẫn là lực lượng quyết định. Khi các chỉ số kinh tế của Mỹ cho thấy dấu hiệu tiềm năng giảm phát, khả năng Cục Dự trữ Liên bang bước vào giai đoạn "giảm lãi suất biểu tượng" hoặc thậm chí "giảm lãi suất phòng ngừa" ngày càng cao. Một khi Cục Dự trữ Liên bang thực hiện lần giảm lãi suất đầu tiên, ngay cả khi chỉ là một thử nghiệm nhỏ, cũng có thể gây ra hiệu ứng khuếch đại tâm lý trên thị trường tiền điện tử.
Tuy nhiên, sự không chắc chắn do chu kỳ chính trị toàn cầu mang lại sẽ tiếp tục bao trùm logic định giá tài sản. Cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ, sự phân chia quyền lực của Nghị viện châu Âu, sự tách rời tài chính giữa Nga và phương Tây, cũng như cuộc chiến thương mại Trung-Mỹ đều có thể làm xáo trộn khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư và dòng chảy vốn. Đặc biệt, nếu Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử, xu hướng chính sách cực đoan của ông mặc dù có thể mang lại lợi ích ngắn hạn cho thị trường tiền điện tử, nhưng những chấn động địa chính trị và rủi ro tách rời tài chính phía sau cũng có thể kích hoạt "đánh giá lại rủi ro" trong hệ thống tài chính toàn cầu.
Theo góc độ cấu trúc thị trường, thị trường tiền điện tử đang bước vào giai đoạn giữa và cuối của "quỹ ETF dẫn dắt, cấu trúc trên chuỗi ổn định, luân chuyển chủ đề chậm lại". Bitcoin ETF trở thành lực lượng gia tăng chủ đạo, nhịp độ dòng vốn ròng của nó gần như quyết định trực tiếp xu hướng giá BTC. Cấu trúc trên chuỗi dần ổn định, cho thấy thị trường tiền điện tử đang hình thành một hệ thống vận hành bên trong có tính kiên cường cao hơn. Tuy nhiên, luân chuyển chủ đề rõ rệt chậm lại, sự kiên nhẫn của nhà đầu tư đối với việc đầu cơ theo chủ đề đang giảm bớt. Trong nửa cuối năm, cơ hội cấu trúc sẽ tập trung vào "xác thực câu chuyện dựa trên hỗ trợ thực tế".
Gợi ý thao tác chiến thuật:
Phân bổ tài sản chú trọng vào "cấu trúc và nhịp điệu phối hợp". Bitcoin vẫn là tài sản chủ đạo có tính xác định cao nhất, phù hợp với bố trí song song ETF và ví lạnh. Ethereum có tính đàn hồi trong chiến lược, nhưng cần cảnh giác với động lực đổi mới ứng dụng trên chuỗi giảm sút, khuyến nghị chú ý đến các phân khúc kết hợp "tính thanh khoản + câu chuyện mới" trong hệ sinh thái. Các chuỗi công cộng nhanh có không gian phục hồi định giá, nhưng nên kiểm soát vị thế tham gia và nhịp điệu.
Chiến lược nắm bắt tiềm năng vòng xoay thứ cấp của tài sản Meme. Cơ hội giao dịch tâm lý ngắn hạn dựa trên sự cộng hưởng giữa lưu lượng và thanh khoản trên các nền tảng xã hội vẫn còn tồn tại. Có thể kết hợp dữ liệu giám sát dòng tiền trên chuỗi để thực hiện các hoạt động giao dịch nhẹ nhàng, nhưng đảm bảo rằng tỷ lệ phân bổ Meme không vượt quá 10% tổng giá trị thị trường của danh mục đầu tư.
Xây dựng "khung thị trường bò phòng thủ". Tập trung vào ba chỉ số lớn như là "tín hiệu dẫn đầu" cho sự chuyển hướng của thị trường: Sự thay đổi trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, sự gia tăng dòng tiền vào ETF, và sự biến động trong mức độ hoạt động của stablecoin trên chuỗi. Sự cộng hưởng của cả ba sẽ tạo thành tín hiệu xác nhận cho sự chuyển tiếp của thị trường sang "giai đoạn định giá theo xu hướng".
Sáu, Kết luận
Năm 2025, thị trường tiền điện tử sẽ bước vào một chu kỳ mới với sự dẫn dắt của các cuộc chơi thể chế và sự tái cấu trúc thanh khoản. Đề xuất lấy "tìm kiếm cơ hội cấu trúc trong phòng thủ" làm chiến lược chủ đạo, nắm bắt các công cụ tiền tệ tái cấu trúc và sự phục hồi của chuỗi arbitrage vốn mang lại các con đường Alpha mới. Sự kiên nhẫn sẽ là chiến lược mạnh mẽ nhất, hiểu biết về thể chế mới là thực sự là kỹ năng để vượt qua các chu kỳ.